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  汕头一芙化妆品有限公司 编辑

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创立于2001年的汕头一芙化妆品有限公司﹐系香港德宝行的下属机构﹐ 是一家以化妆品OEM/ODM为主﹐以顾客为导向﹐ 集开发﹑设计﹑生产为一体的化妆品企业。 公司主要生产彩妆﹑洗涤及护肤用品﹐ 产品涵盖护肤液﹑沐浴露﹑按摩油﹑浴盐﹑香皂﹑口红﹑指甲油﹑眼影粉﹑眼线笔﹑唇彩液 ﹑唇彩膏﹑眉笔﹑眼影笔﹑套装刷﹐防皱精华素﹐等等。

公司名称
  汕头一芙化妆品有限公司
总部地点
  汕头

成立时间
  2001
经营范围
  化妆品

公司拥有20000平方米的厂房﹐配备现代化的GMP标准的化妆品生产车间﹐ 先进的生产设备﹑工艺﹐优秀专业的技术人才﹐秉承 “务实创新” 的经营理念﹐ 视产品的质量为企业的生命﹐在生产中的每一个环节﹐严格控制产品的质量﹐ 客户对产品和服务的满意﹐是永恒的追求。
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1. 我 們 主 要 (i) 設 計 、 開 發 、 製 造 及 銷 售 美 容 產 品 ; 及 (ii) 設 計 、 開 發 及 銷 售 化 妝
袋。董事相信,隨著我們於中國美容產品製造業務成功經營約14年,我們已成為知
名美容產品製造商。
2. 我們的美容產品( 包括彩妝品、洗護用品及香氛)均以OEM或ODM形式製造。我
們通常向海外零售商及品牌擁有人銷售美容產品。ODM業務憑藉我們設計及研發團
隊 的 能力 , 令 客 戶能 在 設 計 、 開發 及 生 產 優質 訂 製 產 品方 面 享 有 我們 的「 一站 式 服
務 」。 我 們 於 一 芙 化 妝 品 廠 房 生 產 美 容 產 品 , 並 由 外 部 製 造 商 採 購 包 裝 物 料 及 零
件。
我們將化妝袋的製造外判予外部製造商,而我們則注重核心設計及開發能力。
我們亦就銷售化妝袋提供生產管理服務。大部分化妝袋以客戶的自有品牌向彼等出
售。
於往績記錄期間,我們亦向其中一名五大客戶( 即客戶B( 美國 ),一家起源於美
國的全球知名連鎖超市)銷售以自有品牌「Pink Viva」、「Secret Lace」及「Gorgeous Girl
Forever」製造的美容產品及化妝袋。
3. 下表載列我們於往績記錄期間按產品類別劃分的相關業務收益:
截至十二月三十一日止年 度 截至四月三十日止四個月
二零一 五年 二零一六年 二零一六年 二零一 七年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
( 未經審核)
美容產品
彩妝品 85,423 50.0 86,783 52.6 7,984 31.4 9,264 38.6
香氛 10,192 6.0 6,804 4.1 2,235 8.8 2,331 9.7
洗護用品 11,786 6.9 22,086 13.4 2,224 8.8 2,094 8.7
美容產品小計 107,401 62.9 115,673 70.1 12,443 49.0 13,689 57.0
化妝袋( 附註 ) 63,406 37.1 49,425 29.9 12,954 51.0 10,341 43.0
總計 170,807 100.0 165,098 100.0 25,397 100.0 24,030 100.0
4. 下表載列我們於往績記錄期間按經營模式、品牌及產品類型劃分來自銷售美容
產品的收益:
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
千港元 千港元 千港元 千港元
(未經審核)
按經營模式劃分
ODM 30,073 50,746 — 1,322
OEM 77,328 64,927 12,443 12,367
按品牌劃分
自有品牌 13,044 13,480 — —
客戶品牌 94,357 102,193 12,443 13,689
按產品類型劃分
非季節性單項美容產品 36,515 26,842 9,619 12,367
季節性單項美容產品 110 ———
禮品套裝( 附註1) 70,776 88,831 2,824 1,322
5. 下表載列我們於往績記錄期間按產品類別、經營模式、品牌及產品類型劃分的
毛利與毛利率:
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
(未經審核)
按產品類別劃分
美容產品
