本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
Date: 20171120
Stock_code: 3899
Issued_shares: 1942152088
Price: 4.850
Cap: 9419
Name: 中集安瑞科控股有限公司
$4.850
今日最高: $ / 最低: $
賬面價值: $ / 市值: $
成交量:
52週範圍: $-
50天平均:
市盈率: / 息率:
20171120
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4月14日 : 古兜控股 (08308) 公告及通告 - [盈利警告 / 內幕消息]可能正面盈利預告 (259KB, PDF) [13/04/201722:19]
2016年9月5日 : 中集安瑞科 (03899) 公告及通告 - [董事名單和他們的地位和作用]董事會成員名單與其角色和職能 (69KB, PDF) [05/09/201621:43]
2016年9月5日 : 中集安瑞科 (03899) 公告及通告 - [更換董事或重要行政職能或職責的變更 / 其他-企業管治相關事宜](1)董事調任、(2)委任非執行董事及(3)撤銷執行委員會 (191KB, PDF) [05/09/201621:41]
2016年9月1日 : 中集安瑞科 (03899) 財務報表/環境、社會及管治資料 - [中期/半年度報告]中期報告2016 (2037KB, PDF) [01/09/201616:46]
2016年8月22日 : 中集安瑞科 (03899) 公告及通告 - [中期業績]截至2016年6月30日止六個月之中期業績公告 (366KB, PDF) [22/08/201622:43]
2016年8月10日 : 中集安瑞科 (03899) 公告及通告 - [董事會召開日期]董事會會議通告 (150KB, PDF) [10/08/201617:32]
2016年7月14日 : 中集安瑞科 (03899) 公告及通告 - [盈利警告 / 內幕消息]盈利警告 (212KB, PDF) [14/07/201618:38]
2016年6月3日 : 中集安瑞科 (03899) 公告及通告 - [須予披露的交易]須予披露交易 - 收購Briggs Group Limited全部已發行股本 (338KB, PDF) [03/06/201619:13]
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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
此廣告由舊會員所買。想在這裡下廣告嗎? 請按我
小弟只係識少少 ta 位 同圖型 ... 近期想搵d 坐得下0既股票 , 見佢負債唔太多 ,問問湯sir 意見 , 點知湯sir 開個專區 , 梗係比面上泥講下野 ,小弟根據 ta 圖,3899 $3.4 收市唔穿得, 一收穿 第一級先去 $2.85 , 收穿$3.4 是唔應該再有幻想 ...



ta 講完 , 今日3899 d 盤好得意 , 一朝早 10000股推去 $3.4 , 之後有買盤買返去$3.5 , 呢段成交 近日少見 , 之後又沽返去 $3.44 , 古古惑惑,
再數去12月8日 , 盤前有 4m 貨成交 , 更加古惑...



湯sir 問我 , 3899 全年賺幾多先有正常pe , 是實肉賺 6億 ... 18.7億股 ,

每股盈利 0.3208 ...10倍左右 pe....
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greatsoup
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以上半年咁計,這個盈利可行嗎,如果可行就值這價,但我就認為不可行了...還是看埋業績才想吧
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~greatsoup
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香男
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[url=]http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101222/LTN20101222356_C.pdf[/url]


唔知股價點反應呢...


係咪姐係中集 比order 3899 做 , 價錢由中集或政府定 , 錢又係中集比 , 唔駛自己收數?
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greatsoup
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這些是例牌來wor
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業績大增、略貴、存貨可怖
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idsdown
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之前都有留意, 見個市大升都唔郁就唔再睇, 估唔到依家去到2.9x
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http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2011-03-23/59159973.PDF

中集集團業績。在此與本港上市的716作出比較http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /LTN20110309162.pdf

代表了我國股民確實富有,還在A股市場作戰的朋友回來吧!雖然明天抽爆的機會不少...
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greatsoup
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但我認為有點貴
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9樓提及
但我認為有點貴
你很厚道...不是有點貴,而是好很貴!連業務較簡單的勝獅我也略嫌貴;工業製造股25倍pe,咪講笑,所以認為我國股民是已富起來
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greatsoup
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10樓提及
9樓提及
但我認為有點貴
你很厚道...不是有點貴,而是好很貴!連業務較簡單的勝獅我也略嫌貴;工業製造股25倍pe,咪講笑,所以認為我國股民是已富起來


我國股民缺乏投機地方,我記得有隻垃鴨股炒到700億...所以有點貴就不厚道呢,是事實,哈哈

前一陣,我睇到間內地創業板股票的報告,隻股賺1億,目標價計出來的市值是46億...smiley
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http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110721066_C.pdf
盈喜
根據本集團未經審核綜合管理賬目之初步評估,預期
本集團截至2011 年6 月30 日止六個月未經審核之本公司股東應佔溢利將較2010 年同期顯
著上升。
本集團預期的盈利增長乃主要由於對本集團產品的需求增加及部份產品的銷售價格上升。
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http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110819567_C.pdf
博勝獅也可,博這隻也可,同業的接近相關品...

存貨、應收款大增..


未來計劃及策略
一如預期,中國政府今年收緊其貨幣政策,以控制日益增加之通脹壓力。與此同時,中國經濟於2011年
上半年維持可持續之增長。期內,中國國內生產總值較2010年同期擴張9.6%。即使全球經濟環境於今年
下半年仍存在不明朗因素,本集團對其所從事行業之前景抱持審慎樂觀態度。
面對全球經濟不明朗,本集團會繼續推行現金流預算及控制措施,包括加緊控制經營現金流,同時與商
業銀行保持良好關係以確保為融投資活動籌備充足資金。此外,本集團已加強其成本控制措施。本集團
將繼續採用更多當地部件以達到成本效益,並將堅守品質監控。
另外,本集團深明良好企業管治乃企業長遠發展必備條件其中一環,故本集團已致力完善其內部控制環
境的治理以減低風險。於本年度下半年,本集團將按其年度規劃持續檢討其內部監控制度。
行業概況方面,於本年度上半年,中國的天然氣消耗量上升21.0%至631億立方米。隨著中國政府刺激天
然氣消耗量的規劃及對天然氣行業之龐大投資,本集團能源裝備分部將繼續集中發展天然氣儲運及分銷
裝備業務。本集團除優化其現有產品及服務外,亦將繼續開拓新收益來源,如提供項目工程服務及向中
國的燃氣營運商提供一站式能源供應解決方案服務。
期內中國進口72億立方米LNG,較去年同期增加約27.9%。預期LNG需求於至2020年期間將迅速上升,
且數以十億計資金已投放於發展LNG基建。為滿足對LNG裝備不斷上升的需求,本集團一直在擴充LNG
裝備生產設施之產能。此外,本集團會致力鞏固LNG加氣站系統、天然氣液化系統及LNG拖車等LNG裝
備之市場份額。
本集團相信其罐式集裝箱業務有很大的發展空間,憑藉其於罐式集裝箱製造業務之領先市場地位,本集
團將透過提升罐式集裝箱之品質及產能以維持競爭優勢,並將逐步投放資源把握市場日益擴張帶來之機
遇。
除生產層面外,化工裝備分部策略的另一層面為銷售及市場推廣。本集團將採取積極策略,務求擴大其
罐式集裝箱業務之市場佔有率及進軍更多海外市場。本集團亦正抓緊特種罐式集裝箱之業務機遇。特種
罐式集裝箱可為配合不同客戶需要而製,藉此成為本集團之新收入來源。
本集團液態食品裝備分部一直計劃逐步拓展印度、巴西及中國等新興國家市場,並已通過當地考察進行
深入分析,以研究該等國家之市場機遇。
全賴客戶對本集團產品及服務之信任,加上全體員工默默耕耘,本集團於今年上半年取得顯著增長。本
集團深信,憑藉其推行的策略及措施,定能爭取理想成績,克服新的挑戰。
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http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110919594_C.pdf
於2011年9月19日,本公司的全資附屬公司安瑞科深圳(作為買方)與該等賣方(作為賣方)訂立股
權轉讓協議,據此,該等賣方將有條件地出售及安瑞科深圳將有條件地買入南京揚子石化設
計工程公司的全部股權。

