本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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1957 & Co. (8495) 專區 人氣: 1523 回覆: 9


http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1700&issue=20170420
【明報專訊】繼人稱「幟哥」的黃永幟旗下龍皇集團之後,再有本港著名設計師梁志天變身「金融才俊」,將旗下8間餐廳打包申請創板上市,不過據招股初步文件,梁志天的餐飲企業1957 & Co.去年收入雖逾2億元,純利卻僅24萬元。有業界人士表示,證監近期對創板新股審批把關趨嚴,而餐飲業縱使盈利能力不高,「至少真係有間餐廳」,料較易獲批上市。

明報記者 陳子凌

1957 & Co.主席梁志天(Steve Leung)是香港頂尖設計師之一,曾參與包括九肚山峰、深灣9號及匯萃等多個樓盤的室內設計。去年傳出,上交所的江河創建打算將梁志天設計集團分拆來港上市,就在建議仍待中證監審批之際,梁志天已率先將旗下餐廳打包,申請創板上市。

每間餐廳收支平衡 最快兩月

據初步招股文件,1957 & Co.擁有安南、權八、芒果樹、家上海及竹壽司共5個餐飲品牌,合共8間餐廳,但財務資料顯示,當中有兩間去年仍錄得虧損。而公司去年收入雖然按年升34.6%至2.18億元,但受到一筆一次過開支影響,令純利從2015年的208萬元減少至24.4萬元,如扣除該筆開支,去年純利約為500萬元。另外,文件披露,每間餐廳達到收支平衡,最快只要兩個月,最慢亦只需1年,惟投資回本期最快要兩年,最慢更要6至7年。

耀才﹕餐廳股隨時一年只賺幾萬

雖說市道困難,餐飲難做,但縱觀過去一年,已上創板的餐飲股已有8隻,單今年以來便有包括高門(8412)、持有小肥牛的國茂控股(8428)等4隻餐飲新股,然而這些創板餐飲股純利往往只有百萬之數,多隻新股更因計入上市開支費,最近財務數據更出現虧損(見表)。

耀才證券研究部經理植耀輝表示,餐飲股「隨時一間餐廳一年只賺幾萬蚊」,但近期仍然有相關企業申請上市,不排除與去年建築新股大炒,令證監盯得緊有關。

「至少真係有間餐廳,而且業務簡單,符合條件便可以上」,但植耀輝稱,這些餐飲股規模細,行業上難有競爭優勢,掛牌後股價卻短期瘋炒,需要警惕;惟對內地莊家而言,這類公司市值不高,正正適合做殼。

去年多隻餐飲股賣殼

事實上,去年已有多隻餐飲股賣殼,例如譽宴(1483)易手予中資,富臨(1443)也打算賣盤予內地企業,惟膳(8213)亦被內地服裝生產商陳建春收購,更名新智控股;至於馳名甜品店發記甜品母公司新煮意(8179),新年前也易主予本地商人黃泰昌。
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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
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1. 我們是一間以香港為基地的餐廳經營及管理集團,在由獲獎室內及燈光設計師設計的
餐廳提供各式各樣的特色佳餚。我們以各種品牌經營全服務式餐廳,致力為不同的顧客提
供 高 質 素 日 本 料 理、泰 國 菜、越 南 菜、上 海 菜 及 意 大 利 菜。於 最 後 實 際 可 行 日 期,我 們 以
四個自家品牌(即 竹 壽 司、安 南(包括其副品牌安南小館)、家上海及北海丼)及三個特許經
營或分許可品牌(即芒果樹(包括其副品牌芒果樹Café)、權八及Paper Moon)在位於銅鑼灣、
尖 沙 咀、太 古 城、九 龍 塘 及 元 朗 的 商 場 和 商 用 物 業 經 營11間 餐 廳。除 餐 廳 經 營 業 務 外,我
們亦在香港及中國提供餐廳管理及諮詢服務。
我們的餐廳組合迎合不同消費模式及消費區間的客戶。我們大部分餐廳的顧客平均每
餐消費介乎每人100港元至500港元,而我們的竹壽司餐廳為顧客提供高級用餐體驗。
2. 根 據 行 業 報 告,於2011年 至2015年 期 間,行 業 參 與 者 的 主 要 成 本(即已售貨物成本與
僱員薪酬的總和)平均約佔整體業務所得款項的62%,而租金成本的比例估計平均約為
14%。於截至2015年 及2016年12月31日止年度以及截至2017年5月31日止五個月,我們的
已售存貨成本與員工福利開支的總和分別佔收益約61.1%、60.9%及60.9%,而我們的租賃
成 本(即 我 們 租 金 開 支、使 用 權 資 產 折 舊 及 租 賃 負 債 利 息 開 支 的 總 和)則相當於收益的約
18.5%、17.6%及17.9%。我 們 的 主 要 成 本 與 行 業 平 均 水 平 相 若,而 我 們 的 租 金 成 本 高 於 行
業平均水平。我們的董事認為,由於我們於業績記錄期間的大部分餐廳均位於銅鑼灣、尖
