本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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1. 我們於一九九七年成立,是土木工程建造業的本地承建商,主要從事於香港公營及私
營界別提供地盤平整工程、道路及渠務工程及結構工程。我們是政府的認可承建商。我們
已獲納入地盤平整工程類別(乙組)及道路及渠務工程類別(甲組)(試用期)的認可承建商名
冊,並向香港屋宇署註冊成為一般建築承建商及專門承建商(地盤平整工程)。我們相信我
們於土木工程建造業的良好往績及聲譽使我們較好地維持可持續業務發展。
2. 截至二零一六年及二零一七年三月三十一日止年度,我們的收益分別約為40,298,000
港元及89,977,000港元,截至二零一六年三月三十一日止年度至截至二零一七年三月
三十一日止年度我們收益總額增長約123.28%。而我們的收益截至二零一六年七月三十一
日及二零一七年七月三十一日止四個月分別約17,215,000港元及62,827,000港元,截至二
零一七年七月三十一日止四個月與截至二零一六年七月三十一日止四個月相比收益總額增
長約264.95%。於往績記錄期,我們主要擔任公營界別土木工程建造工程的分包商,其次
是擔任私營界別土木工程建造工程的總承建商。
3. 我們主要透過客戶直接邀請投標而取得項目。我們一般採納成本加成定價模式,而加
成幅度乃按個別項目基準參考多項因素釐定。於往績記錄期,我們主要側重於香港公營界
別的土木工程建造工程。
下表載列於往績記錄期內公營及私營界別項目應佔我們收益的明細:
截至三月三十一日止年度 截至七月三十一日止四個月
二零一六年 二零一七年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
(未經審核)
公營界別 34,341 85.22 79,306 88.14 15,764 91.57 62,406 99.33
私營界別 5,957 14.78 10,671 11.86 1,451 8.43 421 0.67
總計 40,298 100.00 89,977 100.00 17,215 100.00 62,827 100.00
4. 下表載列於往績記錄期內我們按合約金額劃分的收益明細:
截至三月三十一日止年度 截至七月三十一日止四個月
二零一六年 二零一七年 二零一六年 二零一七年
合約金額 合約數目 千港元 合約數目 千港元 合約數目 千港元 合約數目 千港元
(未經審核)
1千萬港元或以上 4 25,337 6 56,779 4 11,267 6 49,706
5百萬港元至
1千萬港元以下 3 14,123 5 19,470 4 4,948 4 6,638
1百萬港元至
5百萬港元以下 1 286 6 12,735 2 837 8 5,986
低於1百萬港元 3 552 5 993 2 163 4 497
總計 11 40,298 22 89,977 12 17,215 22 62,827
5. 毛利
下表載列於往績記錄期內我們按建築工程性質劃分的毛利明細:
截至三月三十一日止年度 截至七月三十一日止四個月
二零一六年 二零一七年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
(未經審核)
地盤平整工程 11,372 93.60 15,395 65.11 5,290 84.49 6,906 63.64
道路及渠務工程 510 4.20 1,912 8.09 225 3.59 842 7.76
結構工程 224 1.85 3,340 14.13 583 9.32 3,103 28.60
其他工程 43 0.35 2,998 12.67 163 2.60 - -
總計 12,149 100.00 23,645 100.00 6,261 100.00 10,851 100.00
6. 下表載列於往績記錄期內我們按建築工程性質劃分的毛利率:
截至三月三十一日止年度 截至七月三十一日止四個月
二零一六年 二零一七年 二零一六年 二零一七年
% % % %
(未經審核)
地盤平整工程 38.23 33.77 52.85 17.16
道路及渠務工程 6.00 22.04 21.67 27.84
結構工程 11.10 12.17 9.72 15.87
其他工程 100.00 36.28 100.00 -
7. 客戶
我們的客戶位於公營及私營界別。於往績記錄期,我們位於公營界別的客戶主要為土
木工程建造業的總承建商,而我們位於私營界別的客戶主要為物業開發商。我們一般受邀
向總承建商(就公營界別項目而言)及向物業開發商或其顧問(就私營界別項目而言)提交合
約標書。下表載列於往績記錄期及直至最後實際可行日期的已提交標書數目、中標次數及
我們的中標率:
二零一七年
四月一日至
截至三月三十一日止年度 最後實際
二零一六年 二零一七年 可行日期
已提交標書數目 55 88 77
中標次數 8 15 11
中標率(%) 14.55% 17.05% 14.28%
本集團的投標策略是(i)專注投標於我們曾參與的相同項目的相關土木工程建造工程,