...
代價:  
安瑞科深圳按照以下方式向該等賣方支付代價人民幣 165,000,000 元:
...
關於南京揚子石化設計工程公司
南京揚子石化設計工程公司是一家於 2001 年 9 月 15 日在中國成立的有限責任公司,其註冊
資本為人民幣 30,000,000 元。南京揚子石化設計工程公司主要從事以石油化工為主的工程項
目的咨詢、規劃、設計、服務、採購、工程總承包;壓力容器和壓力管道的設計;計算機軟
件開發利用。
根據南京揚子石化設計工程公司於 2011 年 7 月 31 日的未經審核管理賬目(按照在中國的會計
準則編制),南京揚子石化設計工程公司於 2011 年 7 月 31日的資產淨值約為人民幣 120,774,843
元。
根據南京揚子石化設計工程公司於 2011 年 9 月 2 日召開的股東會,就南京揚子石化設計工程
公司於 2010 年 12 月 31 日的未分配利潤,批准南京揚子石化設計工程公司向該等賣方宣派及
支付股息合共人民幣 76,500,000 元。
按照在中國的會計準則計算,南京揚子石化設計工程公司截至 2009 年 12 月 31 日止年度及截
至 2010 年 12 月 31 日止年度的除稅前溢利及除稅後溢利載於下表:
截至 2009 年 12 月 31 日止年度
人民幣
截至 2010 年 12 月 31 日止年度
人民幣
除稅前溢利 42,809,771 11,891,505
除稅後溢利 42,809,771 8,918,629


都幾貴...
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中集安瑞科(3899,买入):能源设备业务进入高速增长时期
    LNG设备爆发式增长
    今年公司的LNG设备销量出现了爆发式增长。主要因为上游气源的供应提高,LNG的产量大幅增加。我们认为LNG设备在未来两三年将以30%-40%的速度增长。
    产能扩张顺应行业高速发展趋势
    公司在张家港和石家庄基地扩充了LNG储罐、槽车以及车用瓶等产品的产能,为市场需求进一步扩大做好了准备。我们认为公司在天然气设备行业仍然能够保持龙头优势,将会在行业高速增长中受益。
    工程业务提供新的增长点
    公司今年9月份宣布以1.65亿收购南京扬子石化设计工程公司。这间公司拥有工程设计资格,过去主要做的是石化类的工程,同样具备做LNG工程的资格。工程业务将为公司提供新的增长潜力。
    罐箱销量历史最高
    我们预计2011年公司罐箱的销量在17000台左右,达到了历史的高峰。根据罐箱的周期性来看,2012年和2013年标准罐箱的销量可能比2011年有所回落,然而公司即将推出特种罐箱,因此化工装备业务规模不会大幅下滑。
    目标价为3.66港元,重申“买入”评级
    我们给予公司2012年能源装备盈利的10倍及化工装备5倍的市盈率作为公司的估值参考,得到公司12个月内目标价为3.66港元,相当于2011年和2012年每股收益的 10倍和8.3倍。目标价较现价有50.0%的上升空间,重申“买入”评级。
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天然气产业链最先获益的企业---装备龙头中集安瑞科
中集安瑞科(3899)研究纪要
                
一、公司情况介绍
◆ 中集安瑞科为中集集团旗下主要从事能源、化工、流体食品三大行业的各式气(液)体运输、储存及加工设备的设计、开发、制造、工程及销售,并提供有关技术检测和售后维修保养服务;

◆ 主要产品中依据板块可以分为能源装备、化工装备和食品装备,具体构成如下:
能源装备:CNG瓶组及拖车(高压)、LNG储罐及拖车(低温)、LPG储罐及拖车、CNG加气站、LNG加气站、集成系统服务;2010年收入占比69%、利润占比66%
化工装备:标准罐式集装箱、特种罐式集装箱;2010年收入占比19%、利润占比29%
食品储罐:不锈钢加工罐和储罐、运输/储存流体食品解决方案等;2010年收入占比12%、利润占比5%

◆ 业务分布情况:目前公司在中国的廊坊、石家庄、南通、张家港、湖北荆门和安徽蚌埠都有生产基地,及在荷兰有食品装备生产基地;
廊坊:生产CNG加气站;
石家庄:2000年石家庄安瑞科开始制造CNG瓶组及拖车,主要生产CNG、LNG和LPG装备,预计2011年CNG装备占其收入比重为75%左右。
蚌埠:生产CNG压缩机;
荆门:LPG储运设备;
南通:产品主要应用于化工产品(液体+气体),也可应用于饮料及牛奶,为罐式集装箱,标准集装箱尺寸;
张家港:主要生产LNG的储罐和拖车、加气站、车用瓶、工业气体瓶;

◆  市场占有率:LNG占50-60%市场份额、CNG占60-70%市场份额、LPG占50%市场份额;化工装备占70%市场份额;
◆  竞争情况:CNG-大概6-7家,主要包括邯郸石化(新兴)、韩国NK(在韩国生产再进口到中国),这两家为老一点的竞争对手,其他都是新进的厂商,如EKC(为印度企业,在天津建厂)、浙江金盾(民营企业)、聊城鲁西化工机械等。中集安瑞科的CNG瓶只在石家庄生产,子站车部分在廊坊组装;
             LNG- Charter(为美国公司,美股代码为JTLS,生产基地在常州)、韩中(为福瑞特装的子公司);
        LPG-市场很分散,竞争很激烈;
            化工装备-新华昌,民营企业,总部在常州,生产基地在天津;胜狮货柜,有广东顺达安和一个新基地,预计2011年销售5000多个;四方,南通另外一家民营企 业,预计2011年销售3000多个;5000个生产销售为盈亏平衡点;