沙 咀、太 古 城、九 龍 塘 及 元 朗 的 商 場 內,人 流 量 相 對 較 高,且 租 金 成 本 亦 涵 蓋 我 們 新 餐 廳
的開業前期間,因此,我們餐廳的租金成本與行業平均水平相比相對較高。\
3. 於 業 績 記 錄 期 間,我 們 部 分 餐 廳 於 若 干 財 政 年 度 或 期 間 並 無 賺 取 盈 利,其 為 安 南(又
一城)餐廳、安南小館餐廳、家上海餐廳、權八餐廳、芒果樹Café(太古)餐廳、北海丼餐廳、
芒果樹(Cubus)餐廳及Bella Vita餐廳。
下表顯示所示期間我們無利可圖餐廳的數目:
截 至12月31日止年度 截至5月31日止五個月
2015年 2016年 2016年 2017年
無利可圖餐廳數目 6間 4間 4間 3間
於業績記錄期間,我們無利可圖的餐廳數目有所變動。這主要由於我們於該期間或前
後開設的新餐廳數目,乃由於該等新餐廳已產生各項開業前開支,而各餐廳均需時數個月
方能達至收支平衡。此外,截至2016年12月31日止兩個年度,我們的Bella Vita餐廳及芒果
樹(Cubus)餐 廳 已 無 利 可 圖,主 要 是 由 於 其 鄰 近 進 行 的 重 建 項 目 所 致。以 下 載 列 本 集 團 於
業績記錄期間餐廳變得無利可圖的詳情及理由。
安 南(又一城)餐廳、安南小館餐廳及家上海餐廳各自於2015年開業,分別在各自開業
日期前產生開支約2.3百萬港元、約1.4百萬港元及約1.8百萬港元。此類開支包括從餐廳的
控股公司成立之日起直至相關餐廳開業之日,涉及餐廳的一切開支。安南(又一城)餐廳及
家上海餐廳各自均能於截至2016年12月31日 止 年 度,於 其 各 自 開 業 的 四 個 月 內 實 現 收 支
平衡點,此兩間餐廳均錄得正面經營溢利。
安南小館餐廳起初以安南品牌開業,原因是確保進駐形點過程中業主設置的條件。儘
管 我 們 為 滿 足 元 朗 地 區 的 目 標 客 戶 修 訂 餐 牌 已 加 入 價 格 較 為 合 理 的 食 品,餐 牌 仍 提 供 不
少通用的安南品牌的高價位招牌菜,導致該餐廳在已達致收支平衡的情況下,截至2016年
12月31日止兩個年度的客流仍不如理想且錄得負面經營利潤率。隨後,我們經業主同意將
餐廳更名為安南小館品牌旗下餐廳,並於2017年4月重新設計餐牌,加入價格更相宜的食品,
以滿足我們在元朗區的目標客戶。與2017年首三個月及2016年同期相比,安南小館餐廳於
2017年4月 至5月 的 財 務 表 現 有 顯 著 改 善,從 經 營 利 潤 率 由2017年首三個月及2016年相應
期間的負經營利潤率約19.5%及11.8%提高至截至2017年5月31日止兩個月的正經營利潤
率 約3.2%可見。
權八餐廳於截至2015年12月31日止年度錄得負面經營利潤率。董事認為,有關財務表
現主要由於翻座率相對較低,截至2015年12月31日止年度的翻座率僅約為1.06。經加緊努
力進行權八餐廳的營銷及推廣工作後,截至2016年12月31日止年度的翻座率達到約1.21,
並 錄 得 正 面 經 營 利 潤 率。截 至2016年 及2017年5月31日 止 五 個 月各 期 間,權 八 餐 廳 亦 錄 得
負 面 經 營 利 潤 率,而 截 至2017年5月31日 止 五 個 月,由 於 客 戶 光 顧 次 數 增 加,經 營 利 潤 率
有所改善。
芒果樹Café(太古)餐廳及北海丼餐廳分別於2016年12月15日 及2017年1月23日方開始
營業,餐廳在開業日期前產生開支分別約1.1百萬港元及0.7百萬港元。因此,芒果樹Café(太
古)餐廳及北海丼餐廳於截至2016年12月31日止年度及截至2017年5月31日止五個月無法
獲 取 盈 利。無 論 如 何,該 等 餐 廳 各 自 已 在 三 個 月 內 實 現 收 支 平 衡,而 芒 果 樹Café(太古)餐
廳於截至2017年5月31日止五個月錄得正經營利潤。
近年來,由於我們芒果樹(Cubus)餐廳、Bella Vita餐廳及竹壽司餐廳的附近區域正進行
重建項目,對三間餐廳的人流量構成不利影響。我們認為芒果樹(Cubus)餐廳及Bella Vita餐
廳乃因此於截至2015年 及2016年12月31日 止 年 度 無 法 獲 取 盈 利,而 竹 壽 司 餐 廳 於 截 至
2017年5月31日 止 五 個 月 僅 錄 得 輕 微 的 經 營 利 潤 率。經 過 審 慎 考 慮 後,我 們 於2016年9月
15日 將Bella Vita餐廳關閉,並於2016年12月6日將芒果樹(Cubus)餐廳關閉,並擬於2018年
第一季度將竹壽司餐廳搬遷至利園二期。
於業績記錄期間,我們亦遇到下列一般不利狀況及情況:
(i) 香港餐飲行業競爭激烈,導致(其中包括)與我們就相同地點直接競爭的其他餐飲
營 運 商 對 具 吸 引 力 的 地 點 的 需 求 持 續 高 企。截 至2015年12月31日 及2016年12月
31日止年度以及截至2017年5月31日 止 五 個 月,我 們 的 租 賃 相 關 開 支 分 別 為30.0