及(ii)投標於擁有巨大合約價值的項目。儘管合約性質屬特定項目所特有、非經常性且按項
目逐項訂立,但我們與主要客戶一直能夠保持穩定的關係,並繼續獲邀提交標書並於整個
往績記錄期間保證取得我們主要客戶的項目。
8. 客戶集中度
於 往 績 記 錄 期, 我 們 前 五 大 客 戶 應 佔 收 益 總 額 合 共 分 別 約 為97.92%、95.48%及
97.01%;及我們最大客戶應佔收益總額分別約為46.46%、66.08%及49.12%。香港的土木
工程承建商依賴少數幾個客戶十分常見。董事認為儘管我們的客戶集中,本集團的業務模
式具有可持續性,原因是公營及私營界別的多種客戶對我們服務的需求強勁,及我們能透
過我們與香港總承建商及分包商建立關係繼續擴大客戶基礎。
9. 供應商
我們的供應商主要向我們提供水泥、鋼筋、預製混凝土組件、木材、柴油燃料及地盤
設備租賃。於最後實際可行日期,我們認可供應商名單上約有22名供應商。我們定期審閱
及更新名單。有關供應商的詳情,請參閱本招股章程「業務-供應商」一節。
於往績記錄期,我們與一些客戶(相關項目的總承建商)訂立對銷費用安排。總承建商
將代我們就建築材料採購、地盤設備租賃、公用事業及其他雜項成本付款,及該等成本將
於項目服務費結算時從客戶向我們的付款中扣除。在此情況下,我們將該等客戶視為我們
的供應商。
10. 供應商集中度
於往績記錄期,最大供應商所產生的直接成本總額(不包括直接勞工、強積金、折舊及
分包費用)分別佔我們所產生的直接成本總額(不包括直接勞工、強積金、折舊及分包費用)
約32.10%、43.00%及27.73%,而五大供應商所產生的直接成本總額(不包括直接勞工、
強積金、折舊及分包費用)分別佔我們所產生的直接成本總額(不包括直接勞工、強積金、
折舊及分包費用)約94.12%、78.77%及75.05%。供應商集中的原因是若干最大供應商為
五大總承建商之一,我們與彼等已訂立對銷費用安排。鑒於與該等總承建商進行的項目相
當大,向作為供應商的他們作出的採購量相對較大,合約金額亦較大。儘管出現該集中情
況,董事認為我們並無過度依賴任何單一供應商
11. 分包商
為確保我們工程的工程質量及準時及時交付,我們擬自行施工。但是,就若干土木建
築工程組成部分而言,我們可能分包工程。於往績記錄期,我們已分包工程的若干部分,
如鋼筋安裝、鋼板架設、混凝土及排水工程等。於往績記錄期,我們的分包費分別約為
17,386,000港元、24,445,000港元及8,878,000港元,分別佔我們直接成本總額約61.76%、
36.86%及17.08%。於往績記錄期的分包費增加乃主要由於我們的業務量增加,而勞工及地
盤設備增加致使分包費佔我們直接成本總額的百分比下降。
12. 分包商集中度
截至二零一七年三月三十一日止兩個年度及截至二零一七年七月三十一日止四個月,
本集團最大分包商應佔本集團所產生的分包費用佔本集團所產生的分包費用總額的百分比
分別約為67.32%、24.03%及47.12%,而本集團五大分包商應佔本集團所產生的分包費用
佔本集團所產生的分包費用總額的百分比分別約為92.61%、84.33%及92.95%。儘管出現
該集中情況,董事認為我們並無過度依賴任何分包商
13. 於往績記錄期的未完成項目
下表載列於往績記錄期及最後實際可行日期我們獲授並完成的合約數目以及合約總額:
合約數目
合約
總額(附註)
千港元
於二零一五年四月一日
現有合約 5 37,301
截至二零一六年三月三十一日止財政年度
已完成合約 2 43
獲授的新合約 8 137,137
於二零一六年三月三十一日
現有合約 11 174,395
截至二零一七年三月三十一日止財政年度
已完成合約 6 27,268
獲授的新合約 15 48,081
於二零一七年三月三十一日
現有合約 20 195,208
截至二零一七年七月三十一日止四個月
已完成合約 1 722
獲授的新合約 6 203,744
於二零一七年七月三十一日
現有合約 25 398,230
於二零一七年八月一日直至最後實際可行日期期間
已完成合約 0 0
獲授的新合約 5 61,527
於最後實際可行日期
現有合約 30 459,757
14. 於二零一六年十二月二十二日,析方(一間由鄧先生的兒子鄧肇峰先生全資擁有的公
司)及常滿建設訂立投資協議,據此析方同意向常滿建設提供本金為1千萬港元的貸款。根
據投資協議的條款,貸款本金可轉換為股份。於行使投資協議所附帶的轉換權後,析方或
其代名人將持有緊隨香港公開發售及資本化發行完成後已發行股份總數的10%。
緊隨香港公開發售及資本化發行(不計及可能因根據購股權計劃可能授出的任何購股權
獲行使而發行的任何股份)完成後,本公司將由(i) Chrysler Investments(由執行董事及控股
股東鄧先生全資擁有)擁有約65%;(ii) Altivo Ventures(由析方全資擁有,而析方由鄧先生
的兒子鄧肇峰先生擁有)擁有約10%;及(iii)公眾股東擁有25%。就創業板上市規則而言,
Chrysler Investments及鄧先生為我們的控股股東。
15. 於往績記錄期後及直至本招股章程日期,我們持續專注於發展承接香港公營及私營界
