本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111017266_C.pdf
本公司董事會欣然宣佈,本公司非全資附屬公司河北天然氣於二零一一年十月十六日與中國石油以及北控集團訂立合資經營合同,以成立合資公司。交易事项完成後,中國石油、北控集團及河北天然氣將分別持有合資公司51%、 29%和20%的股權。

一般資料
本集團資料
本公司是華北領先的清潔能源公司之一,經營範圍包括:對天然氣、煤層氣、煤制天然氣等開發利用項目進行投資;投資開發風電、太陽能等新能源項目;新能源技術開發和技術服務。以二零一零年的售氣量計算,本集團在中國石油華北地區67家天然氣分銷商中名列第三,為河北省最大的天然氣分銷商。此外,本集團亦從事風電場的規劃、開發及運營,並向各地方電網公司銷售本集團風電場生產的電力,擁有龐大的風電場組合,主要在華北運營及開發風電場。根據中國水電工程顧問集團公司的資料顯示,以控股裝機容量計,截至二零一零年十二月三十一 日,本集團為河北省最大的風電運營商,亦為中國十大風電運營公司之一。
中國石油資料
中國石油是一家在中國註冊成立的股份有限公司,該公司為中國油氣行業佔主導地位的最大的油氣生產和銷售商,是中國銷售收入最大的公司之一,也是世界最大的石油公司之一。其主要業務包括:原油及天然氣的勘探、開發、生產和銷售;原油及石油產品的煉製,基本及衍生化工產品、其他化工產品的生產和銷售;煉油產品的銷售以及貿易業務;天然氣、原油和成品油的輸送及天然氣的銷售。中國石油發行的美國存託證券、H股及A股於2000年4月6日、2000年4
月7日及2007年11月5日分別在紐約證券交易所(股票代號:PTR)、聯交所(股票代號:857)及上海證券交易所(股份代號:601857)掛牌上市。
北控集團資料
北控集團是一家在中國註冊成立的國有獨資有限責任公司,其透過其三大附屬公司,北京控股有限公司、北京市燃氣實業有限公司、京泰(實業)集團有限公司主要經營城市基礎設施和公用事業的投資、運營和管理等業務。其中,北京控股有限公司在1997年5月於香港聯交所主板上市(股票代號:392)。
進行交易事项的原因
為滿足京津冀地區天然氣需求,形成多氣源供氣格局,確保京津冀地區供氣安全,北京市人民政府、河北省人民政府以及中國石油天然氣集團公司于二零零五年七月二十九日簽署了「唐山曹妃甸液化天然氣項目合作框架協議」,決定合資建設和經營唐山LNG接收站項目,並由中國石油、北控集團以及公司控股股東河北建投三方組建合資公司負責建設和運營。河北建投于二零零八年决定由河北天然氣代表河北建投參與此項目。國家發改委已於二零一零年十月對前述唐山LNG接收站項目的有關事項予以核准。
擬設立的合資公司將于河北省唐山市曹妃甸港區建設和經營唐山LNG接收站項目,其目標市場是京津冀地區。透過此合作項目,公司可以參與液化天然氣接收、儲存、氣化和銷售等相關業務,使公司現有天然氣業務多元化,增強綜合實力,同時也有助於實現氣源多源化,鞏固和加強公司業務區域未來的氣源供應。
董事(包括獨立非執行董事)認為,合資經營合同及其項下擬進行的交易條款公平合理且並符合本公司及其股東的整體利益。概無公司董事於本次交易中享有重大利益。
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現價看來吸引
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484 昔日看佢話起PLATFORM, 誰不知, 管理層不濟, 股價走下玻,

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又未算太平
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33樓提及
又未算太平


國企來說, 差不多了
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呢句又合理
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2011-10-26 HJ
...
衝出省外具積極性
新天預料今年售氣量11.7 億立方米,較上年增長25%,半年已是5.82 億立方米,相信可以超額達標。今年上半年
,新天盈利3.4 億元,增長131%;每股盈利10.5 分。未計財務收支及企業成本前盈利,風電所佔比例已由37% 升
至62% ; 天然氣則由63%降至38%,反映風電業績激增223% , 而天然氣只增15.7%,是天然氣業務漸趨成熟
,以及風電大力發展中的比較。
上述的比例只是上半年的比較,全年可能有別,但相信風電所佔比例是上升,應可佔50%或以上,因為主力發展仍
是風電,最少天然氣的發展增長遜於風電。
燃氣業及風電業均有過頗佳表現,但已今非昔比,兩行業均受若干因素影響,即使是行業龍頭亦難避免。
新天於去年10 月以2.66 元上市,最高價2.9 元,其後大部分時間均低於上市價,近期低價1.3 元,較上市價跌逾
50%,是大勢使然。基本上,兩行業均有可為之道,而新天又是國企,從其衝出省外發展風電的速度,是具積極性
的,假以時日應有更高成就。由於發展多,資本需求大,相信採取低息政策,無息率支持,跌市中將較反覆。於出
現低位後,已見相當反彈,短期表現要看走勢,中長線可候低看好,這是增長性股份,不看息率。
戴兆
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0956 annual report:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203306427_C.pdf

好乾淨既一間公司,實肉同annual profit差唔多,賺6億左右。
派5.8仙人仔,每股值1.88人仔(cash $0.3)
天然氣佔portion比風電大。

*星期五急跌,得番$1.43smiley
(PE 8.6倍左右)
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財務信息摘要
截至二零一一年十二月三十一日止年度,收入為人民幣3,169.8 百萬元,比二零一零年增長
41.3%。
截至二零一一年十二月三十一日止年度,稅前利潤為人民幣700.8 百萬元,比二零一零年增長
43.1%。
截至二零一一年十二月三十一日止年度,本公司股東應佔淨利潤為人民幣448.9 百萬元,比二
零一零年增長60.5%。
截至二零一一年十二月三十一日止年度,每股盈利為人民幣0.1386 元,比二零一零年增長
12.0%。
董事會建議對二零一一年度進行股息分配,每股人民幣0.058 元(含稅)。

下半年基本上賺唔到錢
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110816737_C.pdf
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唔好人睇報紙你睇報紙又講

實賺3.5億左右,較去年2.2億左右是多了。但債項大幅提高了,很重,超過100%

CDM依賴
其他收入及收益淨額:
政府補助
-核證減排量收入淨額 97,346 42,441
-增值稅退稅 12,451 13,176
銀行利息收入 17,854 5,928
其他 7,358 22,503
135,009 84,048

六、 二零一二年工作計劃
二零一二是本集團「十二五」戰略規劃全面鋪開並推向縱深的攻堅年、關鍵年,本集團管理層
將克服不利因素,積極謀劃年度工作,確保完成年度工作。
1. 積極推動天然氣市場開發,保持批發業務總量增長,積極拓展城市燃氣業務,以進入更
多空白區域,實現年度銷售氣量和銷售收入的持續增長。
2. 大力開發高邑-清河管線周邊燃氣市場,全力做好臨西縣、臨城縣、南宮縣等當地燃氣
公司天然氣利用項目的前期服務工作,促其年內開工建設,早日投產運營,形成用氣規
模。
3. 深挖冀東燃氣市場潛力,加快佔領唐山、秦皇島地區終端市場,啟動城市管網建設的同
時,要着力開發實際用氣客戶,確保投產時形成一定規模的用氣市場。
4. 積極推進冀中十縣管網工程項目(一期)建設前期工作進度,加強工程進度管理,確保工
程質量和造價目標。
5. 加強風電場的運行維護管理,強化運行指標分析,及時消除各種缺陷,保障機組的可靠
穩定運行,加強與電網公司溝通,保持較高的風電場可利用率和平均利用小時數。
6. 跟進風電產業布局規劃和當地電網規劃,加快儲備項目的立項、核准;加快已核准風電
項目建設,確保項目按計劃投產。
7. 推進唐山樂亭菩提島海上風電項目,取得國家電網、國家海洋局等相關行業管理單位的
許可,為項目核准創造有利條件。同時,提早謀劃、積極準備,做好項目開工準備工
作。
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咁價錢我不如買533
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dyz4.html
just126dotcom2012-04-26 18:22:17 [舉報]

最近也看這家公司,有那麼一點疑問:長期來看,使用進口風機的維護費用能確定比國產風機的低嗎?
從通信行業來看,原來基本上外資一統天下的國內市場,現在幾乎完全被華為和中興瓜分殆盡了,甚至這兩家公司還不斷鯨吞蠶食海外市場。尤是前者,問鼎世界第一也是指日可待了。華為還沒這麼壯大以前(不清楚現狀),幾乎是都是免費為客戶提供售後服務,當然這對華為意味著高額支出,但是提高了客戶滿意度,搶奪了市場份額。而海外競爭對手的服務費用確實太高了,現場維護慣例都是以小時計費,關鍵的部件可能還要從海外寄送過來(對通信行業來說時間成本也非常重要)。
當然通信和風電具有不同的行業屬性,但是如果參考通信行業的發展歷程,進口風電設備的售後服務費用是否較之國產設備高得咋舌?又或者如果逐漸被國產替代,那對推倒重建的風電運營商來說是不是意味著更高成本?這個問題或許可以加入到調研之三里面了,呵呵。

博主回覆:2012-04-26 18:41:21

進口品牌風機應該是在中國有設工廠的 上次我曾問過國產機的差別 對方說主要是小毛病多些 比如漏油之類 下次我再問問

管我財2012-04-26 18:23:20 [舉報]
你沒有問新項目的預計回報率麼?

