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拆解回購股份三式 高仁 人氣: 73 回覆: 0


2017-02-27 HJ
上文提要:電視廣播(00511)(下稱TVB)雄霸本港免費電視市場,原來大股東的控股地位卻並非十分穩固,最近可能想透過回購股份鞏固控股權,偏偏遇上攔路虎阻撓,與TVB大股東上演一場攻防戰。

各位「巴打」,上市公司除了可以提出回購股份要約之外,還有沒有其他方法?哈!哈!答案是有的,其他方式包括定向回購股份和在場內回購股份,高仁將在本文為各位「巴打」拆解這3個方式的特點。

登!登!登!登!第一個方式──提出回購股份要約,根據高仁「人肉搜尋器」顯示,本港股票市場並不常見,2014年及2015年各有南洋集團(00212)及石四藥集團(02005)共兩宗,2016年未有公司採用,2017年迄今則有TVB的一宗【表1】。

「要約回購」公平公正

以上3家公司提出回購要約的理由相若,不外乎是為股東提供機會以溢價或接近市場變現部分投資,或透過保留彼等的股權增加於公司權益比例,並參與公司的未來發展。

「巴打」們,回購要約的特點是,除了不參與的股東之外,上市公司是向全體股東提出要約,接納要約與否純粹個人決定,即使接納要約提交的股份數目超逾最高數目,也會按照特定公式計算處理,可說是一視同仁、較公平公正。

不過,上市公司提出回購最高數目股份,僅佔已發行股本某一個百分比,如果小股東接納要約提交部分所持股份,餘下未獲回購的股份不夠一手,就有可能變成碎股。

第二個方式──定向回購股份,上市公司建議向某一名或某幾名人士,按某一個特定價格在場外購回其手上所有或部分股份。由於回購可能提高大股東權益,亦可能對某特定人士做成優待,按規定需要召開股東特別大會,由沒有利益關係的股東投票批准。

「定向回購」或要給予「着數」

例子有康臣葯業(01681)於2月初建議向獨立第三方First Kind,以總代價約5.61億元在場外回購其1.46億股,相當於每股回購價3.837元,較公布前溢價約1.78%。

高仁認為,上市公司建議定向回購,除非是以折讓價格購回,否則可能要給予小股東「着數」,例如派發特別股息。事實上,康臣葯業亦建議派發現金特別股息每股0.1元,當然,First Kind是無份啦!

「場內回購」出價受限

第三個方式──在場內回購股份,上市公司就像其他投資者一樣,可以透過委託證券行排隊,在場內掛牌買入本身的股份。除了本身的股份代價之外,上市公司還要支付證券行佣金、交易徵費、股票印花稅等雜費。

但各位「巴打」,上市公司在場內回購股份,事先要得到股東批准,獲得一般性授權(general mandate)。港交所(00388)對上市公司在場內回購股份亦有所限制,例如在價格方面,購買價較股份之前5個交易天平均收市價高出5%或以上,就不得回購其股份。

至於股份賣方身份,上市公司不得明知而向核心關聯人士購回股份,而核心關聯人士亦不得明知而將其股份售予上市公司,以避免上市公司與關聯人士「打籠通」的情況出現。

總括而言,上市公司以提出回購股份要約、定向回購股份、在場內回購股份,3種回購方式都各有各自的特色【表2】,上市公司可因應本身情況選擇合適的方式。

藉註銷提升每股盈利

無論如何,本港上市公司回購股份,除非獲得豁免之外,其他情況一律需要註銷,將有助提升每股盈利水平。

高仁連續第七年在《信報》拆局,首年撰寫了「裁縫佬」的魔術交易,各位「巴打」知不知道,原來「美容師」都識得類似的把戲。下周,高仁將拆解「美容師」找「泊車」疑為「繞道」的交易。

本欄逢周一刊出

歡迎交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至koyan@hkej.com

#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 拆解回購股份三式
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