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【名家搶先睇】最後上車機會?(林少陽) (不過05年個次,主要系有貪官在香港推升一萬點,) 人氣: 76 回覆: 0


今天是本欄狗年第一次同蘋果讀者見面,祝各位身心安康,新年大吉!

回顧雞年港股,雖然年尾曾經引發一陣恐慌,全年計恒指升33%,國指升28%,可說是鳳舞九天之局。

翻查港股歷史,巧合的是,雞狗之年多為升市,應了「雞犬皆升」這句四字成語。2005-06年雞狗兩年間,恒指合計升近50%,而國指更升了105%。讀者可能仍然記得,2005-2006年間,是中國經濟最鼎盛的時期,印證了首任特首董建華先生之言「中國好,香港更好」,那兩年港股之升,真的是托中國經濟一片歌舞昇平的鴻福了。

雖說中港兩地經濟近年漸趨融合,而港股於雞狗之年的旺勢,亦很大程度上是受惠於祖國經濟欣欣向榮。奇怪的是,過去兩個雞年,都是只旺港股不旺A股:在雞年例旺港股的2005及2017雞年,縱有國家經濟大旺支持,上證綜合指數於2017年僅微升1%,而2005年更要倒跌1%,你說邪不邪?

雖然雞年好像不利A股,對上一個狗年,A股卻出現報復式的急升,當年上證指數一年之內升了138%,是自上證指數成立以來最佳表現的一年,連當年急升近59%的國指亦給比下來。

對上兩個雞年及狗年,均對港股投資者的財運有利,難免令人憧憬,雞年年尾的調整,或者是港股進入牛市第三期(本欄自2017年初至今,仍然堅信港股未到牛三)升浪之前,最後一次走火警演習。

正如上期本欄提及,年初至今A股的弱勢,很大程度上與國家正雷厲風行去槓桿的政策有關,而港股2月上旬的弱勢,一半是美國XIV拆倉的影響,另一半則是受A股去槓桿所拖累。即使是微創手術,都不可能不見血,何況去槓桿是大手術;因此,過年前一周港股反彈,或有機會仍受制於A股假後的表現。如果假後去槓桿之勢未完,則港股或有機會在2-3月期間,仍然受制於1月創出的歷史高位,未必能這麼快便再創歷史。

話雖如此,本欄對狗年港股,依然是充滿憧憬的。除非這次手術中途失血過多,引發太多後遺症,否則這場手術其實是大利中國的銀行體系,內銀股的投資價值,亦將因為去槓桿手術成功而大受其惠。

我當然不可能事前就知道,究竟港股的調整,是否就此止於 2月9日的29,129點,還是在未來一兩個月,仍然會繼續有餘震。若以過往多次美國VIX急升後,股市的調整市況慣性衡量,則市況通常要一至兩個月才能回復「正常」,而我所指的「正常」水平,是VIX指數重返未急升之前的平均值水平,即VIX要跌返10-15點,或作為衡量港股波幅的VHSI要跌返15-20點之間,才算。放假前,VHSI收於22.89點,仍然未算business as usual。

不過,無論港股今次調整是止於29,129點,還是在最壞的情況下跌返自2016年初至2018年初升幅一半的25880點附近都好,有閒錢在手的投資者,很可能是在港股進入牛三之前的最後上車機會。

以立投資董事總經理https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180220/57855395
林少陽
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