本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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First established in 1972, Linocraft began business by providing letterpress-printing services for bills and business forms. The company evolved aggressively into offset printing after 1981. Thereafter the company reformed and focused on label printing for canneries in the Southern Region of Peninsular Malaysia.

Today Linocraft is proud to be the Pioneer of the regional printing industry. The printing jobs that we handle for our clients are ranging from boxes and cartons packaging, manuals and label printing for various industries like Electrical & Electronic Goods, Medical, Fast Moving Consumer Goods, Food & Beverage and Manuals.

By utilizing the latest and advanced machineries we are capable of delivering small, medium, large to extra-large jobs in size and volume. We are able to offer all kinds of printing capabilities while being flexible in meeting your stringent quality and delivery requirements. This will ensure that our valued clients can always be beneficiated from our efficient and cost saving methods of production.

At Linocraft we emphasise on quality, cost effective solutions and customers’ satisfaction throughout the continual improvement process.
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1. 本集團於馬來西亞創辦,是一家發展成熟的柯式印刷及包裝解決方案供應商,
擁有45年歷史。根據Ipsos報告,本集團為第三大紙張包裝印刷商,按馬來西亞紙張
印刷及包裝行業中具有呈報收入的公司計,於2016年的市場份額為2.3%。我們目前
大部分收入於馬來西亞產生,而低於10%乃來自新加坡。展望將來,我們預期於菲
律 賓 的 營 運 所 貢 獻 的 收 入 將 會 增 加 。 我 們 擁 有 約 500 名 員 工 , 以 支 持 我 們 於 馬 來 西
亞 及 菲 律 賓 的 營 運 。 本 集 團 投 資 科 技 , 以 改 善 生 產 力 及 產 品 質 量 。

2. 截至2015年
8月31日止年度
截至2016年
8月31日止年度
截至2017年
5月31日止九個月
百萬令吉 百萬港元(1) % 百萬令吉 百萬港元(1) % 百萬令吉 百萬港元(1) %
包裝 59.8 107.7 67.7 60.0 108.0 59.4 54.1 97.3 59.5
說明書 14.1 25.4 16.0 21.9 39.4 21.6 19.6 35.4 21.6
插頁 13.5 24.3 15.2 18.3 32.9 18.1 16.6 29.9 18.3
標籤 1.0 1.8 1.1 0.9 1.7 0.9 0.6 1.1 0.6
總計 88.4 159.2 100.0 101.1 182.0 100.0 90.9 163.7 100.0

3. 於往績記錄期間,本集團按產品種類劃分之平均售價、售出數量、毛利率及溢
利貢獻呈列如下:
截至2015年8月31日止年度
產品種類 平均售價
售出數量
(件) 營業額 毛利率 毛利 毛利貢獻
令吉 百萬 百萬令吉 % 百萬令吉 %
包裝 1.58 37.9 59.8 11.9 7.1 58.1
說明書 0.63 22.6 14.1 18.2 2.6 21.1
插頁 0.48 28.1 13.5 16.9 2.2 18.6
標籤 0.04 22.9 1.0 26.6 0.3 2.2
總計 0.79 111.5 88.4 13.8 12.2 100.0
截至2016年8月31日止年度
產品種類 平均售價
售出數量
(件) 營業額 毛利率 毛利 毛利貢獻
令吉 百萬 百萬令吉 % 百萬令吉 %
包裝 1.94 31.0 60.0 18.8 11.3 50.6
說明書 0.73 30.0 21.9 28.3 6.2 27.9
插頁 0.54 33.7 18.3 24.8 4.5 20.4
標籤 0.06 15.4 0.9 25.0 0.2 1.1
總計 0.92 110.1 101.1 22.0 22.2 100.0
截至2017年5月31日止九個月
產品種類 平均售價
售出數量
(件) 營業額 毛利率 毛利 毛利貢獻