別地盤平整工程、道路及渠務工程及結構工程業務。
由於位於將軍澳第137區的大型工程,預計整體毛利率將於往績記錄期後下降。該項
目所涉及的工程屬非技術性質,如遷移及內部運輸地盤內的材料,相應的毛利率則較低。
另一方面,我們的毛利預期將於往績記錄期後增加,因為總承建商在緊急情況下要求的工
程變更指示及額外專案工程的利潤率通常較高及有著重要貢獻。
於最後實際可行日期,我們手頭共有30份在建合約。有關我們於最後實際可行日期在
建合約的完整清單,請參閱本招股章程「業務-我們的土木工程建築合約」一節。於往績記
錄期後及直至最後實際可行日期,我們已獲授並已開展5份新合約。
就我們所知,於本招股章程日期,我們的業務營運於往績記錄期後仍相對穩定,而香
港的整體經濟及市況或我們經營所在的土木工程建設行業並無重大不利變動對或會對我們
的業務經營或財務狀況造成重大不利影響。自二零一七年八月一日至本招股章程日期,我
們並無遭遇收益大幅減少或服務成本或其他成本(所產生的上市開支除外)增加,因為本集
團的整體業務或經營模式並無重大變動。於往績記錄期後及直至最後實際可行日期,我們
已提交46份標書,其中5份標書中標,15份標書未成功及26份標書仍在等待結果,估計
總合約金額4.70億港元。由於一次性上市開支約12,594,000港元將於截至二零一八年三月
三十一日止年度內在本集團損益中扣除,預期(i)我們的純利將錄得重大減少,及(ii)我們
於截至二零一八年三月三十一日止年度亦將錄得負經營活動產生的現金流量。
16. 本集團於往績記錄期並無宣派或派付任何股息。
我們並無固定股息政策且本公司並無任何預定派息比率。未來任何股息的派付及金額
將由董事酌情決定,並將取決於未來營運及盈利、資本需求及盈餘、一般財務狀況及董事
認為相關的其他因素。投資者務請注意,過往股息分派並非本公司日後股息分派政策的指
標。本公司於二零一七年七月三十一日並無任何可用於向股東分派的可分派儲備。
我們截至二零一八年三月三十一日止年度的財務表現將受到就上市所產生開支的影
響,有關開支屬於一次性。估計約12,594,000港元的上市開支將於截至二零一八年三月
三十一日止年度確認為開支。
17. 上市開支
董事預期我們的上市開支總額屬於一次性。假設每股發售股份的發售價為0.45港元(即
本招股章程所列指示性發售價範圍的中位數),則上市開支總額估計約為20,000,000港元。
在上市開支中,其中(i)約5,086,000港元由發行發售股份直接應佔,將入賬列作權益扣除;
(ii)約2,320,000港元已於本集團截至二零一七年三月三十一日止年度的損益中扣除;及
(iii)約12,594,000港元將於本集團截至二零一八年三月三十一日止年度的損益中扣除,約
5,311,000港元已於本集團截至二零一七年七月三十一日止四個月的損益中扣除。該等開支
金額為估計及僅供參考。將於本集團損益中確認或將予資本化的最終總金額,根據審計情
況以及變量及假設變動會予調整。
此外,行政開支預期將會增加,主要是由於董事薪酬提高以及於上市前後委任新獲委
任的獨立非執行董事及專業人士,令截至二零一八年三月三十一日止年度的董事薪酬及其
他專業費用增加。
18. 香港公開發售統計數字
上市時的市值(附註1) : 1.60億港元至2.00億港元
發售規模 : 本公司經擴大已發行股本的25%
每股發售股份的發售價 : 0.40港元至0.50港元
發售股份數目 : 100,000,000股股份
每手買賣單位 : 5,000股
每股未經審核備考經調整
有形資產淨值(附註2)
: 0.20港元(按每股發售股份的發售價為0.40港元計
算);及0.23港元(按每股股份的發售價為0.50港元
計算)
19. 董事相信,上市能夠提升我們的資本基礎及香港公開發售所得款項淨額將會加強我們
的財務狀況及使我們能夠實施我們於本節所載的業務目標。此外,在創業板的公開上市地
位將使我們得以在資本市場進行未來的企業融資活動,為我們未來的業務發展提供協助及
加強我們的競爭力。香港公開發售所得款項將用於(其中包括)收購場地設備、招聘員工及
償還貸款。
按每股發售股份的發售價0.45港元(即指示性發售價範圍每股發售股份0.40港元至0.50
港元的中位數)計算,香港公開發售所得款項淨額估計將為25百萬港元(經扣除我們就香港
公開發售應付的包銷佣金及估計開支)。我們目前擬將有關所得款項撥作以下用途:
總計 概約百分比
(千港元) (%)
擴展及提升我們的服務能力 12,500 50
把握公營及私營界別的市場增長 6,250 25
擴展會計及行政團隊 2,500 10
減低融資成本及提高溢利回報 1,750 7
一般營運資金 2,000 8
就(i)擴大和增加我們的服務能力;(ii)取得公營及私營界別的市場增長;(iii)擴大會計
及行政團隊的估計總成本分別為12.5百萬港元、6.25百萬港元及2.5百萬港元。倘分配予擴
展計劃的所得款項金額未能滿足所涉及的成本,本公司將動用保留盈利,並向銀行及其他
金融機構取得融資。
