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Enjoy~

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近期睇緊"海龜投資法則", 好精彩. 作者提及一些認知偏差, 好值得大家研究. 例如:
1) 近期偏差(recency bias):偏重最近的經驗或數據,而輕早期數據或經驗的傾向
2) 定錨效應(anchoring):太過倚重、或鎖定既得資訊
3) 相信少數法則(belief in the law of small numbers):從少量資訊歸結出不當結論的傾向

海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣
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近期睇緊"海龜投資法則", 好精彩. 作者提及一些認知偏差, 好值得大家研究. 例如:
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2) 定錨效應(anchoring):太過倚重、或鎖定既得資訊
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海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣
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有無書的封面?
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信報研究部新出的那本唔知掂唔掂smiley


值得睇下,買就未必
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近期睇緊"海龜投資法則", 好精彩. 作者提及一些認知偏差, 好值得大家研究. 例如:
1) 近期偏差(recency bias):偏重最近的經驗或數據,而輕早期數據或經驗的傾向
2) 定錨效應(anchoring):太過倚重、或鎖定既得資訊
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海龜投資法則:揭露獲利上億的成功秘訣
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有無書的封面?


有的


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之前有一本又係海龜寫的, 唔太掂. 只有講海龜系統有d價值, 同"海龜投資法則"無得比.

海龜特訓班--公開華爾街傳奇社群超高獲利內幕
The Complete TurtleTrader The Legend, the Lessons, the Results
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之前有一本又係海龜寫的, 唔太掂. 只有講海龜系統有d價值, 同"海龜投資法則"無得比.

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The Complete TurtleTrader The Legend, the Lessons, the Results


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我都是聽過曹生講得多
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信報研究部新出的那本唔知掂唔掂smiley



買曬上下了, 上很好, 下未看完

周老師新版書亦買了, 唔錯唔錯

最近吸鈉了trader vic I & II, 証卷分析, 張化橋,
連同之前的香港末日博士羅家聰, 黃玲, 普通話大師曹sir....太多書債了.
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努力加油,除了羅生和交易員那些,其實我都看過
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以下是google的 ebook, enjoy ~

http://books.google.com.hk/books ... v=onepage&q&f=false
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A Fool and His Money: The Odyssey of an Average Investor
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以下是google的 ebook, enjoy ~

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thanks a lot.smiley
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買曬上下了, 上很好, 下未看完

周老師新版書亦買了, 唔錯唔錯

最近吸鈉了trader vic I & II, 証卷分析, 張化橋,
連同之前的香港末日博士羅家聰, 黃玲, 普通話大師曹sir....太多書債了.


信報研究部那本很貴啊 >.< $188

周老師的書經常再版,相信買了舊版的我們要向他討回至少88元
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周老師新版書亦買了, 唔錯唔錯

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信報研究部那本很貴啊 >.< $188

周老師的書經常再版,相信買了舊版的我們要向他討回至少88元


我買了至少五本吧,但是大部分都是舊的
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買曬上下了, 上很好, 下未看完

周老師新版書亦買了, 唔錯唔錯

最近吸鈉了trader vic I & II, 証卷分析, 張化橋,
連同之前的香港末日博士羅家聰, 黃玲, 普通話大師曹sir....太多書債了.


信報研究部那本很貴啊 >.< $188

周老師的書經常再版,相信買了舊版的我們要向他討回至少88元


信研 上 168
信研 下 188

周老師嘛 , 討回至少88 + 108元 黎緊新版 炒股密碼
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周老師

新版炒股密碼 RELEASED

新版有無睇過?
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有睇過,仲有幾個錯,例如巴菲特傳有一章講過了現實買B太太的東西,他還用錯的...我一直想指正

有幾隻無寫號碼的股估計應該是735/563
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新版多了些什麼呢?
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最初加了少少囉,仲刪了我個名,哈哈
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恭喜恭喜, 我今日都睇過新書.
未買值得買, 買左唔好再買, 成舊水.


84樓提及
最初加了少少囉,仲刪了我個名,哈哈
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今天又向周老師交著HKD88元學費,買著本揀股秘密.
"白金升級版"的股票密碼就沒買了,因為半年前已經買著本"舊版".
聽湯SIR講新版刪著他的大名,我本舊版還有.smiley
要一手贏盡不算萬惡!
這年頭傻瓜太多,騙子不夠用! ~skycity
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要刪快D刪,我唔想有名,我只是想搞網
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操盤人教你看財務報表

http://ishare.iask.sina.com.cn/f/12222274.html?from=like

財務報表相信對唸會計或財務管理的人來說,相信絕不陌生,而一般人可能看了半天也搞不清楚,不過,正常的老師只會教你正路的方法去看和製作這報表,但這本書不同的地方是,踢爆一般財務報表的陷阱,教你如何看清楚,報表上的數字,可以經過人為修飾,要幾靚、有幾靚,所以,當你看到公司的報表時,要經常用不同的角度來看和引證,否則就很容易中伏。
2011-2013將會是2008-2010的翻版 ~david395
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88樓提及
操盤人教你看財務報表

http://ishare.iask.sina.com.cn/f/12222274.html?from=like

財務報表相信對唸會計或財務管理的人來說,相信絕不陌生,而一般人可能看了半天也搞不清楚,不過,正常的老師只會教你正路的方法去看和製作這報表,但這本書不同的地方是,踢爆一般財務報表的陷阱,教你如何看清楚,報表上的數字,可以經過人為修飾,要幾靚、有幾靚,所以,當你看到公司的報表時,要經常用不同的角度來看和引證,否則就很容易中伏。


thanks
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謝謝啊
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http://www.yicai.com/news/2011/02/675065-0_2.html
年度十大投资书籍

http://www.yicai.com/news/2011/02/675065.html

了解本性,快乐投资

投资者应在摒弃情绪误区的基础上,严守追随趋势、止损不止赚、加涨不加跌、不猜顶、不抄底等纪律

张愎

性格能决定命运吗?曹仁超的答案是肯定的。

在《论性——曹仁超创富智慧书》一书中,他开宗明义地指出,人与人之间其实99%是一样的,唯一的区别就是性格,因此在投资中性格也成了决定成败的关键。

作为曹仁超《创富三部曲》的最后一部,曹仁超通过讲故事的方式在书中分享了他对财富继承、婚姻、两性关系、民族性格、结交朋友等问题的看法,其诙谐的“曹氏”语言以及深刻的观点展现出了他对人生明晰的洞见。