令吉 百萬 百萬令吉 % 百萬令吉 %
包裝 2.37 22.8 54.1 9.1 4.9 34.0
說明書 0.68 26.4 19.6 24.1 4.7 32.8
插頁 0.45 37.2 16.6 28.2 4.7 32.6
標籤 0.07 9.1 0.6 13.9 0.1 0.6
總計 0.93 95.5 90.9 15.9 14.4 100.0

4. 對公司D的依賴
於往績 記錄期間 ,本集團 約74%至81%的收入 乃歸於我 們的最大 終端客戶 公司
D 的 合 約 製 造 商 。 公 司 D 為 一 間 以 英 國 為 基 地 的 技 術 集 團 , 其 擁 有 、 設 計 及 出 售 優
質、具有標誌性和創新的消費者電器產品。我們自2004年以來通過為公司D的合約
製造商提供包裝產品以間接為其提供服務。除通過其合約製造商的業務關係外,本
集團並無任何其他與公司D的業務往來。
截至2016年8月31日止兩個年度及截至2017年5月31日止九個月,公司D合約製
造商應佔本集團收入分別合共約為65.7百萬令吉、81.9百萬令吉、73.5百萬令吉。董
事估 計, 公司 D於 截至 2018 年8 月 31 日止 兩個 年度 的應 佔預測 收入 將分 別約 為103.0
百萬令吉及120.0百萬令吉。截至2018年8月31日止年度的預測收入乃基於(i)諒解備
忘錄說明的估計收入較諒解備忘錄所述的按比例金額估計增幅為18%( 按公司D於截
至2017年6月30日止六個月的應佔實際營業額計算 );及(ii)估計收入( 按菲律賓諒解
備忘錄說所述的最低訂單數量計算 )。截至2016年8月31日止兩個年度及截至2017年
5月31日止九個月,公司D合約製造商應佔毛利分別合共約為9.1百萬令吉、18.3百萬
令 吉 及 11.7 百 萬 令 吉 。 本 集 團 出 售 予 公 司 D 的 產 品 毛 利 率 與 出 售 予 其 他 客 戶 者 相
若。
要 成 為 公 司 D 包 裝 產 品 的 戰 略 夥 伴 , 供 應 商 必 須 通 過 公 司 D 嚴 格 的 評 估 流 程 ,
其中包括滿足其規定關於印刷生產各方面的審核要求。董事認為,我們能與公司D
建立穩定的關係乃主要由於本集團在印刷和包裝行業的聲譽、我們提供的產品範圍
廣泛、我們提供節省成本的解決方案、我們有能力滿足彼等嚴格的要求及我們提供
優質的服務所致。據董事作出合適及審慎查詢後所知,估計本集團佔公司D於2015
年及2016年的包裝總開支約80%。
根據公司D與本集團就馬來西亞營運簽署的諒解備忘錄,公司D就2016年至2018
年間每年的採購承諾達成協議。此外,我們就菲律賓營運與公司D簽署另一份諒解
備忘錄( 菲律賓諒解備忘錄 ),就2017年至2019年間每年的最少訂貨量達成協議。公
司D將於2號生產廠房的審閱及評估達標後就其於菲律賓的需求提出委任本集團為獨
家供應商,自2018年3月1日起為期兩年。更多詳情請參閱本招股章程「業務」一節第
3.3段。

5. 5. 產品
(i) 包裝
於往績記錄期間,包裝為我們的最大業務板塊。包裝包括包裝盒和硬質盒
的製造。我們的包裝盒及硬質盒由多色平張柯式印刷物料製造,並採用國際標
準 的 技 術 先 進 機 器 和 色 彩 管 理 系 統 製 造 而 成 , 例 如 Ugra/ Fogra Media Wedge
CMYK V3.0,符合客戶要求。本集團亦向有產品包裝設計需求的客戶提供產品
開發服務。
(ii) 說明書
生產說明書是本集團的第二大業務板塊。本集團亦提供配套服務,將相關
印刷材料與說明書組合成為一個包裝產品。此服務為我們的客戶提供便利,使
彼等僅須聯繫一方即能滿足包裝需求。
(iii) 插頁
生產插頁是我們的第三大業務板塊。插頁是用於箱內的保護性包裝產品,
以隔斷和保護產品,使其免受損害。其乃用作保持產品和配件的位置,以便讓
產品整齊地交付予最終消費者。本集團從事瓦楞紙板的設計和模切,可將瓦楞
紙板切出所有形狀,並將其適用於包裝盒中,保護客戶的產品。
(iv) 標籤
紙標籤的生產為本集團的小型業務板塊,主要供飲食業使用。該等標籤乃
主要用作罐頭╱瓶裝食品的品牌。由於本集團擴展至其他業務板塊,標籤印刷
已成為我們一個較小的業務板塊。

6. 6. 生產
我們位於 馬來西亞柔 佛的生產工廠 經已獲得ISO認 證。該設施佔 地217,800 平方
英尺,擁有多條生產線,用於生產我們的各種產品。
我們自有的生產機器包括印刷機、模切機、裝訂設備、過膠機、塗膠機、打釘
機 及 硬 盒 機 , 於 2017 年 5 月 31 日 的 總 成 本 及 賬 面 淨 值 分 別 合 共 約 為 63.8 百 萬 令 吉 及
26.3百萬令吉。
取決於設計的複雜程度、訂單數量及客戶的特殊要求,從生產到交付產品予客
戶所需的時間可能會有所不同。因此,整個生產過程所需的時間範圍介乎數天至數
個月不等。
下表載列我們於往績記錄期間有關主要印刷機的估計平均使用率資料:
截至2015年
8月31日止年度(1)
截至2016年
8月31日止年度(1)
截至2017年
5月31日止九個月(1)
6色印刷機 66.4% 78.0% 80.6%
5色印刷機 63.5% 82.3% 74.0%
1至2色印刷機 45.4% 58.2% 66.5%
7. 本集團的客戶包括來自電子及電器、醫療、快速消費品及飲食等各行各業的客
戶。我們於往績記錄期間的五大客戶為公司D的合約製造商,以及以美國為基地的
一家音頻技術公司客戶5。截至2016年8月31日止兩個年度及截至2017年5月31日止
九個月,本集團來自五大客戶的收入分別約為69.5百萬令吉、83.0百萬令吉及67.7百
萬令 吉,分別 佔收入 的78.6%、 82.1%及74.4%。來自 最大客 戶的收入 分別約為 21.9
百萬令吉、27.3百萬令吉及17.3百萬令吉,分別佔收入的24.7%、27.0%及19.0%。

8.