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20. 風險:依賴有限數目的主要客戶、有限數目的項目中產生大部分的收益、集中蓮塘╱香園圍口岸項目、依賴香港公營界別土木工程建築項目的數目、投標、保留資格、批准及牌照、時間及成本控制、機器、惡劣天氣、工資、材料、AR、保證金、保險、現金流、分包商、平整、人、行業及經濟、競爭
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21. 1997年四兄弟及外甥一齊搞,做土木工程,業務持續發展,引入自己人借人頭上市
22. 析方及Altivo Ventures背景
析方為一間於香港註冊成立的有限公司,由鄧先生兒子鄧肇峰先生(「鄧肇峰先生」)全
資擁有。Altivo Ventures(由析方提名以持有根據投資協議行使轉換權而發行的股份的實
體)為於英屬處女群島註冊成立並由析方全資擁有的有限公司。據董事所知,析方及Altivo
Ventures各自主要從事投資活動。董事相信,投資將會為本集團上市提供資金,以加強我
們的財務狀況以提高投標競爭力及進一步發展。
根據指引信HKEx-GL89-16(「指引信」),我們並不認為鄧肇峰先生及鄧先生為一組控
股股東,因為指引信上的推定由以下因素及情況推翻:
(a) 根據創業版上市規則第1.01條,鑒於鄧肇峰先生於往績記錄期開始時已為18歲以
上,因此彼並非鄧先生的「緊密聯繫人」。我們認為,憑藉其父子關係而推定鄧肇
峰先生及鄧先生為一組控股股東並不適用。
(b) 鄧肇峰先生並無參與本集團的管理。彼從未擔任及現時並非本集團任何成員公
司的董事或高級管理人員。此外,鄧肇峰先生除了為投資的首次公開發售前投
資者外,從未擔任及現時並非本集團任何成員公司的股東。據董事所知,鄧
肇峰先生在香港及中國從事投資管理業務。彼現任香港析方董事總經理。彼亦
為 Sigma Square Investment Management (Shanghai) Limited(「Sigma Square
(Shanghai)」,一家於中國成立的公司,註冊資本為人民幣20百萬元,並於中國註
冊為私募投資基金管理人)的董事總經理。Sigma Square(Shanghai)於二零一六年
底推出首款價值人民幣40百萬元的產品。
(c) 鄧肇峰先生透過其全資附屬公司析方在本公司的投資獨立於鄧先生,為析方主要
業務之一部分。據董事所知及經鄧肇峰先生確認,有關投資以其個人財務資源及
來自其自有聯繫人的個人貸款資助撥付。
(d) 鄧肇峰先生確認,於上市後,Altivo Ventures(析方委任的全資附屬公司,以持有
股份)將獨立於鄧先生及其他股東,於本公司股東大會行使其投票權,且無意遵照
鄧先生的投票指示(如有)。鄧先生及鄧肇峰先生之間並無彼等將以任何經協調之
方式投票(分別透過Chrysler Investments及Altivo Ventures)之諒解或安排(正式或
其他)。因此,鄧肇峰先生在上市後僅在本公司股東大會上擁有10%的表決權。
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23. 擁有進行不同類型土木工程建造工程所需的多項地盤設備
我們多年來在地盤設備方面作出投資。截至二零一七年三月三十一日止兩個年度及
截至二零一七年七月三十一日止四個月,我們購置新地盤設備的成本分別約14,817,000 港
元、5,458,000港元及4,870,000港元。於二零一七年三月三十一日及二零一七年七月三十一
日,我們地盤設備的賬面淨值總額分別約17,845,000 港元及21,942,000港元。我們相信,
我們在不同類型地盤設備的投資,使我們能夠配合不同規模及複雜程度的土木工程建造項
目。
我們的地盤設備包括挖掘機、油壓鑽機、自動傾卸貨車、吊臂貨車、油壓破碎機及
震動壓路機。例如,我們於往績記錄期分別各以成本 1,400,000港元購入Ranger DQ500鑽
機、DX Ranger DX700鑽機及DX Ranger DX800鑽機。Ranger DQ500鑽機具有用於水平
鑽孔的液壓翻轉臂,以及定製的鏈條進給和保持最小離地淨高的搶救處理程序。DX Ranger
DX700鑽機及DX Ranger DX800鑽機在不平坦的地形上有很好的穩定性,鑽孔範圍17.6平
方米(可選擇26.4平方米)及可持續運作12小時。上述地盤設備的功能使我們勝任不同類型
土木工程建造工程。我們相信,由於我們有更多適合潛在項目的地盤設備,有關投資不僅
可提高我們成功中標的機會,亦可減少地盤設備租賃產生的開支。
我們的地盤設備相對較新。截至二零一七年七月三十一日,我們地盤設備(包括我們購
入的已翻新地盤設備)的平均機齡為0.96年。有關設備的運作一般更具效率,且維修費用一
般較低。董事認為,擁有自置地盤設備讓我們可制訂合適的工程時間表及方法,配合不同
客戶的不同需求及要求,並使我們可高效及有效地安排項目及調配資源。

24. 下表顯示於二零一五年四月一日至二零一七年十一月三十日本集團聘用及離開本集團
的項目經理、管工及地盤工人人數:
於二零一五年
三月三十一日
於二零一五年四月一日至
二零一七年十一月三十日
於二零一七年
十一月三十日
聘用 離開
項目經理 1 1 - 2
管工 3 28 11 20