彩妝品 30,137 35.3 33,778 38.9 3,420 42.8 4,269 46.1
香氛 1,926 18.9 1,478 21.7 521 23.3 636 27.3
洗護用品 2,064 17.5 6,656 30.1 753 33.9 799 38.2
美容產品總計 34,127 31.8 41,912 36.2 4,694 37.7 5,704 41.7
化妝袋 17,097 27.0 18,488 37.4 4,778 36.9 3,504 33.9
按經營模式劃分( 附註1)
ODM 10,391 34.6 19,751 38.9 — — 609 46.1
OEM 23,736 30.7 22,160 34.1 4,694 37.7 5,095 41.2
按品牌劃分( 附註1)
自有品牌 4,475 34.3 5,756 42.7 —— ——
客戶品牌 29,652 31.4 36,155 35.4 4,694 37.7 5,704 41.7
按產品類型劃分( 附註1)
非季節性單項美容產品 14,006 38.4 13,340 49.7 3,794 39.4 5,299 42.8
季節性單項美容產品 39 35.5 —— —— ——
禮品套裝( 附註2) 20,082 28.4 28,572 32.2 900 31.9 405 30.6
6. 本集團提供的美容產品系列可分為(i)彩妝品;(ii) 洗護用品;及(iii)香氛,主要
以客戶自有品牌或我們自有品牌向客戶銷售。我們產品的目標最終用戶多數為青少
年( 例如高中學生 )及成年人,但我們亦已於往績記錄期間向客戶銷售專為3歲及以
上兒童製造的美容產品。我們的美容產品主要以由兩件或以上產品包裝而成的季節
性禮品套裝,或供假期及節日銷售的單項季節性產品形式銷售。在較小程度上,我
們的美容產品作為日常使用的非季節性單項產品出售。我們於往績記錄期間銷售的
美容產品主要包括唇彩、眼影、腮紅、沐浴露、護膚乳液及香水。我們亦設計及銷
售不同類型的化妝袋,包括手提袋、包裝袋、化妝袋套裝、手拿化妝包及小袋包。
7. 下表載列我們於往績記錄期間按產品類別劃分的每件售價範圍:
每件售價範圍
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
最低 中位 最高 最低 中位 最高 最低 中位 最高 最低 中位 最高
港元 港元 港元 港元 港元 港元 港元 港元 港元 港元 港元 港元
美容產品
彩妝品 0.4 14.7 194.7 1.1 37.0 96.9 1.4 6.8 57.4 1.4 10.1 199.3
香氛 5.1 11.3 17.8 8.3 10.7 30.0 8.3 10.2 12.9 2.3 10.7 20.1
洗護用品 0.5 15.6 35.7 0.1 15.1 36.8 0.1 15.2 15.2 0.8 2.1 15.9
化妝袋 1.7 16.0 173.6 1.6 13.1 81.9 1.6 12.8 76.3 0.5 32.6 110.1
8. 下表載列我們於往績記錄期間按產品類別、經營模式及產品類型劃分的平均售 價:
平均售價
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
港元 港元 港元 港元
按產品類別劃分
美容產品
彩妝品 10.2 18.0 6.2 10.1
香氛 11.2 11.7 10.2 10.3
洗護用品 10.6 4.8 2.4 2.0
化妝袋 10.6 10.1 7.9 13.0
按經營模式劃分( 附註1)
ODM 15.3 43.5 — 70.0
OEM 9.1 7.3 5.1 5.7
按產品類型劃分( 附註1)
單項美容產品( 附註2) 6.1 4.0 4.3 5.7
禮品套裝( 附註3) 16.1 27.0 13.0 70.0
9. 下表載列我們於截至二零一六年十二月三十一日止兩個年度按產品類別劃分的
每季銷量及截至二零一六年及二零一七年四月三十日止四個月按產品類別劃分的銷
量:
銷量
截至十二月三十一日止年度
截至四月三十日
止四個月
二零一五年 二零一六年
二零一
六年
二零一
七年
第一季 第二季 第三季 第四季 總計 第一季 第二季 第三季 第四季 總計
千件 千件 千件 千件 千件 千件 千件 千件 千件 千件 千件 千件
美容產品
彩妝品 1,600 1,271 4,677 849 8,397 1,174 429 2,331 879 4,813 1,281 921
香氛 160 167 261 323 911 220 141 — 222 583 220 227
洗護用品 41 88 710 275 1,113 647 1,310 1,654 975 4,586 937 1,031
