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[明報][譚新強][中環新譚]譚新強:如何面對Moore\'s Law死亡? 人氣: 56 回覆: 0


【明報專訊】死亡很恐怖,我們都懼怕,都想忘記、拖延。很多人在研究長生不老的各種科技,我也挺希望有成功的一天。然而,生物的死亡只是在碳氫化合物molecule(分子)層面的問題,在物理上確不算什麼極限,理論上是有解決方法的;對比之下,Moore's Law的死亡關乎quantum(量子)層面的問題,困難百萬倍以上。

記憶體行業,每過多一個季度,就愈多證據證明「This time is different(這次非比以往)」的道理,而是「This time is VERY different(這次「非常」有別以往)」才對!周三晚Micron宣布第四季業績後破位爆升8.5%,升至2015年來的37美元高位,但2018年預測市盈率(P/E)仍只是4倍多!

大行唱好 Micron最牛看76元

三星和Hynix當然也極具投資價值,早幾日仍在不停創歷史新高。最近兩天稍有回落,主要是受到蘋果新iPhone滯銷傳聞影響,另外就是韓國學了中國,中秋節都休市6日,比中國還要多一天!朝鮮局勢不明朗,一周變化可以很大,所以不少投資者,尤其外資,都先獲利離場。黃金周雖說是有助刺激消費,其實是極之落後和損害經濟的行為。美國明白資本市場流動性的重要,永遠不停市超過一日半,突發事件除外。

各大投行紛紛提升Micron目標價,最高76美元。連大摩都承認今次記憶體的強勢是20年來所未見的,馬上把目標價提升至39美元,最牛看至48元。

Micron DRAM營運利潤勝蘋果

DRAM營運利潤率高達60%,比蘋果更厲害。不同種類的DRAM,包括本擔心過剩的移動端DRAM都出現短缺。NAND的情况可能更緊張,在業績電話會議上,CEO Sanjay Mehrotra多次用「secular」來形容NAND的需求增長。

Mehrotra此君非常值得長期關注,他今年5月才上任,並非一般專業高管那麼簡單,而是Sandisk的前CEO和共同創始人(印度人多厲害)。把Sandisk用190億美元的高價賣給Western Digital(WD)的那單刁,正是他的傑作。他已非常有錢,這次過檔Micron肯定有一番大作為。

DRAM生產商限於韓、美的那三家,NAND再加上東芝、WD和一點Intel,就是那麼簡單,那麼集中,不要想太多。有些內地朋友富有聯想力,既然在A/H股買不到三星、Micron等股票,那麼不如就買京東方、天馬、TCL和建滔等底板生產商。這些可能都是好公司,但技術含量和門檻都差很遠,完全不能比較,千萬不要表錯情。

香港就更不用說了,傳媒朋友每次問到我有關科技股問題,無論是討論記憶體、AI還是放火箭都好,到最後都是問:「咁即係買騰訊(0700)?」我幾乎被激死!內地有外匯管制,海外投資經驗不多,視野較狹窄還可以理解。香港號稱國際金融中心,資金流動自由,我勸喻大家視野擴闊一點,多學習全球投資,這樣才能提升香港人的競爭力。

中國短期內難打入記憶體市場

中國極想、亦極需要打進這個超重要的記憶體市場,但短期內,甚至長期都未必能做到。NAND最快3年,但很可能5年才見到些少效果,DRAM根本看不到時間表,需時可能10年以上!美、日、韓等國都愈來愈嚴厲限制中國的半導體生產器材出口、技術轉移和收購合併。

Fabless設計容易得多,主要運用如Synopsys和Cadence的設計軟件,華為的HiSilicon和GigaDevice都做得不錯。但想在海外收購就極困難。早前特朗普才以國家安全為理由,否決中資背景的Canyon Capital以13億美元收購Lattice Semiconductor。Canyon Bridge現在再接再厲,又在英國企圖以每股182便士收購早前被蘋果炒掉的移動端GPU設計商Imagination。我早認為蘋果不應那麼小器,只搶走核心工程團隊。既已擁有8%的Imagination股份,就應該大方一點整家公司買下來,不應留下一個可能成為未來心腹大患的尾巴。

中資再接再厲購蘋果前GPU設計商

從前中國出外企圖收購半導體企業的主要「白手套」為清華紫光,但在多宗交易如Micron和WD買Sandisk等無功而退,因此就有新玩家如更神秘的Canyon Bridge冒起。但美歐等監管機構不是盲的,他們仍將深入調查它的背景和資金來源。Imagination這單刁,要成功也不容易。就算中國能打進記憶體製造,亦改變不了Moore's Law已走近盡頭的事實。

Moore's Law可說是推動過去50年,整個資訊科技革命的最重要元素。它的放緩,甚至乎死亡,將對全球科技、經濟、社會發展甚至地緣政治有極大影響。

現在最先進的10nm技術,線路的闊度僅為15粒原子,7nm就是10粒,5nm已是理論極限。到此已出現很多quantum和thermodynamics問題,製造技術亦已接近極限。10nm還勉強可用multi-patterning,再縮就必須用EUV,往後就是X-ray lithography。不少人在研究quantum computing,但距離應用階段仍很遙遠。

Nvidia CEO Jensen Huang認為GPU可延續後Moore's Law世代的計算速度的長期增長,但平衡計算絕非解決所有計算問題的靈丹妙藥,適合用於某些如視覺和圖像處理應用,但仍受限於Amdahl's Law有關線性計算的瓶頸位。

應該如何面對、適應,以及到底有沒有方法繞過和突破Moore's Law,可能是人類面對最嚴峻的挑戰之一,重要性未必亞於氣候變化。

(中環資產持有Micron、Nvidia、Western Digital、大摩、三星及Hynix的財務權益)

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]
                    

來源: http://www.mpfinance.com/fin/col ... 3514&issue=20170929
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