让我记忆尤为深刻的是,他曾说:“女性太容易满足于不俗的现状,一旦拥有多少便很怕失去,宁愿不追求更多美好的东西。而男人的野心永不知止,性格大开大合,赚钱最终目的只为证明自己的能力。”作为女性的我,感叹曹先生居然如此理解女性的心理。

当然,书之要义最终还将落实到资本市场,曹仁超根据自己40年的炒股经验所得出的结论更是体现出了他犀利的思维。

由于性格决定命运,决定一个人的投资组合和策略,所以曹仁超认为投资者如果想要取得成功就必须先了解人性。

无论市况如何,投资者都必须认清自己是一个怎么样的投资者,了解自己的性格容易犯下什么投资大忌,避免一些情绪误区。

曹仁超指出,真正成功的投资者,通常都会花上很长的时间来审视自己,琢磨出自身性格的长处、短处,再参考别人的策略,为自己度身打造一套配合性格的买卖系统,然后持之以恒去执行。

在了解了人性之后,投资者下一步的目标应该是达到忘我的境界,摒除作为“人”的情绪误区。

根据自己的经验和案例,曹仁超指出人有五大情绪误区:一、拒绝承认错误的心理;二、未能适应市场的迅速变化;三、短视;四、高估自己,低估对手;五、以过去经验分析未知之事。

就笔者的理解,如能超越这五大情绪误区,好听一点是投资需要超越自我,难听一点就是要做到“没人性”。曹仁超指出要做到这一点需要运用系统性的投资策略,严守追随趋势、止损不止赚、加涨不加跌、不猜顶、不抄底等纪律。这也是本书的一个结论性总结。

但做到这一点谈何容易,毕竟“江山易改,本性难移”。不过,曹仁超指出投资不论是赚是亏,应该做到be good、be honest和 be happy,即做一个好人、一个诚实的人和一个快乐的人。

据我的理解,这句话的意思就是,今天刚刚买了一只股票,明天无论是涨停还是跌停,都应该把这笔投资忘掉,不应该把资本市场的快乐或者痛苦带到生活中来。

我认为,曹先生的理念应该是投资应该抱着一颗不以物喜、不以己悲的平常心。有时候,幸运和财富喜欢去敲那些快乐的人们的门。

投资不仅是追求财富与高额回报,它同样是对生活方式的一个选择。这也是《财商》周末的投资理念之一。

艾经纬

人们常说,风险与机遇是一对孪生兄弟,投资人想获得多高的收益就得冒多大的风险,投资人追求的是高的阿尔法值(表示风险回报的高低,越高表示同样风险下的回报越高)。

按此说来,恐慌与机会应当是一对欢喜冤家,别人恐慌得越厉害,你的机会就越多。我想这是史蒂芬·韦恩斯在《恐慌与机会》一书中的核心要义。

巴菲特说在别人恐慌时贪婪,在别人贪婪时恐慌,史蒂芬·韦恩斯在这本书中着重阐述了如何在别人恐慌时贪婪的道理。

有些老股民会说,在政策主导的A股市场上,特别是经过2007年“半夜鸡叫”熏陶的A股投资者已经比较成熟了,很懂得利空出尽赶紧买的道理了。

其实不然,史蒂芬·韦恩斯写这本书的起因就是他对2008年全球股市暴跌的感慨。史蒂芬·韦恩斯在这本书中说明了恐慌在成熟市场同样存在,恐慌爆发的内在原因有多重,恐慌的类型也有很多,恐慌还存在周期性。

在史蒂芬·韦恩斯看来,理解股票市场恐慌的最好方法就是找到一套行之有效的标准,来对其加以分类。

史蒂芬·韦恩斯将恐慌分为四种:假恐慌(由那些对于股市或者上市公司业绩没有实质影响的事件所造成的恐慌)、自发的或者经济景气周期结束造成的恐慌(此类恐慌也被称为泡沫破裂恐慌)、传染性恐慌(此种类型的恐慌纯粹是由于被传染所致,而不是源于突发事件或者事故),真恐慌(此类恐慌由经济衰退、公司业绩快速下滑等实质性利空消息所激发)。

当然史蒂芬·韦恩斯也认为许多恐慌都不是只属于某一个类型,各个类型之间存在着较多的叠合。

随着交易技术的升级、交易模式的创新、大量新投资者的加入,恐慌已经具有周期性了。股市危机和市场恐慌可谓是市场繁荣的一对丑陋的孪生姐妹,尽管每次股市崩溃前都会出现牛市的繁荣,但投资者很难吸取教训。这也正如历史不会重演,但韵律是一样的。

史蒂芬·韦恩斯在查尔斯·金德尔伯格和海曼·明斯基对繁荣—衰退模型研究的基础上描述了恐慌周期。这个周期有11个阶段,对于A股市场当前处于哪个阶段,有兴趣的读者不妨对照一下。

在史蒂芬·韦恩斯看来,当市场恐慌时,就有赚钱的机会,尤其是在熊市的时候。

数据显示,华尔街上股指最大单日涨幅就出现在熊市期间。截至1987年,美国股票史上最大单日涨幅都出现在1929~1933年,最高的一次是 1933年3月15日的15.34%。其他能够与1929年大萧条期间出现的单日暴涨幅度相提并论的,只有1987年10月21日的道指上涨10.15% (黑色星期一刚刚过去2天),以及最近这次金融危机爆发之后不久的2008年10月。