百 萬 港 元、38.3百萬港元及17.7百 萬 港 元,佔 我 們 收 益 分 別 約18.5%、17.6%及
17.9%;
(ii) 我 們 的 成 功 取 決 於 僱 員 的 服 務 質 素,包 括 餐 廳 經 理、廚 房 員 工 及 樓 面 員 工。相 關
餐 飲 行 業 僱 員 薪 金 的 水 平 近 年 來 一 直 上 升。有 關 詳 情,請 參 閱「行 業 概 覽 — 全 服
務式餐廳的主要成本 — 香 港 僱 員 及 工 資」一 節;
(iii) 香港餐飲行業一直及將會繼續受遊客前往及逗留在香港的意欲以及彼等在香港
的活動所影響。根據行業報告,訪港旅客總數由2015年減少約4.5%至2016年 約57
百萬人;
(iv) 我們的盈利能力取決於我們預計食材採購成本的變動及應對有關變動的能力。截
至2015年12月31日 及2016年12月31日止年度各年以及截至2017年5月31日止五
個 月,食 物 成 本(以已銷售存貨成本表示)分別佔我們收益的28.5%、27.0%及
26.9%;及(v) 我 們 一 般 於 新 餐 廳 開 業 產 生 資 本 開 支 及 營 運 開 支,如 裝 修 開 支、員 工 成 本、餐 廳物 資 成 本 以 及 宣 傳 及 廣 告 開 支。此 外,我 們 於 租 約 期(包括相關租賃協議所載的
免租期)開 始 後 就 租 賃 處 所 支 付 若 干 管 理 費、差 餉 及 開 銷。由 於 在 餐 廳 開 業 的 首
個財政年度的開辦經營成本較高,新餐廳的利潤率可能較低。每間新餐廳達至擬
定 經 營 水 平、收 益 水 平、收 支 平 衡 點 及 回 本 點 所 需 的 時 間 各 有 不 同。有 關 我 們 餐
廳 收 支 平 衡 及 回 本 期 的 詳 情,請 參 閱 本 招 股 章 程「業 務 — 我們餐廳的經營表現 —
收 支 平 衡 期 及 投 資 回 本 期」一 段。
我們已採納下列措施以減輕上述不利狀況及情況的影響:
維持穩定租賃物業成本 — 我們一般尋求與提供三至五年租期及(在更理想的情況
下)可 選 擇 續 訂 的 權 利 的 業 主 訂 立 租 約,以 致 董 事 將 能 夠 更 好 地 取 得 預 租 賃 成 本 及 避
免租賃成本突然大幅上漲。此外,憑藉較長的租期,我們可繼續在同一處所經營餐廳,
將能夠進一步節省搬遷或裝修成本。
與業主建立友善關係 — 我們尋求向本集團提供戰略價值的合適業主合作。近期,
我們已透過與希慎集團就我們兩間將於2018年初開業的餐廳訂立合營企業協議促進
與其中一名現有業主希慎的業務關係。我們相信,延續及促進我們與希慎的關係將會
對本集團有利。
監察食材成本 — 為 了 使 各 種 主 要 食 材 的 價 格 受 控,我 們 的 政 策 乃 與 認 可 供 應 商
比較食材價格,並向提供最具競爭力價格的供應商進行採購。我們透過每週審閱食物
成本變動報告一直監察並將繼續密切監察餐廳的食物成本。倘我們識別任何不尋常或
高採購量,管理團隊獎與相關餐廳的相關主廚會面,並將尋求措施防止有關食物採購
成本進一步增加。倘我們識別授權持有人或特許營運商認可或要求的若干指定配料任
何不尋常價格波動,我們將與相關特許經營權授予人或認可供應商進行討論及磋商。
檢討及調整僱員人數 — 我們一直及將會繼續不時檢討全職僱員對臨時工的人數
及比例,以評估是否有可免除職務的任何冗員,並確保我們所有僱員能夠以最有效率
的方式協調及工作。有關檢討於主要假期後尤其更加重要,因為客戶流量於該等期間
往往較高。
鑒 於 本 集 團 在 管 理 租 金 波 動、冗 員 及 食 材 成 本 波 動 方 面 採 納 控 制 措 施,董 事 認 為,該
等 措 施 過 往 及 現 時 均 對 減 輕 前 述 不 利 狀 況 及 情 況 的 影 響 屬 足 夠 有 效。有 關 我 們 成 本 控 制
措 施 的 更 多 詳 情,請 參 閱 本 招 股 章 程「業 務 — 我 們 採 納 的 成 本 控 制 措 施」一 段。
基於下文所載,董事相信,我們的業務將可持續:
‡根據行業報告,預期全服務式餐廳行業於2017年 至2021年會按複合年增長率3.7%
適度復甦。預測零售分部持續表現不佳將會繼續進一步放寬租金,並預期購物商
場將重建其物業以提供更多餐飲選擇;
‡根 據 行 業 報 告,2015年,香 港 島 及 九 龍 的 租 金 於 過 往 幾 年 首 次 下 跌,而 租 金 於
2016年進一步大幅減少7%;
‡於截至2015年12月31日 止 年 度 開 業 的 三 間 新 餐 廳,其 中 兩 件 於 截 至2016年12月
31日 止 年 度 錄 得 正 經 營 利 潤 率,而 餘 下 的 新 餐 廳 截 至2016年12月31日止年度的
經營利潤率有所改善,而2017年4月 及5月的財務表現(與2016年相應期間相比)在
2017年4月初重塑該餐廳品牌(包括重新設計菜單)以更好地迎合其目標客戶後亦
有顯著改善;
‡於截至2016年12月31日止年度開業的新餐廳基於未經審核管理賬目於截至2017