◆  成本:公司的成本主要是原材料,各项产品分别占比70-80%之间,其中钢材占60—70%之间,即占总成本的比重为50-60%;
      
◆  人员:截止至2011年6月底,公司总人数为7510人,按最新半年收入简单年化后,人均年产值为人民币90万以上;

二、调研情况简述
我们对安瑞科公司进行初步了解后,对公司下属主要业务板块的厂房、上下游进行了系列探访,前后历时两月,拜访对象有厂区管理层、财务人员、生产人员、中石化天然气业务负责人、内蒙和四川达州的民营LNG加工厂、内地天然气出租车司机、香港天然气出租车司机等产业链人员;

◆    石家庄厂房
◇   主要生产CNG的瓶与瓶组车(不带拖头),2011年CNG瓶的产能为15000只(一般8只组成一个瓶组),一部瓶组车售价90-110万,目前产能利用率为100%;

◇   厂区面积100亩,总人员1400人,其中400人为派遣工性质,产能严重不能满足需求,在厂区附近有租场地作为成品及材料仓库,另外在离厂房30 -40公里的地方,租用一个车间以生产LNG产品(约2000平米)。为解决产能限制,公司在石家庄郊区规划的工业制造基地购买了400亩土地,12万/亩,近期在新厂房旁计划再增加200亩,13万/亩,彻底解决产能瓶颈。新基地一期(LNG)和二期(CNG)产能新增计划于2011年底全部完成;

◇   截止到2011年8月底,净利润已达1.3亿元人民币,毛利率34%,全年利润预计达到2亿人民币,2010年同期利润为8000万元,毛利率28%;该厂占安瑞科总收入的1/5左右,利润占1/3左右,未来收入增速在30%左右;

◇   CNG设备主要适用于近距离的运输半径,一般为管道覆盖的30-50公里范围,最大用户为工业用户,目前CNG车中国保有量5000台左右,需求总量远未达到饱和;

◇   高新技术企业所得税优惠减免的资格2010年底到期,正在申请新的高新技术企业资格,2011年底前肯定可以申请通过,那么2011年上半年预提的全额所得税可以冲回,增加约2000万人民币利润;

◆    张家港厂房(分为新老两个厂房)
◇   新厂占地200亩,员工980人,其中工人500多人,以制造LNG储罐和槽车为主;低温储罐,占公司收入比重为30%左右,毛利率在25%左右,低温槽车,占公司收入比重为20%左右,毛利率20%左右,产品卖的最多的是15、20、30立方米的20立方米的储罐一般重约7.5-8吨,最多3吨不锈钢,碳钢约为3.5吨,每吨的价格为3000多元,另外珍珠沙约10立方米,每立方米的价格为100-200元。一个20立方米的储罐售价为25万元人民币;

◇   老厂离新厂5公里,主要生产加气站、车用瓶、工业气体瓶,占公司收入比重为20%左右,目前车用瓶生产正在改造生产线,预计2011年年底投产,将产能由现在的1.5万只提高到3.5万只,其中2万只为车用瓶产能,1.5万只为工业气体瓶。车用瓶的售价为2.5万元/只(含税),毛利率为15-20%左右,工业瓶的价格为车用瓶价格的一半,毛利率为13-15%,该部分气瓶分为卧式和立式的,其中卧式的主要用于小区用气、工厂用气及养鱼,卧式的主要用于汽车、卡车及工程车等,运输的介质主要是氧气、氩气、氮气和LNG等,2010年该老厂实现销售1万个,2011年预计销售1.4万个,满负荷生产状态;

◇   工程业务,占公司收入比重约为20%左右,增长率在提高,设备为常压储罐,储罐的储存能力为500m³-3万m³,超过3万m³的由TGE做,现在公司能生产1万立方米的储罐,2万、3万立方米的储罐已完成技术储备,最近也接到了两台2500m³的订单。竞争对手主要包括中国空分(在杭州,为EPC公司)、四川空分(制造+工程,气体空分为主,今年开始做天然气液化业务)。Charter做和圣达因一样的设备(圣达因总经理1993年进入charter,1998年从其出来)。球罐的主要生产厂商为四川空分(九几年进入,能做300立方米)、兰州石化研究所(也开始进入该领域)

◇   LNG加气站占公司收入比重约为10%左右,主要客户是中海油和广汇,也有很小部分卖给终端客户,今年累计的订货已有1.2亿元,一个固定LNG加气站的价格为250万元人民币左右(其中储罐的价格为50-60万),撬装站210-220万,毛利率约为10%。目前国家规定,一级加气站为60立方米,二级加气站为120立方米,三级加气站为180立方米;

◇   张家港厂房2011年度按已有订单计算产值为10亿人民币,净利润1.5亿人民币左右;

◇   2012年,已有在手订单10亿元人民币,全年预计能够达到15亿销售收入,50%的增长,是目前增速最快的业务板块;

◆    南通厂房
◇   南通中集占地800多亩,共有2900多人,产品主要应用于化工产品(液体+气体),也可应用于饮料及牛奶(少量),称为罐式集装箱,标准集装箱尺寸,产品内部构成为不锈钢,外面为较薄的PVC板,起到美化的作用;

◇   2010年南通中集实现销售收入13亿元人民币,净利润9000万左右,预计2011年实现销售收入28-29亿元左右,其中25亿元为罐式集装箱,预计全年的净利率为8%左右,。公司的产品基本外销,租箱公司为公司的主要客户,占比为60%以上,直接的终端客户占比极少,公司产品的价格主要参照不锈钢材料价格;

◇   标准箱2010年销售7800个,2011年预计销售1.7万个,标准尺寸为20尺,平均价格为2.2-2.5万美元,预计到2015年实现2万个的销售目标,2012年计划开始生产销售非标准箱,即特种罐式集装箱,其设计技术较为领先。特种罐式集装箱市场为区域性需求,全球一年的需求量为几千台,这部分价格高,利润也较高,每个的售价大概约为3万多美元,毛利率在20-30%左右,2012计划销售特种箱1000个左右,特种罐式集装箱未来每年能增长20-30%左右;

◇   罐箱的保有量全球不到30万只,更新周期为10-12年,中国现在的需求量为1000-2000个/年,不包括租用部分(这部分不好统计),预计20年之内没有替代品;

◇   技术门槛不算很高,主要的限制在于规模效应和原材料供应限制,目前市场份额70%左右,基本上没有新进入者,安瑞科主要以降低售价来压制对手的发展,四方2006年投产,连续亏损三、四年,新华昌为2009年进入的新企业,胜狮市场份额15%左右,年产销5000个左右,一直处于盈亏平衡状态;