博主回覆:2012-04-26 18:44:29

以前我曾做過模型分析 每次我都會問相關的敏感因素 都比我的模型要好 比如上網小時 利率 投資成本

和布克賽爾2012-04-26 19:32:20 [舉報]
你問的詳細,對方回答的誠懇!

博主回覆:2012-04-26 21:42:29

956的兩個人都比較實在 不會搞外交辭令 當然我也不會去問什麼內幕 呵呵

管我財2012-04-26 19:50:32 [舉報]
我指的是IRR,不知道國內怎麼叫。

博主回覆:2012-04-26 21:46:14

內含報酬率 我知道你說的意思 可能你沒有看過我以前博文裡的財務模型 不算cdm收入保守估算是13% 樂觀的話在20%以上


老火煲湯2012-04-26 21:20:34 [舉報]

CDM收入的變化,限電棄風的彈性,風場風量的大小都充滿不確定性,這就是傳說中的投資魅力?
CDM項目的收入對淨利潤影響巨大,到底有多大?
電網不收風電,居然沒機制約束。只是說電網不收風電超20%的話,那就不要建新的風電場了,這對已建成的風電場豈不是災難?龍源電力的老總在博鰲也埋怨2011年被大量棄風(注意:不是說來風小)。
風場風量大小的問題,除了天災之外,感覺新天的投資衝動也是原因之一。測風僅用一年,得出的數據可靠性能有多高?
吸引不到歐美機構投資,並非這些機構不懂新天的業務,個中緣由耐人尋味。

博主回覆:2012-04-26 22:03:57

國內很多行業都是一抓就死 一放就亂 應該說去年風電所碰到的問題 根源還是前些年發展得太快的緣故 不過行業前景還是不錯的 只是需要一個調整期吧

d567812012-04-26 21:48:20 [舉報]
956肯定計劃著A股上市,它的股票面值都是1元,其實956最大的風險就是大力新建風電,每年要還的利息折舊都能把利潤吃掉大半,它的最大看點應該是管道天然氣和LNG項目。啥時不再新建風電場,盲目追求發電容量我就會重倉的。0182是民企不太看好,因為風電場現在進入也是有壁壘的,國企才不會被打壓。

博主回覆:2012-04-26 21:59:42

目前天然氣更確定些 至少市場的看法是這樣吧

yangjunlive2012-04-26 22:22:23 [舉報]
其實現在956的價格已經比較便宜了,市盈率和市淨率都比較低,公司未來應該是業績比較穩定增長的。

博主回覆:2012-04-26 22:35:45

如果風電真的不看好,我想956的管理層也沒有必要繼續資本支出,就算沒有好的天然氣項目可以搞,至少也可以抱著現金減少財務費用。風電怎麼說也都還是賺錢的,天然氣的估值就值現在這個股價。

d567812012-04-26 22:25:55 [舉報]
956這個市值基本反應了天然氣價值,風電算白送,我也買了點放著觀察,也許956是地方國企,市場現在給的估值偏低,投資投機兩相宜。風電初始投資太大,收益波動,需要耐心等待。港股基本面選股,波段操作,因為很少高估值,地雷頗多,我不太敢對個股重倉,8058去年11月我也買了些。

博主回覆:2012-04-26 22:38:10

我也是覺得它是國企,對比182市場可能更認同些。956風電差可以用天然氣防守,好則因為負債率相對較低,可以進攻風電。8058主要還是股性不活,邱永漢一個人買太多,別的機構不好進去。

guochaoqin2012-04-26 23:14:02 [舉報]
現在的股價相當於風電白送。即使風電最差,一年發電1800h,不賺錢,現價也低估,因此安全邊際足夠。樂觀些,如果風電到2200h,加上cdm收入,那時就是收成的好時候。

博主回覆:2012-04-26 23:51:21

嗯,應該1600小時是盈虧平衡點。只要限電能控制在5%以的目標內,那麼像去年下半那樣風小的概率是不大的,加上去年年底新增了電場,風電這一塊今年會有比較大的增長。


左海1976102012-04-26 23:34:07 [舉報]
難怪,這星期電話都沒人接!

來自左海197610的評論

博主回覆:2012-04-26 23:54:17

昨天我還發了一通牢騷,不過老實說,956確實對小散沒什麼興趣,說投資者關係工作的人手不足,我不說那是一個藉口,但至少是可以證明這一點的,當然電話接通後還是非常友善的。

左海1976102012-04-26 23:37:26 [舉報]
一季度發電才5.27億度,按權益裝機1048MW來算的話,才500h。1Q是來風最多的一季度,這個數據太奇怪了?利潤卻有2.5億,去年上半年才4.4億的利潤(含45%中華燃氣權益)??

來自左海197610的評論

博主回覆:2012-04-27 00:12:02

這個利潤肯定是含45%的少數股東權益的,同比有增長還是不錯的了。956把這麼重要的信息公佈在大股東的網站,自己卻不出公告,你若不說我不知道呢。
一季度聽說風比較小,4月份才開始大的,你看龍源的每月數據,河北同比是減少的。

just126dotcom2012-04-27 00:54:54 [舉報]

其實倒是不希望956發展太快,這樣容易上馬效益不佳的項目,像外省的風電項目,以及太陽能發電業務,給人感覺不是很踏實。但是管理層都有做大的衝動,尤其是持股少的和做政績的,小股東實在沒辦法去約束啊。公司穩打穩紮就好了,希望能碰上個好的管理團隊。

博主回覆:2012-04-27 11:51:09

這方面只能先觀察了 儘管公司自己說得很好

martin5492012-04-27 09:00:23 [舉報]

請教歲寒兄956去歐洲路演時賣股份籌錢嗎?
天然氣那塊為什麼不是全資控股?
公司看來計劃2014上A股,資金消耗太快

博主回覆:2012-04-27 11:52:21

應該只是二級市場吧 可能要先建立好與機構的關係

martin5492012-04-27 09:11:20 [舉報]
25年到後風電場要推倒重建還是怎樣啊?

博主回覆:2012-04-27 12:07:13

應該是看情況再選擇是否重建 其實這事挺遙遠的 呵呵

淡泊徐農民2012-04-27 09:11:25 [舉報]
一季報發電是只有5.27億度,但你看一下他的年報,去年,投產的風電項目,全部是今年才開始並網,大部份是3月份才首台並網,所以一季度的發電量基本是去年現有項目,我估計應該有600小時左右。上次我問過公司,他說一般上,季節發電量的順序是Q1、Q4、Q3、 Q2,所以600小時估計只是平常的發電量。

博主回覆:2012-04-27 12:08:16

謝謝分享

悶頭2012-04-27 09:20:54 [舉報]
從龍源的一季度數據看,其河北部分的裝機量增長了40%,但發電量卻還有微弱下降(-3%),由此推斷今年一季度的風資源情況相比去年的惡化程度仍然比較嚴重,估計風電運營的Q1利潤比較差。

至於新增項目的具體上網時間,沒法準確考慮,因為每年的情況差不多,即2011年初的裝機量中也有一部分沒有上網的,所以簡單同比即可。

博主回覆:2012-04-27 12:11:56

你說得有道理 一季度我也覺得最多500小時左右 同行的情況都不理想 不過956的一季度利潤還不錯 至少環比去年下半年好多了 公司也說了高於進度6個百分點

我的未來不是夢2012-04-27 20:51:50 [舉報]
感謝博主提供的非常有價值的信息。經過多番考慮,我認為自由現金流仍是測算風電場項目估值的最好方法。按博主公佈的風電場盈利或者叫投資回收模型,每年自由現金流按9%折現,我初步估算風電場23年運行期內自由現金流折現合計為資本金的1.7倍。自由現金流折現總值受上網電量影響最大,如果限電10%,也就是說原來設計年運行2000小時的風電場,實際每年平均只能運行1800小時,自由現金流折現總值與投入的佔總投資20%的資本金基本相當,或者說沒有盈利。

博主回覆:2012-04-27 23:01:51

我的模型應該是很保守的了,沒有CDM收入,利息費也比實際要高1個百分點,發電小時956在去年最差的時候也有2048小時。如果樂觀一點測算,利潤可以比模型翻一倍以上。

