本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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生興控股(善土有限公司)專區 人氣: 54 回覆: 3


http://www.hktdc.com/sourcing/hk ... 03ABBS&locale=zh_TW
生興土木有限公司 - 香港 简体

業務性質:  
服務行業公司
主要市場:  
香港
產品/服務範圍:  
地盤整理及拆除(主承建商), 地盤整理及拆除(副承建商), 土木工程建設(主承建商), 土木工程建設(副承建商), 疏浚填海, 挖掘工程, 混凝土工程, 紮鐵及架設
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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
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http://finet.hk/Newscenter/news_content/5b4c5e52e4b0ea8a3c9cac4d
近期有消息稱八家公司同時在港交所上市。平時港交所台上隻放1面鑼,那天一口氣放了4面,以舞台的寬度來算,實在放不下8面,所以擺上了4面鑼,兩家公司共敲1面鑼。這也側面反映出各類企業赴港上市的熱情之大。

這不,7月13日,生興控股在港交所也提交上市申請了!據公司招股說明書披露,生興控股為香港從事土木工程的知名總承建商,擁有逾20年專門從事各種土木工程,包括地盤平整、道路及橋梁建設、排水及排污係統建設、水管安裝及斜坡工程的經驗。從財務數據上看,近三年來公司營業收入止步不前,而淨利潤則實現翻倍增長。具體的數據為,截至2016年、2017年、2018年3月31日止年度,生興控股分别實現營業收入2.89億元(港元,下同)、3.41億元,2.82億元;對應的淨利潤分别為1657.6萬元、4044.5萬元、3500.3萬元。



(圖片來源:生興控股招股說明書)

從簡單的數據看,近兩年生興控股的業務做得好像還不錯,三年時間淨利潤實現翻倍,但如果從行業深入分析,對於公司業績能否長期保持如此增速,則要打一個大大的問號。

公司缺乏定價權

上面我們看到生興控股業績明顯不穩定,雖然近三年淨利潤實現翻倍,但其截至2018年3月31日淨利同比上一年是下滑的,營業收入近三年基本止步不前。這其中最大原因就是因為公司對於上下遊客戶缺乏定價權。

生興控股嚴重依賴政府公共部門業務。政府是公司以往業績期間最大的客戶。公司以往的大部分收益來自土木工程拓展署授出的合約,如果後期政府對於這塊業務支出大幅減少,公司將會受到重大不利影響。

具體來看,截至2018年3月31日止三個年度各年,公司產生自土木工程拓展署所授底盤平整及道路拓展署的合約收益分别佔公司總收益的61.9%、56.9%及69.0%。而土木工程拓展署的合約通常以公開招標的方式判給承建商,公司不能保證後期可以持續取得土木工程拓展署的合約。後期公司如果不能成功競得土木工程拓展署的合約或者公司中標率大幅下降,公司的業務經營、財務盈利狀況將可能面臨較大影響。

生興控股就算成功招標,其業務能否為公司創造出利潤,還嚴重依賴於公司上遊供應商提供的建築材料及物料,如果上遊物料供應短缺、價格上漲或者質量下降,將可能會影響到公司盈利能力。具體看在以往三年中,公司分别產生約2650萬元、3770萬元及2860萬元的建築材料及物料成本,分别佔公司服務總成本的9.9%、12.7%及11.9%。由於生興控股所處的行業淨利潤率較低,如果物料成本價格上漲,短期内公司找不到質量相當的代替供應商,則會給公司淨利潤帶來重大不利影響。

從公司所處的行業和業務模式看,都不具有較高的護城河,公司對於上下遊客戶都不具有定價權,長期看業績受不確定性因素影響較大。公司業務做的沒有值得稱贊的地方,我們再看看公司財務中有沒有亮點。

三年毛利率上漲一倍

文章開頭我們已經對於公司財務狀況做了一個簡單的分析,近三年公司營收止步不前的同時,淨利潤卻實現翻倍增長,這主要原因得益於生興控股的毛利率穩步提升。

生興控股的近三年毛利分别為2240萬元、4380萬元及4280萬元,對應的毛利率分别為7.8%、12.8%及15.2%,毛利的大幅提升使公司釋放出大量的利潤,這也是公司近三年為什麽營收沒有增長,而淨利潤卻大幅增長的原因。



(圖片來源:生興控股招股說明書)

那麽這樣高的毛利率可以持續嗎?筆者認為很難,因為短期公司高毛利是通過對於成本壓縮形成的高毛利,而不是公司產品提高了附加值所得,如果長期來看,毛利率必定會回到一個相對穩定的水平。而如果後期公司毛利潤這塊釋放不出利潤或出現下滑,營收又是止步不前,未來公司業績將可能面臨較大下滑風險。綜合看生興控股的業績已經面臨瓶頸,短期併沒有出現很好的盈利點。

作者:鄭鵬超

編輯:夏雨辰、唐文英
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香港土木工程總承建商生興控股向聯交所遞交主板上市申請。信達國際為其獨家保薦人。

截至2018年3月底止年度,該公司收入2.82億元,按年減少17.41%;年內溢利及全面收入總額按年下滑13.45%至3,500.3萬元。

是次集資所得將用於購買額外的機器及設備、營運資金、招聘及留聘員工、升級資訊科技系統及軟件等。
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