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[明報]【羅仕揚blog】精「芯」部署 人氣: 102 回覆: 0


​等到中興(0763)事件有望解決才來說中興,或許有點太遲,畢竟外圍已將焦點轉移到意大利政局上,中興事件已變成明日黃花。事實上,中興制裁已不單純粹是商貿糾紛,早在美國總統特朗普介入時,已經成為了政治事件。為了「畀面」習總,又或者想在貿易談判上一換一,特朗普顯然想放生中興,但民主黨卻似乎不肯放生特朗普。拉鋸持續下,中興復牌雖然露出了一線曙光,但似乎仍遙遙無期。

​Trading Floor上,中興停牌的衝擊雖然不算震撼,但影響還是有的,特別是在制裁事件發生前,作為基金愛股的中興,不少大行都給予正面的投資評級,亦因此無論是PB還是IB,持有中興正股、或承接了中興Structural Product的客戶不少。記得中興停牌當天,有坐中興盤的Traders當然粗口滿天飛,但卻無能為力,因為牌已停,就算想Offload Risk也無處可沽。至於Sales的情況更慘,枱頭的電話響個不停,需要逐一解答著客戶有關中興的疑問,但除了公司公告、Bloomberg新聞外,又有甚麼額外的資訊可以提供呢?只好一催再催In-house Research,看看有否一兩個Key Points或Comment可安客戶的心。

​中興事件引起的餘震,還在於大國醒覺到自己對西方芯片的依賴。原來一個制裁,已可令全國兩大電訊設備商之一的公司,陷入「無法進行主要經營活動」的絕境;原來內地BAT等科網巨擘等建立的網絡霸業,只要一個硬件的供應中斷,更好玩的遊戲、更方便的移動支付,都一一化為烏有。中興事件之後,甚麼「大國無強芯」、「要自主研發芯片」之聲,不絕於耳,一場精「芯」部署的芯片革命,已經一觸即發。

​還是騰訊(0700)主席馬化騰說得好。就在最近的一個論壇上,他當頭捧喝地指出,中興事件把大家都打醒了,被吹噓到上天的中國新四大發明,都只是表面輝煌,彷彿在海灘上起樓,一推就倒。他也透露了他的如意算盤:內地要回歸基礎科學,一方面研發芯片,另一方面利用騰訊的海量數據,倒逼芯片廠商來為它們設計。潛台詞就是,反正只要你肯做,我的用戶為了獲得更多資訊,必想用更快的手機,而更快的手機,必需要更先進的芯片,你肯做就自然有需求,一條產業鏈成形,錢自然就滾滾來。

​連騰訊的老大也這樣說,可以預示,未來幾年,芯片將會成為政府大力支持、科技企業大力發展的行業。就算中興事件最終完美解決,內地電訊設備商可以再進口外國芯片,當你的喉嚨曾經被人抓緊,即使最後放鬆了,亦難保將來再有被抓緊的機會。芯片技術亦一樣,當獲悉原來如此依賴進口,為了不會再被人緊捉命脈,芯片研發勢在必行,國家也必會盡力扶持。如果不是有中興事件,也不會從有關內地芯片產業的廣泛報道中,得悉另一電訊巨企華為,早已自主研發芯片中。然而華為似乎也自知自家研發的,暫時仍遜色於外國進口的,商用自製芯片於手機之中,仍然只處於起步階段。

​強國要做的事,甚麼事會做不來?既然預示國家要大力發展芯片,股民當然預期芯片股必定會大炒特炒。香港上市的芯片股選擇有限,甚麼中芯(0981)、華虹半導體(1347)等,只屬於「掹車邊」的芯片股;要找強芯,還是到A股找的好。當然你和我想到的,其他人也一早想到,只要到百度搜尋一下芯片股,集合了眾多芯片股名單的懶人包,已有不少網絡大神為大家編撰好,再看一看股價表現,多隻芯片股在中興事件發生不久後已經落鑊,到近期已經炒完回落。然而既然是國家發展的大方針,長揸必勝,可不趁回落買定離手?

​不,歷史經歷告訴我們,當國家要大力扶持某一產業,該產業的股份反而絕對不能沾手!最多只能在偶有炒作時短炒幾日,否則必定中伏!為甚麼呢?大家記不記得過去十年,內地產能過剩的教訓?北京奧運前後,內地大推清潔能源,一時之間,發展新能源成為國家使命。國家每做一件事,必定動用全國資源去做,還有大量的政策配合,這本來是件好事;但不少趨炎附勢之徒,明明技術不夠、計劃不周,為了分享到國家支持產業的好處,如行業補貼、稅務優惠等,都會不顧一切地投進產業去。結果呢?內地大力發展新能源的後果,就是生產了大量太陽能電池的原材料多晶硅,而且劣質的佔大多數。由於供應霎時增加,多晶硅價格暴跌,行業至今元氣未復。

​人類總要重複同樣的錯誤。2008年的金融海嘯,內地政府為了刺激經濟,溫爺爺宣布了四萬億救市方案,擴大內需、大興土木是主要綱領。由於預期政府會大力採購水泥、鋼鐵作基建之用,一眾水泥商、鋼企當然不惜工本、大產特產。結果呢?國內生產了大批不合規格的水泥、鋼鐵,就算質量好的,也由於產能過剩而價格急跌,導致不少原材料企業在緊接的幾年陷於虧損,水泥股、鋼鐵股從此迷失十年,直到去年大牛市才略見回魂。之後的淘汰落後產能、產業升級、去庫存、供給側改革、清除「殭屍企業」,甚至成為狼英擦鞋對象的「一帶一路」,通過將原材料輸到國外而去庫存的種種行徑,都是四萬億所帶來的後遺症,也是當一個產業被國家大力扶持而過度開發的結果。

​汲取過教訓,今次芯片革命會否學精?可以想像,全國又會有很多科技公司爭相開發芯片,各級地區政府官員肯定會從中找方法「撈油水」,再之後就是劣質芯片充斥。精「芯」部署得不到精心結果,芯片股,我,不感樂觀。

羅仕揚
                    

來源: http://www.mpfinance.com/fin/col ... 1255&issue=20180531
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