◆    中石化天然气业务负责人
◇   该负责人很明确地告诉我们,天然气行业是中国未来十年持续高景气的行业,三大油公司分工很明确,中石油负责经营大部分西部资源和管道气,中海油主要负责东、南海上LNG接收,中石化负责各省级管网建设。中国天然气行业上游建设的资本开支才刚刚开始,大规模的设备采购将持续井喷,加大天然气的使用比例这个方向在国家层面已经确定,目前没有比它最快体现节能减排效果的能源品种,之前主要的限制在于没有气源,目前这一问题基本获得解决;

◆    内蒙和达州的民营LNG加工厂
◇   我们在8月份考察了两个民营的天然气LNG加工厂,分别位于内蒙的鄂尔多斯和四川的达州,都处于西气东输的管道经过区域,生产能力分别为40万吨和80万吨,几年来,经营效果一直不理想,主要原因就是气源供应不稳定,产能利用率长期低位运行,这种情况在2011年终于获得了改善,气源足量供应后,下游工业用户需求持续上升,在极短时间内未来几年的产量已全部被锁定,企业主计划增加产能,同时计划采购大量的LNG槽车满足运输需要,国内天然气的下游需求可见非常旺盛;

◆    内地天然气出租车司机
◇   我们在拜访安瑞科石家庄厂房期间,发现该城市所有的出租车和公共交通工具全部使用天然气作为燃料,随即对一位出租车司机进行了解,石家庄共有8000辆出租车,从三年前全市开始转为汽油、天然气混合动力,汽油成本每公里0.5元人民币,天然气成本每公里0.3元人民币,当地在油价过高时期也就不用再进行补贴,全市城区共有9个加气站,每次加气时间5分钟左右,每天加气2-3次,每次可以行驶150-200公里,因为经济效益明显,当地很多私家车也进行加装天然气装置,改装费大概5000左右,安装简单,实现油气两用后,经济效果非常明显;

◆    香港天然气出租车司机
◇   我们在香港乘坐出租车时也同样发现香港的公共交通工具也都采用的天然气作为燃料,
在香港使用天然气与汽油的成本基本持平,车辆完全是天然气装置,不能混合汽油使用,车辆每日加气两次,每次可行驶距离为250-300公里,在香港如此商业发达,人流密集的城市,空气质素仍然没有下降;显然天然气的大规模应用从技术上、经济上、环保上都是切实可行的;

三、我们的分析
◆    天然气发展的优先、鼓励政策毋庸置疑,整个天然气行业随着占能源使用比例的不断提高,维持长期的高速增长是确定的,这个行业在我们国家尚属于战略新兴产业,随着气源的不断落实,大规模的基础设施建设将陆续开展,而在整个产业链发展中,行业受益顺序依次是:设备—资源—运营,那么在目前产业初始阶段,投资设备制造厂商,首选中集安瑞科,因为它有最完整的全系列产品组合,一站式的从设计-开发-工程-制造-销售-融资租赁-维护-检测等完整的服务能力,国内没有第二家企业具备这些条件,在大股东中集集团的全力支持下,在战略、融资、市场开发、原材料采购等领域具备无可复制的综合优势;

◆    团队能力:我们在调研过程中发现,中集安瑞科的管理团队都表现的非常团结、自信,在每一项业务领域都没有低于50%市场份额的成绩也说明管理层的超前战略眼光与能力,相信在行业大发展中,安瑞科在受益份额上已经抓住了先机;

◆    基层人员稳定性:安瑞科的工厂全部在二、三线城市,工厂的生产线自动化水平较高,工人所需数量较少,人员工资在当地都处于中等偏上水平,在人员从培训到上岗的流程都有标准化的规定,各项生产操作都有明确的规范指引,工厂管理水平优秀,基本上没有安全事故,员工的福利政策健全,基本没有后顾之忧,我们在工厂的食堂用餐,环境舒适,食物水准值得表扬,工厂提供免费停车场,员工私家车自有率达到50%,幸福指数颇高;

◆    现有业务趋势分析

◇   LNG:未来业务增长幅度最大的板块,LNG储罐及拖车的增长主要跟随LNG接收站及LNG
液化工厂产能变化而变化,目前中国这块市场处于起步阶段,并逐步进入爆发式增长阶
段。安瑞科的LNG产能主要是张家港圣达因生产,2011年产值10亿,2012年已接订单
10亿,目前车用瓶生产正在改造生产线,预计2011年年底投产,将产能由现在的1.5
万只提高到3.5万只,这部分可在2012年至少贡献4亿产值,明年实现15亿销售收入
基本已有保障;计划进一步增加产能,通过两个途径完成,一是石家庄新建厂房一期将
用来制造LNG产品,二是中集集团在南通有一处现成的厂房,设备齐全,计划从集团以
成本价转让到安瑞科,并由张家港工厂总经理兼管;两处新产能将为LNG业务的增长提
供长期保障;

◇   CNG:预计2011年产值12-13亿人民币,未来能够保持30%左右的年增长,CNG设备应用于管道与下游用户之间的短途运输,CNG产能主要是由石家庄厂房负责,2011年底投产新产能一期和二期共达400亩,计划再新增200亩,如果市场没需求,没必要如此急迫地扩大产能;新产能细化到产品种类、数量仍需后续跟踪统计,但未来两年的产值将以倍增是确定的;据厂房管理层预计到2013年销售收入超过20亿元人民币,最高可达25亿人民币的销售;

◇   化工业务:该业务主要由南通厂房负责,2011年底公司罐式集装箱的产能为1.8万台,
非标准罐式集装箱产能约2000-3000台,罐箱业务市场份额已占全球70%,2011年预计
标准箱销售17000个,产能将不再大规模的扩充,预计2015年销售规模20000个左右,
未来会加大特种非标准箱的研发与销售,2012年销售目标1000个,全球一年的需求量
为3000—5000个,这部分价格高,利润也较高,要求较高的为3万多美元/个,毛利率
在20-30%之间,国内还没有竞争对手,与国外厂商相比,安瑞科有成本的天然优势;对
于化工业务,资本市场普遍理解为强周期行业,又加上主要是出口需求,对于2012年的
需求不乐观,对于周期性这个问题我们并不担心,原因如下:1、国内使用罐式集装箱的
比例不到10%,主要使用桶和液袋,液袋较便宜,但是安全性较差,未来将会逐步被替代;
2、有刚性需求,保有量全球接近30万个,更新周期为10-12年,每年都有更换的硬性
需求;3、即使遇到弱周期,需求也只是暂时压抑,一旦进入强周期,需求将会井喷,最
终获得最大的份额也只能是安瑞科,过去的两年已经证明了这一点;4、特种罐箱销售的
补充,不受周期影响,总量虽然不大,但利润贡献大;5、化工业务的订单已经排产到
2012年3月底,到目前为止还未出现市场需求出现下降的实证;6、工厂管理层最近已
与几个最大的客户(租箱公司)提前沟通,该些客户向工厂表明2012年订单数量不会减
少,请工厂做好产能的排产计划;

