本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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hoyin8629樓提及
VA28樓提及
咁都幾狼喎


美股有無同行參考下?


陣間揾下
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亞洲聯合財務傳上市集資4億美元

3,729
建立時間: 0321 21:29

適中字型
較大字型
新鴻基公司執董梁永祥

彭博引述消息人士報導, 新鴻基公司(086)挑選了摩根大通, 摩根士丹利和瑞銀為旗下亞洲聯合財務上市作準備。 有關上市預期於今年下半年進行, 集資金額約4億美元。 新鴻基持有亞洲聯合財務58.1%權益。

新鴻基發言人回應, 有關亞洲聯合財務上市工作亦在初步階段, 董事局仍未就建議批核。 亞洲聯合財務於2013年於內地擁有105間分店, 貸款餘額達100億港元, 按年上升21%。
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原來單新聞一早有
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私人貸款之父長原彰弘 中港兩地 經濟把脈  

  


十年盛世•CEO友請 (系列一)


《都市日報》以首份香港免費報面世,10年來,經歷幾許風雨,仍能堅持中立、簡潔的報格,於市場上屹立不倒。為了慶祝10周年紀念,《都市日報》亞太區行政總裁顧堯坤將誠邀不同界別的管理高層,一同品嘗佳餚、把酒談歡,細訴走過的歲月足迹。第一場重量級飯局,請來亞洲聯合財務董事總經理及行政總裁長原彰弘,分享他的成功人生。 撰文:李詩彥 攝影:張文羽

