本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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2016年9月13日 : 綠色動力環保 (01330) 財務報表/環境、社會及管治資料 - [中期/半年度報告]2016 中期報告 (2076KB, PDF) [13/09/201616:53]
2016年8月19日 : 綠色動力環保 (01330) 公告及通告 - [中期業績]截至二零一六年六月三十日止六個月中期業績公告 (658KB, PDF) [19/08/201612:18]
2016年8月9日 : 綠色動力環保 (01330) 公告及通告 - [董事會召開日期]董事會召開日期 (152KB, PDF) [09/08/201616:33]
2016年7月25日 : 綠色動力環保 (01330) 公告及通告 - [盈利警告 / 內幕消息]盈利預喜 (182KB, PDF) [25/07/201619:07]
2016年7月7日 : 綠色動力環保 (01330) 公告及通告 - [海外監管公告-證券發行及相關事宜]海外監管公告 - 發行A股招股說明書 (219KB, PDF) [07/07/201619:49]
2016年6月19日 : 綠色動力環保 (01330) 公告及通告 - [股東周年大會的結果 / 股息或分派 / 暫停辦理過戶登記手續或更改暫停辦理過戶日期]公告 - 於二零一六年六月十七日舉行之二零一五年股東週年大會的投票表決結果及分派二零一五年度末期股息 (311KB, PDF) [20/06/201607:32]
2016年4月29日 : 綠色動力環保 (01330) 公告及通告 - [股東周年大會通告 / 暫停辦理過戶登記手續或更改暫停辦理過戶日期 / 股息或分派]二零一五年股東週年大會通告 (292KB, PDF) [29/04/201616:52]
2016年4月29日 : 綠色動力環保 (01330) 通函 - [其他]回執適用於將於二零一六年六月十七日舉行的綠色動力環保集團股份有限公司二零一五年股東週年大會及其任何續會 (155KB, PDF) [29/04/201616:56]
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thomasgp02a
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绿色动力在建或筹建的项目总处理量超过13000吨
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AKILLER60樓提及
高貝利58樓提及
greatsoup3853樓提及
高貝利51樓提及
無論用甚麼方法去估值都好,中國仍未流行燒垃圾發電,1330的收入這兩年內都不會大幅爆升


看招股書似乎好多項目搞緊


但燒垃圾工程比污水更難落實


都幾諷刺, 對比香港, 大陸已經行得幾好XD


大陸垃圾分類公民教育仲未得
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lemonwongwong
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但大陸垃圾好多人執好多人靠佢揾食, 唔浪費架,
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greatsoup
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垃圾发电的前景
垃圾处理的最终极办法其实应该是回收利用,但毕竟技术和成本很高,所以现阶段垃圾的处理可行的方法无非就填埋和烧,而出于环保的考虑,政府现在都倾向于烧,毕竟现在用地越来越紧张,而且不容易造成土壤破坏。之前湖南省就确定县级市只能采用烧的办法,不准新建和扩建填埋场。所以现在我的理解是这些公司要在国家大力发展环保事业的契机下进行圈地运动,等地圈的差不多了就进入了一个漫长的BOT中O(operation)的阶段。但从目前国家固废处理的比例和国家十二五和预测中十三五规划来看来看,这个圈地运动还是可以轰轰烈烈持续比较长的一段时间的。

垃圾处理能力的对比




可以看见这两家情况基本相似,光大在运营比例高点,而绿动大多是都是在试运营,所以收入结构上光大的运营收入占比高,而绿动建设收入占比高。且未来两家公司项目储备很充足,都有非常不错增长空间。

估值
那就首先来对比估值下,由于两家都是建设收入占很大部分,而建设收入只是一个记账方法,没有现金收入,但是建成部分资产会进入资产负债表,所以就先看PB(MRQ),绿动是1.72,光大是3.64。再看下市值对应的垃圾处理能力,把市值除以总处理能力,光大514亿/38200=0.0135亿每吨,绿动57.06亿18350=0.003亿每吨,光大是绿动的4.5倍。最近还有一点就是光大宣布分拆水务板块,从市场的反应来看,这个消息是积极的,说明市场更加看好光大的垃圾发电板块,这就无疑又提高了光大和绿动估值的差别。