◇   加气站:该业务占总体收入的比例并不高,加气站的主要客户是中海油和广汇,也有部分卖给终端客户,今年累计的订货已有1.2亿元,2010年销售了25台,2011年上半年销售了36台,2011年预计销售50台,一个固定LNG加气站的价格为250万元人民币左右(其中储罐的价格为50-60万),撬装站210-220万,毛利率约为10%。加气站将来更多是配合大型工程类组合业务中的环节,安瑞科为了加大工程业务的开拓力度,于2011年9月下旬以1.65亿人民币收购了南京扬子石化工程设计公司的全部股权,今后具备了工程总包的资格,安瑞科的目标是工程业务未来达到50亿元年销售收入;2011年底之前整合完毕后,2012年在工程类项目上应有所斩获,从而带动公司整体的设备销售,这个板块未来非常值得期待;

◇   食品类装备:主要在欧洲生产,并且面向欧洲客户,由于欧洲市场的不景气,公司主要是以量致胜,因此利润贡献较少。短期来看,公司的食品装备板块是以保本或微利的状态存续,但食品装备的技术吸收后,将来是扩大规模还是在国内应用都尚无定论;目前占比较小,影响不大;

◇   LPG:已经过了历史的高速增长期,预计其未来每年将呈现10%的平稳增长态势;

四、新产品
安瑞科的各项产品一直能够占到市场最大份额,源于多年来的不断地研发投入,只有在持续地推出具备较高技术门槛的新产品,才能始终保持行业领先地位,在我们持续的深入了解下,发现了一些即将推向市场的升级换代产品,出于保密的要求,这些新的亮点还没有进行大规模的宣传。以下产品都将在2012年面向市场,为业绩的持续增长添加了更多的保障。

◆    CNG 2代槽车:即7.88mm壁厚的槽车气瓶,其壁厚为现有一代产品的一半,大大地减
少了槽车的自重量,天然气运输量可以增加一倍,提高了用户的效率和经济效益,目前
样车已成功试产,2代产品预计销售价格在人民币200万/台,预计明年可以达到销售
总额占比10%,研发时间约3-4年,估计市场上两年内都不会有同类可竞争产品出现;

◆    LNG 2代槽车:拖头可以使用槽车上自带储罐内LNG天然气,形成在运输过程中实现自
给自足,只要罐里有气,就可以没有行驶里程的限制,既可以满足运输需要,又可以作
为流动加气站满足任一地点需要,样车已在近期送到北京参展,价格人民币180-250
万/台;

◆    LNG重卡:为陕汽、北曼和北奔做配套,烧天然气的运行成本会低30%左右,也可以避免燃料被盗窃,因为汽油比较容易保存,天然气直接就挥发,重卡市场前景非常乐观;

◆    大型工程业务:取得工程设计资格,可以投标总包业务,更多地销售自有装备;

◆    特种罐箱:主要是美国市场,收购了一家英国的设计公司,销售渠道铺设基本完成;

◆    LNG储罐:目前都是1万立方以下,2万和3万立方技术储备已消化,随时可接订单,安瑞科托管的南通大罐最多可制造12万立方米以上的超大储罐,单价2-3亿人民币,未来三年仅中海油公司一家就要采购至少50个超大型储罐,这块产品具备制造能力的企业一共也就二、三家;

五、投资建议
  我们认为中集安瑞科将持续受益于天然气行业的高速成长,目前公司二级市场股价严重被低估,从估值的角度和公司的成长性来看都是一只非常有潜力的投资标的;

◆    2011年上半年实现销售收入30.68亿元人民币,下半年持有订单35亿人民币,公司业务贡献上、下半年的比例是4:6,预计公司2011全年可实现利润5.8-6亿人民币,折成港元约7亿,总股数18.7亿股,每股业绩0.37港元,对应目前2.6港元的股价,PE:7倍;

◆    未来两年利润复合增长率可以达到30%,2012年8亿人民币,2013年10亿人民币,我们的第一目标价6港元,第二目标价10港元;

◆    现有股东持股成本:大股东持有10亿股可换股优先股,换股价3港元,披露的持股超过5%两个投资基金The Hamon Investment Group Pte Limited和The Dreyfus Corporation在二级市场买入价格3.5-3.6港元,那么股价在3港元以下至少都是非常安全的;

◆    在与管理层的沟通中,公司计划从2011年开始对股东进行派息,在此之前,公司从未派息,说明公司开始进入业绩回报期,未来没有大规模的资本开支;

◆    集团总经理麦总在中集的2010年股东业绩大会上公开表示看好旗下安瑞科的业绩进入高速增长周期,中集集团的2011年三季度业绩报告中,首次出现对安瑞科的正面评论,说明安瑞科在整个中集集团的受关注程度正在大幅提高.
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財務摘要
2011 年2010 年+/-
人民幣千元人民幣千元
營業額6,716,034 3,998,617 +68.0%
股權持有人應佔溢利567,060 276,901 +104.8%
每股基本盈利人民幣0.303 元人民幣0.148 元
建議每股末期股息6.0港仙不適用
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業績狂增175%,至2.8億人仔,財務不錯