地盤工人 14 316 123 207
25. 地盤平整工程
地盤平整工程一般指為地基及上層結構的後續工程籌備地盤而進行的工程。該等工程
一般涉及地盤清理、拆除現有結構、平整地盤(包括挖填)至設計平整及╱或地下層水平、
現有斜坡的縮減及鞏固以及相關基建工程。
於往績記錄期,我們進行的主要地盤平整工程類別包括拆除、地盤清理、挖掘、斜坡
平整及安裝臨時工程結構,包括鋼板樁、支撐設備、地層處理、混凝土方塊放置及進出層。
道路及渠務工程
道路工程一般指建造交通交匯處、行車道及行人道、道路改善及擴闊工程,而渠務工
程一般包括防洪或改善工程及污水改善工程,包括建造排水渠、渠口管、箱形暗渠、抽水
站及排水相關基建。道路及渠務工程均亦包括相關建築工程及環境美化工程。
於往績記錄期,我們進行的主要道路及渠務工程類別包括公路混凝土結構擴建、更改
路口、建造地下排水渠、沙井、電纜槽、安裝總水管、污水管改道及建造臨時交通裝置。
結構工程
結構工程一般指建造基建的主要框架,作為基建的支撐結構,使基建可承受各種極端
荷載。
於往績記錄期,我們進行的主要結構工程類別包括建造與行車橋工程有關的鋼筋混凝
土結構、擴闊橋樑及建造凹陷道路及地下通道、建造隔音屏障地基的混凝土基腳及建造擋
土牆。
26. 我們的土木工程建築合約
下表載列於往績記錄期及直至最後實際可行日期我們獲批的合約數目及有關合約原先
協定的合約金額的相應總額:
截至三月三十一日止年度
截至
二零一七年
七月三十一日
自二零一七年
八月一日及
直至最後實際
二零一六年 二零一七年 止四個月 可行日期
獲批合約數目(附註1) 8 15 6 5
千港元 千港元 千港元 千港元
有關合約原先協定的
合約金額的相應總額(附註2) 137,137 48,081 203,744 61,527
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27. 公營及私營界別
我們的客戶主要包括香港各類不同土木工程項目的總承建商及私營發展商。有關項目
大致可分為公營界別項目及私營界別項目。公營界別項目指由政府或法定機構發起的項
目,而私營界別項目指公營界別項目以外的項目。於往績記錄期,我們的大部分收益來自
公營界別項目。下表載列於往績記錄期按公營及私營界別項目劃分的對我們有收益貢獻的
合約數目明細:
截至三月三十一日止年度
截至
二零一七年
七月三十一日
對我們有收益貢獻的合約數目 二零一六年 二零一七年 止四個月
公營界別 7 18 21
私營界別 4 4 1
總計 11 22 22
28. `1800、1556、240 都是他的客
29. 客戶集中度
截至二零一七年三月三十一日止兩個年度及截至二零一七年七月三十一日止四個月,
我們五大客戶合計佔我們收益總額的百分比分別約為97.92%、95.48%及97.01%。同期,
我們最大客戶佔我們收益總額的百分比分別約為46.46%、66.08%及49.12%。根據華坊報
告,土木工程承建商依賴少數客戶屬常見,而上述客戶集中度對香港而言並不罕見。儘管
客戶集中,但董事出於以下因素認為我們的業務模式仍具可持續性:
‧ 單一項目擁有較大的合約金額且涵蓋多年屬常見。因此,倘我們決定承接合約金
額巨大的項目,則按貢獻的收益計,相關客戶可能成為我們一個以上財政年度的
最大客戶。
‧ 我們預期於往績記錄期廣大客戶對我們的服務需求強勁,我們接獲的招標數目足
以佐證。進一步詳情請參閱本節「營運流程-投標-於往績記錄期提交的標書」一
段。
‧ 根據華坊報告,預期未來土木工程需求將穩步增長,且香港土木建築工程行業的
估計收益預期將由二零一七年約586億港元增至二零二一年約667億港元,複合年
增長率約為3.3%。倘我們的任何主要客戶大幅削減向我們批出的合約數目或終止
其與我們的業務關係,董事認為,我們將有額外的能力處理來自其他客戶的其他
潛在項目,原因是香港土木建築工程服務需求預期會攀升。
‧ 我們五大客戶(包括其聯屬人士)與我們擁有穩定的業務關係,這讓我們能夠深入
了解其需求及決策過程並提高我們將來取得更多進行更大規模項目的機會的能力。
‧ 儘管土木工程建設合約性質屬特定項目所特有,非經常性且按項目逐項訂立,但
我們與主要客戶一直能夠保持穩定的關係,並繼續獲邀提交標書並於整個往績記
錄期間保證取得我們主要客戶的項目。
28. 與CRBC-CEC-KADEN Joint Venture的關係
截至二零一七年三月三十一日止兩個年度及截至二零一七年七月三十一日止四個月,
來自CRBC-CEC-KADEN Joint Venture的收益分別約為18,721,000 港元、59,457,000港元
及30,860,000港元,佔我們收益總額約46.46%、66.08%及49.12%。CRBC-CEC-KADEN
Joint Venture應佔所有收益均與位於蓮塘╱香園圍口岸的相同項目有關。
背景及關係
CRBC-CEC-KADEN Joint Venture為香港土木工程建築行業的三家主要總承建商成立
的合營企業。CRBC-CEC-KADEN Joint Venture乃就位於蓮塘╱香園圍口岸的項目而成
立。位於蓮塘╱香園圍口岸的項目工程包括興建一條長4.6公里的雙程雙線主幹路,其中
