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通脹預期升溫 債息急揚 投資者要求更佳回報 人氣: 31 回覆: 0


【明報專訊】隨着全球經濟復蘇逐漸穩固,美國稅改有望令經濟增長加快,投資者對前景的信心增強,對通脹回升的預期更高。這往往令投資者要有更高的回報才投資低收益率資產,反觀風險資產的需求將會提升,令債券收益率回升,過去一周美國10年期國債孳息急升正正反映這種情况。

明報記者 黃展翹

當前投資者都憂慮主要央行將加快退出量寬措施,令債券牛市受壓。美國政府債券價格在過去一個月持續下跌,10年期國債孳息率上周首次收於2.5厘以上,是10個月來首次。市場人士正關注經濟數據改善,是否最終轉化為更高的通脹。

美企紛加薪 工資勢加速上漲

直至目前為止,即使經濟穩步增長,通脹仍然保持低位。很多投資者認為,只要就業市場不斷改善,通脹增長終會加快。在美國聘用150萬名員工的沃爾瑪,上周亦公布提高最低時薪,由原本的9美元至10美元,提升至11美元。除沃爾瑪外,多家大型僱主都已公布加薪或增加員工花紅,長期停滯不前的工資增長,有機會提速。

凱投宏觀﹕儲蓄過剩新技術 抑制通脹

另外,受能源價格上漲及減稅影響,近期反映債市對通脹預期的指標,突破了重要關口,反映投資者對美國經濟的樂觀看法。湯森路透的數據顯示,計算10年期美國國債孳息與10年期美國通脹保值債券(TIPS)之間息差的平衡通脹率,近期突破兩厘(圖),是9個月來首次,反映市場認為通脹即將達到聯儲局的2%目標。芝加哥諮詢機構Bianco Research稱,如果通脹是國債收益率漲勢背後的原因,有可能改變股市與債市之間的關係。

通脹上升是政府債券投資者的主要威脅,因為這會削弱固定利率收益的購買力。美國10年期國債孳息率尤其備受關注,因為它是全球金融的基石,影響消費者、企業的借貸利率,以至股票這類風險資產的需求。不過,並非所有投資者都相信通脹增長將會加快。凱投宏觀表示,全球儲蓄過剩、讓企業得以保持成本的新技術,將把通脹保持在低位。

長期以來,發達經濟體的國債孳息率,一直受主要央行採取的大型量寬措施所抑壓。不過從歐洲到亞洲的主要央行,目前都暗示準備收縮刺激規模。日本央行上周出人意料地將債券購買規模減少5%,歐洲央行又於今年起將每月量寬額度減少一半,降至300億歐元。

憂海外需求減 觸發新輪拋售

有關美國國債海外需求的擔憂,刺激了債市最新一輪拋售。彭博社引述消息人士稱,中國官員建議減少或停止購買美國國債的報道傳出後,再觸發美國國債周三出現沽壓,令美國10年期國債孳息率一度逼近2.6厘。不過,美國政府同日下午拍賣的價值200億美元10年期國債需求穩健,令債息再次回落。由於中國外匯儲備規模龐大,分析人士質疑中國是否找到替代美國國債的選擇。中國現時擁有約1.19萬億美元的美國國債,是過去6年中國持有的美債平均數值,沒有迹象顯示中國減持。

債息升不利股市 專家分歧

有「新債王」之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)稱,利率上升可能是不利股市的因素,倘美國10年期國債孳息率升穿2.63厘,可能會開始損害股市。不過著名基金經理米勒(Bill Miller)稱,債息上升可推動美股上漲,就像2013年,美國10年期國債孳息升穿2.6厘,一直升至3厘,美股當時也急升30%。他預期美國10年期國債孳息倘重上3厘,歷史可能重演。

明報記者 黃展翹

[企業地球村]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1547&issue=20180114
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