未來計劃及策略
自2008年全球經濟衰退以來,全球經濟正逐步邁向復蘇之路。中國近期透過下
調存款準備金率刺激經濟。預期憑藉適度的貨幣及財政寬鬆政策,中國政府有
信心在2012年達到其增長及通脹目標。
2012年經濟走勢將持續不明朗,本集團對所從事行業之前景持審慎樂觀態度。
本集團致力成為全球領先的能源、化工及液態食品行業專用裝備製造商和相
關項目工程服務供應商。
本集團將繼續拓展核心業務及增強核心競爭力,以進一步鞏固其於裝備製造
市場的領先地位。此外,本集團正主動開拓新收入來源以達致持久穩健的發
展。本集團的業務組合將透過實現2011年下半年訂立的兩項收購安排而有所
增強。
開發自身提供項目工程服務及一站式解決方案的能力為本集團主要策略之一。
憑藉南京揚子石化設計工程公司於設計及項目工程逾10年的豐富經驗及優越
資質,本集團相信該收購有助提升其工程服務能力,推動本集團業務向上遊客
戶領域拓展。南京揚子石化設計工程公司將成為本集團於能源化工行業的工
程業務平台,為本集團現有及潛在客戶提供相關工程服務和集成解決方案。收
購南京揚子石化設計工程公司已於2012 年1月完成。
本集團將加大力度開拓項目工程業務,尤其注重於低溫儲罐、加氣站項目、中
小型液化、石化氣體儲存、氣體處理項目及化工球罐。
為加強本集團LNG拖車以及其他低溫儲運產品之產能,本集團與中國國際海運
集裝箱(集團)股份有限公司的若干附屬公司訂立股權轉讓協議,以收購南通罐
車之全部股權。南通罐車具備於中國製造壓力容器之產能及許可證,並憑藉其
於特種專用車行業提供之優質產品及服務贏得客戶的認可。本集團相信,該收
購在生產技術及規模經濟方面均會帶來協同效益,令本集團從而受惠,也可加
強本集團在能源裝備市場上的競爭優勢。收購南通罐車已於2012 年2月完成。
中國多年來一直大力推動使用天然氣,並向天然氣產業投入大量資金。為配合
中國天然氣消費之迅速增長,本集團已積極投資興建新廠房擴充產能規模,以
滿足對天然氣儲運裝備不斷增加之需求。該等新廠房預期將於2012年陸續建
成投產。
就化工裝備分部而言,本集團的特種罐式集裝箱深受客戶好評,讓此等產品得
以快速發展。本集團繼續致力維持於罐式集裝箱製造業務之領先市場地位,並
將透過開發多種罐式集裝箱及主動的營銷策略開拓更多業務機遇。
擴展出口業務亦為本集團長期發展策略。本集團計劃進一步深入國際市場,並
在新興市場開拓更多業務,以取得可持續銷售增長。
展望來年,因應歐洲債務危機、美國經濟復蘇緩慢、中東政局動盪,加上中國
經濟增長預期將會放緩,均令全球經濟面臨諸多挑戰。在各種不明朗因素充斥
下,本集團將加大力度實施多項嚴格的成本控制措施及內部控制制度,以保持
其競爭力。
此外,本集團將透過嚴格控制存貨水平及應收貿易賬款,持續加緊現金流預算
及監控。同時,本集團將與商業銀行保持良好關係,並如有必要時獲取銀行融
資,為投資活動提供資金。
在生產方面,本集團將繼續實施生產技術改良項目,將有助降低生產成本,並
提升生產效率及產品質量。
憑藉本集團員工的竭誠努力、本集團的未來發展策略、領先的市場地位及堅固
的根基,本集團已準備就緒,迎接重重挑戰,抓住業務機遇,為股東帶來長遠
回報。
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http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120816820_C.pdf
於2012 年8 月16日,新公司與賣方訂立資產購買協議,據此,新公司同意向
賣方分別購買(i) Ziemann Ludwigsburg、Ziemann Services及Ziemann + Bauer的主要
資產;(ii)土地與廠房;(iii) Ziemann Consulting股份;(iv) Ziemann Australia股份;
(v) Ziemann USA股份;(vi) Ziemann Asia-Holding 股份;及(vii) Ziemann Asia-Pacific
股份。
收購事項將於截止日期生效。
...
代價及付款條款
收購事項之總代價約為26,502,000歐元(相當於約人民幣205,727,075 元)。
除購買(i) Ziemann Consulting股份;(ii) Ziemann Australia股份;(iii) Ziemann USA股份;
(iv) Ziemann Asia-Holding 股份;及(v) Ziemann Asia-Pacific股份的代價外,收購事項
之代價約為26,000,000歐元(相當於約人民幣201,830,200 元),按以下方式分兩期
支付:
(a) 第一期金額8,000,000歐元(相當於約人民幣62,101,600 元)將於2012 年8 月17 日
以現金支付,作為支付部份代價;及
(b) 第二期金額18,000,000歐元(相當於約人民幣139,728,600 元),即餘下代價,將
於2012 年9 月7日以現金悉數支付及清付。
...
有關ZIEMANN CONSULTING的資料
Ziemann Consulting為根據南非法例正式成立的有限公司,於南非Bedfordview 註
冊。Ziemann Consulting主要業務為支援Ziemann集團在當地的銷售。
根據南非公認會計準則所編製Ziemann Consulting 於2012 年6 月30日的未經審核賬
目,Ziemann Consulting 於2012 年6 月30日的資產淨值約為51,000歐元(相當於約人
民幣395,898 元)。
根據南非公認會計準則,Ziemann Consulting於截至2011 年2 月28日及2012 年2 月28
日止年度經審核除稅前及除稅後溢利(或虧損)如下:
截至
2012 年
2 月28 日
止年度
截至
2011 年
2 月28 日
止年度
歐元
(概約人民幣元)
歐元
(概約人民幣元)
除稅及非經常項目前
溢利(或虧損)淨額
(15,000)
(人民幣116,441 元)
(15,000)
(人民幣116,441 元)
除稅及非經常項目後
溢利(或虧損)淨額
(15,000)
(人民幣116,441 元)
(15,000)
(人民幣116,441 元)
有關ZIEMANN AUSTRALIA的資料
Ziemann Australia為根據澳洲法例正式成立的有限公司,於澳洲悉尼註冊。Ziemann
Australia主要業務為支援Ziemann集團在當地的銷售。
根據澳洲公認會計準則所編製Ziemann Australia 於2012 年6 月30日的未經審核賬
目,Ziemann Australia 於2012 年6 月30日的資產淨值約為191,000歐元(相當於約人
民幣1,482,676 元)。
根據澳洲公認會計準則,Ziemann Australia截至2010年12月31日及2011年12月31日