台灣人日本名
從事貸款業務的亞洲聯合財務有限公司(簡稱UA)成立至今近20年,在香港一直穩佔私人貸款市場。董事總經理及行政總裁長原彰弘,擁有30多年的私人貸款管理經驗,被行內人士譽稱為「私人貸款之父」。《都市日報》(下稱:《都》)亞太區行政總裁顧堯坤「友」請,與長原彰弘於米芝蓮星級的「怡東軒」共聚飯局,暢談今昔發展的點滴。
黃皮膚、流利日文、加上一個「長原彰弘」名字,讓人聯想到日本人。廣東話不太地道的長原彰弘開宗明義,自己是台灣人。他原名是張炳煌,於國立台灣大學法律學院畢業後,前往日本東京攻讀博士學位,隨後便留在日本的財務公司工作。「我當時的老闆是日本華僑,他不時走訪東南亞國家。我常跟隨他做翻譯,可是當時我手拿台灣簽證,每次出入境都很麻煩。」1977年,因為懂普通話的緣故,公司派他來香港開拓新市場。他笑說,「誰知,普通話和廣東話在那時是不通的!」
不通的,何止是語言,入境處的處理手法更叫他摸不透。「我拿台灣簽證,每次只批6個月的逗留期。每半年就要重新簽證,浪費時間。我好歹是位總經理,希望入境處酌情處理,卻被拒絕。」1981年,他把心一橫,改名入籍日本。他無奈地搖頭,說:「同一個人,同一個工作崗位,先前需要半年、半年地續證;入了日本籍後,香港簽證一批就三年!」
他把姓氏「張」拆開「弓」和「長」,再重新組名。雖然改了名,入了籍,但他並沒改血緣。遊走日港台的長原彰弘指在日本,就算能操流利日文,日本人始終不會視他為本地人,或多或少,與他保持距離。「我會一早表明身份,若對方不願跟我做朋友,那就算了。」說着,他豁達地笑了。沒想到,一個簡單的名字,載着移民身份的故事。現在,他因工作已扎根於香港,問及會否再回台灣或日本? 他又搖頭道:「香港的營商環境始終是最好的。」
香港走過的日子
1977年,長原彰弘來港營商,創立「日本信用保証財務有限公司」(「大眾財務有限公司」前身),「我們引入以個人信用的觀念來取代以物抵押,向市民提供小額貸款。當時這決定相當大膽,因為風險很高。」開荒式的生意,跟10年前的《都市日報》差不多。2002年,《都》免費報創刊,當時市場一樣不看好。不過市場潛力超出預期,14個月後《都》便收支平衡,更帶來豐收,市場不但刮目相看,更紛紛加入免費報戰行列。
長原彰弘回想,當時引入新的消費模式,適逢香港經濟飊升之時,故其他財務公司如雨後春筍,愈開愈多。日本公司在1990年被收購,三年後,他另起爐灶,與聯合集團前主席李明治合作,成立今日的UA。後來,UA在2006年成為新鴻基有限公司的成員,更是街知巷聞的事。
長原先生談起過去,「市場上很多財務產品都是我們首創的,例如『卡數一筆清』和『物業二按貸款』等,後來其他公司才相繼推出那些服務。唉,在香港,無三日風光!」這時,顧堯坤也忍不住點點頭,環視市場免費報紙「六國大封相」,三日也太長了。
金融市場競爭激烈,某些財務公司不顧信貸風險,一窩蜂亂批錢,最終造成不少壞帳,影響市場運作。「2003年,在金管局和業界的努力下,成立『正面信貸資料庫』來儲存客戶的信用記錄。」也因為這樣,同行的競爭有增無減。香港市場那麼小,UA如何突圍而出呢?長原彰弘雄心勃勃地說,「是時候,要開拓新市場了!」
中國市場大勢所趨
「新商機一定在中國!我們曾構思與內地企業合作,05年便有一間保險公司派員工來港學習,誰不知其公司上市後,竟然把我們的總經理和四個部門主管給撬走。」 說完,他挾起美味的芥末明蝦球,瀟灑地一口吞下,就像即場化解了這挖角之苦。
直到2007年,中國開放深圳特區,作為融資試點,鼓勵外資設立貸款公司,長原彰弘抓緊進軍深圳的商機,開設小額信貸有限公司。他坦言:「國內拿營商牌照的規例很多,再下權到各省市後,又各自不同,十分麻煩。」2008年後,國家批准全國推行私營小額貸款,他的生意版圖亦擴展至瀋陽、重慶和成都等多個城市。談起成功的關鍵,他透露:「我們在深圳發展不俗,於是就拿這個本錢,直接跟其他省長談開設分公司。」
國內財務公司遍地開花,單看遼寧省已超過300間。剛從內地開完會回來的他,繼續分析:「中國現是全球工廠,當經濟發展到某個樽頸位,生產成本將會上升,商家亦會離去。中國要保持經濟增長,一定要鼓勵內消。所以,現在銀行不斷推廣信用卡,希望帶動消費。」
那香港有資料庫,中國那麼大,如何評估借貸人的信用呢?「出乎意料之外,中國的壞帳率比香港還低,可能經濟發展快,借錢數目大了,相對比率低了。」現時,內地私人貸款比起中小企業貸款,所佔的市場比率不高,除了在深圳佔四成外,其他城市約佔一成。
這時,侍應送上甜品,兩人舀出椰殼內的香滑燉奶,慢慢放入口中,細細品嚐。商機如同尋找美食,果然敢於嘗試,才有奇遇。

與CEO趣談

長原:長原彰弘 顧:顧堯坤
長原:我每天看5份香港報紙,怎麼那些娛樂新聞,份份都差不多?香港的分析類文章愈來愈少,世界經濟的情況,我需從日本報紙得知。
顧 :其實你已經說了未來報業的大方向。綜合性的資訊文章定會走向免費報的方向,但是分析類的文章就算加價,我們還是會看的。

顧 :你在台灣、日本和香港住過,最喜歡甚麼菜?
長原:我最喜歡日本菜。年紀大,喜歡清淡。我吃的早餐很豐富,每天有果仁、葡萄乾、麥片,以及煮熟的番茄。然後一杯酸奶,一杯由可可粉、杏仁粉,再加入蜜糖而沖成的飲品。另外,2份蔬菜,2份水果,少少准山,少少甜薯。午餐和晚餐反而不多。
顧 :我也很喜歡番茄,尤其是番茄汁!有防癌養生功效!
那你一天睡多少呢?
長原:人說老人愈睡愈少,怎麼我愈老愈睡得多,每天要睡8個小時。以前早上6點多便到山頂附近行山,現在卻7點多才起牀。
顧 :我也睡多了,平常只睡3個小時,現在4個多小時。我每天7點半前便把全港的報紙看完。