我的未來不是夢2012-04-28 07:40:38 [舉報]

個人認為博主的模型並不保守,原因是年利用小時數對應的電價0.58元/kWh是合適的。956利用小時數高,可能因為其風電場等級較高,上網電價低於0.58元/kWh。這只是一個推測,有空時我再核實一下。如果博主有河北風電場等級劃分的資料,也請分享一下。

我的未來不是夢2012-04-28 07:41:19 [舉報]
個人認為博主的模型並不保守,原因是年利用小時數2000h對應的電價0.58元/kWh是合適的。956利用小時數高,可能因為其風電場等級較高,上網電價低於0.58元/kWh。這只是一個推測,有空時我再核實一下。如果博主有河北風電場等級劃分的資料,也請分享一下。

博主回覆:2012-04-28 08:23:21

河北的上網價格大多是0.54元(我以前的文章或回貼中應該有資料的,基本是按省和區來劃分價格的,你也可以在網上搜索一下相關文件),確實比我的模型要低,但956前年上網是2360小時,去年上半年是1288小時,下半年因為風小而銳減到760小時,並不是限電的原因,公司年報上也說了,去年限電不到4%,今年預計5%以內。所以正常情況下,它多出的上網小時應該是足夠抵銷上網價格差的。實際上,那個模型原本是182自己做的,不過它的價格設在0.61元,我保守起見把它下調了3分錢。

淡泊徐農民2012-04-28 10:48:24 [舉報]
歲寒兄有沒有算過去年公司的兩塊業務的淨資產、淨利潤、ROE,不知是多少。

博主回覆:2012-04-28 11:17:52

沒去算,你用年報裡的數據套算一下吧,在附註分部收益裡就有的,你按淨利潤佔分部利潤的比例估算。天然氣的ROE應該是基本不變的,風電下半年沒有利潤,全年ROE比較低。不過今年一季度的利潤還不錯,看這個樣子,中報增2成左右概率很大,下半年若不再像去年那樣出意外,則全年利潤有可能增5成到一倍。

小浪2012-04-28 10:53:57 [舉報]
博主第三個問題,公司回答計劃到2015年公司控股裝機容量翻一番到3000兆瓦,你這裡說的是控股裝機容量還是總裝機容量,12初總裝機容量為1448兆瓦翻一番差不多3000兆瓦。如果是控股裝機量12初只有1200兆瓦,翻一番不到3000兆瓦。

博主回覆:2012-04-28 11:14:09

應該是控股裝機


我的未來不是夢2012-04-28 22:48:02 [舉報]

《國家發展改革委關於完善風力發電上網電價政策的通知》按風能資源狀況和工程建設條件,決定將全國分為四類風能資源區,其中河北張家口、承德地區為II類風區,上網電價為0.54元/kWh,設計年等效利用小時數應該在2150小時左右,即使是I類風區,利用小時數也很難達到2300小時。所以,我懷疑182的模型參數取值偏樂觀了。
完全同意博主的判斷,風電運營企業目前是低估了。博主平時很少接觸風電項目,能做出這樣的準確判斷確實讓人佩服。
段永平認為對企業的瞭解和理解是安全邊際的最重要部分,鑑於博主對風電場項目沒有直接的感性認識,建議對該類投資打更大的折扣,以策安全。

博主回覆:2012-04-28 22:52:48

956在2010年是2360小時,是II類風區。
前天也有股友同我聊天時,問我能給自己的分析打多少分,我說65分,他說那就把研究結果的估值或概率65折。
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41樓提及
http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dyz4.html
(內容略)


呢個blog既調研(上集都睇過)做得不錯的smiley

文中blog主寫956有天然氣做backup係對,因為天然氣係石油side product。
幾間風電企業,佢應該係最穩。
1798/0958雖大,但負債高 (0916唔係純環保企業,有火電的)。

照石油仲有幾十年開採而言,that means天然氣都仲有幾十年。
冇哂天然氣,相信風電都比較完備吧smiley

*但國外風機的確比國內穩定? 除非價錢差好遠,不然又有幾大分別.........smiley
*0956的確折讓係大 (如果用番2011業績,加風電10 P/E + 天然氣 18P/E,都有3蚊以上)
(另外0182都係,風電10 P/E都值五毛.........)
*0956風電終於都突破河北,向南方進發了。
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不過呢,風電「棄電」(實際係「冇拎上電網發電」)始終都要睇國家電網點搞,呢個有點是bottleneck........

(內地行「發送電分離」,同香港有別)
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dyz4.html


因為最近工作很忙,所以關注股票也少了,原本在
956出年報後就應該打電話去諮詢一些問題的,拖了很久都沒處理。這兩週我先後撥過三輪電話,都沒接通以前聯繫過的趙副總和葛先生的座機,我猜想是否電話號碼更換了,亦或是不願接待普通投資者。我第一次致電8058羅欣藥業時,撥了20多個電話才找到回答問題的人,當時真是把我是氣壞了,所以才在博文裡痛批了上市公司。我這個人可能過於執著,但執著有時也確實能得到一個結果,自己資源有限的情況下,就只能多付出一點。


 



我查過
114和港交所,也問過956的子公司,但最終連956的前台電話都沒弄到,搞得我心灰意冷。今天上午我再一次撥了葛先生的電話,終於是接通了。原來他們倆從9號起就出國去歐美做巡迴路演了,昨晚剛回。


 



在簡單地說明來意後,我們問答如下:


 



一、             

問:最近我從一些風電行業工作的朋友那得知,
4月份以來河北張家口的風很不錯,但限電厲害,不過對方是華電的。另外聽說甘肅、蒙西和遼寧等地限電也很厲害。那麼956的情況如何?去年公司年上網小時只有2050小時,今年預計2000-2100小時,是否過於悲觀?



答:河北壩上地區一直都有限電,大概比例是
5%-11%之間,蒙西比較厲害,達到20%。承德地區今年剛開始限電。956也有一些影響,不過公司在南網的電場都是100%上網,所以去年整體限電比例不到4%,今年預估5%2011年風電運營天災人禍,特別是下半年,風電基本沒有利潤,所以今年不敢預估,怕達不到目標,投資者會給我們壓力。956已經建成的電場,上網小時還是有保證的,只不過像去年下半年風小這種情況,沒辦法預計,所以先預估保守一點。實際上,如果一個地方限電超過20%,國家已經不會再批新風電場,所以正常情況下,風電場還是有一定的利潤保證的。


 



二、             

問:對國家能源局要求最大限度的消納風電這個指示如何看?電網為什麼要限電?持續性如何?今年國家有可能對風電出進一步的支持政策不?



答:其實電網還是有能力消納風電的,只不過它積極性不夠,國家的態度與電網公司的行動並不一樣,雖然上火電和上風電,電網的利潤是一樣的,但上風電時的前
期投資會大一些,所以電網沒有積極性。另外,像媒體報導的脫網事故,其實沒什麼實際損失的,特別是對風電場,這就好比跳閘停電了一樣,只是嚇到了電網,結
果電網增加了很多上網的標準,比如低電壓穿越,相信今年
6月份改造全部完全後,就基本沒有類似事件了。除非以後政府搞配額制,強制電網上風電的比例,不過18大前,出政策的可能性應該不大。


 



三、             

問:您個人對整個風電行業及
956未來幾年的平均增速如何判斷?市場上有人甚至質疑整個風電行業都只是政績工程,也許10年後會成為一堆廢鐵,您怎麼看?



答:按目前的行業規劃,及電網的建設速度,未來幾年風電行業有望保持年均
15GW左右的裝機速度,按目前近70GW的存量來看增長20%。風電行業將由原來的瘋狂增長,年年翻倍轉為穩步增長。如果風電真像有人質疑的那樣會成為一堆廢鐵,那發改委早就跳起來了。具體到956,計劃到2015年,控股裝機翻一倍到3GW,今明兩年可能會慢一點,20142015年會快一些。


 



四、             

問:為什麼國家能源局十二五規劃第一和第二批風電核准項目裡,
956只有250MW,量比較小?國家能源局核准與實際開工有何差別?



答:十二五規劃首批裡邊,
956500MW(後來我上網再搜索了一下,以前網友提供的鏈接裡第一批沒有包括河北省,能源局針對風電資源豐富的黑龍江、內蒙古、河北、吉林另外下達了項目計劃安排通知,黑龍江擬核准項目規模為210萬千瓦、內蒙古為563萬千瓦、河北為302萬千瓦、吉林為208萬千瓦,合計1483萬千瓦),第二批250MW,不算少。國家能源局規劃的項目,其實不一定最終核准和開工的,而不在規劃中的項目也有可能會開工。為什麼?因為國家能源局只有二三個人負責這個事,根本沒能力和精力逐個項目研究分析,所以實際的核准工作仍和原來差不多,在省發改委那邊做。


 



五、             

問:公司去年新增了
5GW的資源,絕大部分在省外,是因為省外上網容易的原因嗎?今年具體的建設計劃如何?