止年度經審核除稅前及除稅後溢利(或虧損)如下:
截至
2011 年
12 月31 日
止年度
截至
2010 年
12 月31 日
止年度
歐元(概約
人民幣元)
歐元(概約
人民幣元)
除稅及非經常項目前
溢利(或虧損)淨額
(18,000)
(人民幣139,729 元)
11,000
(人民幣85,390 元)
除稅及非經常項目後
溢利(或虧損)淨額
(18,000)
(人民幣139,729 元)
5,000
(人民幣38,814 元)
有關ZIEMANN USA的資料
Ziemann USA為根據美國佛羅里達州法例正式成立的有限公司,於美國邁阿密
註冊。Ziemann USA主要業務為支援Ziemann集團在當地的銷售。
根據美國公認會計準則所編製Ziemann USA 於2012 年6 月30日的未經審核賬目,
Ziemann USA於2012年6月30日的資產淨值約為61,000歐元(相當於約人民幣473,525
元)。
根據美國公認會計準則,Ziemann USA截至2010 年12 月31日及2011 年12 月31日止
年度經審核除稅前及除稅後溢利(或虧損)如下:
截至
2011 年
12 月31 日
止年度
截至
2010 年
12 月31 日
止年度
歐元(概約
人民幣元)
歐元(概約
人民幣元)
除稅及非經常項目前
溢利(或虧損)淨額
(48,000)
(人民幣372,610 元)
19,000
(人民幣147,491 元)
除稅及非經常項目後
溢利(或虧損)淨額
(48,000)
(人民幣372,610 元)
19,000
(人民幣147,491 元)
...有關ZIEMANN ASIA-HOLDING的資料
Ziemann Asia-Holding為根據泰國法例正式成立的有限公司,於泰國曼谷註冊。
Ziemann Asia-Holding主要業務為支援Ziemann集團在當地的銷售。
根據泰國公認會計準則所編製Ziemann Asia-Holding 於2012 年6 月30日的未經審核
賬目,Ziemann Asia-Holding 於2012 年6 月30日的淨負債約為7,000歐元(相當於約人
民幣54,339 元)。
根據泰國公認會計準則,Ziemann Asia-Holding截至2010 年12 月31日及2011 年12 月
31日止年度經審核除稅前及除稅後溢利(或虧損)如下:
截至
2011 年
12 月31 日
止年度
截至
2010 年
12 月31 日
止年度
歐元(概約
人民幣元)
歐元(概約
人民幣元)
除稅及非經常項目前
溢利(或虧損)淨額
(1,000)
(人民幣7,763 元)
(1,000)
(人民幣7,763 元)
除稅及非經常項目後
溢利(或虧損)淨額
(1,000)
(人民幣7,763 元)
(1,000)
(人民幣7,763 元)
有關ZIEMANN ASIA-PACIFIC的資料
Ziemann Asia-Pacific為根據泰國法例正式成立的有限公司,於泰國曼谷註冊。
Ziemann Asia-Pacific主要業務為支援Ziemann集團在當地的銷售。
根據泰國公認會計準則所編製Ziemann Asia-Pacific 於2012 年6 月30日的未經審核
賬目,Ziemann Asia-Pacific 於2012 年6 月30日的資產淨值約為322,000歐元(相當於
約人民幣2,499,589 元)。
根據泰國公認會計準則,Ziemann Asia-Pacific截至2010年12月31日及2011年12月31
日止年度經審核除稅前及除稅後溢利(或虧損)如下:
截至
2011 年
12 月31 日
止年度
截至
2010 年
12 月31 日
止年度
歐元(概約
人民幣元)
歐元(概約
人民幣元)
除稅及非經常項目前
溢利(或虧損)淨額
(34,000)
(人民幣263,932 元)
(71,000)
(人民幣551,152 元)
除稅及非經常項目後
溢利(或虧損)淨額
(81,000)
(人民幣628,779 元)
(81,000)
(人民幣628,779 元)
有關賣方的資料
於Ziemann集團進行破產程序前,其為世界領先的啤酒廠交鑰匙工程解決方案
供應商之一,經營歷史悠久,為各地啤酒廠提供綜合設備及服務,其銷售辦事
處遍佈美國、泰國、澳洲及南非,客戶主要為全球大型釀酒商。
A. Ziemann擁有經營物業,現位於Schwieberdinger Straße 86, 71636 Ludwigsburg及租
賃予Ziemann Ludwigsburg。
Ziemann Ludwigsburg主要從事製造及銷售各類機械、儀器、設備及產品,特別用
於釀造、飲品及食品行業,以及有關規劃、工程及其他服務。
Ziemann Services主要從事提供有關採購、人力資源、業務管理及內部審核各方
面服務,以及技術服務,特別為Ziemann集團的公司提供服務。
Ziemann + Bauer主要從事製造及銷售各類機械、設備、設施及產品,特別用於釀
造及飲品行業,以及有關規劃、工程及其他服務。
律師Tibor Braun博士為A. Ziemann、Ziemann Ludwigsburg、Ziemann Services及Ziemann + Bauer
資產的破產管理人。
有關本集團及新公司的資料
本集團主要從事廣泛用於能源、化工及液態食品三個行業的各類型運輸、儲存
及加工裝備的設計、開發、製造、工程及銷售,並提供有關技術保養服務。
新公司為一間根據德國法例成立的新公司,為本公司的間接全資附屬公司。其
作為收購事項的投資工具。
進行收購事項的理由及好處
液態食品裝備分部為本集團核心業務的其中一環,本集團致力探索各種商機,
以持續發展其業務。憑著「Holvrieka」品牌,本集團的液態食品裝備分部專注(其
中包括)為啤酒及其他液態食品製造商生產及銷售液態食品裝備並負責工程項
目。Ziemann集團為世界領先的啤酒廠交鑰匙工程解決方案供應商之一,經營歷
史悠久,為各地啤酒廠提供綜合設備及服務,涵蓋原材料加工、釀酒庫及糖基
化設備。本集團相信收購事項將有助本集團發展其向客戶提供全面的交鑰匙
工程解決方案的能力及提升本集團在液態食品裝備業務的競爭優勢。
此外,預期本集團的液態食品裝備分部將能夠自收購事項中受惠,在提升品牌
知名度、市場推廣網絡、生產技術、工序自動化及項目業績方面獲得裨益。收
購事項亦將補足本集團的實力,有助其在歐洲及國際的液態食品裝備市場擴
展業務。
董事認為收購事項乃按正常商業條款訂立,而收購事項的條款屬公平合理,且
符合本集團及本公司股東之整體利益。
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2012 半年業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120820548_C.pdf