美容產品
總計 1,801 1,526 5,648 1,447 10,421 2,041 1,880 3,985 2,076 9,982 2,438 2,179
化妝袋 1,113 3,196 1,122 552 5,983 1,280 1,969 1,536 128 4,913 1,649 793
10. 下表載列我們於往績記錄期間美容產品按產品類型及經營模式劃分的銷量:
銷量
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
千件 千件 千件 千件
按產品類型劃分
單項美容產品( 附註1) 6,019 6,689 2,221 2,160
禮品套裝( 附註2) 4,402 3,293 217 19
按經營模式劃分
ODM 1,964 1,167 — 19
OEM 8,457 8,815 2,438 2,160
11. 於往績記錄期間,我們的美容產品生產線位於中國汕頭的一芙化妝品廠房,該
廠房由我們向本公司關連人士寶馬租賃。一芙化妝品廠房自二零零三年啟用,總建
築 面 積 約 為 6,000 平 方 米 , 於 最 後 實 際 可 行 日 期 , 一 芙 化 妝 品 廠 房 有 14 及 12 條 生 產
線 , 以 分 別 攪 拌 及 灌 裝 美 容 產 品 。 於 最 後 實 際 可 行 日 期 , 一 芙 化 妝 品 廠 房 已 取 得
ISO 9001及GMPC資格證。我們正於中國汕頭設立額外生產廠房( 即新一芙化妝品廠
房),預期就美容產品攪拌及灌裝分別配備20條及19條生產線。
12. 截至二零一六年十二月三十一日止年度:
使 用 率
A B C D E F G H A/G B/G C/H D/H E/H F/H
實 際 每月 產 量 實 際 每季 產 量
估計 每 月 產

估 計 每 季 產

二 零 一 六 年
每 月平 均
二 零 一 六 年
旺季
二零 一 六 年 每季
類 別
二 零 一 六 年
每 月平 均
二 零 一 六年
旺 季 第 一 季 第 二 季 第三 季 第 四 季 第 一 季 第 二 季 第三 季 第 四 季
( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) % % %%%%
彩 妝 品( 蠟 質 配 方 ) 2.1 6.7 0.8 14.1 9.5 1.2 9.6 28.8 21.9 69.8 2.8 49.0 33.0 4.2
彩 妝 品( 粉 質 配 方 ) 7.8 26.1 10.0 36.9 34.9 11.4 15.6 46.8 50.0 167.3 21.4 78.8 74.6 24.4
洗 護 用品( 液 態 配 方 ) 38.4 116.1 31.3 197.7 154.6 77.5 100.0 300.0 38.4 116.1 10.4 65.9 51.5 25.8
洗 護 用品( 乳 化 劑 類配 方 ) 8.2 26.2 9.6 29.0 40.6 19.8 48.0 144.0 17.1 54.6 6.7 20.1 28.2 13.8
香 氛 7.1 14.3 15.5 27.1 24.0 18.3 22.5 67.5 31.6 63.6 23.0 40.1 35.6 27.1
13. 截至二零一六年及二零一七年四月三十日止四個月:
實際每 月產 量 使用 率
A B C A/C B/C
類別
截至
二 零一 六年
四月 三十日 止
四個 月每 月平均
截 至
二 零一 七年
四月三 十日 止
四個 月每 月平均 估 計每月 產能
截至
二零一 六年
四月 三十日 止
四 個月每 月平 均
截至
二 零一 七年
四月 三十日 止
四個 月每 月平 均
( 噸 ) ( 噸 ) ( 噸 ) % %
彩妝 品( 蠟 質配方 ) 1.6 0.6 9.6 16.7 6.3
彩妝 品( 粉 質配方 ) 4.7 9.4 15.6 30.1 60.3
洗護 用品( 液態配 方 ) 14.9 11.1 100.0 14.9 11.1
洗護 用品( 乳化劑 類配 方 ) 2.7 1.2 48.0 5.6 2.5
香氛 5.7 6.7 22.5 25.3 29.8
14. 我們的客戶主要包括零售商、美容產品品牌擁有人及貿易公司。截至二零一六
年 十 二 月 三 十 一 日 止 兩 個 年 度 及 截 至 二 零 一 六 年 及 二 零 一 七 年 四 月 三 十 日 止 四 個
月 , 我 們 向 零 售 商 及 非 零 售 商 客 戶 作 出 的 銷 售 額 分 別 約 為 102.7 百 萬 港 元 、 103.6 百
萬港元、13.3百萬港元及16.4百萬港元與約68.1百萬港元、61.5百萬港元、12.1百萬