米芝蓮怡東軒
榮獲米芝蓮星級獎項的怡東軒中式餐廳,去年以中式古典藝術的格調重新裝修,並請來何華擔任行政總廚,把粵菜推向更高層次。何華曾為美國國務卿希拉莉和南韓前總統金大中主理過宴會,絕對是重量級人馬!
地址 : 銅鑼灣告士打道281號怡東酒店2樓
電話 : 2837 6790

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載入PDF: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2006/0704/LTN20060704104_C.pdf 在新視窗開啟
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P.207

於二零零四年底,共有748名持牌放債人,大多以較小規模營業或與證券業有聯繫。
儘管亞洲聯合財務集團為市場主要營運商之一,仍然存有直接競爭對手,包括Aeon信貸、
GE Capital、邦民、安信信貸及大眾財務(前稱JCG)。
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8.0 一般估值法
評估亞洲聯合財務集團市值之公認方法共有三種,分別為市場法、資產法及收入法。
每種方法均適用於一種或以上情況,部分情況或會同時採用兩種或以上方法。是否採納
某種方法取決於評估類似性質業務實體時最常用之方法而定。

P.214
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9.0 亞洲聯合財務集團之估值方法
為亞洲聯合財務集團估值時,吾等認為,資產法不適用於計算亞洲聯合財務集團之
市值,原因為金融服務業價值並非僅由其有形資產釐定,而是由其經營業務之特質釐定,
因此吾等認為應採納另外兩類常用估值法計算亞洲聯合財務集團之市值,即市場法及收
入法。

P.216
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按照回歸分析,吾等釐定市賬倍數為3.49倍。

P.219

總評分: 10
紀錄: | hoyin86: GJ x 10 (謝謝VA, 我睇過下,但你睇到重點)
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bloomberg

Current P/E Ratio (ttm)  9.4797
Estimated P/E(-)  -
Relative P/E vs. HSI  0.8921
Earnings Per Share (ttm)  0.6804
Est. EPS  -
Est. PEG Ratio  -
Market Cap (M HKD)  2,701.04
Shares Outstanding (M)  418.77
30 Day Average Volume  4,293
Price/Book (mrq)  1.1583
Price/Sale (ttm)  2.3524
Dividend Indicated Gross Yield  5.43%
Cash Dividend (HKD)  0.1700
Dividend Ex-Date  10/09/2013
5 Year Dividend Growth  2.46%
Next Earnings Announcement  04/22/2014

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大眾金融控股

Current P/E Ratio (ttm)  11.4328
Estimated P/E(12/2014)  -
Relative P/E vs. HSI  1.0759
Earnings Per Share (HKD) (ttm)  0.3350
Est. EPS (HKD) (12/2014)  -
Est. PEG Ratio  -
Market Cap (M HKD)  4,205.02
Shares Outstanding (M)  1,097.92
30 Day Average Volume  61,952
Price/Book (mrq)  0.6247
Price/Sale (ttm)  2.2478
Dividend Indicated Gross Yield  4.18%
Cash Dividend (HKD)  0.1100
Dividend Ex-Date  01/23/2014
5 Year Dividend Growth  -7.00%
Next Earnings Announcement  07/15/2014

http://www.bloomberg.com/quote/626:HK

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第一信用財務

Current P/E Ratio (ttm)  8.3077
Estimated P/E(-)  -
Relative P/E vs. HSI  0.7818
Earnings Per Share (ttm)  0.0130
Est. EPS  -
Est. PEG Ratio  -
Market Cap (M HKD)  129.60
Shares Outstanding (M)  1,200.00
30 Day Average Volume  19,888,330
Price/Book (mrq)  0.4046
Price/Sale (ttm)  2.0237
Dividend Indicated Gross Yield  4.63%
Cash Dividend (HKD)  0.0020
Dividend Ex-Date  05/14/2014
5 Year Dividend Growth  -
Next Earnings Announcement  05/12/2014

http://www.bloomberg.com/quote/8215:HK

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General Electric Co. (GE) plans to seek as much as $3.5 billion in the initial public offering of its North American consumer-lending business, now called Synchrony Financial, people with knowledge of the matter said.