答:東南沿海地區上網確實容易些,雖然風速低,但上網價格普遍高一些,有些地方政府還給政策補貼和優惠。省外的資源,由於公司去年才開始發展,因為得先測風一年,然後才能做計劃,所以這兩年還沒有什麼項目開工,公司目前正在山東云南談項目。


 



六、             

問:目前風電場的成本和風機質量如何?



答:今年風電的資本支出計劃是
23億元,計劃建設250MW的項目,這大概需要20億左右,每個50MW的電場需要4億出頭,另外有些工程前期準備和以前的收尾工程。每個風電場的成本會有些差異,除了風機的選擇外,有無升壓站、地形等情況不同,也會導致建設成本不同。目前風機品牌,單品是GE1.5MW最多,存量裡邊國外品牌機佔了一半,在同行中比例可能是最高的了,公司也是慎重考慮了安全質量的。


 



七、             

問:
CDM的收入延續性如何?國內是否會建立碳交易市場?



答:在
2012年底已經簽訂的CDM合約,有效期會延續到2015年,但是價格需要與買家重新談判,公司正在與一些歐洲買家協商。按現在的市場交易價格來看,一個50MW的電場已經不到500萬人民幣了,合約的具體情況現在不好說,可能會跟隨現貨市場價格波動。(也就是說,這個收入肯定還會有,但按目前行情,價格在2013年極有可能大幅下降。)國內建立碳交易市場比較確定,節能減排是大勢所趨,但最終還是需要具體的量化指標才好實施。


 



八、             

問:針對目前的風電形勢,公司如何權衡風電與天然氣的發展?有無考慮將天然氣分拆上市?



答:天然氣和風電都是很確定的賺錢項目,公司的發展規劃是按哪個比較好做來選擇的。比如天然氣雖然回報好,但不是說想投就能投的,要考慮管道的規劃和效
益,不可能重複建設管道。另外,管道建好後,有個市場培育期,一般前二年都是沒有利潤的。而風電雖然投資大,但建設期短,出績效也快。公司暫時沒有考慮過
分拆上市,其實還有投資者認為天然氣拖了後腿,想拆分出風電。公司認為市值還是太小了,這次去歐美,費了很大的勁才說服某機構投資,因為對方認為市值小,
資金進出困難。所以如果再拆分的話,就更沒有投資者關注了,畢竟公司不是央企。(我猜測,公司去歐美路演,對投資者熱情,可能還是想未來再融資。以前我曾
問過回
A股上市的問題,當時說按規定至少也要2013年後才行。按目前市況,增發可能性小。)


 



九、             

問:為什麼有部分風電場項目從固定資產轉到無形資產?



答:這是安永要求的,可能是看到畢馬威在核龍源時,也有特許經營權的項目。公司有兩個項目與政府簽訂了特許經營權協議,即要求
25年後公司將風電場拆除恢復到規定狀況。其它的項目在折舊時,都扣減了5%的淨殘值,轉入無形資產的這兩個項目沒有扣除淨殘值,但按25年攤銷,這個對損益表基本沒有影響的。


 



十、             

問:
956只佔下邊的河北省天然氣公司55%的股權,有無可能收購少數股權?今年天然氣的資本支出計劃如何?



答:河北省現天然氣公司另外
45%的股權屬於1083
華燃氣所有,港華燃氣是成功的大公司,要想收購它手中的股權那可能性基本沒有,因為河北省天然氣是它最優質的資產,再說公司與港華一向合作愉快,省內的項
目大多繼續用合資公司來做。省外的項目,比如山西煤層氣,就是新天自己做的,不是用合資公司來做。今年天然氣資本支出計劃是
10億元,其中三分之一是用來投資與中石油的LNG項目;三分之一是山西的煤層氣項目,這二個項目都沒有控股,不能並表。剩下的是一些縣級管網的收購,項目比較小。


 



十一、      

問:對今年天然氣的增長怎麼看,玻璃等建材行業對天然氣的需求影響如何?天然氣價格變化及兩廣價格改革試點怎麼看?



答:保守估計今年天然氣銷售量可以達到
15%左右,毛利率隨著價格的上漲可能會略下降,但單位毛利空間會保持不變,也就是說,毛利額可以有15%的增長。公司的天然氣銷售中工業佔45%左右,公用事業單位及居民佔55%左右,原有的玻璃等建材行業需求是可能會下降的,但會有其它的工業需求彌補,整體量不會減少。對兩廣的天然氣改革試點,個人認為凡是符合市場定價的機制,最終都是正確的和有益的。


 



十二、      

問:網上報導中石油從西亞進口的天然氣,巨虧
200多億,而美國的天然氣價格目前正創出10年新低,這是為什麼?頁岩氣對中國的能源格局影響如何?會否衝擊現在的天然氣和風電?



答:對中石油的進口天然氣巨虧表示懷疑,西亞的管道氣與美國不一樣,西亞漲美國跌是有可能的,不過如果西亞真漲價了,中石油也是有提價轉移的呀。頁岩氣在
中國還是個新東西,勘探技術等都未知,目前看不到影響。就算未來真的大力發展了,那麼衝擊的也應該是煤炭。目前天然氣佔中國一次能源消費的比例不足
5%,連居民生活用氣都滿足不了,發電之類的隔得太遠了。另外,目前天然氣發電的成本也高於風電,再說風電是可再生能源,兩者不存在直接衝突關係。(個人覺得天然氣的發展前景確實很陽光,污染比煤炭小,成本比石油低)


 



十三、      

問:公司今年的資金壓力如何?借貸成本影響幾何?



答:公司負債率相對行業平均水平是很低的,沒有壓力。倒是大唐等公司壓力比較大,公司有一個項目和大唐在一個地區同時開發,結果因為大唐實在是缺錢,連累到公司上網。今年的資金成本預計由去年的
5.76%上升到6.14%,大概會增加財務費用2000多萬元。


 



十四、      

問:公司對分紅怎麼看?能否把年末分紅拆出一部分到中期?另外能不能像龍源電力那樣每月公告發電數據?



答:去年分紅應該是超出絕大部分投資者的預期了,甚至還有投資者質疑我們,是不是對風電發展不看好了,所以才分紅。公司當時也是考慮到二級市場表現太差,這麼確定的項目,這麼好的公司,竟然連淨資產的價格都沒有,想不通啊。按招股書的承諾原本分紅率是
15%的,考慮到回饋投資者,加上公司手頭資金也比較寬裕,所以才高分紅。拆分部分到中期分紅的意見,會幫我傳達給董事會。每月公佈發電數據的問題,主要是公司現在人手也不是很足,又有天然氣業務,一旦這個月公佈,以後每月就得例行,還是有些工作壓力的,不過建議可以代我轉達。


 



十五、      

問:為什麼公司的網站等地方都沒有聯絡電話等方式?



答:主要還是人手不夠,沒有專人負責這方面的事務。目前可能考慮會先公佈一個電子郵箱,讓大家有個溝通的渠道,未來也會考慮像龍源等公司一樣,在網站上做一些互動問答。另外,公司每年
5月和10月會參加香港的行業集體活動,有興趣的投資者可以與券商的研究員同行。目前大概有近10家機構覆蓋公司,比如大摩、麥格理、花旗、新加坡政府投資基金、國元、越秀等。


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被忽略了的燃气公司:新天绿色能源(956 HK)
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2012年6月9日在深圳慢牛投資俱樂部的發言,

最近幾年,中國燃氣板塊確實為投資者賺了很多錢。而且這個板塊很抗跌。我最近研究了一家公司,現在我把初淺的認識提交給大家研究。我首先強調,這家公司的風險很大,就像其它每個上市公司一樣。

我關注這家公司的原因如下:新天綠色能源(956 HK)的業務具有較強的防禦性,利潤成長率在30%以上,今年的市盈率5-6倍,0.7倍的市淨率,5.5%的股息率。它的股價比一年半前的IPO價格跌了一半。

新天綠色能源(965 HK)背景介紹:
它是河北省國企,由河北建投所控制。它是該省最大的天然氣分銷商,現在擁有兩條天然氣長輸管道、四條高壓分支管道、十四個城市天然氣項目、以及兩座壓縮天然氣加氣母站,管道輸氣能力達到15億立方米,2011年本集團銷售天然氣量為12.1億立方米。

另外,新天運營風電場20個,控股裝機容量1,201兆瓦,權益裝機容量1,048兆瓦。以控股裝機容量計算,該公司在中國居第十位,是河北省最大的風電運營商。 截至2011年12月31日,公司的兩條長輸管道為(1)涿州市至邯鄲市,和(2)高邑縣至清河縣。