港元及7.6百萬港元。截至二零一六年十二月三十一日止兩個年度及截至二零一六年
及二零一七年四月三十日止四個月,我們分別有33名、26名、19名及17名客戶,其
中22名為回頭客,彼等至少於截至二零一七年十二月三十一日止三個財政年度中的
兩個年度內向我們下達採購訂單。所有客戶均為獨立第三方。截至二零一六年十二
月三十一日止兩個年度及截至二零一七年四月三十日止四個月,我們五大客戶的銷
售額分別佔我們的收益約78.6%、76.8%及84.3%。於相應年份,我們最大客戶的銷
售額分別佔我們的收益約25.1%、22.3%及28.3%。儘管有客戶集中的情況,惟董事
認 為 我 們 並 非 依 賴 任 何 單 一 客 戶 , 原 因 在 於 往 績 記 錄 期 間 我 們 有 各 式 各 樣 的 客 戶
( 包括零售商及非零售商 )。再者,有鑒於非季節性單項美容產品目標為回頭終端客
戶,而該等銷售一般屬經常性質,作為我們業務戰略及未來規劃的一部分,我們計
劃透過開發及生產更多供日常使用的非季節性單項產品以拓闊我們的產品組合及客
戶基礎,從而令我們的客戶群多樣化。董事認為,此項戰略將(i)使我們吸引更多美
容產品品牌擁有人客戶,而我們的銷售亦將受較少季節性因素的影響;(ii)使本集團
產 生 更多 穩 定 及經 常 的 收入 來 源 ;及 (iii) 增 加我 們 於 美國 及 其 他 地方 美 容 產品 零 售
市 場 的 曝 光 度 。
15. 於往績記錄期間,我們逾78%收益來自向美國客戶作出的銷售。下表載列於往
績記錄期間按我們客戶地理位置分類的收益明細:
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
(未經審核)
美國 145,939 85.4 145,507 88.1 20,451 80.5 18,951 78.9
中國 6,291 3.7 6,047 3.7 1,085 4.3 1,802 7.5
阿聯酋 10,529 6.2 3,377 2.0 1,644 6.5 3,009 12.5
英國 5,283 3.1 5,066 3.1 1,130 4.4 199 0.8
其他國家( 附註) 2,765 1.6 5,101 3.1 1,087 4.3 69 0.3
170,807 100.0 165,098 100.0 25,397 100.0 24,030 100.0
附註:就截至二零一六年十二月三十一日止兩個年度而言,其他國家主要包括德國、加拿大、斯
里蘭卡及斐濟。就截至二零一六年及二零一七年四月三十日止四個月而言,其他國家包括
德國及斐濟。
16. 我們用於生產美容產品的主要原材料包括表面活性劑、乳化劑、穩定劑、油、
蠟、彩色顏料、香氛及提取物等化學品,以及標籤、瓶蓋、瓶子、箱子、盒子及化
妝袋等包裝材料。我們亦採購美容工具、化妝刷及分指器等組件,以納入季節性美
容產品禮品套裝。我們所有的化妝袋均由外部製造商生產。於往績記錄期間,我們
絕大部分供應商位於中國,其餘供應商則位於加拿大、香港及越南。於往績記錄期
間 , 我 們 的 五 大 供 應 商 的 採 購 額 分 別 佔 我 們 的 總 採 購 成 本 約 40.6 % 、 32.9% 及
53.0%。
於往績記錄期間,我們五大供應商中兩名為本公司關連人士,向本集團供應化
妝袋。截至二零一六年十二月三十一日止兩個年度及截至二零一六年及二零一七年
四 月 三 十 日 止 四 個 月 , 化 妝 袋 的 總 採 購 成 本 分 別 約 為 42.5 百 萬 港 元 、 31.4 百 萬 港
元、7.5百萬港元及7.1百萬港元,分別佔我們總採購成本約44.4%、34.0%、47.2%及
49.1%。於往績記錄期間向兩名關連供應商作出的化妝袋採購額約為15.9百萬港元、
13.3百萬港元及4.5百萬港元,分別佔我們的總採購成本約16.6%、14.4%及30.7%。
本公司的關連人士寶馬於往績記錄期間為我們的最大供應商,分別佔我們總採購成
本約13.7%、14.4%及30.7%。
17. 我們的業務經營於往績記錄期後維持穩定。直至二零一七年八月三十一日,我
們的整體業務模式以及經濟環境並無發生變化。根據本集團的未經審核管理賬目,
截至二零一七年八月三十一日止八個月的收益與二零一六年同期相比較低,其主要
由於客戶採購訂單與所要求產品交付時間表有差距,當中與二零一六年同期相比,
較大額訂單預期於二零一七年餘下月份完成及交付。截至二零一七年八月三十一日
止八個月的毛利率與二零一六年同期相比較高。
於最後實際可行日期,截至二零一七年四月三十日止四個月的完成銷售額及本
集團截至二零一七年十二月三十一日止八個月交付接獲訂單的總和略高於本集團截