史蒂芬·韦恩斯特别强调,熊市中股市出现暴涨并不是美国所特有的现象。截至20世纪末,日经指数历史上最大的10次单日涨幅中,有7次出现在20世纪90年代的这次大熊市期间。

所以,史蒂芬·韦恩斯认为,股票市场的恐慌期是最好的赚钱机会,因为市场总是会反应过度,总是会自己纠正自己,这是一条投资定律。

事实上,在市场恐慌时买入股票还是一条简单的成功策略。人们总是喜欢把原本可以很简单的投资策略搞得很复杂,但事实上告诉你何时该入市、何时该离场的水晶球是根本不存在的。

作为一位市场资深观察人士,史蒂芬·韦恩斯还在这本书中挑战了很多投资常识——现货市场受到期货市场的牵制,即后者对前者有指向作用;多样化分散投资能使我们免受股市的波动;在市场下跌时防御型股票是最好的投资选择。

其中,对于在市场下跌时防御型股票是最好的投资选择这一“共识”。史蒂芬·韦恩斯认为,防御型股票只能作为短期投资,而且投资者还要身手敏捷,能够在指数开始上扬时从公用事业股票中快速抽身,如果作为中长期投资,防御型股票也属于表现不佳的投资工具。

超越立场的自白

《一个证券分析师的醒悟》是张化桥超越投行立场的大实话

艾经纬

一个人说真话不难,但难的是一直在说真话,尤其是超越自己的立场在说真话。这一点,瑞银的张化桥做到了,《一个证券分析师的醒悟》就是张化桥超越投行人士立场的大白话、大实话。

在瑞银投行亚洲区原主席蔡洪平看来,张化桥是最敢讲真话和最有良知的分析师。其实就职瑞银之前,张化桥因为一些不利于客户的言论而被上个东家炒了鱿鱼。

《一个证券分析师的醒悟》是张化桥这些年来撰写的一些文章的合集。这些文章很多是对投资行为的反思,以及对自己职业的反思。

我印象很深的是这么一篇文章——《证券分析师的局限》。当前的A股市场,绝大部分投资者接触最多的人应该就是证券分析师或者是他们的研究报告。一般而言,证券分析师是比很多投资者要专业一些,但问题在于他们提供投资建议是存在立场的。而这个立场与你的利益并非完全一致。

在张化桥看来,抵赖、修正、狡辩、再修正,这四个阶段是很多分析师推荐股票的完整过程。

具体些而言就是,当某只被推荐的股票在上升阶段时,分析师们往往对这些股票爱慕有加,“它们永远不会出错的,看看它们最近几年的表现”。

当这些公司明显在业务上或战略上犯了个错误,但市场仍然一片掌声,说“它们没有问题”。但是,机灵的基金经理开始撤退,股票开始走弱。这个阶段是分析师的“抵赖阶段”。

但当股价继续下跌时,分析师们开始调低他们的赢利预测,修正他们对该公司未来12个月的股价预测。但仍维持“强烈建议买入”。这是第二个阶段——修正。

如果股价开始平稳,但鉴于新情况,分析师们开始了第三个阶段——狡辩。如果股价再次明显下挫,分析师会对赢利及股价目标再作新的下调,乃至发表“抛售股票”的报告。这才完成了第四阶段——再修正。这个周期往往在一只股票上持续几年。

看完分析师荐股四部曲,你觉得不是这样吗?不过你也不需要就此憎恶分析师,这是他们的职业属性所决定的,很多评选考核也在给分析师以压力。除了高质量的研究和服务以外,还需要叫卖,这就很容易使得分析师们慢慢地脱离真正意义上的研究。

这就正如投资者抵制自身的和外来的买与卖的诱惑也很不容易。所以不少分析师很勤快、聪明敬业,给客户提供投资建议,但对于真正的长期投资者来说,价值是有局限的。

除了对自己的职业反思,张化桥还在很多文章中对投资行为加以反思。他在书中谦虚地说,自己学了9年经济学课程、任教3年、在投资银行作研究10多年,但对投资就是没有开悟。所幸的是,他觉得自己在脱离研究之后对投资有了顿悟。

这些顿悟的内容就是这本书中所呈现的。可以看得出来,张化桥遵循的是价值投资,他认为“股票分析”这个词实际上是有问题的,我们所需要的不是股票分析而是企业分析,股票并没有太多好分析的,而从中长期来看,企业的基本面决定股票,股票只不过是一个企业的影子。

顿悟后的张化桥每天大清早起来后不再像以前那样关心美国股票市场昨天的表现,也不再关心内地和香港昨晚发生了什么大事,多出来很多时间读闲书、陪小孩、进行体育活动。

张化桥认为投资越简单越好,这点我很赞同。你只有先向市场投降,然后才能彻底解放自己,并且最终征服市场。特别是在一个人人都觉得自己比别人聪明的市场上,最终获胜的未必是最聪明的,反而很有可能是认为自己最笨的人,因为最笨的人总是在避免犯错误。

张化桥在《股民和基民的悲哀》一文中力劝投资者千万不要每天忙忙碌碌,买卖频繁,只是帮了券商的忙,肥了税务局。在他看来,扣除费用,股民作为一个群体,必然跑输大市,这是一个数学上无法挑战的定理或者不等式。

最有意思的是,作为一个投行人士的张化桥对指数基金也情有独钟,他认为指数基金是最彻底的风险分散方式。他说,找一个能长期持续跑赢大市的基金或基金经理比在稻草堆里找一根针还困难,为什么不把那个稻草堆买下来呢?