它有如下優點:
(1)安全性。它是河北省國企。而且在壟斷性行業。它在河北省佔有統治地位。對於這個行業的企業來說,它的負債率也很低,淨負債相當於股本的54%。

(2)高成長性。銷售收入從2008年的10億元人民幣,增長到2011年的31億元。同一時期,每股盈利也從4.3分增長到13.9分。這兩項指標的複合增長率分別為45.8%和47.8%。我認為,每股盈利還可以持續高增長若干年,因為它上市融資尚未發揮效益。

(3)高回報率。2011年,EPS 每股盈利 0.17 人民幣(即0.204港元)。 2011年該公司的股東權益回報率(ROE)只有8.5%。這當然不好,但是,這有兩個原因,一是IPO資金的流入,大大地提高了分母(即股東權益),而分子(淨利潤)還沒有馬上顯現出來。注意:這是個公用事業公司,上市才一年多。在IPO之前,它的股東權益只有15億元。它的ROE在2009年和2010年分別高達12.4%和18.6%。

(4)股票的估值非常有吸引力。它的IPO在2010年10月22日,價格為2.64港元,但是2012年6月1日,它的股價跌到了1.30港元,下跌了一半。當然,這不能說明問題,也許IPO的價格太高?但是我們換個角度來看。它的2011年市盈率5-6倍(用2012年6月10日的股價1.30港元)。市淨率為0.7倍。同行業的公司一般在16倍市盈率和2-3倍市淨率。

(5)息率高達5.5%。2011年,新天公司每股分紅高達0.058分人民幣(即,6.96港分)。息率高達5.5%(用2012年6月10日的股價1.30港元)。這種高派息率會持續嗎?我們不知道(2011年,它的派息比例為三分之一)。

三大投資風險:

這項投資的最大風險在於它是國企。對於國企的高管究竟有無動力繼續把企業做好,把股東價值最大化放在首位,我們完全沒有把握。未來,它的高管將如何更迭,我們也不知道。

我注意到,該公司的業務全部在河北省。這本身不是問題,因為河北省足夠大。但是,這是不是意味著它的運營更強調政治因素?我們不知道。

這個公司的第二個風險就是,它的風電業務目前佔用資金太多,而且回報率太差。這種狀況何時能夠改善?比如,2011年,燃氣和風電這兩個業務板塊的"分部利潤"分別為3.5億和3.1億元,不相上下,但是風電板塊佔用的資金遠遠大於燃氣板塊。它們的資產額分別為114億元和17億元。當然,它們的負債額也大不相 同,分別為70億元和10億元。反對我的人可能會說,風電板塊是重資產型的業務,所以,2011年它的折舊就高達3.2億元,而天然氣板塊的同期折舊只有5000萬元而已。

它的第三個風險是,它下屬單位河北省天然氣公司未來幾年將繼續跟中國石油,北控集團(三家的股比分別為20%,51%和29%)合作打造唐山市曹妃店的LNG接收,存儲和加工設施。這個項目的總投資66億元人民幣,其中資本金26億元。首期注資10億元已經完成。第二期注資將於2012年完成。

我們認為,從中國石油的其它管道業務來看,這個LNG項目很可能將是一項有利可圖的項目。但是,建造風險尤存。而且,它會不會超過預算的成本?我們無法事先判斷。我不讚成大家盲目投資。你們可以看看。
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呢隻野應該有追落後空間
不要怕,衹管信(谷5:36)

望舒先生,你信錯了偉大的祖國。我真的想你再看一看這個世界,看一看現在的香江,現在的錦繡河山變得怎麼樣。 ~mannishmark
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睇下囉
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47樓提及
呢隻野應該有追落後空間


其實係ok,因為都唔算高。
以風電股而家計,0956 PE同PB都值,再計及天然氣業務 (張化橋篇文講左,不再重覆)。

不過如果放長就要再小等,風電業今年都係麻麻地,雖然上面對風電業整改決心好大,電網消納(特高壓電網)亦都搞緊。
0956資本開支大 (好進取),會唔會搞到好似0916/0958/1798咁高負債,真係有少少擔心。
好彩有燃氣業務會好些少........
當然如果好似湯兄咁,唔鐘意較高負債企業,風電業係唔值得.....(湯兄請不要介意smiley)

另外0182都跌左好多,唔知點解係唔上.....(小弟有貨smiley)
另一粒新星係0527,不過要等CB換定哂先,間公司好窮......
(我諗要好似0182咁整改完先可以考慮.....)

建議要睇0956既,可以用0182比,因為權益裝機都係~1000-1500MW左右。
(其他幾隻國企就多好多,0527唔consider住,因為有唔小部份都仲建設中)
當然,前者係民企,後者係國企,而0956有燃氣業務,0182有太陽能....
(有報道指0182今年會再分拆天合新能源......)

*想睇風電場營運既,0182今年有份業績ppt,有講一個49.5MW風電場營運既model.......
(上幾個post中,歲寒兄對個model既睇法,都值得睇的)
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重新解讀新天綠色能源(00956)-除風電、燃氣業務外,具核電發展潛質
          
            Posted on March 12, 2012                       
          
            
背景
根據2007年底國家發改委發布的《國家核電發展專題規劃(2005-2020年)》到2020年我國核電運行裝機容量爭取達到4,000萬千瓦
(40GWe),具備1,800萬千瓦(18GWe)在建項目,核電佔全部電力裝機容量的比重從現在的不到2%提高到4%,核電年發電量達到2,600億
至2,800億千瓦時(260~280TWh)。目前為止,我國在建運行機組14個,根據中國證券報報道資料,中國2011年核電發電量為874億千瓦
時,佔全國總發電量比重僅1.04%,跟規劃有很大的距離。從裝機容量來看,未來8年要建造和籌劃十多間核電廠才能滿足規劃的要求。
日本福島核事故發生後,核安全成為世界各國關注的重點,而中國國務院組織核電安全檢查團進行全國核電安全大檢查及暫停審批核電項目。核泄漏發生後,中國的核電發展的態度顯然趨於謹慎,短期內恐怕不會解凍核電審批。
不過福島核泄漏快將一年,內地傳媒對於國家能源局和國家核安全局近日的一系列積極的政策信號,包括多個在建核電廠機組調試和啟動核電安全技術研發計劃,解讀為核電項目或於兩會後重啟審批。總管重啟審批核電項目的預期愈來愈強烈,相信在審慎的態度下新增裝機容量勢將大減。
河北核電進度
多年來國內不同省份都爭取獲得建核電廠的審批。其中,河北省政府早於2006年與中廣核集團簽署核電項目的框架協議及成立河北核電籌建辦公室。根據2010年完成的《河北省電力十二五發展規劃》,河北力爭於十二五期間讓兩座核電站開工。據了解,中廣核中核華電華能分別在承德、秦皇島、滄州、唐山展開核電項目前期工作。
近年河北省核電項目前期工作有以下進展:-
1. 2010-06-18 承德市爭取早日將中廣核河北(承德)核電項目列入國家規劃
2. 2011-03-09 滄州核電項目廠址初定海興
3. 2011-03-17 消息指:我國在秦皇島開建世界最高技術水平核電主設備
4. 2011-03-22 滄州市發展和改革委員會[冀發改函(2011)109號]要求“加快推進華電河北滄州核電項目前期工作”
5. 2011-08-23 致中核新能源“關於同意開展小型多用途模塊式反應堆前期工作的複函”
6. 012-01-14 承德市隆化縣(一個有可能的選址)政府公報“發生核泄漏怎麼辦”(這項公報未必跟核電籌備工作有實質關系)
資料來源: 1. http://www.cea.gov.cn; 2.
http://yzwb.sjzdaily.com.cn; 3. http://news.sohu.com; 4.
http://www.hbdrc.gov.cn; 5. http://www.hebei.gov.cn; 6.
http://www.hebeilonghua.gov.cn
各省紛紛爭奪為數有限的核電項目批審,最終花落誰家很難預料,不過作為全國第五大用電省份且沒有已建或在建核電項目的省份,河北應可以看高一線。
新天綠色的角色
新天綠色能源(00956)的全資子公司河北建投新能源有限公司(HECIC New-energy)就是負責於2006年與中廣核集團簽署核電項目的框架協議及成立河北核電籌建辦公室;所以如果未來河北省獲批核電廠的項目,新天綠色能源將有望受惠。新天綠色母公司河北建投(HECIC)也有其它上市子公司(建投能源,深圳000600)或參股公司(華能國際、大唐電力)可供選擇,但常理推測機會不大。
河北省“申核”的前期工作態度積極,而新天綠色作為省級國有公司涉足核能的機會越有跡可尋。筆者留意到以下:
1. 2010年9月河北建投網上公佈新天綠色與建行河北省分行簽署200億元貸款授信戰略合作框架協議
新天綠色2010年9月30日的招股書也提過這份框架協議和另一份與中銀200億元類似的協議,不過整份招股書沒有提過 “核能”兩字,不過母公司公佈的原文明確指出該“授信,用於支持新天能源開發建設風能、太陽能、核能、天然氣等新能源項目”。
2. 新天綠色於2011年11月16日港交所的20億元債券發行公告
債券發行公告顯示公司“經營範圍:對風能、太陽能、核能等新能源項目的投資”(這點公司網頁也有提及),而未來業務目標包括“積極跟蹤水電和核電開發,爭取合適的投資機會”。這是新天綠色第一次正式在港交所預告未來會涉足核能業務。
大膽假設,小心求證
從另一角度看以上兩份公佈,以新天綠色2010年H股上市時集資32.94
億港元,今天H股市值約23億多港元(全部股本計市值約55.7億港元)角度看,究竟400億元如此高的貸款授信所謂何事?
雖然風電項目需要大額資金投入及公司需要償還快將到期的貸款(見表1),但從2011年11月16日的20億元(只是400億元的5%)債券發行額看,公
司實質融資需要遠低於400億。因此,那400億元框架協議貸款(注:合作框架協議不是正式協議)有可能是預防措施以備核電項目融資需要。筆者也懷疑自己
的推斷。不過一個核電站投資額約800~1,000億元,而參考以往核電站融資資料,當地政府一般參股介乎20~40%計,那推斷又變得合理呢。