至二零一六年十二月三十一日止年度的收益。因此,儘管本集團截至二零一七年八
月三十一日止八個月的未經審核收益較二零一六年同期錄得下跌,但就此而言,董
事認為貿易狀況自二零一七年四月三十日起至本招股章程日期並無任何重大不利變
動。
於往績記錄期間,我們收益中的主要金額來自向海外客戶作出的銷售,該等銷
售以美元計值,而我們的銷售成本則主要以人民幣計值。由於我們的呈報貨幣為港
元,因此,港元與人民幣之間的外匯波動將對本集團財務造成影響。我們於往績記
錄期間的毛利率因(i)產品組合,包括但不限於客戶所購買產品的設計、複雜程度及
性質;及(ii)港元兌人民幣匯率波動而大受影響。截至二零一六年十二月三十一日止
兩個年度各年及截至二零一六年及二零一七年四月三十日止四個月,港元兌人民幣
匯率分別在1.00港元兌人民幣0.7880元至1.00港元兌人民幣0.8378元之間及1.00港元
兌人民幣0.8321元至1.00港元兌人民幣0.8958 元之間、在1.00港元兌人民幣0.8326 元
至1.00港元兌人民幣0.8468元之間及1.00港元兌人民幣0.8809元至1.00港元兌人民幣
0.8964元之間上落。於往績記錄期間後及直至最後實際可行日期,港元兌人民幣輕
微貶值,範圍介乎1.00港元兌人民幣0.8392元至1.00港元兌人民幣0.8873元。
18. 本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度的財務業績將受有關股份發售上
市開支的不利影響,該開支為非經常性質。有關股份發售的上市費用總額,主要包
括已付或應付專業人士的費用以及包銷費及佣金,估計約為25.6百萬港元( 根據指示
性發售價範圍中位數每股發售股份0.67港元及100,000,000股發售股份計算 )。於估計
上市費用總額當中,(i)約8.5百萬港元預期將入賬列作上市後股本扣減;及(ii)約17.1
百 萬 港 元 將 於 合 併 收 益 表 確 認 為 開 支 , 直 至 二 零 一 七 年 四 月 三 十 日 已 確 認 當 中 約
11.4百萬港元,而約5.7百萬港元結餘預期將於截至二零一七年十二月三十一日止八
個月內確認。
19. 所得款項用途
我們董事估計股份發售所得淨款項淨額( 扣除本集團估計應付有關上市開支 )按
發 售 價 每 股 發 售 股 份 0.67 港 元 計 算( 即 指 示 性 發 售 價 範 圍 每 股 發 售 股 份 0.65 港 元 至
0.69港元的中位數)將約為41.4百萬港元。現時,所得款項淨額擬用於以下用途:
. 約56.2 %或23.3百萬港元用於升級生產硬件以及設施及基礎建設
. 約26.7%或11.0百萬港元用於擴建香港總部
. 約8.4%或3.5百萬港元用於參與本地及全球展覽
. 約8.7%或3.6百萬港元用作一般營運資金
20. 股息
於二零一七年三月六日,德寶向其當時股東柯枬先生及朱女士宣派特別股息約
8.9百萬港元,有關股息已透過抵銷應收關聯公司款項派發。
21. 股份發售統計數據
按發售價0.65港元 按發售價0.69港元
上市時的市值( 附註1) 260,000,000港元 276,000,000港元
每股未經審核備考經調整
有形資產淨值( 附註2) 0.2829港元 0.2925港元
附註:
1. 股份市值乃按指示性發售價範圍每股發售股份0.65港元至0.69港元及緊隨股份發售及資本化發行
完成後合共400,000,000股股份計算,惟並無計及行使因行使購股權計劃項下可能授出的任何購股
權 而可 能 配 發 及 發行 的 任 何 股 份或 本 公 司 根 據本 招 股 章 程 附錄 四「 法 定及 一 般 資 料」所 述 有 關 配
發及發行或購回的股份的一般授權而可能授出及發行或購回的任何股份。
2. 有關所用假設及計算基準的詳情,請參閱本招股章程附錄二的「未經審核備考財務資料」。
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21. 風險: 集中五大客戶、匯率、擴張、季節性、訂單、海外、保險、AR、原料、勞工、產品、研發、廠房、競爭激烈、物流、保險、存貨、中國情況
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22. 1994年在中國成為德寶,後創一芙品牌,擴張產品,重組上市
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23. 下表載列於往績記錄期間我們採購原材料及物料的成本明細:
截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
採購金額