GE, which filed for an IPO of the business today, will seek a valuation of $20 billion to $25 billion in the sale, said the people, asking not to be identified because the information is private.

The spinoff of the consumer-finance arm, whose products include store credit cards for retailers such as Wal-Mart Stores Inc. and J.C. Penney Co., bolsters Chief Executive Officer Jeffrey Immelt’s bid to boost the share of earnings from units making industrial goods. Immelt has a goal of cutting dependence on earnings from GE Capital to 30 percent of total profits.

“When you look at this business they’re spinning off, there’s little justification for why they should be in that business in the first place,” said Gary Flam, a fund manager in Los Angeles with Bel Air Investment Advisors LLC, which owns 818,678 GE shares, according to data compiled by Bloomberg.

Seth Martin, a spokesman for Fairfield, Connecticut-based GE, declined to comment on details of the offering. GE fell 1.6 percent to $25.34 at the close in New York.


Photographer: Joshua Roberts/Bloomberg
General Electric Co. Chief Executive Officer Jeffrey Immelt.
Largest IPO

While the size of the deal may change based on investor demand for the shares, at $3.5 billion the IPO would be the largest by a U.S. company since Facebook Inc. raised $16 billion in May 2012, data compiled by Bloomberg show. Consumer-finance companies raised $10 billion through equity offerings last year, the most since before the financial crisis, data compiled by Bloomberg show.

A range of $20 billion to $25 billion values Synchrony at 10 times to 12.6 times 2013 earnings of $1.98 billion. U.S. consumer-finance companies with more than $1 billion in market capitalization, including Visa Inc. (V) and Western Union Co., trade at a median of 13.6 times earnings, data compiled by Bloomberg show.

GE is seeking a reasonable valuation -- in line with that fetched by Discover Financial Services (DFS) -- for a business with relatively slow earnings growth, said Jeff Davis, managing director for the financial-institutions group at advisory firm Mercer Capital in Nashville, Tennessee. Discover Financial currently trades for about 11.6 times earnings.

“Whenever you see a lender that is awarded a high P/E you have to step back and say why is that? Is there something that unique in that mature business? And the answer almost always is no,” he said.

Synchrony Timeline

GE has said it expects as much as 20 percent of the unit to be sold in the IPO. GE said today it expects to complete the share sale this year and to fully exit Synchrony through a split-off transaction in 2015. It may also decide to leave the business by selling or otherwise distributing or disposing of all or a portion of its remaining interest, it said.

Synchrony had total loan receivables of $57.3 billion at the end of December, according to today’s filing. The company will obtain two loans to boost capital for an undisclosed amount, it said.

Financial Crisis

Immelt has been shrinking GE Capital since credit markets froze in the financial crisis, imperiling the parent company and forcing it to slash its dividend by more than two-thirds in 2009. He started by shedding real estate and home loans.

At the end of last year, GE Capital’s ending net investment, a measure of its balance sheet excluding non-interest-bearing liabilities and cash, slid to $380 billion from $556 billion in 2008. GE estimated in November it will fall as low as $300 billion following the consumer lending spin off.

Proceeds from the public offering will remain with the new company and be used to build out its infrastructure as it prepares for the final break from GE, the company said in November. The transaction will cause GE Capital’s profits to drop to $7 billion this year and to $5 billion in 2015, GE has said.

Synchrony will have to pick up about $594 million of costs that GE had provided for it, the filing shows. The company plans to increase advertising and marketing expenses by $100 million to promote new brand.

GE said it plans to make up for the spin off’s impact on earnings per share with cost cuts and efficiency gains at the industrial businesses as well as share buybacks.

The sale is being managed by banks including Goldman Sachs Group Inc. and JPMorgan Chase & Co., according to today’s filing with the U.S. Securities and Exchange Commission. Synchrony will apply to list its shares on the New York Stock Exchange under the symbol SYF.