從省政府的積極性、核電選址進度、項目融資預備來看,河北省已經接近完成核電項目的前期工程。雖然沒人知道核電項目何時重啟及沒人知道盡管重啟河北省能不能“申核”成功,長遠來看為了達到國家對核電的規劃,河北省核電項目上馬只是時間的問題。
個人認為相對中國風電(00812)、龍源電力(00916)、華能新能源(00958)、大唐新能源(01798)等新能源公司,新天綠色的風
電、燃氣雙線混營營運模式有其優點。燃氣業務現金流相對穩定,而風電業務發展期資本密集,可以互補不足(2011中期業績顯示,燃氣和風電的利潤率分別是
15.0%和57.4%,但資產回報酬則分別為13.3%和2.9%)。日後,當風電業務發展期成熟,燃氣和風電的現金流便可投向發展資本更為密集的核
電;我想這是公司來港上市的真正目的吧。
另外,筆者推測在對核能謹慎的態度下,中核集團小型多用途模塊式反應堆(Small Modular Reactors, SMRs),以其占地少、工期短、多用途、投資額小(2個模塊式小型堆約50億元)、高安全標准、靈活模塊組合等優點,可能突圍而出。
結論
說到這裏,其實有很多假設、未知因素,所以投資者不要對新天綠色核電項目有太多的憧憬,特別是核電站的建設周期較長,不過不能不知新天綠色有這個潛質。
繼中核國際(02302)、銀建國際(00171)、中核工業二三國際(00611)及中廣核礦業(01164)後,也許新天綠色有一天變成另一隻核電概念股。…就讓時間驗證筆者大膽的推測。[完]


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重新解讀新天綠色能源(00956)-除風電、燃氣業務外,具核電發展潛質
Posted on March 12, 2012
背景
根據2007年底國家發改委發布的《國家核電發展專題規劃(2005-2020年)》到2020年我國核電運行裝機容量爭取達到4,000萬千瓦
(40GWe),具備1,800萬千瓦(18GWe)在建項目,核電佔全部電力裝機容量的比重從現在的不到2%提高到4%,核電年發電量達到2,600億
至2,800億千瓦時(260~280TWh)。目前為止,我國在建運行機組14個,根據中國證券報報道資料,中國2011年核電發電量為874億千瓦
時,佔全國總發電量比重僅1.04%,跟規劃有很大的距離。從裝機容量來看,未來8年要建造和籌劃十多間核電廠才能滿足規劃的要求。
日本福島核事故發生後,核安全成為世界各國關注的重點,而中國國務院組織核電安全檢查團進行全國核電安全大檢查及暫停審批核電項目。核泄漏發生後,中國的核電發展的態度顯然趨於謹慎,短期內恐怕不會解凍核電審批。
不過福島核泄漏快將一年,內地傳媒對於國家能源局和國家核安全局近日的一系列積極的政策信號,包括多個在建核電廠機組調試和啟動核電安全技術研發計劃,解讀為核電項目或於兩會後重啟審批。總管重啟審批核電項目的預期愈來愈強烈,相信在審慎的態度下新增裝機容量勢將大減。
河北核電進度
多年來國內不同省份都爭取獲得建核電廠的審批。其中,河北省政府早於2006年與中廣核集團簽署核電項目的框架協議及成立河北核電籌建辦公室。根據2010年完成的《河北省電力十二五發展規劃》,河北力爭於十二五期間讓兩座核電站開工。據了解,中廣核中核華電華能分別在承德、秦皇島、滄州、唐山展開核電項目前期工作。
近年河北省核電項目前期工作有以下進展:-
1. 2010-06-18 承德市爭取早日將中廣核河北(承德)核電項目列入國家規劃
2. 2011-03-09 滄州核電項目廠址初定海興
3. 2011-03-17 消息指:我國在秦皇島開建世界最高技術水平核電主設備
4. 2011-03-22 滄州市發展和改革委員會[冀發改函(2011)109號]要求“加快推進華電河北滄州核電項目前期工作”
5. 2011-08-23 致中核新能源“關於同意開展小型多用途模塊式反應堆前期工作的複函”
6. 012-01-14 承德市隆化縣(一個有可能的選址)政府公報“發生核泄漏怎麼辦”(這項公報未必跟核電籌備工作有實質關系)
資料來源: 1. http://www.cea.gov.cn; 2.
http://yzwb.sjzdaily.com.cn; 3. http://news.sohu.com; 4.
http://www.hbdrc.gov.cn; 5. http://www.hebei.gov.cn; 6.
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各省紛紛爭奪為數有限的核電項目批審,最終花落誰家很難預料,不過作為全國第五大用電省份且沒有已建或在建核電項目的省份,河北應可以看高一線。
新天綠色的角色
新天綠色能源(00956)的全資子公司河北建投新能源有限公司(HECIC New-energy)就是負責於2006年與中廣核集團簽署核電項目的框架協議及成立河北核電籌建辦公室;所以如果未來河北省獲批核電廠的項目,新天綠色能源將有望受惠。新天綠色母公司河北建投(HECIC)也有其它上市子公司(建投能源,深圳000600)或參股公司(華能國際、大唐電力)可供選擇,但常理推測機會不大。
河北省“申核”的前期工作態度積極,而新天綠色作為省級國有公司涉足核能的機會越有跡可尋。筆者留意到以下:
1. 2010年9月河北建投網上公佈新天綠色與建行河北省分行簽署200億元貸款授信戰略合作框架協議
新天綠色2010年9月30日的招股書也提過這份框架協議和另一份與中銀200億元類似的協議,不過整份招股書沒有提過 “核能”兩字,不過母公司公佈的原文明確指出該“授信,用於支持新天能源開發建設風能、太陽能、核能、天然氣等新能源項目”。
2. 新天綠色於2011年11月16日港交所的20億元債券發行公告
債券發行公告顯示公司“經營範圍:對風能、太陽能、核能等新能源項目的投資”(這點公司網頁也有提及),而未來業務目標包括“積極跟蹤水電和核電開發,爭取合適的投資機會”。這是新天綠色第一次正式在港交所預告未來會涉足核能業務。
大膽假設,小心求證
從另一角度看以上兩份公佈,以新天綠色2010年H股上市時集資32.94
億港元,今天H股市值約23億多港元(全部股本計市值約55.7億港元)角度看,究竟400億元如此高的貸款授信所謂何事?
雖然風電項目需要大額資金投入及公司需要償還快將到期的貸款(見表1),但從2011年11月16日的20億元(只是400億元的5%)債券發行額看,公
司實質融資需要遠低於400億。因此,那400億元框架協議貸款(注:合作框架協議不是正式協議)有可能是預防措施以備核電項目融資需要。筆者也懷疑自己
的推斷。不過一個核電站投資額約800~1,000億元,而參考以往核電站融資資料,當地政府一般參股介乎20~40%計,那推斷又變得合理呢。