約0.6公里為地面道路、3.3公里為高架道路、0.7公里為隧道,連接沙頭角公路交滙處與口
岸、相關環境緩解措施、綠化、排水╱污水、供水及公用設施工程。該項目於二零一五年
六月二十四日動工,預期於二零一八年年底竣工。該位於蓮塘╱香園圍口岸的項目為公營
界別項目,由土木工程拓展署發起。
自我們開始蓮塘╱香園圍口岸的建設工程後,我們作為分包商於二零一五年七月為
CRBC-CEC-KADEN Joint Venture提供土木工程服務。於往績記錄期,我們已獲CRBCCEC-KADEN
Joint Venture批出15份合約,其中4份合約的合約金額超過1千萬港元。於
往績記錄期內,CRBC-CEC-KADEN Joint Venture亦向本集團供應建築材料,例如預製混
凝土組件及鋼筋。詳情請參閱本節「供應商-對銷費用安排」一段。
合約安排
我們按具體情況與CRBC-CEC-KADEN Joint Venture訂立建築合約,這與我們和其他
客戶所作的安排一致。與CRBC-CEC-KADEN Joint Venture訂立的合同條款及條件亦與我
們和其他客戶的安排一致。
CRBC-CEC-KADEN Joint Venture 及我們的業務前景
董事認為,基於下列因素,於往績記錄期內CRBC-CEC-KADEN Joint Venture向我們
貢獻的大部分收益將不會影響我們的業務前景及業務的可持續發展:
良好往績
- 我們已自二零零四年及二零零三年起分別獲納入地盤平整工程類別(乙組)以及道
路及渠務工程類別(甲組)(試用期)的認可承建商名冊。我們亦向香港屋宇署註冊
成為一般建築承建商及專門承建商(地盤平整工程)。
- 於往績記錄期來自CRBC-CEC-KADEN Joint Venture的所有收益均與位於蓮塘╱
香園圍口岸的項目有關。初步而言,該項目最初協定合約金額約6千2百萬港元。
於往績記錄期,鑒於我們在該項目的表現一直良好,故其後獲批蓮塘╱香園圍口
岸地盤的另外14份合約。
- 位於蓮塘╱香園圍口岸的項目是香港一項主要基建項目。董事相信,我們參與該
項目將透過在業內建立良好聲譽,提升我們的項目引薦率及信譽。
參與廣泛的土木工程
- 我們擁有並經營不同類型的地盤設備,令我們有能力進行不同規模和複雜程度的
土木工程。此外,我們的管理層擁有豐富的行業知識和經驗,並擁有相關資質。
因此,我們有能力就項目提出建議,以預見並滿足不同客戶的要求。
抓住其他商機的計劃
- 於往績記錄期,廣大客戶對我們的服務需求殷切,我們於往績記錄期已接獲客戶
的招標數目可以佐證。
- 於二零一七年四月,我們獲批將軍澳一個項目,處理剩餘公眾填料,協定合約金
額約為1億8千4百7十萬港元。本集團的業務策略是進行規模相對較大的土木工
程建築項目。有關進一步詳情,請參閱「業務策略-實行我們的投標策略從而高效
調配資源及提高盈利能力」一段。
- 我們有意增購地盤設備並招聘更多員工,以滿足現有和潛在客戶的不同要求。我
們擬動用香港公開發售所得款項淨額約 1千2百5十萬港元購買用於項目的地盤設
備,將所得款項淨額約6百2十5萬港元用於增聘員工及向其提供培訓,以及將所
得款項淨額約2百萬港元用於擴大會計及行政團隊。
位於將軍澳第137區填料庫的項目
我們於二零一七年四月獲客戶E批出一個項目,以處理將軍澳第137區填料庫的剩餘公
眾填料,該項目為公營界別項目。客戶E是香港兩家總承建商設立的合營企業。
位於將軍澳第137區填料庫的項目的合約總額約為1億8千4百7十萬港元。我們須處
理該項目中的剩餘公眾填料。公眾填料因建設、挖掘、翻新、拆卸及道路工程而產生。公
眾填料由岩石、混凝土、瀝青、碎石、磚塊、石頭及土壤組成,適合在填海及地盤平整中
重新使用。岩石及混凝土等堅硬材料可以作為混凝土╱瀝青生產的聚合物或作為路面底基
層及排水層的顆粒材料回收。
該項目涉及的工程為接收公眾填料、分類、加工、堆存、運輸及在躉船轉運站填料。
所涉工程具有機械密集性,需要挖掘機、液壓鑽機、貨車及發電機等地盤設備。此外,該
項目亦涉及操作上述地盤設備所需的大量勞工。就該項目而言,我們每月動用超過1百萬港
元租賃地盤設備並聘請超過100名直接勞工。
該項目的利潤率估計僅為5%,利潤率較低的原因如下:
(i.) 與我們承接的其他地盤平整項目相比,該項目涉及的工程並非技術性;
(ii.) 此類工程的利潤率一般低於市場上其他地盤平整項目;及
(iii.)我們就該項目產生大量租賃費用。雖然該項目的利潤率較低,但本集團承接該項目對其有利,原因如下:
(i.) 該項目涉及約1億8千4百7十萬港元的龐大合約金額,並將在未來數年帶來穩定
收益及現金流量;
(ii.) 該項目有助本集團競投將軍澳地區的未來項目;及
(iii.)該項目會增進我們與客戶E的合營夥伴的關係,並有助本集團日後競投彼等的項
目。
在競投該項目時,我們一般採用成本加成定價模式,而加成幅度按個別項目釐定。由
於項目涉及龐大合約金額,根據我們的定價模式及投標策略,我們在競投該項目時提供具
競爭力的價格。有關我們價格策略的詳情,請參閱本節「市場推廣活動及定價」一段。
項目集中度
於往績記錄期,我們依賴數量有限的土木工程建築項目為本集團帶來收益。尤其是,