“生活就是投机,而我们都是投机客”

尼德霍夫曾是索罗斯的操盘手,还五次获得全美壁球大赛冠军,并于1976年摘得世界冠军

谢潞锦

如果《投机教父尼德霍夫回忆录——索罗斯操盘手的自白》这本书没有“索罗斯操盘手”的题签,可能大家对尼德霍夫更加陌生,但在西方投资界,尼德霍夫的大名可谓是如雷贯耳。

与索罗斯一样,尼德霍夫同样出生于犹太人大家庭。家庭背景在很大程度上给他的价值观烫上永远的烙印。有意思的是,与其他西方知名投资行业高人如约翰·聂夫、彼得·林奇一样,尼德霍夫在青少年时代就通过赌博游戏获取学费,并从中汲取大量知识,最终走上终身投资的道路。

与作者所竭力推崇的《股市作手回忆录》中主人公原型即杰西·利弗莫尔相仿,尼德霍夫对于投机和交易可能有种与生俱来的热衷,这种热衷程度甚至令人十分费解:几乎所有的生活行为,都可以被他解释为市场现象;他甚至把自己一切经验都试图运用于市场交易,如下棋、赌博、赌马、音乐、体育以及性。对于他所从事的职业经验,他简单归纳为两条:一、股市长期走好,短期反复无常。二、改变生活的决策能力取决于我们读取和预期事件结果的能力。

阅读完本书,可能给人最大的印象是:作为一个人,作者本人怎会有那么广博的兴趣将那么多的知识、技艺研究通透,他又怎会有那么大的精力专注于某件人类活动本身(交易)。也许,作者本人的解释可能相对具体:生活就是投机,而我们都是投机客……我们投机于我们的职业生涯、人际关系、游戏和投资。

打开这本书不久,就似乎进入了尼德霍夫的惊险世界,即“看我投机日元”。十分诡异的是,即使一把就输掉数亿美元之后,作者本人毫无不堪回首之意,反倒是娓娓道来,似乎是看一道街边的风景,尽管他本人身在其中。

看过电影《华尔街》的影迷可能不会忘记,里面那位酷似索罗斯本人的主人公特别喜欢和年轻的交易员打壁球。当时,这项相对古怪的体育运动可能并不为太多人所接受,但当投资行为大规模进入国人视野后,大家可能在不同场合都能接触到壁球——这是仅次于高尔夫运动而被广大西方金融家所痴迷的体育活动。

尼德霍夫本人曾经五次获得全美壁球大赛冠军,并于1976年摘得世界冠军。也许,壁球这一变化多端的运动,更加符合尼德霍夫所从事的职业——股票、债券、外汇、期货……可能,只有那些复杂的事物才能充分满足他的好奇心。

尼德霍夫的职业生涯也颇富传奇。他本人毕业于哈佛大学,并于著名的经济学重镇——芝加哥大学获得财务学博士学位。在20~25岁这5年里,他先是在芝加哥大学求学,后是在加州分校伯克利分校担任副教授。

尼德霍夫最终离开大学校园的原因也非常戏剧性。在教学中,尼德霍夫很少系领带,甚至把运动鞋放在讲桌上。教务长语重心长地向尼德霍夫说,在名校上班,就必须在从事商业投资和学术研究之间“二选一”。尼德霍夫很快作出了决定,即回到市场的实际世界中操作,他对校方说:“我一年才赚9000美元,而我学生一毕业的起薪就是14000美元。凭这点微薄工资,我怎么生活,怎么抚育子女?(注:他1994年有6个女儿)”

就这样,“象牙塔”里少了一位青年才俊的教授,但华尔街却多了一名多才多艺的“交易狂人”和世界冠军。

相比其他的投资、投机高手而言,他的研究很有“象牙塔”气息,并不失实用价值。比如,他非常擅长通过线形统计来归纳总结问题,同时借助于大学校园的庞大数据库,非常强调定量分析。举例而言,根据他的统计,美国100年里,每年最牛的行情月份是1月和8月,而9月和10月的行情最熊。他比较早地掌握了时间序列的知识,并直接运用于实战。

他还专门对盛行的“K线图”进行了统计学上的解释,并直接提出了该类传统分析的重大缺陷。他认为,“K线图”存在两大缺陷:1.很多线形是以三种以上的价格作为基础的,每一种价格形态出现的几率是1/4,在任何一天里,出现某一种线形的几率是1/64。就任何一两年的观察用以科学分析,这些观察多多少少都可以合理地归结到跟现在有关,而这样的频率根本不够。2.很多K线形态似乎有着不同的解释,在某一个人看来是上涨的“金星”形态,而另一人来看,却可能是“见顶十字线”。

总之,翻阅本书的最大体会是,该书内容过于庞杂和精深,想通过短暂时间,明显是消化不了的,但若在较长的阅读周期,细细品味和揣摩,往往能发现不少作者的真知灼见,并能获得各种游戏的乐趣。

是谁成就了_“史上最伟大的交易”?

《史上最伟大的交易》讲述了这场交易的前因后果以及为何偏偏是保尔森

张愎

2007年前,他只不过是一个郁郁不得志的对冲基金经理,而2007年之后,他成为了被人们当成神明一样崇拜的华尔街王者;2007年之前,他仅仅管理着80亿美元资金,而2007年之后,他的资产管理规模急速膨胀至360亿美元;2007年之前,人们只知道美国有一个财长叫亨利·保尔森,而 2007年之后,“约翰”已经成功上位,远非“亨利”所能匹敌。他就是约翰·保尔森。

这一系列剧烈的“化学反应”皆因一场做空次级信贷市场的交易而起。而《华尔街日报》资深专栏作家格里高利·祖克曼所著的《史上最伟大的交易》则为我们讲述了这场交易的前因后果以及为何偏偏是保尔森得以从一片“废墟”中脱颖而出。

在笔者看来,祖克曼之所以把这笔交易称为“史上最伟大的交易”,原因在于做空次级信贷市场的难度也是史无前例的巨大,在这场类似于修苦行的交易过程中,保尔森所经历的探索、焦虑、坚守与渴望也让人“叹为观止”。

首先是探索。在分析了大量数据之后,保尔森发现,1975年到2000年的25年时间里,在考虑通货膨胀因素后,美国房价年化增长速度只有 1.4%。然而,在接下来的5年中,却以每年高于7%的幅度飙升。这是一个畸形的现象,美国房价需要缩水40%才是一个合理水平。在他看来,不管就业情况、利率乃至整个经济前景如何,已接近疯狂的市场即将崩溃只是一个时间的问题。

其实,看空房地产市场的并非只有保尔森一人,但为何却是保尔森这样一个房地产领域的“门外汉”成为了最大的赢家?