從省政府的積極性、核電選址進度、項目融資預備來看,河北省已經接近完成核電項目的前期工程。雖然沒人知道核電項目何時重啟及沒人知道盡管重啟河北省能不能“申核”成功,長遠來看為了達到國家對核電的規劃,河北省核電項目上馬只是時間的問題。
個人認為相對中國風電(00812)、龍源電力(00916)、華能新能源(00958)、大唐新能源(01798)等新能源公司,新天綠色的風
電、燃氣雙線混營營運模式有其優點。燃氣業務現金流相對穩定,而風電業務發展期資本密集,可以互補不足(2011中期業績顯示,燃氣和風電的利潤率分別是
15.0%和57.4%,但資產回報酬則分別為13.3%和2.9%)。日後,當風電業務發展期成熟,燃氣和風電的現金流便可投向發展資本更為密集的核
電;我想這是公司來港上市的真正目的吧。
另外,筆者推測在對核能謹慎的態度下,中核集團小型多用途模塊式反應堆(Small Modular Reactors, SMRs),以其占地少、工期短、多用途、投資額小(2個模塊式小型堆約50億元)、高安全標准、靈活模塊組合等優點,可能突圍而出。
結論
說到這裏,其實有很多假設、未知因素,所以投資者不要對新天綠色核電項目有太多的憧憬,特別是核電站的建設周期較長,不過不能不知新天綠色有這個潛質。
繼中核國際(02302)、銀建國際(00171)、中核工業二三國際(00611)及中廣核礦業(01164)後,也許新天綠色有一天變成另一隻核電概念股。…就讓時間驗證筆者大膽的推測。[完]




呢隻野真係霸晒成個河北省...撈埋核電既話又好D呀
不要怕,衹管信(谷5:36)

望舒先生,你信錯了偉大的祖國。我真的想你再看一看這個世界,看一看現在的香江,現在的錦繡河山變得怎麼樣。 ~mannishmark
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http://xueqiu.com/1272530506/21921761
歲寒知松柏:
回覆@老僧: 剛才想起昨天在草稿本上抄錯了一季度的上網小時數,半年應該可以達到1100小時,利潤可以多0.2億,我更新了帖子。
06-21 08:07
回覆
歲寒知松柏:
回覆@老僧: 去年下半年到今年一季度,氣候確實是很反常。趙說,如果不相信956,可以看同行的數據,不可能整個行業都做假的。
風電場建好後,成本就已經沉沒,所以上網時間的多少直接決定了利潤。
從風電場的財務模型來看,前幾年的淨利潤還不到20%,像去年下半年,956的上網小時比正常水平少了2成多,導致毛利率減了二成多,利潤也就沒有了。
06-20 20:32
回覆
老僧:
回覆@胡龍飛: 松柏兄辛苦了,能聯繫到董秘真的是太好了,以後有什麼問題就麻煩老兄了!我推測的上半年業績與你推測的差不多,我覺得0.1港幣應該對得起現在的股價了。願老天爺保佑下半年有風。下半年風資源正常的話今年應該有0.2港元以上吧?正常年份全年業績應該有0.23港元吧?
06-20 17:45

歲寒知松柏:
回覆@老僧: 剛才想起昨天在草稿本上抄錯了一季度的上網小時數,半年應該可以達到1100小時,利潤可以多0.2億,我更新了帖子。
06-21 08:07
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歲寒知松柏:
回覆@老僧: 去年下半年到今年一季度,氣候確實是很反常。趙說,如果不相信956,可以看同行的數據,不可能整個行業都做假的。
風電場建好後,成本就已經沉沒,所以上網時間的多少直接決定了利潤。
從風電場的財務模型來看,前幾年的淨利潤還不到20%,像去年下半年,956的上網小時比正常水平少了2成多,導致毛利率減了二成多,利潤也就沒有了。
06-20 20:32
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老僧:
回覆@胡龍飛: 松柏兄辛苦了,能聯繫到董秘真的是太好了,以後有什麼問題就麻煩老兄了!我推測的上半年業績與你推測的差不多,我覺得0.1港幣應該對得起現在的股價了。願老天爺保佑下半年有風。下半年風資源正常的話今年應該有0.2港元以上吧?正常年份全年業績應該有0.23港元吧?
06-20 17:45
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老火煲湯2012-06-20 21:20:46 [舉報]

風電的隱憂:
1,風電的CDM機制存在不確定性,cers價格充滿變數,偏悲觀的預期。
2,風機的工作壽命達不到設計要求的風險。經常看到風電場裡有不轉動的風機。

派半年股息的解釋沒搞懂,港股裡很多股票是一年派四次季度息的,例如01177,00732等。籌備60天,費時費錢的說法讓我對每季都派季度息的公司肅然起敬。而956卻是出季度報告都困難重重。

博主回覆:2012-06-20 21:51:18

956是國企股,與你說的1170和732不同,規則我確實也不清楚,但我想趙應該不是忽悠我的。
CERS現在的單價已經很低,比前年跌了一半都不止,舊合約今年還能維持之前的價格,新註冊的單價大概是0.1元/瓦年。明年起合約要重簽,價格有不確定性,但我估計不至於再大跌吧,時間倒是能確定到2017年。
風機壽命這個問題沒辦法預計,只能相信公司,這個行業,國內國外這麼多公司,不可能大家全部都在撒謊,是吧。

赤壁鏖戰2012-06-20 22:35:17 [舉報]

上半年如果業績下降,說不定股價會下跌一點,還有揀便宜貨的機會.

博主回覆:2012-06-20 22:58:40

這個很有可能

新浪網友2012-06-21 00:19:07 [舉報]
樓主在計算利潤時假設了今年一季度是風電旺季,二季度風電上網比一季度少150小時,但趙總說今年一季度持續了去年下半年反常的氣候,4月份才開始恢復正常水平。另外,2季度新增206MW的權益裝機,為什麼會增加利潤0.1億元?

博主回覆:2012-06-21 08:00:49

一季本來就是河北的旺季,每年12-2月最好,3-5次之,6-8最差。206MW二季的利潤,按我以前的財務模型,單季400小時為保本數。
因為你的回貼,剛才突然想起昨天在草稿本上抄錯了一個數,一季度的發電小時差不多是600,我抄成了500小時,所以1-5應該有900多,上半年有1100小時,我把博文更新了。

新浪網友2012-06-21 09:21:44 [舉報]
考慮到天然氣的增長,上半年應該和去年差不多

博主回覆:2012-06-21 10:38:55

已經考慮了啊 天然氣利潤只佔三分一 中華燃氣少數股權太大
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同上面歲寒兄個blog估算差唔多,賺3.6億,每股0.11元。

幾個highlight,先講風電:

二零一二年上半年,本集團控股風電場平均利
用小時數為1,256小時,受風況下降的影響比
上年同期降低約32小時;風電場設備健康運營
和維護水平有所提高,使得本集團控股風電場
平均可利用率達到97.73%,比上年同期提高
1.03個百分點。


河北風電上網好好,唔似北方電網咁弱雞,中原電網比較完善,
雖然比上年同期少,但相比甘肅一帶已經非常好。
只要下半年唔好好似上年咁冇風就應該會好突出。
(電網唔係一時三刻ok,北方限電上網同過剩供應要時間消納)

本集團唐山樂亭菩提島300兆瓦海上風電項目
自取得國家立項批復後,後續前期工作取得了
實質性進展,基本完成核准所需專項報告編製
工作。


海上風電討論左好耐,終於有實際進展 (早前海上風電鬧得好勁,一路推進唔到,冇記錯0916都有一個海上風電項目)
根據歲寒兄個blog話0956定到海上風電有7毫子上網電價,但亦有消息指7毫要蝕。
即管留意。


二零一二年上半年,本集團CDM項目開發取
得新的進展,蔚縣茶山、蔚縣永勝莊、淶源黃
花梁、淶源東團堡等四個項目成功註冊,使本
集團累計註冊CDM項目達到21個,累計註冊
項目容量達到1,250.8兆瓦。
二零一二年上半年,本集團碳減排收益合計人
民幣6,806萬元,比上年同期增加人民幣1,993
萬元。


CDM收入有增長,估唔到~
0958/1798盈警原因之一都係因為CDM,CDM多左可能因為0956唔係早期多CDM註冊。
(CDM呢一年跌得好緊要)

截至二零一二年六月三十日,本
集團風資源儲備容量累計達到17,949.7兆瓦,
開發區域分布在河北、內蒙古自治區、黑龍
江、山西、河南、山東、新疆、雲南、貴州、
廣西、安徽、重慶、湖北、江西、陝西十五個
省市。


開始向外打.........