本集團的供應商主要是原材料( 如紙、波紋紙板、膠水、化學品與印刷塊 )供應
商,以及外籍勞工供應商和物流公司。
截至2016年8月31日止兩個年度以及截至2017年5月31日止九個月,本集團的五
大 供 應 商 是 原 材 料 供 應 商 , 從 該 五 大 供 應 商 的 總 採 購 額 分 別 佔 總 銷 售 成 本 約
46.5%、47.5%及49.3%。於同期內,本集團來自最大供應商的總採購額分別佔總銷
售成本約17.9%、20.2%及22.7%。

9. 預期屬非經常性性質的總上市開支將約為10.4百萬令吉( 約為18.7百萬港元()假
設發售價每股為0.325港元,即發售價範圍的中位數 ),其中約為2.6百萬令吉直接歸
屬於上市發行新股份,並入賬為股份發售完成後自股權扣除。約2.5百萬令吉已獲確
認 ,並 於截 至2017 年 5 月31 日 止九 個月 自 合併 全面 收益 表扣 除。 餘 下估 計上 市開 支
約5.3百萬令吉將於上市後自合併全面收益表扣除。

10. 本集團繼續專注於加強我們在柯式印刷及包裝行業的市場地位。目前,我們正
與多名來自不同產業的著名國際品牌磋商,以發展馬來西亞及菲律賓業務。我們已
成功獲得一名專門從事音頻產品的主要新客戶的買賣,並自一名從事電腦硬件及週
邊產品業務的現有客戶取得具有較高溢利率的新項目。
我 們 位 於 菲 律 賓 的 1 號 生 產 廠 房 預 期 將 於 2017 年 10 月 前 後 投 產 。 於 最 後 實 際 可
行日期,來自公司D的菲律賓合約製造商的訂單乃由我們於馬來西亞的生產工廠及
本集團所委聘的當地印刷及包裝分包商滿足。我們計劃於2018年前收購更多設備及
機器,以設置完整生產設施。更多詳情請參閱本招股章程「業務」一節第3.3段。
11. 18. 股份發售統計數據
於上市時的市值 200百萬港元至320百萬港元
於股份發售及資本化發行完成後的
已發行股份
800,000,000股股份
發售規模 200,000,000股股份
未經審核備考經調整每股有形資產淨值 0.07令吉至0.09令吉
( 0.13港元至0.17港元)
12. 本 公 司 自 註 冊 成 立 以 來 尚 未 支 付 或 宣 派 任 何 股 息 。 為 財 務 報 表 之 目 的 , 截 至
2015年8月31日止年度之末期股息達1,500,000令吉指若干集團實體向我們當時股東宣
派的末期股息。
在未來,分派股息( 如有 )將取決於我們的經營業績、現金流量、財務狀況、上
述法定及監管限制以及董事會可能認為相關的其他因素,並由董事會酌情決定。本
集團目前並無任何股息政策。過去的股息分派記錄不能作為確定董事會在未來可能
宣派或派付的股息水準的參考或依據。
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13. 風險: 依賴某大客戶、生產中斷、原料、成本、匯率、AR、人、存貨、新廠、競爭、技術、行業
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14. 1972 年成立,2002年取得印刷紙牌照,2004年終取得大客戶業務,然後持續發展,曾在中國發展,後沒有成功,最後有菲律賓發展業務,之後引資上市
15. 張鴻(中科明石)
https://books.google.com.hk/book ... 8%E4%B8%BB%E5%B8%AD,%E5%AE%8F%E7%95%A5+IR(%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%80%85%E9%97%9C%E4%BF%82)%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%91%A3%E4%BA%8B,%E4%B8%AD%E7%A7%91%E6%98%8E%E7%9F%B3%E5%9F%BA%E9%87%91%E5%85%AC%E5%8F%B8&source=bl&ots=A2XJzjKn9s&sig=vOfKiMKagIoLveMntIxOhpgIMgI&hl=zh-TW&sa=X&ved=0ahUKEwjN14GB4prWAhVK2LwKHa5kAPEQ6AEIJDAA#v=onepage&q=%E7%8F%BE%E4%BB%BB%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8%E4%B8%BB%E5%B8%AD%2C%E5%AE%8F%E7%95%A5%20IR(%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%80%85%E9%97%9C%E4%BF%82)%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%91%A3%E4%BA%8B%2C%E4%B8%AD%E7%A7%91%E6%98%8E%E7%9F%B3%E5%9F%BA%E9%87%91%E5%85%AC%E5%8F%B8&f=false
16. Gan 先生 = 顏可為
https://webb-site.com/dbpub/possum.asp?p=95733
177. 都是一班死老千