结果并非偶然,因为在这场勇敢者的游戏中,只有保尔森展现出了最大的勇气。他在绝大多数人都在享受饕餮盛宴之时退出游戏并坚定看空,在找到了问题之后将想法付诸实际行动,在别人见好就收之时坚持把交易做得更大直至利润最大化。

谁也不知道泡沫何时崩溃,择时对于任何投资者来说都是永恒的难题。在曙光尚未到来的时候,遥遥无期的黑夜已经击退了许多人。而在最艰难的时候保尔森顶住了。为了缓解压力,保尔森每天去中央公园长跑5英里,他常记于心的是丘吉尔曾经说过:“永远不要放弃。永远不要放弃。永远不要放弃。”

将利润最大化也需要合适的做空工具相配合,而这种工具必须兼具短期亏损少和长期盈利多这两大特点。

在资产证券化的作用之下,信贷市场中存在着债务抵押债券(CDO)和信用违约交换(CDS)两种新型投资工具。从本质上说,CDS就是CDO的一个保险,当CDO的风险变大时, CDS价值就越高。在房地产繁荣时期,由于大多数人都不认为CDO会有什么风险,因此CDS的价格非常低,然而CDS的收益却无法估量。保尔森发现,如果房地产市场的泡沫一旦破灭,做多CDS 同时做空CDO就会出现 “结果不对称”的完美交易。

随着崩盘即将来临,保尔森开始做空反映次贷市场状况的ABX指数,同时采取了一系列做空主打银行以及房地美和房利美的动作。这些举动又进一步促成了保尔森的利润最大化。

然而,当我们回过头来看当时的市场,我们不能否认“英雄”其实是时势造就出来的。从本质上说,没有次级信贷市场的巨大泡沫,保尔森就不可能会有如此巨大的利润空间。如果没有那么多的投资者不顾风险地贪图眼前利益,就不会催生如此巨大泡沫。换句话说,这绝非是保尔森能够自导自演而完成的一场惊天大戏。

在这场伟大的交易中,有人指责保尔森的一举一动都牵扯着成千上万人痛楚的神经。他也知道房市问题把人们推入了苦海,因此赚了大钱之后,他也根本没什么心情去庆祝。或许,对于保尔森来说,对于交易的最终目的其实并不是能赚多少钱,而是如何把事情做得正确。祖克曼在书中说得好:“敢于提出问题,敢于投资市场,就应该受到鼓励,而非责难。”

当风暴过后,一切重归平静。而在完成了这笔伟大的交易之后,保尔森除了更加自信之外,并没有改变,就好像从来没有过这笔交易一样。每天早上6点钟,他一如既往地穿着黑色西服到曼哈顿的办公室上班,依然会在打不到车的时候,挤公交车上下班。

从生活中发现好股票

彼得·林奇的“草根”调研方法适合每一个人

江怡曼

某日,去采访一位业绩排名靠前的女基金经理,按照惯例,要问她取得良好业绩的“秘诀”是什么。“找到一家好公司,以便宜的价格买入,至少持有个两三年。”她说。

那么,什么时候才确定卖出呢?

“主要有这几种情况,第一种是发现自己犯了错,这家公司并没有想象中的那么好。第二种是公司在市场上的价格已经被高估。第三种是发现了更好的公司。”

咦,这个回答听起来怎么这么耳熟呢?原来,之前在《彼得·林奇教你理财》上读到过类似观点,当时就觉得如醍醐灌顶,受益匪浅。

春节较闲,静下心好好拜读了彼得·林奇的第三本书——《彼得·林奇教你理财》,这本书也是这位传奇基金经理的封刀之作。尽管这是第三本书,但看起来更像是上两本书的“前传”,而非“续集”。

据说,作者首肯的英文版定位只是“初涉投资的投资者基础知识指南”,任务也只是“向高中生及以上年龄的人群普及投资和商业的基本规律”。

从第一章开始,彼得·林奇则化身为絮絮叨叨的历史学和社会学老师,开始为这些刚入门的投资者讲述“美国股市的前世今生”。从金融体系之父,再到现在的经济学之父,再到股票的道琼斯工业平均指数的由来。看来,彼得·林奇不仅对持有好公司有耐心,讲起这些基础知识来也一点都不觉得麻烦。

从第二章开始,彼得·林奇终于切入正题,告诉读者“投资致富刻不容缓”这个事情。

“最好的办法就是尽早开始攒钱投资,而且最好是在你还和父母住在一起的时候就开始行动,设想一下,还有什么时候你的消费比这个时候更低呢?这个时候你没有孩子要抚养,而你的父母还在抚养你。如果你的父母不要你去支付房租,那就更好了。因为你可以找份工作,然后可以把钱省下来,为将来做投资。”彼得· 林奇说。

接下来,彼得·林奇对比了股票、债券、房子、基金等投资方式,正如他一生专注于股票投资,他对股票的看法是“和其他投资方式相比,投资股票往往能获得更高的收益率” 。

那么,该如何投资股票呢?