年5月31日止五個月錄得正經營利潤率;
‡於業績記錄期間,我們在營運資金變動(加回非經常性質的上市開支)前錄得正經
營現金流量分別約35.0百 萬 港 元、53.4百萬港元及23.4百 萬 港 元,及 我 們 在 營 運
資金變動(加回非經常性質的上市開支以及扣除使用權資產折舊及租賃負債的利
息開支後)前錄得正經營現金流量分別約9.0百萬港元、19.3百萬港元及7.8百萬港
元;及
‡我們能夠於業績記錄期間自銀行取得融資,並預期繼續有足夠財務資源為我們在
香港的拓展提供資金。
基於上文所載者、我們流動負債淨額狀況有所改善,由2015年12月31日 約61.8百萬港
元減少至2017年9月30日 約53.3百 萬 港 元 以 及 本 招 股 章 程「財 務 資 料 — 流動資金及資本資
源 — 流 動 資 金 充 足 性」所 載 因 素,我 們 亦 相 信,我 們 將 能 夠 於 不 久 將 來 履 行 我 們 的 責 任,
包括流動負債。我們或會以現金或以董事會認為合適的其他方式分派股息,且董事日後僅
會 在 考 慮 我 們 的 經 營 業 績、財 務 狀 況、營 運 需 求、資 本 需 求、股 東 利 益 及 董 事 會 可 能 視 為
相關的任何其他狀況後建議分派股息。
我們的管理團隊已經監控並將密切監控所有餐廳的表現,特別是透過控制不同成本因
素,例如食品成本及勞工成本,以及開發及實施市場推廣計劃以增加餐廳的顧客人流。一
般而言,倘餐廳錄得連續兩個月的負EBITDA,我們視之為未能達到預期。在必要及適當的
情 況 下,我 們 將 採 取 其 他 措 施,如 修 改 餐 牌 的 價 格、舉 辦 促 銷 活 動,並 向 會 員 發 送 廣 告 電
郵及╱或信息。在有需要的情況下,我們亦可能考慮將餐廳關閉或搬遷或進行品牌重塑。
3. 收支平衡分析
下表概述(i)使用權資產折舊、租金成本及租賃負債利息開支;及(ii)員工成本的增
加對我們的除稅前溢利(不包括非經常性上市開支)及營運資金變動前經營現金流量(經
計及就使用權資產扣除的折舊及租賃負債利息開支但不包括上市開支)的綜合影響的
收支平衡分析結果,且所有其他變量保持不變並假設我們的菜單及營運並無作出調整
以應對有關變動:
截 至12月31日止年度
截 至
5月31日
止五個月
2015年 2016年 2017年
就除稅後溢利達到收支平衡的情況 0.02% 5.8% 3.5%
就營運資金變動前經營現金流量
(經計及就使用權資產扣除的折舊
及租賃負債利息開支)
達到收支平衡的情況 10.8% 17.3% 15.3%
4. 與希慎集團有關開設兩間餐廳的合營企業協議
我們亦已與希慎集團的全資附屬公司就於香港開設兩間餐廳(一間提供精緻的日
本料理,另一間提供上海菜)訂立合營企業協議。合營企業公司於2017年6月30日註冊
成 立,而 我 們 已 就 兩 間 新 餐 廳 取 得 租 約。詳 情 請 參 閱 本 招 股 章 程「業 務 — 我們的餐廳
— 合營企業協議」。
5. 基於本集團截至2017年9月30日止九個月的未經審核綜合管理賬目,我們於該期間的
收益較2016年 同 期 高,增 加 主 要 歸 因 於 在2016年12月 及2017年1月新開業的兩間餐廳(即
芒果樹Café(太古)餐廳及北海丼餐廳)所錄得收益較在2016年9月 及2016年12月結業的兩
間餐廳(即Bella Vita餐廳及芒果樹(Cubus)餐廳)所錄得收益高。
我們目前預計於截至2017年12月31日 止 年 度 錄 得 淨 虧 損,原 因 是:(1)已確認及將於
綜 合 全 面 收 益 表 中 確 認 為 開 支 的 非 經 常 性 上 市 開 支;及(2)就已開業的三間新餐廳及我們
計劃於2018年第一季度開業的兩間新餐廳初期階段開展業務所產生的開支(主要包括租賃
成 本、員 工 成 本 及 若 干 經 營 成 本),目前估計合共約為6.0百 萬 港 元。有 意 投 資 者 應 知 悉 上
市開支對本集團截至2017年12月31日 止 年 度 的 財 務 表 現 存 在 影 響。有 關 我 們 上 市 開 支 的
詳 情,請 參 閱 本 招 股 章 程「財 務 資 料 — 上 市 開 支」一 節。
於2017年6月,我 們 就 於 香 港 開 設 兩 間 新 餐 廳(一間提供高級日本料理而另一間提供
上海菜)與 希 慎 的 兩 間 全 資 附 屬 公 司 訂 立 合 營 企 業 協 議。有 關 詳 情,請 參 閱 本 招 股 章 程「業
務 — 我們的餐廳 — 合營企業協議」。
於2017年7月 及9月,我 們 亦 在 香 港 元 朗 形 點I開設芒果樹Café(形點)餐廳及在香港九
龍海港城開設Paper Moon餐 廳。有 關 詳 情,請 參 閱 本 招 股 章 程「業 務 — 我們的餐廳 — 特 許
經營╱分許可協議」。
除 上 文 所 披 露 者 外,我 們 的 董 事 確 認,直 至 本 招 股 章 程 日 期,本 集 團 的 財 務 或 貿 易 狀
況或前景自2017年5月31日(即按本招股章程附錄一會計師報告所述編製本集團最近期經