PB(mrq)
市值/总产能
PE2015e

中国光大国际
3.64
0.0135
21.2

绿色动力环保
1.72
0.003
18.8


从上面看出绿动的估值水平比光大低很多,市场认为的原因大致如下
1:虽说都是国企,但光大背靠大银行,融资成本和便利性光大具有优势。
2:从历史垃圾处理站建设周期看,光大的建设效率优于绿动。


3:光大垃圾发电站平均质量高于绿动

下面我就谈下这些原因我个人的理解
关于第一点:那我们就先对比下这两家公司拿项目能力,上半年绿动没有上市,就对比下下半年至今的拿项目情况。光大下半年至今拿到项目处理能力总计5300TPD,绿动3000TPD,分别对应总处理能力的13%和16%。虽然短时间里并不能很准确的进行对比,但起码从下半年至今的几个月看,这两家拿项目的能力几乎差不多。但是从资产负债率上看,光大只有40%多,而绿动有52%,所以未来融资空间上,光大要优于绿动。

关于第二点:这个也是市场最担忧的,一般来说,一个垃圾发电站的的建设周期在1.5年,而绿动大多数发电站都超过1.5年,如果算上准备时间,绿动的周期就更长了。分析为什么绿动建设周期慢,原因可能有两个。一,缺钱。二民众闹事。缺钱的事我相信在绿动上市后会得到改善,至少不会比光大差很多。所以主要问题可能就是民众反对,百度搜一下就可以了解到,这个问题是的的确确存在的。比方青岛项目就因为居民反对,最后要重新选址。这里我就想到绿动之前收购了一家主要为垃圾焚烧脱硫脱硝的公司51%股权,一方面我是想可能是为了尝试下拓展业务范围,另一方面我想可能就是为了提高自己垃圾发电的尾气排放,提高尾气标准缓解周围居民的反对。其实之前光大余杭的项目也是遇到了周围居民的反对,但是在严格的环评下和良好的沟通教育下,问题顺利解决了。

关于第三点:
这个差别是要承认的,毕竟光大垃圾发电站平均处理量是要大于绿动的,但你要说差多少,我认为这个没有多少,不至于可以让PB等估值差1倍以上。

再说下PE估值,2015预测PE估值看上去两家差别不是太大,这也是绿动最近股价上涨乏力的原因,因为PE估值最多往后看3年,一般看到PE2016e就不会再往下了,但光大到16年有一大批厂会完成建设投入运营,而绿动市场预计会投产的不会太多, 尤其是最近几年

最后再回过来看,绿动估值折让是可以理解的,但PB和市值除以总产能的估值不至于可以差到一倍以上,只要绿动有能力证明项目建设周期比以前有较大进步,绿动PER就会迅速下降,估值水平就会迅速追上光大。

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其實除左1330 257 仲有邊隻做垃圾發電?
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今期格隆對1330評價比較中肯
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仲有0579有兩個大既, 出年開始做....
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全部都奇怪
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之前可能樂觀點
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不過接埋接埋都唔少project
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他們的估值唔高還可進
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本公司董事會謹此知會本公司股東及本公司有意投資者,基於本公司目前可得財務資料,
預期本集團截至2016年12月31日止財政年度的權益擁有人應佔盈利將較截至2015年12月31
日止財政年度的人民幣226,757,157 元錄得50%左右的增長。預期中的權益擁有人應佔盈利
增長主要是由於以下因素所致:( 一 )截至2016年12月31日止財政年度垃圾焚燒發電項目建
設服務收入比截至2015年12月31日止財政年度增加;( 二 )垃圾焚燒發電項目運營收入及相
應的增值稅退稅較截至2015年12月31日止財政年度增加;( 三 )武漢項目和常州項目二期獲
得自運營以來的電費補貼收入。
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