To contact the reporters on this story: Leslie Picker in New York at lpicker2@bloomberg.net; Thomas Black in Dallas at tblack@bloomberg.net

To contact the editors responsible for this story: Mohammed Hadi at mhadi1@bloomberg.net Molly Schuetz

http://www.bloomberg.com/news/20 ... nance-unit-ipo.html
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About Discover

Discover Financial Services (NYSE: DFS) is a direct banking and payment services company with one of the most recognized brands in U.S. financial services. Since its inception in 1986, the company has become one of the largest card issuers in the United States. The company issues the Discover card, America’s cash rewards pioneer, and offers home loans, private student loans, personal loans, home equity loans, checking and savings accounts, certificates of deposit and money market accounts through its direct banking business. It operates the Discover Network, with millions of merchant and cash access locations; PULSE, one of the nation’s leading ATM/debit networks; and Diners Club International, a global payments network with acceptance in more than 185 countries and territories. For more information, visit www.discoverfinancial.com.

http://www.reuters.com/article/2 ... 52a+100+BSW20140206
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http://www.bloomberg.com/quote/DFS:US

Current P/E Ratio (ttm)  11.9315
Estimated P/E(12/2014)  11.4071
Relative P/E vs. SPX  0.6853
Earnings Per Share (USD) (ttm)  4.9600
Est. EPS (USD) (12/2014)  5.1880
Est. PEG Ratio  1.0140
Market Cap (M USD)  27,788.87
Shares Outstanding (M)  469.57
30 Day Average Volume  3,042,539
Price/Book (mrq)  2.7328
Price/Sale (ttm)  3.1048
Dividend Indicated Gross Yield  1.62%
Cash Dividend (USD)  0.2400
Dividend Ex-Date  
5 Year Dividend Growth  31.95%
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偉哥2014年4月3日 下午7:15
如果話UAF值30億美金,我相信一係吹大左、一係作大左。
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Wan Jeffery2014年4月3日 下午4:07
有無師兄重有 86

新鴻基公司(86)分拆亞洲聯合財務

市場消息指出,新鴻基公司(00086)已委任摩通、大摩及瑞銀負責安排分拆亞洲聯合財務,後者估值或高達32億美元(近250億港元)。

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匿名2014年4月3日 下午4:23
上星期五想入,但等唔到個價,嗚嗚。。。仲有無得諗?


浩然2014年4月3日 下午5:00
如果真係值呢個價,86佔UAF的價值都已經超過現在86的市值。
250億X58﹪=145億。

﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣﹣

2013年報:
我們的策略明確:透過秉承卓越、誠信、謹慎、專業及創新五大核心價值,在大中華金融服務業保持領先位置。鑑於股份仍低於其合理值,我們亦正積極研究提高股東價值的方法。以集團旗下兩家附屬公司亞洲聯合財務及新鴻基金融的市場領導地位,以及集團強勁的資產基礎,我們的價值應遠高於現時的市值。

(提高股東價值﹣李氏先後用公司回購和增持至持有86超過75﹪股權,然後場外“減持”至71.8%,及後又再用公司回購及增持至72.6%)

私人財務
集團透過其間接擁有58%的附屬公司亞洲聯合財務經營私人財務業務,該公司於香港及中國內地經營貸款業務。於2013年,亞洲聯合財務的貸款賬超過100億港元,其股東應佔溢利為980百萬港元(2012年:938百萬港元),本集團所佔份額為570.3百萬港元。本年度總平均股東資金6,625百萬港元的回報為14.8%。亞洲聯合財務在香港佔有市場領導地位,以無抵押私人貸款計,在私人財務公司中排名第一,在所有金融機構(包括銀行)中排名第七,2013年的市場佔有率約為5.3%(不包括有抵押貸款)。在中國內地,我們的總實收資本超過46億港元,成為最大的小額貸款公司之一。

如果以股東盈利計算,UAF市盈率是25.5倍,以市帳率則是2.5倍。

有錯請指正。


匿名2014年4月3日 下午5:16
仲好講,今朝5.38走埋尾注諗住5蚊邊再買返,點知下午就知出事喇~


浩然2014年4月3日 下午5:29
抱歉,市帳率計法有誤,不應用貸款帳計算。


浩然2014年4月3日 下午6:22
86的合理價值我覺得可以咁睇。假設UAF印25﹪新股黎上市,上市市值250億好似癲左啲,俾番20﹪折讓,200億(20倍PE,市帳...就唔知啦,但都算貴架啦),咁86的價值應為 200 X 58% X 75% = 87 億。至於除UAF以外的經紀業務,資產管理,你當值成隻86的一半,50億,加埋都是137億,每股都是6.5左右,呢個價錢都同海通給予的目標價好近。