佔採購總
額百分比 採購金額
佔採購總
額百分比 採購金額
佔採購總
額百分比 採購金額
佔採購總
額百分比
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
(未經審核)
包裝材料( 包括連同美容產
品禮品套裝出售的
化妝袋)及部件 42,131 44.0 47,479 51.5 6,192 38.8 5,109 35.1
化學品 9,467 9.9 12,608 13.7 2,222 13.9 2,008 13.8
其他( 附註 ) 1,615 1.7 758 0.8 16 0.1 288 2.0
美容產品相關採購成本
小計 53,213 55.6 60,845 66.0 8,430 52.8 7,405 50.9
化妝袋相關採購成本 42,450 44.4 31,381 34.0 7,541 47.2 7,143 49.1
採購成本總計 95,663 100.0 92,226 100.0 15,971 100.0 14,548 100.0
24. 截至十二月三十一日止年度 截至四月三十日止四個月
客戶類型 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
零售商 18 16 13 11
非零售商( 附註) 15 10 6 6
總計 33 26 19 17
25. 儘管化妝袋於往績記錄期間佔本集團收益超過29 %,且截至二零一六年十二月
三十一日止兩個年度以及截至二零一六年及二零一七年四月三十日止四個月的毛利
率分別約為27.0%、37.4%、36.9%及33.9%,惟以下為導致管理層的銷售重點由化妝
袋轉移至美容產品( 尤其是非季節性單項美容產品)的因素及商業理由:
. 董 事 認 為 , 美 容 產 品 行 業 的 增 長 潛 力 與 化 妝 袋 行 業( 僅 為 弗 若 斯 特 沙 利 文
報 告 所 述 美 容 產 品 行 業 的 細 分 )相 比 較 為 高 , 且 前 景 較 明 朗 。 在 弗 若 斯 特
沙利文報告,化妝袋屬於洗護用品分類中的個人護理用品細分。根據弗若
斯 特 沙 利 文 報 告 , 在 美 容 產 品 的 五 個 分 類 中 , 美 國 洗 護 用 品 分 類( 包 括 化
妝 袋 )的 零 售 值 增 長 率 預 期 於 二 零 一 七 年 至 二 零 二 一 年 五 年 間 為 第 二 低複合年增長率為1.9%,而彩妝品預期於同期的增長率為最高,複合年增長
率為4.8%。鑒於洗護用品分類於未來五年的增長率緩慢,董事認為,長遠
看來,化妝袋行業就定價而言亦將可能更具競爭力,故此化妝袋銷售的利
潤率或會下降。
. 儘管於往績記錄期間化妝袋的毛利率與美容產品的毛利率相若,但我們能
夠建立及維持美容產品客戶的客戶忠誠度,是支持管理層能化妝袋轉移的
銷售重點的另一項理由。美容產品的設計、開發及製造較化妝袋為複雜,
需較先進及高深的技術。我們的專業技術知識使我們可為客戶提供具附加
價值的美容產品設計及開發服務,進而助長客戶委聘我們開發新產品的忠
誠度。由於化妝袋的設計、開發及製造僅需較低專業技術知識,入行門檻
較 低 , 故 產 品 定 價 的 市 場 競 爭 激 烈 , 而 客 戶 則 由 於 購 買 化 妝 袋 有 各 種 選
擇 , 導 致 客 戶 忠 誠 度 疲 弱 。 因 此 , 管 理 層 將 努 力 專 注 於 銷 售 美 容 產 品( 尤
其 是 非 季 節 性 單 項 美 容 產 品 )使 我 們 能 發 揮 本 集 團 於 專 業 技 術 知 識 的 競 爭
優勢,以維持客戶忠誠度。因此,我們已分配及將繼續分配更多資源於鞏
固我們作為美容產品製造商的地位,以加強我們的競爭力。由於我們計劃
開發及銷售更多非季節性單項美容產品( 有關詳情載於「未來計劃及所得款
項用途—業務戰略 及未來計劃」),而產品質量的 一致性對製造非 季節性單
項美容產品至關重要,且需要高精確度的機器及系統,故於生產廠房升級
後,董事認為,我們將能更有效地製造非季節性單項美容產品,並在維持
客戶忠誠度方面更具信心,此乃由於有關訂單將會定期及經常下訂。
. 據董事瞭解,售予客戶的化妝袋一般作推廣用途,視乎須遵守該年的推廣
及營銷計劃及預算而定。作為零售商及美容產品品牌擁有人推廣用品及贈
品的化妝袋擔當營銷渠道,刺激終端客戶購買其美容產品的意欲,該等產
品一般不會產生收益且不得經常使用,否則其新穎╱禮品的概念會削弱。
因 此 , 董 事 認 為 , 管 理 層 將 銷 售 重 點 專 注 於 客 戶 主 要 收 益 來 源( 即 其 美 容
產 品 , 尤 其 是 全 年 銷 售 的 產 品 )可 鞏 固 與 客 戶 的 業 務 關 係 並 產 生 更 穩 定 及