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18. 董事預期擴建菲律賓生產設施的資本開支總額將約為17.6百萬令吉或31.7百萬港
元,其中約9.4百萬令吉或16.8百萬港元將以上市所得款項撥支。撥支資本開支的預
期財務成本將約為每年0.2百萬令吉。
19. 於往績 記錄期間 ,我們於 馬來西亞 的主要印 刷機使用 率約為45%至82%。 雖然
我 們 馬 來 西 亞 的 營 運 尚 未 達 到 100% 產 能 , 然 而 我 們 的 5 色 及 6 色 印 刷 機 於 截 至 2017
年5月31日止九個月的使用率已達到約75%至80%的水平。同期,公司D的菲律賓合
約製造商的部分訂單由我們於馬來西亞的生產廠房完成,而有關訂單已使用我們於
馬來西亞的約1 %產能。我們於菲律賓的2號生產廠房準備全面生產前,公司D於菲
律 賓 的合 約 製 造 商的 訂 單 將 由 我們 於 馬 來 西亞 的 生 產 廠房 完 成 , 而我 們 的 菲 律 賓1
號 生 產廠 房 將 進 行 印後 工 序 。 根 據於 2017 年 一 百 萬套 的 預 測 數 量( 如 菲 律賓 諒 解 備
忘錄所述 ),董事估計完成有關數量將使用少於馬來西亞產能的5 %。董事認為,菲
律 賓 的2 號 生產 廠 房 開 始運 作 將 不 會對 馬 來 西 亞生 產 廠 房 的 使用 率 造 成 重大 影 響 。
另 外 , 董 事 預 期 我 們 現 有 客 戶 及 馬 來 西 亞 新 客 戶 的 需 求 均 會 不 斷 上 升 。 公 司 D 於
2016年的應佔實際營業額達約78.8百萬令吉,其高於諒解備忘錄所述金額約5 %。截
至2017年6月30日止六個月,公司D的應佔營業額較諒解備忘錄所述按比例金額高約
18%( 有關諒解備忘錄的進一步詳情,請參閱本節第6.1段 )。根據董事的估計,倘公
司D根據菲律賓諒解備忘錄下達的訂單僅單一由我們的馬來西亞生產廠房完成,則
於 2018 年 及 2019 年 , 馬 來 西 亞 5 色 及 6 色 印 刷 機 的 使 用 率 將 分 別 達 到 約 95% 及 超 過
100%的水平。因此,董事預見我們於馬來西亞的印刷設施將未能應付我們菲律賓客
戶的短期需求。
根據公司D與本集團簽訂日期為2017年5月31日的菲律賓諒解備忘錄,我們將會
分別自(i) 2017年6月1 日至2017年12月31日;(ii) 2018 年1 月1日至2018年12月31日;
及 (iii) 2019 年 1 月 1 日 至 2019 年 12 月 31 日 供 應 最 少 一 百 萬 、 三 百 萬 及 五 百 萬 套 包 裝
盒、插頁及說明書予公司D於菲律賓的合約製造商。Linocraft Philippines向公司D提
供的價格將與Linocraft Malaysia所提供的價格相同。據我們的董事的最佳估計,各套
包 裝盒 、插 頁及 說明 書 的價 格介 乎7.9 令吉 至 9.5 令 吉。 各套 包 裝盒 、插 頁及 說明 書
的估計價格範圍如下:
期間1 期間2 期間3
2017年6月1日至
12月31日
2018年1月1日至
12月31日
2019年1月1日至
12月31日
數量 1,000,000套 3,000,000套 5,000,000套
(令吉) (令吉) (令吉)
每套( 包裝盒、插頁及
說明書)估計售價
a) 低端 8.8 8.7 7.9
b) 高端 9.5 9.3 8.5
根 據 菲 律 賓 諒 解 備 忘 錄 , 本 集 團 將 向 公 司 D 提 供 大 額 採 購 折 扣 性 質 的 費 用 減
幅。董事估計該等期間的折扣將介乎1 %至10%。根據菲律賓諒解備忘錄所示的各期
間 最 低 數 量 及 價 格 範 圍 下 限 , 相 應 期 間 將 產 生 的 收 入 估 計 將 分 別 為 (i) 8.8 百 萬 令
吉;(ii) 26.1百萬令吉;及(iii) 39.5百萬令吉。董事估計,菲律賓廠房的投資回報期約
為6年,較菲律賓諒解備忘錄涵蓋的期間長。鑒於我們與公司D的長期合作關係,董
事相信菲律賓諒解備忘錄於屆滿時可獲重續,以涵蓋回報期。我們已為我們於菲律
賓的2號生產廠房購置一部VVLF柯式印刷機KBA Rapida 164。我們相信KBA Rapida
164柯式印刷機能夠滿足我們客戶於未來數年於菲律賓的需求。基於我們向公司D提
供 的 估 計 最 低 數 量( 如 菲律 賓 諒 解 備 忘 錄 所 述 ), 我 們 估 計 於 菲 律 賓 的 VVLF 印 刷 機
使用 率於 截至 2019 年12 月31 日 止兩個 年度 將分 別約為 29%及49%。 公司D 已表示 優
先選擇供應商將彼等於菲律賓的生產線本土化,從而提供更快的週轉時間。由於設
廠、提高生產及訓練當地員工管理菲律賓的營運需時,我們已計劃產能與公司D的
業務 協同增長 。此外 ,董事估 計我們 的收支 平衡使用 率為少 於40%。 鑒於公 司D根
據菲律賓諒解備忘錄的採購量僅使用我們於2019年的計劃產能約50%,故我們相信
業務將不會受到任何不利影響。
根據2 號生產廠房VVLF柯式印刷機的使用率為基本情況的90%及85%的假設,
以下敏感度分析說明使用率變動及其對投資回報期的影響:
估計使用率
2018年 2019年 估計投資回報期