股權分佈:李氏 72﹪(雖則我估應不只呢個數);Dubai Group 7.84%(早前已派一人入86做董事);Ontario Teachers' Pansion Plan Board 5.8%. 個人認為街貨已少於10﹪,一個唔該仲可能係大股東啲friend揸住,十分之乾。

其實本來留番貨尾等大結局,點知早幾日組合回報大幅下滑,雖然計過數,又覺得貨乾又可以爆炒,都忍唔住手套左現先(又唔係無現金,我真係覺得自己好傻仔),我依家真係拮大脾拮到流血不止了....

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匿名2014年4月3日 下午4:45
新鴻基公司(00086.HK)擬分拆亞洲聯合財務 估值料達30億美元
2014年4月3日 03:44:25 p.m. HKT, AAFN

《路透》引述消息人士指,新鴻基公司(00086.HK)已委聘摩通、大摩及瑞銀負責安排分拆旗下亞洲聯合財務,估值預計為30億美元。

公司稱,分拆上市的考慮仍處於初步階段。(ta/m)


阿思達克財經新聞

難怪86今天漲這麼多!
Louis

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Alien2014年4月3日 下午6:42
2013年,集團實現了多個重要里程碑。透過亞洲聯合財務有限公司(「亞洲聯合財務」)
經營的私人財務業務於10月開設第150家分行,並拓展至上海、福州及哈爾濱三個新城
市。亞洲聯合財務亦已取得青島及南寧的兩項新牌照,業務亦將於短期內開展。於2013
年12月31日,亞洲聯合財務在中國內地12個省市共設有105家分行,相比於2012年12
月底則在九個省市共設有79家分行。亞洲聯合財務的貸款總額超越100億港元,較2012
年增加21%,並繼續以理想的速度增長。

100億貸款,當有8%息差,一年得8億,未扣成本,唔值30億美元市值...


Alien2014年4月3日 下午6:44
集團透過其間接擁有58%的附屬公司亞洲聯合財務經營私人財務業務,該公司於香港及
中國內地經營貸款業務。於2013年,亞洲聯合財務的貸款賬超過100億港元,其股東應
佔溢利為980百萬港元(2012年:938百萬港元)

賺一億唔夠,比12倍,點計30億美金


偉哥2014年4月3日 下午7:15
如果話UAF值30億美金,我相信一係吹大左、一係作大左。


浩然2014年4月3日 下午8:05
Allen: 980百萬=9.8億,其實都夠一億美金嘅,不過個人黎講都覺得呢個25.5倍市盈率就真是誇張左啲。
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I don't think UAF is justifiable for a P/E of 20+times. It is way overvalued.
「曾經,有一隻好有潛力嘅股票擺喺我面前,但我無好好咁去珍惜,等到低位沽咗嘅時候先至後悔莫及,股海中最痛苦嘅事情莫過於此。如果上天能夠畀我一個重新嚟過嘅機會,我會同我個經紀講三個字:『唔好放』。如果係都要喺隻股票加上一個目標價,我希望係,一萬蚊。」 ~ckcy2k
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ckcy2k49樓提及
I don't think UAF is justifiable for a P/E of 20+times. It is way overvalued.


that depends on their ROE
2007 +43.7%..........2012 +14.3%
2008 -23.6%...........2013 +9.4%
2009 +131.5%.......2014 +49.9%
2010 +42.6%..........2015 +107.9%
2011 -12.6%

07-15CAGR +32.2% ~Wilbur
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I don't think UAF is justifiable for a P/E of 20+times. It is way overvalued.