經常收益。
儘管外判化妝袋的製造予外部製造商為切實可行的業務模式,原因是並無
使用本集團美容產品的產能,惟有關模式可能導致本集團承擔風險,且或
會使本集團難以進一步提升利潤增長率,此乃由於我們無法直接控制生產
成 本 。 有 關 製 造 化 妝 袋 的 勞 工 成 本 及 原 材 料 成 本 在 長 遠 看 來 或 會 有 所 增
加 , 董 事 認 為 , 有 關 成 本 的 增 加 極 有 可 能 轉 嫁 本 集 團( 作 為 化 妝 袋 製 造 商
的客戶 )。然而,由於我們暸解售予客戶的化妝袋乃作促銷用途,而或不可
被視為極具附加值,故可能難以將有關成本的增加進一步轉嫁客戶。長久
看來,我們或須接受銷售化妝袋的較低毛利率以維持市場份額。因此,管
理層將銷售重點自化妝袋轉至美容產品( 尤其是非季節性單項美容產品 )乃
為抵銷此項風險的管理戰略。
. 此外,由於我們並無製造化妝袋,故我們可監控的質量控制程序的全面性
與美容產品製造相比較低,原因是我們美容產品製造的質量控制程序於內
部進行,可更有效地監控及監督該程序。再者,倘我們的化妝袋客戶要求
較短的化妝袋生產週期,則本集團須就產品定價及品質承擔更高風險,此
乃由於(i)化妝袋製造商可能就適應生產時間限制而增加其成本;及(ii)化妝
袋品質可能難以維持生產週期較長時的相若標準。
26. 我們的生產廠房
於最後實際可行日期,本集團向寶馬租用位於廣東省汕頭市疊金工業區的生產
廠房。一芙化妝品廠房乃作生產廠房、倉庫及辦公室之用,總建築面積約為6,000平
方米。有關租賃安排的進一步詳情,請參閱「關連交易—非豁免持續關連交易」。
於最後實際可行日期,我們於一芙化妝品廠房分別就美容產品攪拌及灌裝設有
14條及12條生產線。我們的美容產品生產線於一芙化妝品廠房製造五類產品:蠟質
彩妝品、粉質彩妝品、液態洗護用品、乳化劑類洗護用品及香氛。粉質彩妝品的生
產線獨立於其他生產線,以防止產品間出現粉末污染。
我們正於中國汕頭設立新生產廠房,預期就美容產品攪拌及灌裝分別配備20條
及 19 條 生產 線的 新機 器。 有關 進一 步 詳情 ,請 參閱「 未來 計劃 及所 得款 項用 途— 業
務戰略及未來計劃—(1)提高我們的生產力及產能—(vii)透過設立新一芙化妝品廠房
實行我們的戰略」。
於往績記錄期間的旺季,我們的生產線普遍保持高使用率。下表載列於截至二
零一六年十二月三十一日止兩個年度各年以及截至二零一六年及二零一七年四月三
十日止四個月有關各產品類別的估計產能、實際產量及使用率。
27. 機器及設備
一芙化妝品廠房於各個生產階段配備不同機器及設備。本集團擁有的絕大部分
主 要 機 器 及 設 備 一 般 於 中 國 購 買 。 下 表 載 列 於 最 後 實 際 可 行 日 期 的 主 要 機 器 及 設
備:
機器 購買數量
加權平均年期
(年)
(概約)
加權平均剩餘
使用年期
(年)
(概約)
壓粉機 24 6.3 1.0
乳化攪拌機 13 9.6 0.4
灌裝機 30 10.0 0.3
液體攪拌機 23 9.8 0.2
打粉機 10 8.5 2.1
28. 僱員
於 最 後 實 際 可 行 日 期 , 我 們 於 香 港 及 中 國 分 別 擁 有 13 名 及 101 名 全 職 僱 員 。 下
表載列於最後實際可行日期,按地區及職能分類的僱員明細:
部門 香港 中國 總計
會計及財務 235
管理及行政 5 6 11
生產及物料控制 — 62 62
質控 — 11 11
設計及研發 1 11 12
銷售及營銷 549
採購 — 4 4
總計 13 101 114
29. 寶馬及皓泓為德寶行全資附屬公司,而德寶行為在香港註冊的合夥企業,由我
們的控股股東之一朱女士及朱女士的配偶柯德明先生共同及個別擁有,而夜草為寶
馬 全 資 附 屬 公 司 。 下 文 載 列 德 寶 行 集 團 的 成 員 公 司 於 往 績 記 錄 期 間 的 主 要 業 務 活
動:
實體 主要業務活動
德寶行 投資控股
皓泓 於中國製造及銷售( 其中包括)包袋
寶馬 於中國製造及銷售包袋
夜草 於中國製造及銷售( 其中包括)成衣
皓泓及夜草於最後實際可行日期已終止經營。
於 最 後 實 際 可 行 日 期 , 中 國 法 律 顧 問 已 查 詢 下 列 有 關 資 料 : (a)「 國 家
企業信用信息公示系統」;(b) www.creditchina.gov.cn( 即由國家發展和改革委員會、中
國 人 民 銀 行 以 及 國 家 信 息 中 心 管 理 的 信 用 信 息 公 示 網 站 ); (c)「 中 國 網 上 判 決 」