基本情況 29% 49% 6年
基本情況x90% 26% 44% 7年
基本情況x85% 25% 42% 8年
根據Ipsos報告,保健、製造及零售等行業於菲律賓國家的持續增長創造更多包
裝印刷需要。菲律賓存在的國際品牌創造機遇及產品對高品質包裝的需求。因此,
連同消費者對安全及方便包裝的意識日增,預期菲律賓對包裝業的需求將會上升。
KBA Rapida 164柯式印刷機具備能力印刷SF至VVLF格式,提供彈性迎合我們客
戶的要求。憑藉本集團已經購置或計劃購置的印前及印後機器,我們認為我們的生
產線可容易改動,為具有各種需要的客戶生產包裝產品。本集團仍正向於菲律賓可
能 需 要 包 裝 產 品 的 國 際 品 牌 擁 有 人 推 銷 我 們 的 品 牌 及 服 務 。 董 事 相 信 , 已 購 置
VVLF 柯 式 印 刷 機 可 能 將 會 成 為 菲 律 賓 最 大 的 印 刷 機 之 一 , 且 其 可 被 視 為 一 項 資
產,吸引更多有意於菲律賓進行品質包裝的國際品牌。我們已僱用兩名銷售及營銷
僱員,以探索新業務機遇,從而涵蓋菲律賓的不同行業。
我們的市場營銷團隊已物色一系列於菲律賓的國際品牌擁有人,並已於最後實
際可行日期與其中部分人士接洽。由於潛在客戶要求與我們進一步跟進,如要求到
訪 我 們 的 生 產 廠 房 , 且 彼 等 其 中一人亦 要 求 報 價 單 , 表 示 有 興 趣 向 本 集 團 購 買 產
品 , 故董 事 認 為 彼等 對 我 們 的 接洽 反 應 正 面。 我 們 仍 正在 設 立 2 號 生 產 廠房 , 其 將
會更佳地展示我們的產品及服務。因此,我們的市場營銷團隊僅接洽部分該等潛在
客 戶 ,並 將 於 2 號 生 產 廠房 準 備 妥 當後 接 洽 其 他潛 在 客 戶 。 我們 將 接 洽 的名 單 上 尚
有10名菲律賓的其他國際品牌擁有人,而根據彭博市場,彼等全部均為市值介乎46
億美元至2,627億美元的上市公司或上市公司成員公司。根據我們於菲律賓的擴充計
劃 , 我們 相 信 , 於2 號 生產 廠 房 開 始生 產 後 , 則可 取 得 於 菲 律賓 的 其 他 當地 客 戶 的
訂單 。董 事認 為, 基於 Ipsos 報告 證實 菲律 賓對 高品 質包 裝的 需求 ,憑 藉我 們VVLF
柯式印刷產能,本集團將能把握來自菲律賓其他國際品牌持有人的業務機遇。
董事 相信, 公司 D邀請 本集 團就 其菲律 賓營 運供 應包裝 產品 ,而 並非 就其於 菲
律賓包裝需要聘請當地包裝供應商,乃由於我們的技術訣竅、高品質、滿足交付時
間 表 的 彈 性 以 及 我 們 滿 足 公 司 D 嚴 格 要 求 的 能 力 所 致 。 取 得 公 司 D 的 信 任 需 時 多
年 , 且 需 要 大 量 精 力 以 通 過 公 司 D 的 季 度 審 閱 。 因 此 , 董 事 相 信 , 公 司 D將 不 會 輕
易轉換其現有供應商或於菲律賓委聘新供應商。
根據菲律賓經濟特區管理局( PEZA )的規則,新安裝設備及機器須由PEZA建築
官員檢查,以決定其是否已遵守經批准樓宇規格及廠房設計,以及其是否處於安全
工作狀況。我們已向PEZA遞交申請經營機器及電子設備的許可證。另外,我們的1
號生產廠房已取得(i)卡蘭巴市的商業許可證;及(ii)環境管理局的環保合規證書,並
正為我們卡蘭巴的辦公室取得Laguna湖發展局的清關。取得有關清關後,PEZA建築
官員將檢查已安裝設備及機器,以批准我們經營機器及電子設備的申請。董事預期
將 於2017 年10 月 前後 就 我們 的1 號 生產 廠 房取 得相 關許 可證 或清 關 。根 據本 集團 於
菲 律 賓的 法 律 顧 問表 示 , 就 1 號 生 產廠 房 取 得 相關 許 可 證 、 證書 或 清 關 概無 法 律 障
礙。由於本集團已為1號生產廠房取得環保合規證書(「ECC」),故可合理預期本集團
為 2 號 生 產 廠 房 取 得 ECC 及 其 他 環 保 許 可 證 時 將 不 會 面 對 任 何 困 難 。 董 事 預 期 將 於
2018 年 第 一季 前 後 就 我 們的 2 號生 產 廠 房 取 得相 關 許 可 證 、證 書 或 清 關 。根 據 本 集
團 的 菲律 賓 法 律 顧問 表 示 , 就 2 號 生產 廠 房 取 得相 關 許 可 證 、證 書 或 清 關並 無 重 大
障礙。一般而言,上述許可證、證書及清關將必然於遞交完整所需文件及繳交相關
費 用 後 向 本 集 團 發 出 。 董 事 相 信 , 就 於 全 面 營 運 後 遵 守 菲 律 賓 相 關 法 律 及 法 規 而
言,概無對本集團的經營及成本結構造成重大影響。
展望未來,本集團將計劃於2018年於馬來西亞北部建立新廠房,以繼續擴闊我
們的地區版圖。此將為印後廠房並僅容納印後機器,包括一部製書殼機、一部組裝
機及五條手動組裝線。我們於柔佛州新山的生產廠房將為我們於馬來西亞北部的客
戶進行印前及印刷程序。半製成品將運送至我們於馬來西亞北部的新廠房,供印後
生產及組裝。本集團目前將我們於馬來西亞檳城的物流合作夥伴倉庫的倉儲空間分
配 至 貯 存部 分 客 戶 5 的 包 裝。 我 們 已 於 2017 年年 初 取 得 一 名專 門 從 事 音 響產 品 的 新
