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[明報][譚新強][中環新譚]譚新強﹕遲來的雄安 人氣: 1340 回覆: 0


【明報專訊】多年來經常北漂。親身經歷過不少京城奇景:PM 2.5 高達750的黃色毒霧霾;在機場跑道上呆等7小時起飛不了,半夜下機去酒店,3小時後再回機場爭位;下班高峰期從朝陽CBD到西城區晚飯,8公里長安大街車程竟花上超過兩小時。東三環的房價從10年前的1萬元1平米不到,升至現在的10萬元1平米!

多年前在朋友圈已經常討論遷都的需要。過去不少國家也曾遷都 ,例如,巴西、哈薩克斯坦、馬來西亞等,原因包括國防、過度擁擠、發展內陸地區等等。周末突然傳來河北雄安新區的「千年大計」喜訊。初時還真的以為是遷都,後來才知道只是指令大批央企未來搬到雄安而已,最多只能算是「副都」。其實北京市政府已遷至通州,但無人說這是一個甚麼千年大計,連百年都沾不上邊;都是大型工程項目,水泥還是水泥,分別在哪?大概分別是誰來拍板的水泥吧!

指令大批央企移師 只算「副都」

深圳當年代表工業起飛,浦東代表金融業的發展,雄安新區將成為一個綠色城市典範。我未去過雄安,但曾去過鄰近的保定,參觀英利太陽能。最深刻印象是當地空氣汚染比北京更嚴重;在保定搞太陽能,其實有點諷刺。從此每當研究光伏電站項目,都必會小心看清包含多少河北項目,比較多的一律免問。習主席有巨大決心去大幅改善華北的空氣質素;有說英國從1950年代中,需時數十年才能改善霧霾,中國將只需10年,但願如此。

雄安的保密工作做得很好,連剛開完兩會的人大常委朋友都不知情,值得一讚。中央更嚴禁炒地炒房行為,亦是對的。消息一出,最受惠的仍是河北大地主兼做水泥的金隅(2009),亦帶起了天津港(3382)和一些京津冀相關概念股。市場反應不算很熱,恒指只炒了兩天,A股也一般。

興奮過後,發現仍是基建拉動經濟的舊發展模式,更必帶來數萬億人民幣的債務。全球正進入加息周期,美聯儲除將繼續加息外,還可能今年就開始拆QE,比預期早。全球都未試過拆QE,更莫論同時加息。人行雖只極輕微的間接加息,已見企業債違約個案急升,一些小銀行都出現周轉不靈。沒問題的大型銀行如建行(0939)的股價,都暫時遇到阻力。

河北大地主金隅最受惠

東北和山東的情况較嚴重,繼輝山(6863)爆煲後,宏橋(1378)和齊星又見財困傳聞。最需留意的是支持着無數大中小型地產項目的理財產品,總值高達65萬億元人民幣。投資者都「堅信」這些產品擁有經銷商包底的「剛兌」,但法律是沒有的; 是一個極嚴重的道德風險問題,情况跟雷曼危機有點相似。中央非常了解這問題,總理都曾聲明要改善理財產品的監管。希望能及時拆解這計時炸彈,把資金導向一些較低系統性風險的正規投資產品。問題不少,但應仍是一道可攀的憂慮之牆,沒有改變港股是健康慢牛的看法。

近半年去北京,察覺到交通愈來愈暢順。上周一日內開6個會,且每個都準時,接近奇蹟。本地的開車師傅反而沒有察覺到改變,兩個月前解釋是春節(乜都解釋到的萬能藉口),今次就只說運氣好。交通情况況「改善」令我想起過去十多年來去東京的感覺。東京亦曾非常塞車,但近年每次去都發現街道愈來愈冷清,根本再沒有上落班塞車的問題。UBER生意肯定麻麻,滿街都是空的出租車,年老司機都耐心排隊等客。

中國需要經濟轉型 正視人口老化

中國老齡化問題將比日本更嚴重,調查顯示出生率已跌至恐怖的1.05,如不改善,人口將腰斬!勞動人口以每年約400萬的速度下跌,總人口將在2030年或更早前見頂。日本人口在2010年見頂(東京仍有增長),但地產泡沫早在1990年就爆破。中國仍是一個發展中國家,情况不完全一樣,但亦應小心北京房價總有見頂的一天。

可能仍有發展雄安的需要,但逼切性未必像從前那麼強。中國更需要的是經濟轉型,減少依賴固定資產投資,改為利用減稅來刺激生育和可持續消費。

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]
                    

來源: http://www.mpfinance.com/fin/col ... 5531&issue=20170407
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