天然氣就好穩定,燃氣一般都係咁穩,冇驚喜 (可惜0956個燃氣估值呢......哈哈smiley)。

二零一二年上半年,本集團天然氣基建管理工
作推進順利。公司參與投資的山西煤層氣引進
項目取得立項批復後各項前期工作進展順利,
取得了規劃選址等多項支持性文件,並已完成
管線的初步設計


會唔會想加埋煤層氣做主業? (雖然煤層氣係天然氣個fd)

**************************************************************

現金差唔多,不過AR略多......
唔派中期息係預左 (公司話admin比較煩,所以不考慮)。

上年最後賺13.86仙,派5.8仙。
今年半年已經賺11仙,睇番公司對現金緊唔緊,多過5.8仙有機會......
(半年資本開支唔大,下半年都未必好大,我估除非菩提島海上風電開工啦~)

但可惜現價都跌得好殘........smiley

總評分: 50
紀錄: | greatsoup: GJ x 50 (有心機...)
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財務摘要:
截至六月三十日
止六個月期間
二零一二年 二零一一年
人民幣千元 人民幣千元
(未經審計) (未經審計)
收入 1,842,473 1,631,775
稅前利潤 525,879 498,149
所得稅 (36,018) (57,928)
期間利潤 489,861 440,221
屬於:
本公司擁有人 360,581 340,179
非控股權益持有人 129,280 100,042
期間全面收益總額 489,861 440,221
每股基本和攤薄盈利(人民幣分) 11.13 10.50

業務回顧
1. 銷售氣量穩步增長
二零一二年上半年,本集團完成銷售氣量約
6.35億立方米,比上年同期增長約9.3%,其
中:通過長輸管道、分支管道、城市天然氣管
道網及天然氣分輸站向批發客戶銷售的天然氣
約3.65 億立方米,與去年基本持平;向零售客
戶銷售的管道天然氣約2.4億立方米,比上年
同期增長約27%,通過壓縮天然氣加氣母站銷
售壓縮天然氣約0.3億立方米,比上年同期增
長約25%。
2. 進一步拓展城市燃氣市場
截至二零一二年六月三十日,本集團長輸管線
達550餘公里,城市管網達370公里,經營區
域已經涉及到全省除張家口、滄州、廊坊之外
的八個地市。本集團城市燃氣業務已累計進入
14個市場區域。二零一二年上半年,本集團與
秦皇島盧龍工業園管理委員會簽訂天然氣項目
投資協議,計劃在工業區範圍內建設壓縮氣站
及城市管網;與保定市建設投資公司簽署了壓
縮天然氣利用項目合作框架協議,擬共同投資
建設保定地區壓縮天然氣母、子站等綜合利用
項目。
3. 順利推進管網項目進展
二零一二年上半年,本集團天然氣基建管理工
作推進順利。公司參與投資的山西煤層氣引進
項目取得立項批復後各項前期工作進展順利,
取得了規劃選址等多項支持性文件,並已完成
管線的初步設計;沙河天然氣利用二期工程和
承德天然氣利用一期工程建設均達到預期進度
目標,其中;沙河天然氣利用二期工程中的南
門站及壓縮氣母站已通過驗收;承德天然氣利
用一期工程的中壓管道累計完成30公里,一座
加氣子站已投產運營,其餘兩座正在辦理規劃
和土地手續,次高壓及高壓管道建設項目按計
劃進行。
同時,本集團開展的兩個前期項目均按照計劃
推進。其中,與中石油昆侖燃氣有限公司合作
的「冀中十縣管網(一期)項目」和沙河LNG項
目均已取得相關主管部門的批復,沙河LNG項
目已成立項目部開展規劃用地手續辦理和招標
前準備等工作。
4. 積極促進氣源類合作項目進展
截至二零一二年六月,公司參股20%的唐山
LNG項目一期工程總體進度完成50%。
...
(四) 下半年工作展望:
二零一二年下半年工作計劃
(1) 積極推動天然氣市場開發,並努力協調氣源供
應,實現年度銷售氣量和銷售收入的持續增
長。
(2) 大力挖潛高邑-清河管線周邊區域市場的開發
業務,將高邑-清河管線打造成為公司新的利
潤增長點,充分發揮其在冀中南地區的經濟效
益和社會效益。
(3) 積極開展冀東燃氣市場業務,啟動城市管網建
設,大力開發實際用氣客戶,確保投產時形成
一定規模的用氣市場。
(4) 加強風電場運營維護管理,保障風電機組安全
穩定運行,保持較高的風電場可利用率和平均
利用小時數。
(5) 加強風電開發項目與電網規劃銜接,適當安排
項目前期工作開發序列,加快風電項目核准及
工程建設,實現公司年度建成裝機250兆瓦的
目標。
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大致持平,賺2.8億,唔是靠稅都無增長

經營費用
本期間,本集團經營費用(包括銷售成本、銷售及分
銷成本、行政開支以及其它開支)合計人民幣12.98
億元,比上年同期增長14.1%,主要原因是:天然
氣購氣量的增加,以及風電運營容量的增加。其中:
1) 銷售成本人民幣12.11億元,比上年同期增長
13.0%,主要原因是:風電運營容量增加導致
的銷售成本增加,以及天然氣業務銷售氣量增
長導致的購氣成本增加。
2) 行政開支人民幣0.80億元,比上年同期增長
30.8%,主要原因是:本集團人員費用和行政
開支費用隨著生產規模的擴大而相應增加。
3) 其它開支人民幣0.07億元,比上年同期增加人
民幣0.02億元,主要是風電業務的碳減排外幣
收入受匯率波動影響產生的匯兌損益。

財務費用
本期間,本集團財務費用為人民幣1.55億元,比上
年同期的人民幣1.09億元相比,增長42.2%。主要
原因是:本集團上半年,新投產項目發生的利息支
出全部費用化,以及本集團銀行及其它借款增加和
利率上調等原因綜合影響所致。

所得稅開支
本期間,本集團所得稅開支淨額人民幣0.36億元,
與上年同期的人民幣0.58億元相比,減少37.8%。
主要原因是風電業務板塊享受企業所得稅「三免三減
半」優惠政策的風電項目的增加,從而使所得稅比上
年同期減少。
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54樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0817/LTN20120817236_C.pdf
同上面歲寒兄個blog估算差唔多,賺3.6億,每股0.11元。
幾個highlight,先講風電:
二零一二年上半年,本集團控股風電場平均利
用小時數為1,256小時,受風況下降的影響比
上年同期降低約32小時;風電場設備健康運營
和維護水平有所提高,使得本集團控股風電場
平均可利用率達到97.73%,比上年同期提高
1.03個百分點。

河北風電上網好好,唔似北方電網咁弱雞,中原電網比較完善,
雖然比上年同期少,但相比甘肅一帶已經非常好。
只要下半年唔好好似上年咁冇風就應該會好突出。
(電網唔係一時三刻ok,北方限電上網同過剩供應要時間消納)
本集團唐山樂亭菩提島300兆瓦海上風電項目
自取得國家立項批復後,後續前期工作取得了
實質性進展,基本完成核准所需專項報告編製
工作。

海上風電討論左好耐,終於有實際進展 (早前海上風電鬧得好勁,一路推進唔到,冇記錯0916都有一個海上風電項目)
根據歲寒兄個blog話0956定到海上風電有7毫子上網電價,但亦有消息指7毫要蝕。
即管留意。

二零一二年上半年,本集團CDM項目開發取
得新的進展,蔚縣茶山、蔚縣永勝莊、淶源黃
花梁、淶源東團堡等四個項目成功註冊,使本
集團累計註冊CDM項目達到21個,累計註冊
項目容量達到1,250.8兆瓦。
二零一二年上半年,本集團碳減排收益合計人
民幣6,806萬元,比上年同期增加人民幣1,993
萬元。

CDM收入有增長,估唔到~
0958/1798盈警原因之一都係因為CDM,CDM多左可能因為0956唔係早期多CDM註冊。
(CDM呢一年跌得好緊要)
截至二零一二年六月三十日,本
集團風資源儲備容量累計達到17,949.7兆瓦,
開發區域分布在河北、內蒙古自治區、黑龍
江、山西、河南、山東、新疆、雲南、貴州、
廣西、安徽、重慶、湖北、江西、陝西十五個
省市。

開始向外打.........
天然氣就好穩定,燃氣一般都係咁穩,冇驚喜 (可惜0956個燃氣估值呢......哈哈smiley)。
二零一二年上半年,本集團天然氣基建管理工
作推進順利。公司參與投資的山西煤層氣引進
項目取得立項批復後各項前期工作進展順利,
取得了規劃選址等多項支持性文件,並已完成
管線的初步設計

會唔會想加埋煤層氣做主業? (雖然煤層氣係天然氣個fd)
**************************************************************
現金差唔多,不過AR略多......
唔派中期息係預左 (公司話admin比較煩,所以不考慮)。
上年最後賺13.86仙,派5.8仙。
今年半年已經賺11仙,睇番公司對現金緊唔緊,多過5.8仙有機會......
(半年資本開支唔大,下半年都未必好大,我估除非菩提島海上風電開工啦~)
但可惜現價都跌得好殘........smiley
但可惜現價都跌得好殘 呢個先係賣點嘛.平唔買..唔通貴貴先買咩..
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咪買少少玩下囉
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咪買少少玩下囉
我手上都有少少.有個fd好重貨.1.36跟左少少..
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59樓提及
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咪買少少玩下囉
我手上都有少少.有個fd好重貨.1.36跟左少少..


我暫時要等佢跌到1蚊先
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