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[格隆匯]江山控股公司訪問要點:15 年光伏電站發展以收購為優先 人氣: 338 回覆: 0


本帖最後由 優格 於 2015-4-23 11:23 編輯


江山控股(295)公司訪問要點:15 年光伏電站發展以收購為優先

作者:侯捷


最新光伏運營情況

我們預計到 4 月底公司能夠完成並網裝機容量約為 280MW,其中 70MW 為收購電 站項目且在 14 年底已並網發電,其余的 210MW 為收購路條項目,這些光伏電站 主要分布在西北地區的新疆、甘肅和陜西。14 年公司預期希望做到 400MW 的裝 機容量,但由於資金到位出現延遲,所以只開工做了 200MW。

最新的股權架構

公司在 14 年 8 月份通過增發新股 65.3 億股,共籌資約 23.4 億港元,引入保華嘉泰 (保華嘉泰為私募基金,成立時間很短,主要投資光伏及其他清潔能源領域,目前 已知的只投了江山控股)作為公司大股東,持股比例為 70.39%。同時引入 5 個顧問, 其中向軍作為顧問的單一持股比例達到 8%,而通過此次股東變更,公司宣布進入光 伏電站領域。在 15 年三月份公司又做了一次配售,向不少於 6 名承配人配售合共 3.52 億股,配售價格為 1.07 港元,共籌資 3.77 億港元,用於光伏電站發展。因此 公司最新的股權架構如下:

保華嘉泰:67.52%
5 名顧問:8.01%
天安財險:9.11%
其他公眾:15.36%

15 年光伏電站發展以收購為優先

短期內公司認為新增光伏電站按照自建和收購比例各一半進行,其中 15 年會以收 購為優先,盡可能在短期內實現較快的規模增長和發電收入來源。長遠來看會以 自建為優先,因為其成本更低一些(收購成本大約比自建高 1 元/瓦左右,達到約 9 元/瓦)。公司挑選的項目一般會選擇不限電、能夠並網的輸配電網絡覆蓋地區。 建成並網以後的光伏電站的運營成本比較低,一般只需要 3-5 個人做一些清潔維護 工作即可。公司一般收購的光伏電站沒有對方提供發電量擔保。

在談項目的進展


目前公司仍在積極和已經公告的潛在合作公司在洽談中,包括和世紀金源、無錫 聯盛、航禹等。未來將和這些公司開展在分布式領域的合作。

融資方式

考慮到 15 年將新增 1GW 的裝機容量,需要約 90 億元的資金需求,其中 30%為資 本金,剩余 70%為融資。因此公司需要大約超過 20 億元的資本金需求。預計公司 將通過 1)優先考慮增發新股來融資 2)二級市場發債 3)嘗試銀行長期貸款(目 前比較困難)4)與基金合作,通過基金投資收購項目,三年後以固定收益購回等 類似的方式。

嚴格的質量控制

公司的團隊於 14 年 4 月份開始組建,大部分都從光伏行業內招聘而來,屬於業內 有經驗的人員。為了保證使用的光伏產品質量合格,公司的團隊在做項目時都會 仔細做盡職調查,一般只采用公司供應商名單上的光伏產品。加入收購的光伏電 站所使用的光伏產品不是公司供應商名單上,團隊會對該類產品進行測試檢驗來保證該電站的長期穩定的發電量。

未來展望

1) 去年收購並網的 70MW 裝機容量,我們預計這一部分預計今年收入約有 7000 多萬元,利潤約為 4000 萬元。另外預計 14 年通過銷售光伏產品帶來的收入在 15 年還有有一些,但是占比不會很大也不會是公司未來主要的收入來源(其毛 利率只有低單位數)。

2) 預計 15 年的目標新增裝機容量為 1GW,比原先的目標 800MW 高。(主要由於 14 年 200MW 未如預期完成)。我們預計 16 年目標新增 1.2GW。

(來自第一上海)

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