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巴郡第3季業績不俗 人氣: 860 回覆: 1


http://www.sec.gov/Archives/edga ... 402/d425185d10q.htm
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http://xueqiu.com/6847723845/22404541
【巴菲特的Q3,大增 】
#巴菲特#的伯克希爾公佈Q3業績,利潤猛增72%。主要得益於衍生工具較高盈利,以及BNSF鐵路運營的出色結果!
即:本季營收增22%至410.5億美元,淨利潤為39.2億美元/每股2373美元,去年同期為22.8億美元/每股1380美元,遠超預期的2057美元。
1~9月累計102.73億美元/每股6220美元,同比增42.5%
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【#巴菲特#的Q3,股東權益】
公司為股東創造的實際價值,較去年底上漲11.98%至1846億美元,折合每股111732美元(相比較而言,股價真不高),獲得2010年以來的最大漲幅。
同時,PE降至15.7倍!昨日伯克希爾公司A股下跌0.65%至130550美元/股!今年以來股價獲得14%漲幅,相比標普500的12%漲幅,稍微勝出!
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【#巴菲特#的Q3,衍生品】
Q3中,衍生類獲得了正收益,而去年同期是大虧呢!
衍生工具包括股本衍生類的賭注,巴菲特投注在過去的十年中,於美國,歐洲和日本股市指數對應的長期收益合約。既然他押註上升,那目前必定是獲益巨大!
其中:
股票指數認沽衍生工具虧損收窄至5.34億美元,而去年同期高達20.9億美元;
信用違約合同的收益(巴菲特賭注押在借款人償還債務的能力),虧損2.47億美元,而去年同期為虧損3.16億美元;
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【#巴菲特#的Q3,保險部門】
保險部門的承保利潤只有3.92億美元,低於去年同期的10.9億美元,好在1~9月為10.65億美元,遠超去年的2.61億!
其中Geico的汽車保險公司承保利潤就從去年的1.14億美元攀升至4.35億美元。難怪巴菲特一再說,今年保險行業的日子不錯!
保險投資收益差不多,有6%縮減!不過,桑迪的賠償若展開,將大幅吞噬這個承保利潤啦!到時候,需要其他投資類收益來填補集團整體淨利額!
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【#巴菲特#的Q3,營運收益】
這個Operating earnings數據,常被巴菲特自己用來衡量公司財務表現!Q3的扣除淨實現投資損益後為33.99億美元,同比降低10.8%呢!
好在1~9累計還是增長了20.7%。
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【#巴菲特#的Q3,鐵路部門】
BNSF鐵路運營貢獻了9.37億美元,去年同期只有7.66億美元,現在鐵路面臨煤炭量運輸下降的困難,於是大力拓展了運輸消費電子產品和農產品。
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【#巴菲特#的Q3,能源部門】
中美能源控股有限公司實現的利潤,從去年的3.72億美元增加到4.38億美元。雖不多,單季增幅也只有17.8%,但是隨著其和加拿大能源電力商的強強聯合,未來非常可期!
這裡要說一點,BYD是否成了中美能源收益增幅的絆腳石呢?Q3報告未給予指出!
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【#巴菲特#的Q3,其他部門】
另外「製造業,服務業和零售業」單元盈利增加至9.91億美元,這個單元包括美聯集團(Marmon Holdings)及建築材料的生產商們。
其他包括發動機添加劑生產商Lubrizol公司,內衣和其他服裝生產商水果布衣等,也各有增加!
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【#巴菲特#的Q3,自營投資】
在總部,巴菲特和他二位干將本季度買入價值11.8億美元#股票#和20.8億美元債券,同時出售價值31.8億美元的股票和價值11.83億美元的固定到期證券(政府債券等)。
不過,進入第四季度後,巴菲特在24日公開表示過,再度積極增倉了富國銀行和IBM呢!
持倉按照公允值計算,增值110億美元。現金持有也增加了71億美元,從6月底的407億美元上升到478億美元。
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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
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沃倫‧巴菲特:全球經濟新局下的投資圖譜
美國經濟正在好轉