本书的观点和前两本书也可谓一脉相承。概括起来:好公司的股票迟早会有良好的表现。而和巴菲特等其他价值投资者一样,彼得·林奇也是采用了自下而上的选股方式,主要的思路就是按照产品——上市公司——股票这样的顺序。

众所周知,从生活中发现畅销产品挖掘出上涨数倍的股票正是彼得·林奇的强项,也正是其“草根”式公司调研方法的典型模式。

记得一位投资港股的基金经理曾经讲述过投资味千拉面的一个小故事。某年,物价飙升,原材料飞涨,味千拉面也面临着原材料上涨的危机。由于这个原因,这家公司并不被市场所看好。

有一天,这位基金经理来到了味千拉面的一家门店吃饭,发现该店的拉面已经有所提价。由于地处中心位置,这家门店的生意仍然很不错。吃完面后,这位基金经理回去研究这家公司发现,尽管原材料价格在涨,但是已经通过涨价消化掉了成本压力,还扩大了利润空间。

于是,这位基金经理认定味千今后业绩不但不会更糟,反而会更好,便买入这家公司的股票。事后证明,这次的投资是一个明智的决定。

从身边的产品寻找上市公司的确很有意思,当然和美国的上万家上市公司相比,国内的上市公司数量仍然相对较少。发现了一件好产品,顺藤摸瓜之下,原来是非上市公司生产的。那没办法,只能寻找其他投资标的了。

从这个意义上来说,新股扩容未必是件坏事,至少投资者在日常生活中寻找到优秀上市公司的概率就大大提高了。和阅读枯燥的财报相比,这不是更有趣吗?

对于上市公司,彼得·林奇还将它们划分成六种不同的类型:稳定缓慢增长型、大笨象型、快速增长型、周期型、资产富余型以及困境反转型。认准自己投资公司的类型,最大的好处就是可以减少投资者对不同类型股票不切实际的期望。

总而言之,《彼得·林奇教你理财》比较适合初入市场的投资者,如果你还年轻,那么,这本书就更加适合你。

截断亏损,让利润奔跑

以机械操作替代感性操作,追随价格波动而不是主观判断

何安

在经历了2007年的大牛市与2008年的大熊市之后,趋势交易被越来越多的人所接受。回首那几年的交易,如果是一个趋势追踪者,他不会因为在 2007年初过早卖出手中的股票而遗憾,也不会因为2008年没有及时卖出离场而懊恼,更不会因为在4000点抄底而悔恨。但是对于趋势怎么跟踪,每个人心里都有自己的趋势模型。

迈克尔·卡沃尔在《趋势跟踪》一书中,从实例分析入手,探讨趋势跟踪的交易策略以及一些趋势跟踪的交易哲理。

迈克尔在书中对“趋势跟踪”术语进行分解。前半部分是“趋势”,后半部分是“跟踪”,意思是趋势跟踪交易者总是先等趋势转变,然后才紧跟它,而不是主观判断它。

迈克尔列举了不少趋势跟踪交易者的投资经历。

假设在1974年10月向邓恩资本管理公司投资1000美元,到2003年4月会变为439004美元,扣除所有的费用之后,复合年收益率为 23.72%。若同样在1984年投资1000美元给约翰·W.亨利公司,到2003年11月,其复合报酬是136656美元,20年的复合年收益率为 27%。

迈克尔认为基本分析的问题在于基本面分析者无法告知什么价格买进,何时卖出。有时一些公司刚报告了良好的收益,而其股价却一路下跌,总有一些信息是投资者没有掌握的,从而无法客观、全面地进行基本面分析。

而趋势跟踪策略作为技术分析策略的一种,与其他技术分析策略的不同点在于,这种策略不是试图去预测市场走向,而是以价格为基础对市场无论何时发生变化做出反应,这种交易是机械的、非感性的。

著名趋势跟踪交易者约翰·亨利认为,我们应该通过量化投资决策环境,使投资不被判断的偏见所左右。

迈克尔在书中讨论了市场“零和”的本质,即在交易中有人亏损时,才有人获利。想在长期交易中获利,交易者必须知道自己的优势。如果找不到自己的优势,那就不应该为了获利而交易,因为很有可能你的损失就是那些真正具有优势的交易者的收益。

在了解自己的优势后,资金管理也是趋势跟踪交易者成功的关键要素。下单的多少决定了交易风险多大,风险过大,可能导致交易者破产,风险过小则得不到足够数量的回报来填补交易费用和间接费用。寻找这两个极端情况之间的平衡点才是最好的资金管理。书中一位趋势跟踪交易者雷格·波利给出一个观点,将风险控制在1%~5%之间。

在资金增加或减少时,交易量如何调整才比较合理?迈克尔建议:“应该固定杠杆,而不是固定交易量。”

迈克尔认为,交易者难以保持交易的比例,其原因之一是恐惧,在5万美元交易一定数量的股票或者合约,你可能对回报率感到满意。但是当资产达到50万美元的时候,你可能变成风险厌恶者,从而影响你的回报率。

为了避免这种现象,迈克尔认为,可以创造一个金钱世界,别思考钱能买什么,只考虑数字,就像玩“大富翁”一样。

迈克尔在书中强调,对于趋势跟踪交易者来说,优势并不一定体现在交易的成功率有多高,相反,趋势跟踪交易者往往仅30%~40%的交易有利可图。但是他们那60%的失败的交易只损失1%的资金,而对于40%的获利交易,他们赚了2%。经过较长时期后,会有相当不菲的收益。

这是由于趋势跟踪交易者在交易过程中出现亏损头寸时,只要触及他的止损点,会毫不犹豫地立即离场。而当出现盈利的时候他不会轻易退出,直到趋势发生逆转。这种截断亏损,让利润奔跑的策略,使获利交易和亏损交易会相抵,大的收益能够弥补小损失。

是谁让你陷进了投资圈套?