審核財務報表的日期)以 來 並 無 任 何 重 大 不 利 變 動,以 及 自2017年5月31日起並無重大影
響本招股章程附錄一會計師報告所示資料的任何事件
6. 所得款項用途
股份發售所得款項淨額(經扣除包銷費及截至2017年12月31日止年度就此應付估計開
支合共約23.8百萬港元)估計約為36.2百萬港元(未經計及根據發售量調整權或可能根據購
股權計劃授出的任何購股權獲行使而可能配發及發行的任何股份,並假設發售價為每股0.75
港元,即建議發售價範圍每股0.875港元至每股0.625港元的中位數)。
我們擬按以下方式應用有關所得款項淨額:
‡所得款項淨額約8.3%或 約3.0百萬港元將用作償付設立及開設Paper Moon餐廳的
部分成本;
‡所得款項淨額約28.5%或 約10.3百萬港元將用作於香港以家上海品牌設立及開設
兩間餐廳;
‡所得款項淨額約31.5%或 約11.4百萬港元將用作於香港按經改進竹壽司品牌設立
及開設一間餐廳;
‡所得款項淨額約9.9%或 約3.6百萬港元將用作於香港設立及開設一間北海丼餐廳;
‡所得款項淨額約17.9%或約6.5百萬港元將用作於香港設立及開設一間芒果樹餐廳;

‡所得款項淨額約3.9%或 約1.4百萬港元將用作於中國發展餐廳開業前諮詢及管理
諮詢服務。
有 關 詳 情,請 參 閱 本 招 股 章 程「未 來 計 劃 及 所 得 款 項 用 途」。
7. 股份發售統計數據
根據指示性發售價每股股份0.625港元及每股股份0.875港 元(即指示性發售價範圍的
下限及上限),本公司的市值(按緊隨資本化發行及股份發售後已發行320,000,000股股份的
基準計算,且假設發售量調整權及根據購股權計劃可能授出的購股權未獲行使)將分別為
200.0百萬港元及280.0百萬港元。
8. 於2017年
5月31日
本公司
權益持有人
應佔本集團
經審核綜合
有形資產淨值
(附註1)
股份發售估計
所得款項淨額
(附註2)
於2017年
5月31日
本公司
權益持有人
應佔未經審核
備考經調整
有形資產淨值
每股未經審核
備考經調整
有形資產淨值
千港元 千港元 千港元 港元
根據發售價每股0.625港元計算 33,676 35,694 69,370 0.22
根據發售價每股0.875港元計算 33,676 53,894 87,570 0.27
9. 我 們 的 估 計 上 市 開 支 主 要 包 括 包 銷 佣 金,以 及 因 獨 家 保 薦 人、法 律 顧 問、申 報 會 計 師
及 其 他 專 業 人 士 就 上 市 和 股 份 發 售 提 供 的 服 務 而 向 彼 等 支 付 的 專 業 費 用。假 設 發 售 量 調
整權未獲行使及發售價為每股股份0.75港 元(即本招股章程所列明的股份發售指示性價格
範圍的中位數),上市開支總額將為28.5百萬港元,其中約10.2百萬港元直接歸因於發行發
售股份,並預計將於上市後資本化。餘下約18.3百萬港元可於綜合收益表中扣除,其中約4.7
百萬港元已於本集團截至2016年12月31日止年度的綜合收益表中確認,約8.6百萬港元已
於本集團截至2017年5月31日 止 五 個 月 的 綜 合 收 益 表 中 確 認,而 約5.0百萬港元預期將於
截 至2017年12月31日 止 年 度 餘 下 期 間 扣 除。估 計 上 市 開 支 可 根 據 已 產 生 或 將 產 生 的 實 際
金額予以調整。我們截至2017年12月31日止年度的財務業績將受到上市開支相當大的影響。
10. 股息及可分派儲備
於 業 績 記 錄 期 間,我 們 截 至2015年 及2016年12月31日止年度的已向我們股東宣派股
息分別約2.2百萬港元及1.5百 萬 港 元。然 而,這 不 應 用 作 日 後 釐 定 我 們 可 能 宣 派 或 派 付 的
股息水平的參考或基礎。儘管如此,我們目前並無事先釐定於上市後的股息派息率。
11. 客戶、特許經營權授予人、分許可商及供應商
於 業 績 記 錄 期 間,來 自 我 們 餐 廳 業 務 的 收 益 佔 總 收 益 超 過99%。由 於 業 務 性 質 使 然,
我們餐廳的所有客戶來自公眾散客。因此,我們的董事認為,要識別本集團於業績記錄期
間 的 五 大 客 戶 並 不 切 實 可 行,原 因 是 截 至2015年 及2016年12月31日止兩個年度以及截至
2017年5月31日止五個月概無客戶佔我們總收益的5%或 以 上,且 我 們 於 業 績 記 錄 期 間 並
無依賴任何單一客戶。我們餐廳管理及諮詢服務的客戶為其他餐廳營運商。
我們的特許經營權授予人及分許可商(為獨立第三方)亦於我們的業務營運擔當持份者
的重要角色。截至2015年 及2016年12月31日止年度以及截至2017年5月31日止五個月,我
們分別支付特許經營權費及╱或專利權費合共2.6百萬港元、2.5百萬港元及1.3百萬港元。
我們的供應商為食材及飲料供應商。我們已與大部分五大供應商建立超過3年的業務