全球經濟正有點放緩,這是毫無疑問的事情。整體經濟來看,美國稍微好些,肯定比歐洲的情況好一些。就亞洲的經濟下降速度而言,這肯定是有些飛快,美國則緩緩向前,只是步子很緩慢。

就美國而言,我們的能源產業正在好轉,家庭住房產業實際上也在好轉,這些都是規模巨大的產業。我們已經等待了很長一段時間,而這種局面無疑會帶來重大影響。

就房地產經紀業而言,我們不但看到交易量已增長15%,而且還發現交易價格也有小幅增長。而這種現象已在美國全境出現,無論是加州、內布拉斯加州、明尼蘇達州還是佛羅裏達州皆是如此。這就意味著情況發生了變化。如果這種情況變成現實,則該產業將招聘更多員工。也就是說,美國經濟並沒有受到嚴重打擊。

而歐洲出現麻煩已經有一段時間,目前尚未結束。他們存在真正的銀行業問題。在某種程度上,他們鼓勵自己的銀行買入主權債務,因此現在的局面是主權國家依賴銀行,銀行也依賴主權國家。你知道,這會導致問題出現。之後,要在推行緊縮措施的同時發展GDP,這是非常困難的。這個問題並沒有簡單的解決方案。歐洲不會崩潰。我的意思是,5或10年後歐洲的經濟將會再次繁榮,但是現在情況肯定較為艱難。

QE3並不可取

我將認真聽取美聯儲主席本‧伯南克(Ben Bernanke)的意見,但我的本能很可能是朝著另一個方向走。無論如何,我會聽取他的觀點。

但我的本能將反對該政策。我覺得如果你是中央銀行以及你能夠印鈔,這種措施就太容易了。這就更容易獲得26億或70億美元甚至萬億美元。你可以將該數字無限擴大。舉例來說,如果你希望QE2成為每月1000億美元,或QE3每月1000億美元,他就是能夠做到這樣的人,他具有無限制的購買力。無限制的銷售力則可變得稍有不同。這就需要一些合作的因素在裏面。

伯南克工作做得很出色。他在2008年秋天的所作所為真是很有膽識,其大方向是對的。我可以這樣講,如果當時不是伯南克在那兒努力工作,我們今天位於何處還不知道呢!因此我對他懷有深深的敬意。他是聰明之士。我不會反對他。我希望繼任者是伯南克,而不是任何其他人。

但我要說,我還是有點兒擔心,美聯儲的資產負債表連續擴張。從美聯儲套息交易中獲得的利潤,我們正獲得我們收入的3%。美國2.4萬億或5萬億美元的收入,第三大或第四大款項。第一項是個人收入稅,然後是工資稅,然後是企業收入稅。第四大是來自美聯儲的利息。去年他掙了700億或800億美元,而這種現象以前從未聽說過。如此說來,他就能夠進行非常完美的套息交易。當他從銀行借來1.5萬億美元,然後他在流通中獲得了1萬億美元,這部分錢他不用付利息,除了印鈔成本。

不用杠桿進行並購

伯克希爾哈撒韋手上至少還有400億美元。我們仍在繼續尋找大型並購機會。今年我們已經進行了兩筆大型並購交易。可能的大型收購交易規模應當在200億美元上下,它們的首席執行官希望完成交易,但股東尚未同意。

因為成交價格仍未談攏。收購價格過高,而錢又不值錢,所以我們並沒有借助杠桿來進行收購。但是有人卻會以極低的利率借助杠桿來完成收購,這也讓他們在收購時變得非常激進。我們還沒有考慮借助杠桿進行收購。

此外,我們當前正在進行補強型的收購。我們可能已經完成了15筆並購交易,具體數量我不太清楚,但是這些交易的總額可能只有20億美元上下。這些收購的對象資質非常好,非常適合我們已經擁有的公司,但是我確實喜歡大型並購交易。因為當前可以從市場中借貸進行收購。對於那些收購方而言,如果收購被證明是失敗的,他們可以輕易的離開這家被收購的公司;但是我們以錯誤的價格進行了收購,我們就必須永遠和收購的公司在一起。