that depends on their ROE


Don't know how to calculate the updated ROE of UAF, but search an old news on SHKF :

http://paper.wenweipo.com/2012/11/21/FI1211210032.htm

亞聯財務內地分支110家

 中國內地分部的貸款業務始於2007年深圳的「小額貸款業務」,目前已佔到亞洲聯合財務總放貸餘額的20%。迄今為止,亞洲聯合財務目前擁有110家分支機搆,5萬名客戶和3,000名員工,遍及內地9個城市,總實收資本達28億港元。超過一半的中國消費金融客戶是一些規模較小的公司,其年銷售額不足200萬元人民幣。每筆貸款的平均數額僅為50,000-60,000元人民幣,因此,我們認為,儘管新鴻基金融進入中國內地市場相對較晚,但其風險是可控的。2012年上半年末,合計18億港元(佔總實收資本64%)已被借出(同比增長14%)。由於新分支機搆通常需要18個月才能放出其貸款,隨著越來越多的新成立分支機構日漸成熟,我們預計亞洲聯合財務中國的利息收入將實現高增長。

港私貸平均收益率33%

 公司的香港個人貸款業務平均收益率33%,貸款期限通常為3年。由於來自商業銀行的激烈競爭,公司的房貸業務收益率低於個人貸款業務(約為15%-20%)。香港當前融資成本極低,通常低於5%。而規定的消費金融利率上限達60%之高,因此消費金融業務利潤極高。至於中國內地業務方面,消費金融業務收益甚至比香港還高約45%,這是由於中國內地市場的融資成本遠遠高於香港。由於強烈的融資欲望仍然存在,我們認為貸款餘額增長仍有巨大潛力,尤其是亞洲聯合財務中國。

 當前公司的資產回報率(ROA)高達6.3%;但由於所採用槓桿水平較低(資產負債率僅為16%),ROE(淨資產收益率)表現較弱,約8.4%。目前資產負債表以短債及股東權益為主,公司計劃未來將發行長期債券來逐步替代股東權益,將ROE(淨資產收益率)提高至12-15%。2012年上半年,公司回購1150萬股;9月,公司發現發行年化收益率為6.375%的5年期無擔保債券。

 亞洲聯合財務業務已成為新鴻基公司最重要的部分。目前,超過80%的公司收益來自利息收入,與交易佣金收入相比,利息收入對資本市場表現的依賴程度較低。經紀業務正向財富管理業務轉變,以減小其對股票市場的依賴程度。鑒於公司在香港小額貸款市場(市場佔有率約為7%-8%)的領導地位、強大的資本基礎以及高盈利能力,我們看好公司的亞洲聯合財務業務。目前股價(4.71元)對應2012年0.8倍的市淨率,估值吸引。
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我们在新鸿基公司(0086 HK)的香港总部与其进行了管理层会议。以下是会议的一些纪要。

个人贷款将成为主要增长动力。 个人贷款的贡献占该公司的总收入2012 年的68.4 %进一步从上升到2013 年的76.8%。2013 年亚洲联合财务业务在中国内地的贷款余额增加了44 %,而贷款业务增长,在香港市场也保持12%的稳定增长。在未来,管理层预期贷款余额在中国内地的增长将保持良好势头,而香港市场将会呈现5-10%的温和增长。目前,公司已在中国内地设有154 家分支机构,其中来自中国内地的贷款余额占亚洲联合财务总贷款余额的36% 。在过去的5 年中,亚洲联合财务中国公司的贷款余额取得了86.1%的年均复合增长率。

香港拥有充裕的资金支持亚洲联合财务中国公司业务。公司可以借用从香港银行极低的成本支持中国业务。新鸿基公司的整体信贷成本为3.5% (银行贷款按成本在2-3% ,5 年期债券成本在6.375%)。在香港募集的资金可转移到中国内地作为亚洲联合财务中国公司的实收资本。因此,亚洲联合财务中国有能力突破资本方面的瓶颈,这恰恰是大多数小额贷款公司在中国内地所遇到的难题。

经验丰富的消费贷款供应商。在中国内地的平均贷款余额约为人民币5 万元,这需要精细化的管理。消费贷款的需求是稳定的且可持续的。在亚洲联合财务经营消费贷款的丰富经验和知识技术支撑下,亚洲联合财务中国公司的业务非常稳健,只有5%的坏账率,业务稳步增长。在中国内地的资本回报率维持在9%左右。在未来,公司的贷款业务仍然会专注于无抵押消费贷款。与具有抵押的大额贷款相比,我们相信消费贷款需求更具可持续性,这也是亚洲联合财务占据优势的市场。