( China Judgements Online);及(d)「中國網上執法信息(」 China Executive Information
Online )。根據前述資料,董事確認彼等概不知悉寶馬於往績記錄期間就中國法律及
法規而言有任何重大不合規事宜。
於往績記錄期間,我們自寶馬的採購額分別為約13.1百萬港元、13.3百萬港元及
4.5百萬港元,分別佔有關期間總採購成本約13.7%、14.4%及30.7%及佔化妝袋採購
總額約30.9%、42.3%及62.5%。於往績記錄期間,寶馬亦為我們單一最大供應商。
於往績記錄期間,寶馬分別約27.4%、32.0%及38.8%的收益均來自本集團。除「—營
運獨立」及「關連交易—非豁免持續關連交易」所披露者外,於最後實際可行日期,
我們與德寶行集團並無任何業務往來。鑒於下述理由,董事認為本集團經營的業務
與 德 寶 行 集 團 各 成 員 公 司 所 經 營 者 之 間 有 明 確 界 定 。 各 董 事 及 控 股 股 東 進 一 步 確
認,本集團與德寶行集團於彼等各自經營的業務中並無競爭,且於任何時候均無意
將本集團與德寶行集團合併。
本集團 德寶行 寶馬 皓泓 夜草
業務模式 . (i) 美 容 產 品( 包
括 彩 妝 品 、 洗 護
用 品 及 香 氛 )的
設 計 、 開 發 、 製
造( 以 ODM 及
OEM 形 式 )及 銷
售 以及 (ii)化 妝袋
的 設 計 、 開 發 及
銷售
. 投資控股 . 以 OEM 形 式 製 造
於 中 國 銷 售 的 各
類 包 袋 , 而 並 無
涉 及 產 品 設 計 及
開發
. 於 最 後 實 際 可 行
日期已終止經營
. 於 最 後 實 際 可 行
日期已終止經營
主要目標客戶 . 零 售 商 及 美 容 產
品品牌擁有人
. 不適用 . 貿易公司 . 不適用 . 不適用
包袋客戶主要地

. 海 外 法 團 及 其 中
國 附 屬 公 司( 如
有)
. 不適用 . 中國法團 . 不適用 . 不適用
30. 寶馬不納入本集團的理由
寶馬不納入本集團的理由載列如下:
(i) 兩個集團的業務模式及包袋客戶的主要地點不同。儘管本集團及寶馬均銷
售化妝袋,惟本集團較專注於設計及開發,而寶馬則是按OEM形式製造及
銷售各種包袋( 包括化妝袋 ),而不投入於設計及開發。此外,本集團的主
要客戶為海外企業及彼等的中國附屬公司,而寶馬的主要客戶為國內中國
企業。就董事所深知,寶馬現時並無計劃或擬將其業務擴展至超越其現有
範疇。根據前述事宜,董事認為,本集團與寶馬並無直接競爭;
(ii) 於往績記錄期間及直至最後實際可行日期,朱女士並非寶馬董事會董事,
彼在寶馬董事會亦無代表,且彼並無參與寶馬的營運及日常管理。於往績
記錄期間及直至最後實際可行日期,寶馬管理層向寶馬董事會主席柯德明
先生報告,由彼作出主要決定。因此,朱女士為寶馬被動投資者並無給予
本 集 團 或 彼 行 使 控 制 或 影 響 寶 馬 營 運 及 管 理 的 任 何 權 利 及 權 力 。 董 事 認
為,將寶馬注入本集團並不符合本集團的利益;
(iii) 由於本集團的戰略計劃專注於製造及銷售美容產品,故董事認為,本集團
的資源應集中於其專注戰略的有效執行而非製造及銷售包袋;及
(iv) 儘管朱女士僅為寶馬的被動投資者,且並非寶馬的董事,並無參與寶馬的
營 運 及 日 常 管 理 , 惟 朱 女 士 仍 有 權 以 彼 作 為 德 寶 行 其 中 一 名 合 夥 人 的 身
份,參與德寶行集團變更擁有權架構的任何決定。朱女士及柯德明先生均
為德寶行的合夥人,彼等於任何時候均無意將本集團與德寶行集團合併
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31. 宋治強:2371、73、904(假)
32. 吳捷陞:8360、2393、2366
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33. 水記
34. 2016年增1成,至1,200萬,2017年虧損14.7倍,至940萬,2,200萬現金
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美國客多,似幾實在。反而供應商有關連又唔納入怪怪地。不過近來新股氣氛幾多就不深究
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太平天下11樓提及
美國客多,似幾實在。反而供應商有關連又唔納入怪怪地。不過近來新股氣氛幾多就不深究


隻野算是可以接受,質地唔算極差,但真是炒股造數人太多
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