關係。截至2015年 及2016年12月31日止兩個年度以及截至2017年5月31日止五個月,據董
事會所悉,我們的董事、彼等各自的緊密聯繫人或任何股東(擁有我們已發行股本超過5%)
概無於任何五大供應商中擁有任何權益。
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12. 風險: 新店、店址、品牌、許可權、擴張、員工、貸款、稅、香港經濟、食材、獲利能力、資金、批准、酒牌、周期、天災、保險、中國市場發展、系統
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13. 2007年幾個人認識,2009年夾份搞餐廳,之後不斷擴張發展,上市前重組上市
14. 有1161余金水,497 鍾楚義
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15. 截 至2017年、2018年 及2019年12月31日止年度,該等已╱將於香港開設的餐廳計劃資
本開支預期分別約為31.2百 萬 港 元、7.8百萬港元及12.2百 萬 港 元。我 們 於2017年1月1日
起直至最後實際可行日期開始期間就截至2017年12月31日止年度已產生計劃資本開支約
29.8百萬港元。
再 者,截 至2017年12月31日、2018年12月31日 及2019年12月31日 止 年 度,該 等 將 於
中國開設╱管理的餐廳投資成本預期分別約為零、6.1百萬港元及4.0百萬港元。目前,我們
無意於截至2017年、2018年 及2019年12月31日止年度在澳門開設或管理任何餐廳。
我們擬借助結合以下方式為計劃資本開支及投資成本籌集資金:(i)內部資源,鑑於我
們於截至2015年 及2016年12月31日止年度以及截至2017年5月31日止五個月能夠產生營
運資金變動前經營現金流量(扣除非經常性質的上市開支及經計及使用權資產折舊費及租
賃負債利息開支)分別約9.0百 萬 港 元、19.3百萬港元及7.8百 萬 港 元,而 我 們 於2017年5月
31日錄得現金及現金等價物約8.2百萬港元;(ii)相關合營企業夥伴根據有關合營企業協議
提供的款項;及(iii)股份發售所得款項淨額。尤其是,我們目前擬僅將內部儲備應用於將就
我們於中國擴張計劃產生的任何投資成本。
可能就MT中國及澳門特許經營協議項下我們的中國擴張計劃產生的預期投資不大可
能於特許經營期內超過每年3.5百萬港元,於截至2018年 及2019年12月31日止年度預期合
共約為5.0百 萬 港 元。由 於(i)我們目前計劃僅於我們將於特許經營期內開設╱管理的中國
果樹餐廳投資最多25%權益(如有);及(ii)基於本集團的經營現金流量過往記錄,董事認為,
我 們 將 能 夠 繼 續 產 生 穩 定 經 營 現 金 流 量,因 此 可 能 產 生 的 預 期 投 資 成 本 預 期 將 不 會 為 本
集團的營運資金充足程度帶來任何重大影響。
有 關 實 施 計 劃 及 預 期 用 作 上 述 餐 廳 擴 張 的 股 份 發 售 所 得 款 項,請 參 閱「未 來 計 劃 及 所
得 款 項 用 途」一 節。
16. 下表概述於業績記錄期間及直至最後實際可行日期我們所擁有及經營餐廳的品牌、地
點及菜式類型:
餐廳名稱 地點 菜式
目標人均
每餐消費
概約建築
面 積
(平方呎)
於最後實際
可行日期
的座位
收 支
平衡期(1)
投 資
回本期(2)
實現投資
回報的
尚餘期間
營運中餐廳
自家品牌
竹壽司餐廳 銅鑼灣Cubus 日 本 800港 元 2,785 50 2個 月 2年 不適用
安 南(利園)餐廳 銅鑼灣
利園一期
越 南 300港 元 4,553 139 9個 月(3) 5年 不適用
安 南(又一城)餐廳 九龍塘又一城 越南 150港 元 5,780 180 4個 月 3年(5) 1年
安南小館餐廳 元朗形點一期 越南 150港 元 3,161 128 12個 月(4) 5年(5) 3年
家上海餐廳 元朗形點一期 上海 150港 元 3,688 142 2個 月 4年(5) 2年
北海丼 太古城
太古城中心
日 本 200港 元 2,171 100 3個 月 2年(5) 2年
特許經營品牌
權八餐廳 銅鑼灣利園一期 日本 450港 元 5,813 168 12個 月(3) 7年(5) 3年
芒果樹(圓方)餐廳 尖沙咀圓方 泰國 300港 元 5,677 180 5個 月 2年 不適用
芒果樹 Café
(太古)餐 廳
太古城
太古城中心
泰 國 150港 元 3,660 140 3個 月 4年(5) 3年
芒果樹Café(形點)
餐 廳(7)
元朗形點一期 泰國 150港 元 5,627 100 3個 月 2年(5) 2年
Paper Moon餐 廳(8) 尖沙咀海港城 意大利 350港 元 3,651 168 3個 月(6) 3年(5) 3年
已結業餐廳(9)
自家品牌
Bella Vita餐廳 銅鑼灣Cubus 意大利 550港 元 2,889 56 4個月 不適用 不適用