通过提高杠杆,资本回报率具备提高潜力。新鸿基公司的资本回报率相对很低,只有7.6%,而资产回报率在3.8%的不错水平主要由于其极低的杠杆率。随着亚洲联合财务中国公司的业务在未来几年渐趋成熟,我们期待更多的现金将用于中国内地,并更多地使用杠杆,因此预计其资本回报率将增加。我们对公司维持买入评级,目标价6.3 港元,相当于其2014 财年市净率的 0.88 倍。返回腾讯网首页>>

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老闆, roe係點計?

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http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140404/news/ec_eca1.htm



【明報專訊】新鴻基公司(0086)分拆旗下本港財務公司龍頭之一亞洲聯合財務(UA亞洲)已進入直路。市傳UA亞洲已委任包括摩根大通及瑞銀等3間投行為安排行,初步擬集資約39億元,公司估值或高達234億元,不但較母公司高逾1倍,市盈率更可能冠絕所有香港「財仔股」。有分析認為,這類「財仔股」一向頗受市場歡迎,但目前新股吹冷風,未必受熱捧。


市場早前已盛傳,UA亞洲因業務增長強勁,有望分拆上市,現時持有UA亞洲58.18%股權的新鴻基公司,上月亦發通告確認有意分拆上市。

消息指出,經過篩選後已委任摩根大通、摩根士丹利及瑞銀為上市安排行,估計最快在2個月後正式遞交上市申請,意味下半年才會正式上市。

擬集資39億 市值達234億

據市場消息指出,UA亞洲初步擬集資39億元,估計公司市值高達30億美元(約234億元),按大股東新鴻基公司昨日市值113.4億元計,甚至高出超過1倍。根據資料,去年UA亞洲賺9.8億元,按年上升4.5%,收入則升21.5%至31.4億元。

估值或冠絕本地財仔股

按去年純利推算,UA亞洲歷史市盈率約23.9倍,現時多家上市財務公司中,較著名的日資AEON(0900)市值為27.01億元,歷史市盈率僅9.5倍,至於目前市盈率最高則為「當舖股」靄華押業(1319),歷史市盈率有18.3倍,不計業務集中在內地的中國信貸(8207),UA亞洲估值或冠絕一眾本地財務公司(見表2)。

UA亞洲早於1991年由日資財團成立,其後被聯合集團(0373)收購,之後再併入新鴻基公司。UA亞洲主營私人貸款業務,包括小額貸款、信用卡卡數及稅貸等,業務遍及中港兩地。截至去年底,集團內地貸款結餘總額為37.83億元,較2012年增長43.9%,總貸款回報更高過香港的26.4%,內地業務達到35%。

信誠:現時散戶未必受落

信誠證券聯席董事張智威認為,由於這類「財仔公司」毛利高,集資後有望擴大業務,故估計甚受市場歡迎。「不少散戶均喜歡認購這類新股,但目前新股氣氛較差,擔心其集資額太高,現時散戶未必太受落。」他又指投資這類公司要留意息口變化及壞帳率。

傳中原證券集資逾23億

此外,據《路透社》報道,內地券商中原證券,上周已提交上市申請,最快6月開始公開招股,集資額約23.4億元至31.2億元,安排行為建銀國際、齊魯國際及瑞信等。
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老闆, roe係點計?

股東應佔溢利 / 股東總權益 ?


YES
2007 +43.7%..........2012 +14.3%
2008 -23.6%...........2013 +9.4%
2009 +131.5%.......2014 +49.9%
2010 +42.6%..........2015 +107.9%
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老闆, roe係點計?

股東應佔溢利 / 股東總權益 ?


YES


Thanks老闆,聞說是幾高的。

如果PE 20 ROE大概要幾多?15﹪得嗎?
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雙位都有的,ROE我估>20%
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之前做左少少資料搜集,現在現成拿出來用下
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