客戶,而董事期望位於馬來西亞北部客戶的收益貢獻將於日後進一步上升。鑒於我
們於馬來西亞怡保的新客戶對包裝產品的需求不斷提高,我們可能需於產品開發過
程中參與會議,董事相信,設立印後廠房將讓我們能夠向客戶提供更佳的銷售及營
運支援,且我們將對客戶的要求作出更快的回應。有關安排將加強我們與現有客戶
的關係,使收益增長。再者,其使我們進軍馬來西亞北部。
董事相信,於馬來西亞北部設立印後廠房將更具成本效益,原因是:(i)減低由
柔佛州新山至檳城與怡保的運輸頻率;(ii)減低半製成品的運輸費用( 因其較製成品
需要較少空間 );及(iii)節省物流合作夥伴的檳城倉庫所產生的存儲成本。董事估計
本集團將會每年節省運輸成本及存儲成本約1.5百萬令吉。董事相信,新印後廠房將
讓我們能於檳城及怡保為客戶提供更具競爭力的價格,並於日後獲得新業務。截至
2016年8月31日止兩個年度以及截至2017年5月31日止九個月,我們位於檳城及怡保
的客戶佔約7.0百萬令吉、5.0百萬令吉及8.0百萬令吉,分別佔我們總收益的7.9%、
5.0%及8.8%。本集團於馬來西亞北部的新廠房的估計資本開支總額將約為2百萬令
吉或3.6百萬港元,而其將會由上市所得款項悉數撥支。
我們擬投資總額約34.7百萬港元( 或19.3百萬令吉)於地域拓展。在34.7百萬港元
的 估 計 投資 中 , 約 21.2 百萬 港 元 將 以 上 市所 得 款 項 撥 支 ,而 約 13.5 百 萬港 元 則 將 以
銀行借款或內部資源撥支。
20. 截至2017年5月31日止九個月:
客 戶 背 景 所 購 產 品 種 類 地 點 業 務 性 質
與 本 集 團
保 持 關 係 的
概 約 時 間
佔 本 集 團
總 收 入 的
概 約 百 分 比
客 戶 1 公 司 D的 合 約 製 造 商 印 刷 及 包 裝 產 品 馬 來 西 亞 柔 佛 科 技 製 造 商 7 年 19.0%
客 戶 4 公 司 D的 合 約 製 造 商 印 刷 及 包 裝 產 品 馬 來 西 亞 柔 佛 電 子 及 電 器 塑 料 製 造 商 7 年 18.6%
客 戶 2 公 司 D的 合 約 製 造 商 印 刷 及 包 裝 產 品 馬 來 西 亞 柔 佛 合 約 製 造 公 司 7 年 17.0%
客 戶 3 公 司 D的 合 約 製 造 商 印 刷 及 包 裝 產 品 馬 來 西 亞 柔 佛 製 模 、 注 塑 及 合 約 製 造 商 7 年 12.6%
客 戶 5 以 美 國 為 基 地 的
音 頻 科 技 公 司
印 刷 及 包 裝 產 品 馬 來 西 亞 檳 城 音 頻 設 備 開 發 及 製 造 3 年 7.2%
我們 已自 2004 年 起與 最大 終端客 戶公 司D 維持 業務 關係。 本公 司透 過其 合約 製
造 商 服 務 公 司 D 。 於 往 績 記 錄 期 間 , 我 們 的 四 大 客 戶 為 公 司 D 的 合 約 製 造 商 , 我 們
與該等公司已合作至少七年。公司D擁有、設計並出售優質、標誌性及創新消費者
電 器 。 本 集 團 為 公 司 D 委 任 以 向 其 合 約 製 造 商 供 應 包 裝 產 品 的 其 中 一 名 首 選 供 應
商,以供製造其產品。
本 集 團 的 第 五 大 客 戶 客 戶 5 是 以 美 國 為 基 地 的 一 家 音 頻 技 術 公 司 。 為 了 適 應 彼
等在馬來西亞檳城的業務,本集團在物流合作夥伴位於檳城的倉庫中分配了一個貯
儲空間貯儲客戶5的部分包裝。本集團作出此特別安排旨在向客戶5提供更快的交期
服務。我們的董事認為,有關安排可以緩解交貨時間,進一步提高效率。
截至2016年8月31日止兩個年度及截至2017年5月31日止九個月,本集團來自五
大客戶的收入分別約為69.5百萬令吉、83.0百萬令吉及67.7百萬令吉,分別佔收入的
78.6%、82.1%及74.4%。來自最大客戶的收入分別約為21.9百萬令吉、27.3百萬令吉
及17.3百萬令吉,分別佔收入的24.7%、27.0%及19.0%。
21. 公司 D為一 間以 英國為 基地 的技 術集團 ,其 擁有 、設計 及出 售優 質、 具有標 誌
性和創新的消費者電器產品。本集團自2004年以來已與最大終端客戶公司D發展業
務關係,且我們通過為其合約製造商提供包裝以間接為公司D提供服務。供應商的
甄 選 及 所 授 予 的 業 務 額 僅 屬 公 司 D 的 決 定 。 公 司 D 將 甄 選 供 應 商 並 將 決 定 延 伸 至 全
球合約製造商,故其合約製造商可向委聘供應商( 如本集團)採購。
公 司 D 的 合 約 製 造 商 並 無 獲 授 權 甄 選 其 他 供 應 商 以 製 造 其 產 品 。 公 司 D 的 所 有
合約製造商必須遵守其對供應商甄選及所授予的業務額的決定。我們於往績記錄期
間的五大客戶大部分均為公司D的合約製造商。截至2016年8月31日止兩個年度及截
至2017年5月31日止九個月,公司D的合約製造商分別合共佔本集團收入約74.3%、
81.0%及80.9%。
公司 D自 2001 年 起 將生 產和 組裝 營 運轉 移到 東南 亞, 並 在2002 年至 2005 年間 在
馬來西亞柔佛建立了全面的供應鏈。本集團自2004年起與公司D建立業務關係,並
透過其合約製造商為公司D的產品提供印刷及包裝產品。