《小心!这是投资圈套》归纳了5个常见的投资诈骗信号

刘田

以前听到有人在某种骗局中上当受骗时,我总是感慨怎么会有那么多人“少根筋”。但在读完肯尼斯·费雪的《小心!这是投资圈套》之后,我不禁感慨,也许我们集体“少根筋”。

作者肯尼斯·费雪是“成长股投资策略之父” 菲利普·费雪之子,也是华尔街名声大噪的对冲基金经理,是费雪投资公司(Fisher Investment Funds)的创始人及首席执行官,曾被美国著名杂志《投资顾问》(Investment Advisor)评选为30年内行业最有影响力的30人之一。

资本市场的繁荣发展最大的受益者可能是资产管理业,每个人都想投资赚钱,但未必每个人都能成为专业的投资者。于是,你把钱交给了别人,冀望专业的资产管理人能为你带来超越市场水平的收益。但从查尔斯·庞兹到罗伯特·威斯科,再到麦道夫,投资诈骗的历史一再重演。无论哪个政府的金融监管都无法杜绝投资诈骗的发生,其原因可能在于我们真的太容易被骗了。

《小心!这是投资圈套》一书回顾了历史上的诈骗实例,展示了诈骗犯的惯用手段,以及避免陷入骗局的方法。作者抽丝剥茧,将投资诈骗的潜在特征在书中逐一披露,帮助你认清投资骗局的本质。如果你想进入投资市场,那么在踏入投资市场之前,你一定要认真地读一下这本书,学会识别投资圈套,学会保护你自己!

作者归纳了5个常见的投资诈骗信号,依次分别是:投资顾问有资产监管权;好收益一成不变,好到几乎难以置信;投资策略真的很难懂、投资顾问向你主推的优势对结果毫无帮助;你没有亲自作详尽审查,而是相信中间人。

虽然中国和美国的金融市场制度有一定差别,但作者归纳的这5个信号完全适用于中国的情况。比如信号1“投资顾问有资产监管权”,也就是你的资产到底是由独立的第三方监管,还是由投资顾问直接管理?如果投资顾问直接管理你的资产,那么他想挪用这笔资金实在是太容易了。

上海某阳光私募投资总监曾对笔者坦言,他管理的资产在阳光化运行之前,客户的资金风险是很大的,如果他携款潜逃,客户几乎无从追究。但不得不说的是,目前在中国还是有很多“灰色”的“代客理财”机构,我想如果你遇到这种情况一定要提高警惕。

作者还提出一点,投资顾问和托管方不仅要彼此独立,甚至不同客户的资产还不应该混合,这才是预防陷入骗局的坚强保障。但不幸的是,这妨碍了许多风险资本投资、私募股权投资,以及其他另类投资,这类投资的特点就是资产混合,这可能意味着要放弃一些潜在的利益。毕竟基金经理不将资金单独存入第三方托管也有他们的理由,在投资时跟踪所有独立账户花费巨大而且繁琐。

事实上在美国有很多对冲基金是能够将客户资产存入独立的托管方而不混合的,但这需要客户的资金量足够大。国内公募基金刚刚开展不久的“一对多”业务有类似性质。

作者还指出许多投资骗局都起源于古老的“庞氏骗局”。庞氏骗局的核心在于用后面投资人的钱去完成前面投资人的暴富梦想,反过来再用这种暴富梦想的实现去激励更多的人从自己的兜里掏钱。这是一个自我循环、自我实现、自我强化的过程……直到崩盘的那一刻。

记得在大学期间,第一次接触到庞氏骗局的文章时,觉得不可思议,不理智的人怎么会那么多?到进入社会工作几年后才领悟到,大多数人都有贪念,在高回报率面前,理性会自然让位;即便知道投资面对高风险,但却无法摆脱“现在不入场就错失机会,最后一个投资者不会是我”的心态。

所以庞氏骗局最可怕的地方在于,很多时候不是别人,而是我们自己把自己带入了这个巨大的“骗局”。

很多市场人士曾指出中国的楼市就是一个“庞氏骗局”。以经济理论来看,一间房子的价值其实是它未来总收入(租金)的净现值,犹如一只股票。一个城市的房价要持续攀升,则必须有发达的金融业或其他工业为后盾,只有这些领域的成功人士才愿意、有能力支付高昂的租金,在此基础上扶持房价的增长。若有很多卖出后但空置着的房子,一个新的“庞氏骗局”或许已开始逐步扩大。

但中国楼市的可怕之处在于,每个人都笃信中国房价只涨不跌,投资楼市会取得高额的收益,于是资金不断地涌入楼市,而这些资金的进入又的确托着楼市一路高歌猛进,完成着我们关于楼市永不落的梦想。但是,谁是最后一棒?

如何在牛熊市中稳赚长赢

牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡

谢潞锦

无论对于升斗小民还是那些体量庞大的机构做手来说,“牛市和熊市都稳赚的长赢投资法”是极为诱人的。作为“全球投资之父”,约翰·邓普顿的投资诀窍以上述赚钱法作为开场白,这位与巴菲特、彼得·林奇齐名的投资者的《邓普顿教你逆向投资》是一本简明易懂的投资手册,作者告诉大家,投资大师之所以为大师,是因为他们往往能在大家不敢买股票的时候勇敢进入市场,并能在众人皆醉的市场气氛下出脱手上的危险部位。

“最伟大的选股人”——约翰·邓普顿说道,“反思自己投资方法的最佳时机是当你最成功的时候,而不是当你犯下最多错误的时候。”

约翰·邓普顿的投资核心主要是在于价值投资,即以便宜的价格买入有价值的股票,而“市场先生”往往会因为情绪剧烈波动而提供这样的机会。在他看来,每次大危机之后,散落在地上的那些被惊恐万分的投资者所抛弃的股票之中,有很多“宝石”,“逆向投资”成为不二法门。