特許經營品牌
芒果樹(Cubus)餐廳 銅鑼灣Cubus 泰 國 300港 元 3,574 80 2個月 不適用 不適用
最新狀況
於 最 後 實 際 可 行 日 期,我 們 已 就 將 於 截 至2018年12月31日止年度在香港開設的兩間
新 餐 廳 與 相 關 業 主 訂 立 租 賃 協 議。對 於 我 們 擬 在 深 圳 和 廣 州 投 資 及 管 理 的 芒 果 樹 餐 廳 及
家上海餐廳而言,我們已確定相關的業務合作夥伴,以籌組將持有相關餐廳的合營企業公
司,且我們已收到由若干中國的購物商場的租務部就此等餐廳發出的邀請,並正在考慮這
些餐廳的適合地點。決定地點後,我們將訂立相關的合營企業公司。為了我們未來在中國
的發展,我們持開放態度,願意與有意對我們於中國的自家品牌或特許經營品牌旗下的新
餐廳進行投資的不同潛在獨立第三方聯繫。
我們的擴張計劃的商業可行性及合適性
鑑於以下因素,我們的董事認為我們在香港的擴張計劃在商業上是合理、可行及合適:
(i)於 業 績 記 錄 期 間,我 們 新 開 設 餐 廳 的 營 運 及 財 務 業 績,特 別 是(a)於2015年12月31日 止
年度期間,三間新開的餐廳中有兩間餐廳於2016年12月31日止年度錄得正面經營利潤率,
而餘下一間新餐廳的利潤率於2016年12月31日止年度亦有所改善,而且於2017年4月初重
塑其品牌(包括重新設計菜單)以 更 好 地 迎 合 目 標 客 戶 後,於2017年4月 和5月的財務表現
有顯著的改善(與2016年同期相比),以及(b)根 據 未 經 審 核 管 理 賬 目,截 至2016年12月31
日止年度開設的新餐廳於截至2017年5月31日止五個月錄得正面經營利潤率;(ii)於業績記
錄 期 間,我 們 分 別 錄 得 約9.0百 萬 港 元、19.3百萬港元及7.8百萬港元的營運資金變動前正
面經營現金流量(加回非經常性質的上市開支以及扣減使用權資產折舊及租賃負債利息開
支後);(iii)我們亦於業績記錄期間獲得銀行融資;以及(iv)我們預計我們繼續有足夠的財政
資源資助我們在香港的擴張。
對於我們在中國的擴張計劃(開設或投資及管理新餐廳(「新中國餐廳」),鑑於以下因素,
我們的董事認為該擴張計劃(包括按MT中國及澳門特許經營協議要求於2016年12月31日
後 的60個月內在中國或澳門開設及╱或管理至少九間芒果樹或芒果樹Café餐廳)在商業上
屬合理、可行及合適:(i)如「香 港 及 中 國 的 餐 廳 開 業 前 諮 詢 及 管 理 諮 詢 服 務 — 我們在餐廳
開 業 前 和 管 理 諮 詢 服 務 的 經 驗」一 段 所 述,我 們 的 管 理 團 隊 有 在 不 同 城 市 營 運 及 管 理 餐 廳的 經 驗;(ii)我們自2015年 起 於 中 國 管 理 兩 間 餐 廳;(iii)我們可自由選擇是否持有上述我們
需要根據MT中國及澳門特許經營協議要求開設或管理的芒果樹餐廳的股權;(iv)我們已確
定 開 設 該 等 新 中 國 餐 廳 的 相 關 業 務 合 作 夥 伴;(v)我們透過該等新中國餐廳的一次性開業
前諮詢服務以及經常性餐廳管理諮詢服務產生收益的能力;(vi)倘我們選擇持有新餐廳權益,
我們目前擬僅於該等新中國餐廳的控股公司持有最多25%的少數權益,如果出現任何因素
導 致 我 們 認 為 不 適 合 繼 續 持 有 該 少 數 權 益 時,我 們 可 能 會 減 少 或 停 止 持 有 該 等 控 股 公 司
的 權 益;以 及(vii)鑑於我們僅打算在該等新中國餐廳持有少數權益(如有),我們的預期投
資成本並不重大,且我們預計將有足夠的財政資源資助我們在中國的計劃擴張。
17. 香港及中國的餐廳開業前諮詢及管理諮詢服務
除 餐 廳 業 務 外,我 們 於2013年擴充至餐廳開業前諮詢服務市場及於2015年擴充至餐
廳管理諮詢服務領域。我們為香港及中國的餐廳提供服務。
自我們開展諮詢服務起,我們餐廳開業前諮詢協議及╱或餐廳管理諮詢協議下大部分
客戶為於中國的餐廳運營商。董事認為,中國飲食業有龐大增長潛力,而對我們諮詢服務
的需求很可能於不久將來穩定增長。
18.於業績記錄期間及直至最後實際可行日期,我們已與客戶訂立三項開業前諮詢協議以
推 出 五 間 餐 廳 及 訂 立 兩 項 餐 廳 管 理 諮 詢 協 議 以 向 兩 間 餐 廳 提 供 管 理 諮 詢 服 務。所 有 該 等
客戶為位於中國的獨立第三方:
餐廳名稱及╱或位置
餐廳開業前
諮詢服務進度
餐廳管理
諮詢服務狀況
安 南(青島)餐 廳(附註1) 不適用 於2015年4月
開始及進行中
芒果樹(青島)餐 廳(附註1、2) 不適用 於2015年4月
開始及進行中
竹(上海)餐 廳(附註3) 已經完成三分之二的
服務里程碑
不適用
安 南(上海)餐 廳(附註3) 已經完成三分之二的
服務里程碑
不適用
五間位於北京豐台區紫辰院的
不同風格餐廳(包括日本、
東南亞、湖南、廣東及全日
餐飲)(附註4)
兩個項目已於2017年4月
開始,並預期於2018年
第一季度完成。另外