於往績記錄期及直至最後實際可行日期,本集團於香港承接的39份合約中有18份與蓮塘
╱香園圍口岸的基礎設施項目有關,該項目於往績記錄期產生本集團收益總額的約1億9百
萬港元(或71%)。我們亦預計該項目將是我們的主要項目之一,將於截至二零一八年三月
三十一日止年度為本集團帶來巨大收益。
雖然項目集中,但是董事出於以下因素認為我們的業務模式可以持續:
‧ 單一項目擁有較大的合約金額且涵蓋多年屬常見。因此,倘我們決定承接合約金
額巨大的項目,我們可能在收益貢獻方面依賴相關項目多於一個財政年度;
‧ 由於我們專注於最終受政府指示及付款的公營界別項目,公營界別項目的付款記
錄始終良好;及
‧ 位於蓮塘╱香園圍口岸的項目的所有合約由CRBC-CEC-KADEN Joint Venture批
出,有關我們與CRBC-CEC-KADEN Joint Venture的關係以及我們與該項目有關
的業務前景的詳情,請分別參閱「與CRBC-CEC-KADEN Joint Venture的關係」及
「CRBC-CEC-KADEN Joint Venture及我們的業務前景」兩段。
29. 本集團的貨品及服務供應商主要包括:(i)建築材料供應商(建築材料包括鋼筋、預製混
凝土組件、木材、柴油燃料及螺絲及防護裝備等耗材);及(ii)地盤設備租賃服務供應商。
因應所需物料性質及類別,我們一般按逐個項目基準預訂相關材料及服務。於往績記
錄期,我們在根據我們業務運營所需採購或取得物料方面並無遇到任何重大困難。在我們
獲委聘期間,我們通常負責為我們的項目採購建築材料。然而,我們亦可能獲客戶根據對銷費用安排提供建築材料(其詳情載於本節下文「供應商-對銷費用安排」一段)。我們能夠
為我們的項目選擇本身的供應商。於最後實際可行日期,我們的認可供應商名單約有22家
供應商,讓我們可根據價格、供應情況及質量,就所需建築材料挑選最合適的供應商。供
應商向我們授出的信貸期一般為自發票日期起不超過30日。
於往績記錄期,我們執行項目時並無出現因建築材料(包括其他物料)及╱或地盤設備
短缺而面臨任何重大困難或延誤的情況。董事認為,基於市場上有大量供應商及我們所需
貨品及服務的性質,出現嚴重短缺或延遲的可能性極低。
就採購建築材料及租用地盤設備而言,相關供應商首先會向我們報價。於往績記錄期
及直至最後實際可行日期,我們並無面臨材料及租賃服務成本的任何重大波動,以致對我
們的業務、財務狀況或經營業績造成重大影響。
30. 根據華坊報告,總承建商可代表其分包商就土木工程建築項目支付若干開支,這在土
木工程建造業屬常見。該等開支通常將於支付該項目的服務費時從其向該分包商支付的款
項中扣減。該付款安排稱為「對銷費用安排」及涉及的款項稱為「對銷費用」。
於往績記錄期,我們與多名客戶訂立對銷費用安排。有關對銷費用包括建築材料的採
購成本、地盤設備的租賃費用、公用事業費用及其他雜項開支。根據我們與客戶的合約所
載對銷費用安排,按我們的書面要求,客戶可代表我們採購合約所規定的建築材料及支付
款項。該建築材料採購成本以與該客戶對銷賬目的方式結算。實際上,客戶應付我們的
付款將在扣除該對銷費用金額後結算。截至二零一七年三月三十一日止兩個年度各年及
截至二零一七年七月三十一日止四個月,我們所產生的對銷費用分別為 2,640,000港元、
14,288,000 港元及9,182,000港元,而於往績記錄期,我們五大客戶應佔所產生的對銷費用
分別約為2,634,000港元、14,287,000港元及9,166,000港元,分別約佔我們同期所產生的總
對銷費用的99.77%、99.99%及99.83%。
由於我們以透過扣除應收客戶款項的對銷費用方式償付有關費用,已完成項目工程的
現金流入及購買建築材料的現金流出以相同金額扣減。因此,於往績記錄期,對銷費用安
排對本集團的現金流狀況並無重大影響
31. 地盤設備機齡及價值
下表載列於二零一七年七月三十一日,主要地盤設備類型的可使用年期及平均機齡:
預計
可使用年期 平均機齡
地盤設備種類(附註) (年數) (年數)
挖掘機 10 1.16
油壓鑽機 10 0.58
自動傾卸貨車 10 1.55
吊臂貨車 10 1.41
油壓破碎機 10 0.88
震動壓路機 10 0.77
附註: 包括我們購買的翻新機
下表載列我們於二零一七年七月三十一日,按不同機齡組別劃分的地盤設備價值明細:
地盤設備
台數
地盤設備的
賬面淨值
購買地盤
設備的原成本
千港元 千港元
(未經審核)
少於一年 19 9,771 10,186
一年至少於二年 19 12,171 14,957
二年至三年 - - -
三年或以上 - - -
總計 38 21,942 25,143
一般而言,我們經常出售或買賣我們已使用5年的機器,原因為我們相信較新的機器出
現故障的機會普遍較小,在操作上更具效率及提供更先進的功能,這將提高我們的生產力
和盈利能力。
董事認為,收購地盤設備有利於本集團在成本控制及資源分配方面的業務營運。
就成本控制而言,根據本集團從獨立供應商就租賃及購買挖掘機而取得的報價,倘租
賃期相對較長(例如9個月至26個月,視乎挖掘機型號╱類型),則租金成本將超過其單位
價格。由於本集團的投標策略集中於合約價值較高的建設項目,而該項目可能會進行一年