下表載列本集團在往績記錄期間來自公司D的合約製造商和其他客戶的收入:
截至2015年8月31日
止年度
截至2016年8月31日
止年度
截至2017年5月31日
止九個月
千令吉 % 千令吉 % 千令吉 %
公司D的合約
製造商 65,734 74.3 81,867 81.0 73,541 80.9
其他客戶 22,714 25.7 19,253 19.0 17,385 19.1
88,448 100.0 101,120 100.0 90,926 100.0
我們 的董事 認為 ,我 們能 與公司 D建立 穩定 的關 係乃主 要是 因為 本集 團在印 刷
及包裝行業的聲譽、我們提供的產品範圍廣泛、我們提供節省成本的解決方案、我
們有能力滿足彼等嚴格的要求及我們提供優質的服務。
7.1 依賴的原因
(a) 根據Ipsos報告,行業由為各種商業及包裝印刷分部提供不同和特定服務的
不同供應商組成。由於此分部的進入門檻相當高,印刷商要決定由其他行
業分部「轉型」至VLF╱VVLF印刷分部並不容易。其往往受高資本成本、高
設備成本、技術訣竅及能建立成功打印操作的熟練工匠的可用性等條件所
限。本集團為馬來西亞中可供應VLF╱VVLF印刷的少數供應商之一。
(b) 在 馬 來 西 亞 , 對 使 用 VLF ╱ VVLF 印 刷 的 高 品 質 圖 像 複 製 的 需 求 是 一 個 利
基,故品 牌擁有 人( 如公 司D )附有 該特定 規定的 任何合 約可能 佔包裝印 刷
製造商( 如本集團 )的大部分能力。因此,單一客戶可能為印刷製造商貢獻
大 部 分 收 入 並 不 罕 見 , 且 由 於 VLF/VVLF 印 刷 分 部 的 利 基 市 場 性 質 , 對 本
集團而言,倚賴並不為奇。
(c) 本集團的策略選擇為擴展至VLF╱VVLF印刷分部。要求本集團提供高品質
且特定產品及服務的目標客戶主要為國際品牌擁有人,而我們與彼等合作
超 過 三 年 。 尤 其 是 , 我 們 於 往 績 記 錄 期 間 已 與 最 大 終 端 客 戶 公 司 D 維 持 12
年的業務關係。董事相信,本集團擁有來自信譽良好的客戶的穩定長期收
入流。
7.2 與公司D發展成熟的關係
(a) 本集團自2004年起與公司D展開業務關係。Andrew Tan先生乃透過私人關
係認識公司D。此關係被視為彼以當時作為本集團營銷總監的身份向公司D
推 介 本 集 團 服 務 及 產 品 的 機 會 , 進 而 發 展 公 司 D 與 我 們 的 其 後 業 務 關 係 。
Andrew Tan先生乃獨立於公司D,且於其並無關連。
(b) 公司D已識別數名戰略夥伴,而本集團為其中之一。待滿足公司D所載若干
要求後,本集團方獲委任為獨家供應商,為期兩年,以供其於菲律賓的需
求。董事認為滿足有關要求並無障礙。更多詳情請參閱本招股章程「業務」
一節第3.3段。然而,本集團並非公司D全球包裝產品的獨家供應商。
7.3 相互依賴
(a) 據董事作出合適及審慎查詢後所知,估計本集團於2015年及2016 年佔公司
D的包裝總開支約80%。
(b) 要成為公司D的包裝產品的戰略夥伴最少需時2年。供應商必須通過公司D
嚴格的評估流程,其中包括滿足其規定關於印刷生產各方面的審核要求。
評估程序包括兩個程序,品質系統審查及程序合規審核。各程序包括子系
統,其涵蓋不同方面供本集團滿足。品質系統審查包括品質管理系統、人
才發展、供應商管理等子系統。程序合規審核包括文件合規、程序品質控
制 及 輸 出 品 質 控 制 等 子 系 統 。 為 遵 守 公 司 D 的 要 求 , 兩 個 程 序 有 其 自 有 計
分制度,而於其各自的子系統中的各個項目須附以證據予以證實。
(c) 根據Ipsos報告,本集團目前提供公司D所要求的VLF╱VVLF印刷配合高圖
像複製質量的印刷服務,在業界是寥寥可數。馬來西亞約有兩名包裝供應
商( 距離 柔 佛 州 新山 約 300 公 里 至 700 公 里 ), 其 可向 公 司 D提 供 可 比較 印 刷
服 務 , 惟 VVLF 印 刷 則 除 外 。 根 據 Ipsos Report , 由 於 VVLF 印 刷 屬 利 基 分
部,本集團目前為唯一一間公司提供有關服務,供馬來西亞需要VVLF高品
質圖像複製服務的客戶。
(d) 鑒 於 上 述 情 況 , 我 們 的 董 事 認 為 , 公 司 D 以 其 他 具 有 提 供 高 質 量 產 品 的 類
似技術能力的供應商取代本集團乃屬困難且在商業上並不可行,原因是其
他供應商可能不太了解公司D的企業文化和採購要求。
7.4 維持與公司D的業務關係
(a) 根據公司D與本集團簽訂的諒解備忘錄,公司D已同意於2016年至2018年期
間 的 按 年 採 購 承 諾 。 此 外 , 我 們 已 就 菲 律 賓 的 營 運 與 公 司 D 簽 訂 另 一 份 諒
解備忘錄( 菲律賓諒解備忘錄 ),當中已協定自2017年至2019年的年度最少
訂貨量。
(b) 公司D把業務擴大至菲律賓進一步說明本集團與公司D的密切合作關係。公
司 D 在 菲 律 賓 設 立 生 產 線 時 邀 請 本 集 團 如 此 行 事 , 以 便 在 未 來 維 持 兩 家 公
司 之 間 的 業 務 關 係 。 本 集 團 於 評 估 可 獲 得 的 商 機 後 , 已 在 菲 律 賓 Calamba,