兩個項目已於2017年 第
三季度開始。餘下項目
預期於2018年第一季度
開始。
不適用
18. 季節性
我們的業務受季節性因素影響。我們相信我們許多顧客傾向在重大節日之後較少出外
就餐,所以於業績記錄期間,我們於重大節日(例如聖誕節、除夕及暑假)錄得較高每月收益,
而在重大節日之後的期間錄得較低每月收益。
19. 我們的客戶
於 業 績 記 錄 期 間,來 自 我 們 餐 廳 業 務 的 收 益 佔 總 收 益 超 過99%。由 於 業 務 性 質 使 然,
我們餐廳的所有客戶均為一般公眾零售客戶。因此,我們的董事認為,要識別本集團於業
績 記 錄 期 間 的 五 大 客 戶 並 不 切 實 可 行。截 至2015年 及2016年12月31日止兩個年度以及截
至2017年5月31日止五個月概無客戶佔我們總收益的5%或 以 上,且 我 們 於 業 績 記 錄 期 間
並無依賴任何單一客戶。於業績記錄期間及直至最後實際可行日期,我們並無與客戶訂立
任何長期合約。我們的董事確認,於業績記錄期間及直至最後實際可行日期,本集團概無
與客戶發生任何重大糾紛。
20. 我們的供應商
我 們 的 食 材 主 要 從 日 本、越 南、中 國、泰 國 及 南 美 進 口。我 們 的 供 應 商 主 要 由 食 材 及
飲料供應商組成。大部分餐飲供應商為我們挑選的進口商或本地供應商,而我們亦可能向
特 許 經 營 權 授 予 人 或 分 特 許 商 委 任 或 推 薦 的 若 干 供 應 商 購 買。根 據 有 關 我 們 的 芒 果 樹 品
牌及芒果樹 Café品 牌 下 餐 廳 之 特 許 經 營 協 議,我 們 有 合 約 責 任 向Coca或其指定聯屬公司
採購若干食材。根據權八特許經營協議,我們須採購若干權八私家品牌材料,並可選擇在
特許經營權授予人的幫助下從日本採購原材料及食材,處理費為材料的固定百分比。我們
亦 委 聘 多 名 服 務 供 應 商,例 如 市 場 推 廣 顧 問、裝 修 公 司、維 修 及 保 養 服 務 供 應 商、清 潔 公
司及洗衣公司為餐廳提供保養。
我們與大部分五大供應商建立逾3年的業務關係。截至2015年 及2016年12月31日止年
度各年以及截至2017年5月31日止五個月,我們自五大供應商的採購總額分別佔我們的採
購總額約45.8%、40.5%及45.0%,而我們自最大供應商的採購總額則分別佔我們的採購總
額 約17.6%、15.1%及22.3%。
21. 結 算
我們的顧客大多數為散客,因此一般以現金或信用卡結賬。我們於業績記錄期間的收
益超過80%由 信 用 卡 結 算,而 少 於20%以 現 金 結 算。下 表 載 列 於 業 績 記 錄 期 間 按 結 算 類 型
劃分的餐廳營運收益明細:
截 至12月31日止年度 截至5月31日止五個月
2015年 2016年 2016年 2017年
(千港元) (千港元) (千港元) (千港元)
(未經審核)
以下列方式結算:
信用卡 142,674 184,848 74,999 83,278
現 金 18,484 29,757 11,971 13,464
會員計劃積分 375 2,073 810 990
其 他(附註) 217 1,772 562 1,689
小 計 161,750 218,450 88,342 99,421
減:撥至會員計劃積分 (740) (2,258) (1,097) (1,363)
總 計 161,010 216,192 87,245 98,058
22. 僱 員
下表載列於2015年12月31日、2016年12月31日、2017年5月31日及最後實際可行日期
我們按職能劃分的僱員人數(包括全職僱員、兼職僱員及臨時工):
於12月31日 於5月31日 於最後實際
2015年 2016年 2017年 可行日期
香 港
董 事 1133
各部門主管╱高級管理層 3333
財務、行政及人力資源 7 11 12 11
巿場推廣 4644
餐廳經營 2454
主廚及分部主廚 9 9 10 12
服務員工 165 149 148 183
廚房員工 116 97 99 123
中 國 0000
總 計 307 280 284 343
23. 租14鋪
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24. 侯思明:665、939、1398、3968、812、484、8093、243、755、6083
25. 吳偉雄:352、493、1421、8172、6123、723、3823、1300、8328
26. 陳錦坤:630、159、1381、182、500、8172
27. 方志榮: 990、875、970、571
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28. 水記
29. 重債,2016年轉盈400萬,2017年轉盈140萬
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