新團隊與新組合

過去我們曾持有大量的寶潔股份,但是因為估值關係,在前首席執行官雷富禮(A.G. Lafley)任職期間,我們已經拋售了一些寶潔的股份。坦白的講,寶潔過去今年至今的業績一直令我們失望。究竟是哪出現了問題,該公司有什麼樣的計劃,我也不知道該怎麼回答。我們不僅出售寶潔的股票,我們還出售了卡夫等一些非常好的公司的股票。

我們把套現獲得的資金,在過去的12個月中買入了價值110億美元至120億美元的IBM股票。我們還買入了數十億美元的富國銀行股票。此外,我們還買入了價值7億至8億美元的沃爾瑪股票。因此錢一直在移動,只是移動得非常緩慢。

我現在管理四隻股,包括富國銀行、IBM和可口可樂等,這些股票加起來價值超過500億美元。此外,我還要處理很多事情,但是具體操作是由伯克希爾哈撒韋的兩位新經理人泰德‧威斯勒(Ted Weschler)和托德‧考姆斯(Todd Combs)實施的。他們將建設投資組合,他們會在某個時刻作出5億美元的投資。

我對他們的工作非常滿意。他們將獲得大量“權變報酬”(contingent compensation),但如果他們在管理對衝基金所獲得的將更多,他們也將支付更多稅款,即使他們現在所做的與管理對衝基金沒有不同。這算得上是對稅收系統真正的控訴。

投資標的新解讀

伯克希爾哈撒韋的保險公司都做得很不錯。我的意思是,我們當前的保險金額達到了700億美元。我們把它稱之為浮存金。當超過承保利潤之後,這就像是你給了我700億美元,然後我拿著這些錢賺錢一樣。

今年到目前為止,我們已經賺取到了承保利潤。所以這不僅是他們給了我們700億美元,而且他們又給我們一些錢來持有這700億美元,我們所有的投資收益均來自於此。當保險產業向好時,這會變得非常恐怖。今年保險產業的整體形勢非常不錯。

至於買入IBM公司的股票,我對此感到非常高興。隨著時間的推移,我認為他們可能在海外市場要比在美國國內市場有著更好的表現。當我們決定買入一家公司的股票時,我們會試圖了解這家公司正在做什麼,計劃在未來幾年做些什麼,他們與供應商配合得如何,以及他們與供應商之間的黏性等諸多因素。

對於消費品類公司,比如可口可樂,這家公司早在1886年便已經存在。這確實非常神奇,不是這樣嗎?可口可樂從事的是基礎性產品。今年前9個月,可口可樂的物理產量,而並非以美元計算的銷售額,事實上增長了4%。所以可口可樂的人均消費量,或者說自1886年以來,可口可樂的產品銷量每年均在增長。可口可樂首席執行官穆泰康(Muhtar Kent)在管理公司上做得非常出色。這家公司就像是一個巨大的配送機器。在墨西哥,我想可口可樂的人均消費量已經超過了608盎司,比美國的人均消費量至少高出50%。而且要注意的是,這個人均消費量每年都在增長。在今年的前9個月中,它一直在增長。可口可樂是相當了不起的產品。

我們在年報中花了很大一部分講述有關報紙的業務,我向我們所有的報紙發行商寫了一封信。如果你發現,你有一份報紙對社區中很大一部分人來說是不可缺少的,我想你在之後將獲得不錯的成績。我們購買的時候,市盈率非常低。報紙行業的趨勢已經確定。但是,你需要關注讀者感興趣的東西。如果你是在內布拉斯加州格蘭島,你需要與格蘭島的居民所關心的事情保持相關性。我們的小報刊,我指的是2萬人至2.5萬人的小城鎮,我們的小報刊今年的營收下滑大約1%。像《布法羅新聞》、《奧馬哈世界先驅報》和現在的《裏士滿時訊報》這些規模較大的報刊,雖然服務的社區更大,但是平均算,它們的營收可能下滑4%到5%。因此,真正的差別存在於這份報刊相對於該社區的相關性。社區越大,這份報刊就越難以獲得一種社區感覺。
全文:http://big5.ifeng.com/gate/big5/ ... 21103/7249397.shtml
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