Laguna建立我們的1號生產廠房。董事預期1號生產廠房將於2017年10月前
後開始生產。
7.5 減低對公司D的依賴的能力
(a) 本 集 團 採 納 多 元 化 戰 略 , 以 盡 一 定 努 力 減 少 對 公 司 D 的 依 賴 。 目 前 , 我 們
擁有來自各行各業的其他客戶,如餐飲、醫療、電子及電器以及快速消費
品。我們已成功自一名專門從事音頻產品的主要新客戶取得買賣,並自一
名電腦硬件及週邊產品業務的現有客戶取得提供較高溢利率的新項目。董
事預期,就2017年年度,約5.5百萬令吉( 或自2017年1月至8月,約3.4百萬
令吉)的收入將自該兩名客戶產生。
b) 本集團進行地理和產品擴張,以獲取新的業務客戶,從而變得多元化。有
關更多詳情,請參閱本節第3.1至3.3段。
c) 根據Ipsos報告,製造商或品牌擁有人選擇包裝供應商的標準取決於產品、
所提供服務、專業知識、成本、品質和服務期間的所提供產品性能。我們
的董事認為,本集團能夠符合該等準則,原因如下:
. 我們於印刷及包裝行業擁有45年的往績記錄及經驗。
. 本 集團 獲 頒多 個亞 洲印 刷 獎項 ,且 我們 的 品質 管理 體系 和 環境 管理 體
系分別通過ISO 9001和ISO 14001認證,這證明我們有能力提供優質的
產品和服務。
. 我們能夠在短作業時內印刷高品質超大包裝設計(VVLF)。
. 我們致力於投資先進和新的設備和機械,以滿足不同客戶的需求。
. 我們擁有行業經驗饒富的熟練技工團隊。
因此,我們的董事預測,本集團從新客戶獲取業務時不會遭遇重大困難。
22. 截至2016年8月31日止兩個年度及截至2017年5月31日止九個月,本集團的五大
供應 商是 原材 料供 應商 ,從該 五大 供應 商的 總採 購額分 別佔 總銷 售成 本約 46.5%、
47.5% 及 49.3% 。 在 同 期 內 , 本 集 團 自 最 大 供 應 商 的 總 採 購 額 分 別 佔 總 銷 售 成 本 約
17.9%、20.2%及22.7%。我們並無與我們的原材料供應商訂立長期協議。本集團的
原 材 料 供 應 商 一 般 提 供 0 至 90 天 的 信 貸 期 , 例 如 , 紙 供 應 商 一 般 不 提 供 任 何 信 貸
期。我們從幾個國家( 如馬來西亞、香港、印尼和泰國 )採購原材料。本集團平均持
有約三個月的原材料供應,以應付任何不可預見的情況,如海外裝運延遲或供應短
缺。倘供應商因市場變化顯著提高原材料價格,我們將與客戶重新協商售價。有
23. 於往績記錄期間,本集團將點式紫外線塗層及紫外線塗層等部分服務分包予獨
立第三方服務供應商。截至2016年8月31日止兩個年度及截至2017年5月31日止九個
月 , 與 我 們 五 大 分 包 商 有 關 的 分 包 費 分 別 佔 本 集 團 的 總 銷 售 成 本 約 2.6% 、 2.5% 及
6.1% 。
24. 11. 僱員
我們的全職僱員於最後實際可行日期按職能及地點劃分的明細載列如下:
職能 馬來西亞 菲律賓 僱員總數
管理 9 9
人力資源、一般事務及資訊科技 26 1 27
財務 729
公司發展 2 2
採購 617
營銷 19 2 21
質保 58 7 65
營運(1) 344 16 360
僱員總數 471 29(2) 500
附註1: 營運的僱員人數不包括第三方機構提供的外籍勞工。於最後實際可行日期,第三方機
構提供合共221名外籍勞工。
附註2: 於開始生產前,本集團的質保及營運部門僱員測試運行過膠機及模切機,對我們馬來
西亞廠房供應的產品進行品質檢查及分類,以及從事倉儲及物流工作。我們擬就我們
菲律賓廠房招聘6名額外員工( 1名客戶服務主任及5名營運部員工)。
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25. 廖 永 杰:8292
26. 蔡 永 強:765
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27. 立 信 德 豪
28. 2016年轉盈630萬,2017年轉虧270萬,重債
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本公司董事會(「董事會」)謹此知會本公司股東及有意投資者,根據本集團截至二零
一七年八月三十一日止年度「二零一七年年度」之未經審核綜合管理賬目初稿,本集
團預期截至二零一七年八月三十一日止年度將錄得虧損,較截至二零一六年八月三
十一日止年度「二零一六年年度」錄得溢利。誠如本公司招股章程所披露,該虧損可
歸因下列原因︰
(i) 毛利減少及毛利率由二零一六年年度 22%減少至二零一七年年度 16%;
(ii) 二零一七年年度確認一次性上市開支;
(iii) 開展菲律賓附屬公司業務成本; 及
(iv) 因運輸產品以應付公司 D 的菲律賓合約製造商的訂單導致分銷成本增加所致。
除上述披露外,與招股章程所披露所述估計上市開支約 780 萬令吉相比,於上市後
產生額外上市開支。
除一筆過上市開支影響外,截至二零一七年年度之純利(即虧損另加一筆過上市開
支)將較截至二零一六年年度減少約 60% 。
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