或兩年以上,因此,購買地盤設備比租賃通常會更具成本效益。
在資源分配方面,從供應商租用的地盤設備可能會受到租約訂明的各種條件限制。例
如,地盤設備可能需要在指定時間歸還。然而,地盤項目未必能按計劃進行,地盤項目亦
可能因天氣惡劣或行業事故而延期。另外,由於建築計劃變動或其他意料之外的情況,本
集團可能會有工程變更指示。因此,分配及管理本集團自有而非租賃的地盤設備將會更容
易。
32. 使用情況
我們對地盤設備的操作員及╱或司機的工作天數進行內部記錄。根據該項記錄,下表
載列於往績記錄期我們各主要類型地盤設備的使用率(按操作員及╱或司機平均工作天數除
以該期間總天數計算):
截至三月三十一日止年度 截至七月三十一日止四個月
二零一六年 二零一七年 二零一六年 二零一七年
使用率
挖掘機及油壓鑽機 58.21% 70.39% 81.96% 93.21%
自動傾卸貨車 66.38% 85.41% 80.74% 81.15%
但應注意,董事認為使用率的計算僅基於地盤設備於佔用及閒置狀態下的時間量,未
必可作為我們整體服務能力使用水平的準確指標,原因是:
1. 建築項目可能需要使用不同類型的地盤設備,由於我們未必有足夠工人或資源進
行潛在項目所需的其他工程,故有若干種類型地盤設備閒置(使用率低於按以上方
法計算的100%)並不一定意味著我們具備可承接額外項目的服務能力;
2. 我們所承接的工程涉及需要使用各種類型地盤設備的多項不同建造步驟及程序,
因此透過參考任何客觀及相若規模或計量標準來量化各件地盤設備的服務能力並
不完全可行;及
3. 使用率乃根據本集團操作員及╱或司機的工作天數計算得出。儘管操作員及╱或
司機來到地盤,但地盤設備或因當日惡劣天氣或留下來進行維修或維護而未必會
被佔用。
儘管上述使用率並未接近100%,但我們主要類型的地盤設備於截至二零一七年三月
三十一日止年度及截至二零一七年七月三十一日止四個月幾乎獲充分利用。
33. 於最後實際可行日期,我們有270名直接受僱於本集團的全職僱員駐於香港。下表載
列按職責劃分的僱員的人數明細:
於最後實際
可行日期
董事及一般管理層 2
行政、會計及財務 6
項目管理及監督 22
安全及環境合規 5
工料測量 2
地盤工人 233
270
34. 自置物業
下表概括我們於最後實際可行日期擁有的物業的資料:
地址 總樓面面積 用途
(平方呎)
香港九龍長沙灣永康街63號
Global Gateway Tower 19樓1室 1,430 出租
常滿建設於二零一四年十一月二十一日訂立一份買賣協議,以購買上述物業,代價
10,055,160港元。憑借註冊摘要編號15121700510010 註冊的日期為二零一五年十一月二十
日的一項轉讓,常滿建設成為該物業的擁有人。該物業質押作為銀行借款的抵押品,於二
零一七年三月三十一日及二零一七年七月三十一日,尚未償還本金分別約3,764,000港元及
3,689,000港元。於二零一七年十一月三十日,經獨立物業估值師華坊估算,上述物業的市
值約為14,000,000港元。於最後實際可行日期,上述物業出租予獨立第三方,自二零一七
年十月六日至二零一九年十月五日止為期2年。該物業每月租金為32,890港元。
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於往績記錄期,我們與常滿工程有限公司(「常滿工程」)就機械租賃及提供管理服務
訂立若干交易。常滿工程為一家於香港註冊成立的公司。於最後實際可行日期,常滿工程
的董事兼股東為鄧先生的兄弟(即鄧堅先生和鄧仕粦先生)以及鄧先生的外甥(即張連發先
生)。截至二零一六年及二零一七年三月三十一日止年度,本集團與常滿工程之間的交易分
別約為616,000港元及380,000港元。於最後實際可行日期,本集團與常滿工程尚未訂立任
何交易,並且應付常滿工程的所有款項已經結清。有關交易的進一步資料,請參閱本招股
章程「財務資料-關聯方交易及結餘」一節。於二零一四年十二月之前,鄧先生為常滿工程
的董事,並持有其25%股份。鑒於(據董事所知)常滿工程的主要業務為在香港提供機器租
賃服務,且其並不具備進行公營土木建設工程(例如本集團所承接的地盤平整工程)所需的
有關經營資質、批准及許可,董事認為,常滿工程並非且不大可能在重大方面與本集團業
務構成競爭。
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42. 2016年增1.8倍,至1,400萬,2017年增80%,至620萬,重債
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【新股】幾乎全線潛水!常滿先高開6成再倒跌近兩成
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全部創仔都唔掂
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盈利增3成,至1,800萬,輕債
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