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港交所擬禁止攤薄25%以上供股 是一劑猛藥還是假藥2017-09-25 人氣: 70 回覆: 0


9月22日,香港交易所(00388.HK)分別就加快除牌程序、及加強規管具高度攤薄效應的集資活動咨詢市場,兩份咨詢均至11月24日截止。
  加快除牌程序方面,聯交所建議廢除現在的第17章應用指引,即因為業務或資産不足而長期停牌(3個月以上)的公司,有三階段、各6個月的除牌程序。聯交所認為多數現時長期停牌的公司,停牌期間遠超18個月,復牌進展也不理想,建議聯交所可在公司持續停牌滿一段時間後將其除牌,方案分別為主板公司停牌12、18或24個月;創業板公司停牌6或12個月。
  聯交所也希望為現行《主板規則》第6.01條(即不適合上市的公司)所有除牌準則設立一套新的除牌程序。在這個新的程序下,聯交所可刊發除牌通知,並給予公司一段指定的時間補救,或者在適當情況下,即時將公司除牌。
  至于規管具有高度攤薄效應的集資活動(俗稱向下炒),聯交所建議,禁止所有(個別或12個月累計)可能使得累計價值攤薄25%或以上的供股、公開招股及特定授權配售,特殊情況(例如發行人出現財政困難)除外。
  供股及公開招股(open offers)方面,除了使用現有一般性授權發行新股外,規定所有公開招股必須取得少數股東批準、廢除供股及公開招股必須作出包銷安排的規定、如設包銷商,則必須為《證券及期貨條例》下的持牌人士,並須獨立于公司及其關連人士。
  但在公司提供未被認購股份的補償安排及符合《上市規則》有關關連交易的規定的前提下,控股股東也可擔任包銷商;廢除現時適用于關連人士擔任供股或公開招股包銷商的關連交易豁免等。
  至于窩輪,聯交所建議禁止公司使用一般性授權配售權證、規定使用一般性授權配售可換股證券時,其初步換股價不得低于配售時股份市價,亦建議禁止導致經調整後股價低于1港元或0.5港元的股份分拆或紅股發行行動。
  聯交所強調,上述建議僅針對股份分拆及紅股發行,無意訂立任何最低股價要求作為持續上市規定,即與2003年“仙股事件”性質不同。
  另外,聯交所也要求公司須加強在中期報告及年報內有關股本集資所得款項用途的披露。
  下的一劑猛藥,還是開了一副假藥?
  財技股、老千股多年來讓香港股民又愛又恨,愛的是股價爆發力,恨的是莊家往往玩死人,但港交所(388)剛剛發表的兩份咨詢文件,收緊幕後人士以財技損害小股東的技倆。
  優聚金融向香港資本圈內的多個殼主詢問對港交所該項政策的反應,殼主紛紛表示影響不大,預計未來主板殼價將維持在七億至八億之間。
  今次港交嚴打向下炒,建議禁止所有令累計價值攤薄效應達25%或以上的公司供股、公開招股,以及特定授權配售活動。要了解港交所出招的原因,就要先知道玩財技的人在做甚麼。
  優聚金融了解到,所有向下炒的股票都有特點,就是其股本不斷增加(不計合股削股本),而股票幕後人士即使在股價不斷下跌情況下仍賺錢,手法涉及財技和法律灰色地帶。
  財技股大多不設沽空,所以散戶從財技股賺錢方法,只能低買高賣,但股票的幕後人卻能在不沽空的情況下從股價下跌中賺錢,背後掌控的武器就是股票印刷機。
  優聚金融具體了解,股票印刷機大致發揮兩個作用,第一是給幕後人士在較低位回補股票,幕後人士在高位沽出股票後,只要開動股票印刷機,即能在低位配股給自己補回已沽出的股票。第二是公司以供股或配股印股票集資,集資後錢進了上市公司,然後有心人便會再用千百種方法把錢‘花’出來,例如購買大股東的垃圾資産。
  以莊家的套路分析,優聚金融認為港交所今次這個25%界線,對于擅長以配股和供股財技損害小股東利益的莊家,仍過于寬松。咨詢文件內價值攤薄效應算式:‘發行股數/擴大後股數折讓比率’,以‘配股’為例:發行20%成股份+折讓20%。價值攤薄效應0.2/1.20.2=3.3%。
  至于25%對于‘供股’財技也未見效果,以一供二、折讓兩成為例:2/30.2=13.3%,距離25%界線仍遠,但足以令散戶被玩死。而港交所今次擬定的25%界線,即是容許‘一供五+折讓三成’、‘一供一+折讓五成’、‘一供二+折讓四成’等等。
  港交所此項措施對于需要‘吸錢’的莊家,未來也會無懼繼續向下炒,因為攤薄效應越接近25%界線就越劃算,所以會傾向選擇供股多于配股,優聚金融也估計未來細價股供股例子並不會減少。http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... 170925_5491608.html
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