本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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3月19日 : 惠理多賺14倍 派末期息18仙
3月19日 : 惠理去年多賺近14倍 連特別息派1.04元
1月22日 : 惠理派特別息每股86仙
1月21日 : 惠理派特別息0.86元 謝清海袋逾4億
1月15日 : 惠理盈喜 去年大賺20億
1月7日 : 惠理:賣盤商討終止
1月7日 : 惠理終止洽商賣盤
1月7日 : 海航棄購惠理 傳因融資困難
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惠理集团的估值讨论

1.   从过去数年的经营数据看,惠理集团的业务特点已经发生了相当大的变化,最明显的一点是越来越“散户化"了, 2015年中散户的资金来源已经占到40%,而仅仅五年才还不到20%。散户化的另一个特征是,虽然过去数年都是净申购,但是每年的申购和赎回额同步快速增长(2015年申购118亿美元,赎回78亿美元,相比之下2012年的申购额21亿美元,赎回额19亿美元。)。这种散户化的变化对理解和预测惠理集团将来的业绩带来的很大的困难。

2.   一方面,这种散户化的资金来源必然给基金的投资风格带来变化,给仓位管理带来更大压力,更难实践公司所倡导的”价值投资”,公司必须随时准备应付可能出现的巨额赎回。散户的资金不怕暴跌,最怕长期熊市。散户的投资特点是,牛市时快速追加资金,暴跌时一般不会撤资赎回,反而在市场回暖(净值回升亏损减少或者止亏)时赎回。估计这也是2015年下半年没有出现净赎回的原因。当然这些都是猜测,需要观察2016年每月的AUM变化加以验证。

3.   另一方面公司的业绩也会随市场变化波动更大,受之前“高水位”的影响越来越小。因为牛市时进来的资金不受高水位影响,熊市时这一部分资金撤出,也就不存在高水位了。

4.   具体看收入和利润的变化,对应于AUM的逐年增长,管理费相应增长,但是在表现费方面2011年是个熊市,自然没有什么表现费,2012年和2013年虽然市场回暖,但是表现费收入有限,应该是在消化2011年的净值亏损。2014年港股虽然表现一般,但是表现费大幅增加,显然是因为2013年净值已经回归到之前的高水位,再加上新申购的资金不受高水位的影响,因此表现费大幅增加,带动净利润翻倍。

5.   具体看2014年的业绩,假设2013年底净值回归到之前的“高水位”,那么1000亿的管理资金,大约11%的收益(惠理价值基金13.5%,惠理高息股9.4%),获得了6.6亿的表现费,表现费的“费率”为0.66%。由于惠理的基金规模增长较快,估计将越来越贴近整体市场的增长,从长期平均值看,2014年11%的净值增长应该是有一定代表性的。

6.   根据以上的讨论,平均看,公司可以从AUM中赚取0.66%的管理费率,0.6%的表现费率合计1.26%。根据历年的净利润一般是表现费+管理费的40-50%之间,则公司的净利润约为AUM的0.5-0.6%。由于基金行业是一个基本无需净资产投入的行业,并且只要不出现重大危机导致巨额赎回,AUM可以随着社会财富的增加和股市升值而稳定上升,给15倍的估值应该是合理的,即为AUM的7.5%--9.0%之间,以2015年底156亿美元的AUM总额计算,加上自身50%的净资产,合理价值在120-130亿港币。这样计算的话,目前的市值基本合理。

7. 当然这只是谈论合理估值,一旦出现牛市,股价冲上300-500亿都是有可能的。如果出现较长时间的熊市,股价也有可能回落到60-80亿的水平。

8.   风险在于:(1)过去数年越来越散户化,而港股整体还是基本稳定的。2016年开局暴跌,新的市场环境将会如何影响AUM的变化和公司的投资结果,有待观察;(2)基金管理业务极度依赖公司的口碑和客户的信赖;一旦这两者发生重大变化,依据AUM进行的估值也就失去意义了。

$惠理集团(00806)$ $恒生指数(HKHSI)$
@Rathman @管我财@孤鹰pxj9902
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於二零一七年三月三十一日的未經
審核管理資產總值約為145億美元#

截至二零一七年三月三十一日三個月止,認購總額為17億美元及贖回總額為17億美元。
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摘星341樓提及
於二零一七年三月三十一日的未經
審核管理資產總值約為145億美元#

截至二零一七年三月三十一日三個月止,認購總額為17億美元及贖回總額為17億美元。


PE頂到成百倍,識價值投資係唔同的。
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海航嘛
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海航啦
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greatsoup38349樓提及
海航啦


招股價附近應該有點點水位。海航喎,2萬呎地價都係做員工宿舍
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主動基金沒前途
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應惠理集團有限公司(「本公司」)要求,本公司股份已於香港聯合交易所有限公司短暫停牌,
自二零一七年五月二十二日下午一時二十六分起生效,以待本公司刊發載有根據《公司收購
及合併守則》須予披露的資料以及本公司的內幕消息的公告。
載入PDF: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0522/LTN20170522290_C.PDF 在新視窗開啟
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又等收錢
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恭喜
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greatsoup351樓提及
主動基金沒前途


咁灰? 真係無下個巴菲特?
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市場唔夠力培養巴菲特
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本公司董事會


董事會


謹此告知本公司股東


股東


及潛在投資者,就最近本公司財務
資料的初步審閱,預期截至二零一七年六月三十日止六個月


中期期間


,本公司擁有人應
佔綜合純利與截至二零一六年六月三十日止六個月的
500
萬港元相比,將大幅增加至約
2
億港

(未經審核估計數字)
。有關增幅主要由於本集團於旗下基金的投資及其他投資之公平值收
益及已確認收益淨額所致。
未計認股權開支以及其他收益或虧損之經營利潤
(反映本集團核心業務)
,預期與截至二零
一六年六月三十日止六個月之
1.546
億港元相比將維持相對穩定。
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茲同時提述本公司日期為二零一七年五月二十二日及二零一七年六月二十二日的公布(「該
等公布」),內容有關拿督斯里謝清海及葉維義先生與一名潛在要約人就涉及潛在要約人可能
收購本公司權益之交易進行商討。除文義另有所指外,本公布所使用詞彙與該等公布所界定
者具有相同涵義。
根據收購守則規則10.4,倘若本公司刊發下一份股東文件時尚未發表中期期間之中期業績公
布,則於盈利預告公布內提述的盈利預測必須完整地連同本公司財務顧問及上述盈利預測所
提述會計師或核數師發表之報告,一併刊載股東文件內。本公司謹此澄清,根據收購守則規則
12.1,盈利預告公布在刊發之前應呈交證券及期貨事務監察委員會的企業融資部執行董事以
徵求意見。本公司將致力確保日後遵守收購守則。
載入PDF: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0705/LTN20170705921_C.pdf 在新視窗開啟
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