營業額 3,829,173 3,105,559 +23.3%
股東應佔溢利 372,557 253,355 +47.0%
每股基本盈利 人民幣0.199元 人民幣0.135元 +47.4%


未來計劃及策略
誠如本集團2011年年報所述,全球經濟重返復甦軌道,但復甦之路仍充斥不確定因素。
雖然於2012年上半年,中國的國內生產總值按年上升7.8%,其他財務數據顯示中國的經
濟增長步伐開始放緩,就此中國政府有機會採取更寬鬆的政策。同時,美國經濟亦穩步復
甦,但歐洲未見清晰的復甦跡象。
儘管全球經濟於未來六個月至一年存有種種不確定因素,本集團對其從事行業之前景持審
慎樂觀態度。本集團致力成為全球領先的能源、化工及液態食品行業專用裝備製造商和相
關項目工程服務供應商。期內兩項收購完成後,本集團加強了其業務組合,並提升其市場
領先的地位。
新收購的附屬公司南通中集交通儲運裝備製造有限公司(「南通罐車」)為本集團帶來收入,
並提升了本集團LNG拖車及其他低溫儲運產品之產能。此外,收購南通罐車亦為本集團在
生產技術及規模經濟方面帶來協同效益。另外,自收購南京揚子石油化工設計工程有限責
任公司(「南京揚子石化設計工程公司」),本集團的項目工程服務實力得到提升,在技術發
展及市場拓展方面亦締造協同效益。自向客戶提供一站式項目工程及採購服務後,南京揚
子石化設計工程公司已為本集團創造正面回報。
2012年上半年,中國的天然氣消耗量為721億立方米,較去年同期增長15.9%。中國的天
然氣進口量亦較去年同期大幅上升44.6%至198億立方米。為配合中國政府刺激天然氣消
耗量的規劃及對天然氣行業之龐大投資,本集團過去兩年積極投資興建新廠房,致力提升
其產能以及鞏固其競爭優勢。本集團於河北省石家莊及廊坊以及安徽省蚌埠建立的全新生
產廠房將於2012年下半年逐步投入營運。日後,本集團對資本開支的投放更為審慎。
此外,本集團將加大力度開拓項目工程業務,尤其注重發展低溫儲罐、加氣站項目、中小
型液化、石化氣體儲存、氣體處理項目、化工球罐及核能用特種容器。
就化工裝備分部而言,本集團將透過控制生產成本提升經營效益,繼續致力維持於罐式集
裝箱製造業務的領先市場地位。為爭取更多業務機遇,該分部將投放更多資源發展特種罐
式集裝箱,並實行積極主動的營銷策略,以開拓新客源及新市場。
全球的液態食品行業前景依然向好,特別是中國等發展中國家。由於預期液態食品行業會
穩步增長,故此本集團的液態食品裝備分部將繼續採取發展策略,以擴充客戶網絡,進一
步推動營業額達致更持續的增長。
於2012年8月16日,本集團訂立一份資產購買協議以購買Ziemann集團的若干資產。
Ziemann集團為世界領先的啤酒廠交鑰匙工程解決方案供應商之一,經營歷史悠久,為各
地啤酒廠提供綜合設備及服務,涵蓋原材料加工、啤酒釀造庫及冷區設備。本集團相信該
收購將有助本集團發展其向客戶提供全面的交鑰匙工程解決方案的能力及提升本集團在
液態食品裝備業務的競爭優勢。此外,預期本集團的液態食品裝備分部將能夠受惠於該收
購,在提升品牌知名度、市場推廣網絡、生產技術、工序自動化及項目業績方面獲得裨
益。該收購亦將補足本集團的實力,有助其在歐洲及國際的液態食品裝備市場擴展業務。
拓展海外市場一直是本集團的長線發展策略。最近,本集團的高級市場營運團隊實地訪視
北美市場,對當地的LNG及頁岩氣行業進行市場研究。本集團將繼續密切關注市場趨勢,
期望於可見未來將新市場契機實現商業回報。
在業務經營方面,因應歐洲債務危機、美國經濟復甦緩慢、中東政局動盪以及中國經濟增
長預期放緩,未來經濟面臨不明朗因素,本集團將加倍努力實施連串的嚴謹成本監控措施
及內部監控政策,以保持本集團的競爭力。按本年早前訂下的計劃,本集團將收緊控制存
貨水平及應收貿易賬款,持續加緊經營現金流預算及監控。
另外,本集團將繼續實施生產技術改良項目以及ONE(Optimization Never Ending)生產模
式,從而降低生產成本,並提升生產效率及產品質量。
謹此感謝股東及客戶一直以來的信任和支持,亦對全體董事及僱員的寶貴貢獻致以由衷謝
意。本集團日後將盡力爭取商機,持續達致增長,為其股東帶來最佳回報。
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看真D 先
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2014 Q4, 科技, 賭復活

心水3-5 線股票
580 595 637 819

484 昔日看佢話起PLATFORM, 誰不知, 管理層不濟, 股價走下玻,

2014 2H 預測:
幾年有色巨浪要起了, 抓緊637 鋅大浪 ~鉛筆小生
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盈利增50%,至3.1億,債較重,幾勁
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3899 同重組後既 187 係咪同類? 187 新業務可唔可以用 3899 作為參考呢?
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27樓提及
3899 同重組後既 187 係咪同類? 187 新業務可唔可以用 3899 作為參考呢?


又唔是好算,3899 做容器,做好多唔同的容器
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LV: 61
交易所:
中集(3899)業績超預期,主要的驚喜來自化工產品分部,以及有效稅率比預期低。

化工分部上半年營業額只是按年升10%,惟分部毛利按年急升43%,至2.5億元。能源產品分部,則大約為我們的預期相若,營業額按年升32%,盈利按年升21%,至4.36億元。

我們原先估計化工產品毛利將受到壓力,結果是毛利大幅提升。但是,能源分部毛利率壓力稍大於預期,兩者相抵,盈利能力還是遠高於我們的預期。

今早與管理層會面,他們解釋,那是因為集團增加化工分部特別儲罐的比率,而該產品的毛利最高可達50%,一般也高達25%以上,相對普通儲罐的毛利率,則在10%左右。現時特別儲罐的比例,仍然較低,今年估計出產約4000台,而整體全年出產約18,000台。

反而,能源分部的市場競爭比原先預期激烈,主要是部份對手為了爭取市場佔有率,減價速銷,令上半年各燃氣儲罐產品,平均降價約5%。

展望下半年,燃氣儲罐的平均售價已穩定下來,但化工產品下半年均價將有些微降低。由於原料成本下降,管理層正力求保持毛利於上半年水平。

剛收購的食品分部業務,將於9月中開始錄得收益,預期初部盈利貢獻不大,但第四季相信已能錄得數億元的收入貢獻。

上半年營業額約38億,預期下半年營業額不少於40億,按此推算,全年業績應該仍然是穩步上揚。全年每股盈利或報0.36分,或44港仙。現價預測市盈率約10倍。我們還是擔心其化工分部毛利可能見頂,而能源分部競爭亦比預期激烈。現價估值、未來機遇,與投資者所冒風險相抵,大致合理。
2011-2013將會是2008-2010的翻版 ~david395
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2012-9-28 HJ
...
中集安瑞科的發展重點以能源設備為主,投入相當研發費用,進行LNG 加氣站系統、LNG 船用罐及纏繞儲氣瓶,並致力開發自身的移動式壓力容器用高強鋼材料。上半年已成功開發纏繞瓶及低溫氣瓶技術,均獲市場青睞。中集安瑞科已有相當市場份額,再添新技術,龍頭地位將更鞏固。與中國特種設備檢測研究院合作的多個CNG 拖車及其他高壓瓶拖車檢測中心,已獲准提供有關檢驗服務,下半年營運,可再提升同業地位。

未來數年將有更多的陸上燃料管道及沿海LNG 接收站投入營運,帶動中集安瑞科的能源設備需求持續增加,公司已計劃擴產,儘管城市燃氣管道不斷增加,但不少地區仍無管道敷設,可能是地理問題,亦可能是成本效益問題,然而燃氣拖車及儲罐仍不可或缺,需求仍大。

股價未反映投資價值除內地,上半年海外的銷售亦增21.4%。就以香港為例,煤氣已是主要燃料,而仍有不少地區仍未鋪設煤氣管,形成其他燃氣有一定銷路,相關設備繼續有需求。香港如此,內地亦然,海外地區也是相同,可以預料中集安瑞科業績將持續增長。

中集安瑞科雖是行業龍頭,不過根據「十二五」規劃,城鎮燃氣需求水平是目前1 倍以上,顯示未來五年需複式增長15%,相信中集安瑞科的每年增長應在20%以上。公司財務狀況良好,仍有小量淨現金,這家業務獨特的企業,可說「食正」燃氣政策這個大浪。中集安瑞科現價4.5 港元,往績P╱E12 倍, 仍未反映其應有投資價值。現時市場形勢是升後調整,買家正在收集,中長線看好,趁低吸納,應有理想回報。

戴兆
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