“低价股”概念并不是指那些价格非常便宜的股票,而是指那些市场价格远低于公司价值的股票。如果一份资产的标价是其价值的20%,即价值100元人民币的东西仅以20元人民币的价格出售,这就是理想的便宜货。但采取上述“逆向投资”策略的要求也颇为严格,比如,这种类型的投资者要求自己在其他投资者对坏消息反应过激时保持清醒头脑。正如约翰·邓普顿所说:牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡,最悲观的时刻是买进的最佳时机,最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。

约翰·邓普顿精于在冷门股中发掘重大机会。错误的观念往往因为受到大多数人的支持而具有广泛吸引力。藐视传统,你也许会被指责脱离大众,但如果你接受传统观念并将其视为你的投资策略,你永远也别想取得比大众好的收益。在那些顶尖公募和私募基金经理的成绩单上,正是有着那些卓尔不群的投资品,才使得他们最终在长时间跨度的投资游戏中胜出。如果一名基金经理只是追随大众观点,或者业内主流观点,他能获得的业绩可能还不如指数基金,而后者恰恰是来自于大众性行为的平均收益。

作为一名接近百岁的长者,约翰·邓普顿经历了太多的牛熊周期。他强调了在危机中寻找时机的概念,恐慌和危机会给卖家造成强大的压力,却为发现“低价股”创造了良好机会。恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期,这是因为人们的恐惧已经到了无以复加的地步。“如果你能在其他人都夺门而逃时候不动如山,好股票自然会轻松落入你的手中。”普通投资者和伟大投资者之间的区别,并不在于他是否是个天才的选股高手,而是在于他是否愿意买下其他人不要的股票。最成功的投资者之所以最成功,主要是看他在熊市中的表现,而不是在牛市中的表现。

约翰·邓普顿描述了在大恐慌时候媒体的“作用”,“经过媒体放大后的股市坏消息,往往令投资者以更便宜的价格将自己手中的股票脱手,这对于便宜货猎手来说是个福音。”他强调,大众(包括机构投资者)将眼睛盯在坏消息上,媒体又乐于向大众提供坏消息,这使得股票市场会周期性地受到人们过度的负面关注;而受到这种过度负面关注的影响,股票总是面临价格下跌的威胁。对于负面消息,他总是把那些他认为运作良好但估值很贵的公司名字放在清单中。每当“市场先生”忽然发神经般出现恐慌性大抛售时,他就可以从容地选择那些已经跌至心理价位的股票。

约翰·邓普顿认为债券是长期投资的首选。2004年9月,约翰·邓普顿认为很有吸引力的两只中国股票是中国人寿和中国移动。截至2007年9月,上述两只为期三年的投资,分别增长了9倍和6.5倍。他总结道:如果你想比大众拥有更好的表现,行事就必须有异于大众。尽管这位全球大师非常看好中国经济,并对中国的快速发展钦佩不已,但他对中国公司的原则是:只有发现“低价股时才投资,否则在其他任何情况下都不采取行动”。

正如他自己在该书的序言中写道,他希望读者阅读本书的目的,也就是读者能够掌握“低买高卖”的必要技巧,并放眼全球投资市场以扩充自己的“低价股库存”。

金融投资:沙中线,暗中梯

周迪伦

一位优秀的动物学学者能否成为一位优秀的驯兽师?一位优秀的政治学教授能否成为一位出色的政客?一位优秀的经济学家能否成为一位成功的投资者?

一位声誉正隆的银行家,或者一位在电视镜头前侃侃而谈的投资顾问,其个人理财是否就一定成绩斐然、值得称道呢?

一、地图和想象中的地图

一位工程承包商进入股票市场,重仓买入了包钢稀土;一位旅行社总经理进入了黄金市场,重仓买入了黄金期货;一位餐馆老板在一个周末的午后,转身进入了房产市场,购进了一套江景豪宅;一位艺术品掮客清空自己的全部收藏,来到一家古镇闲居……

他们是依据什么来作出这些投资决策的?这些依据可靠吗?这些决策正确吗?那些在一年多前就被某些私募机构重仓持有的银行股们,是否最终会证明这些机构的坚持行为是值得的呢?

但有一点可以肯定:投资者们赖以作出投资决策的“大脑中的地图”和“现实中的地图”肯定无法重合:每一张地图都有其自身的精确度,即使是一张精美的世界地图,也不能有效地帮助你找到一个合适的野餐地点;而且,任何一种地图,其本身都不能够,也不可能取代客观现实本身。所以,“地图”需要被时刻更新,比如,金融危机(或者去年的结构分化)之后,旧地图上的地形地貌可能已经发生了非常大的改观,原来你在地图上标注的那片海滩很可能已经不再是一处合适的野餐之地了。

但是,更困难的不是按照实际情况更新地图,而是“正确想象”出未来一段时间内地貌的变动情况:哪片小区将被拆迁,哪里将诞生一大块中心绿地,哪里又将成为一个全新的商业中心?当你的这种想象被现实证明为正确的时候,你就可以摘取投资的果实了。

这同时也让我想起了“悲观预言家”谢国忠先生在《再危机》一书中提到的一个建议:中国应尽最大努力保护自己劳动密集型的轻工业,应该把这些行业从沿海转移到像江西、安徽、湖南、湖北这样的内陆省份;但因为轻工业的利润空间有限,且对交货期高度敏感,因此对货物运输的效率有较高要求;所以,中国应该建设一条经江西、湖南、湖北直达深圳盐田港的高速货运专线铁路,并在沿途的主要工业园区设置车站,完成远洋航运和铁路运输的无缝对接。经过粗略计算,谢先生认为建设这样的铁路是十分经济的。

我认为,这确实是个不错的思路和设计。那么,我们有没有可能把这种思路融合在目前的全国高铁网络的建设中呢?

二、经验和局限中的经验

无论是否能被明确地表达,每个投资者的大脑中都有一个只有自己才能明了的“地图”,而经验,在这张地图中永远处于一个显要而危险的位置:有时它是指引,有时也供颠覆。

知名证券分析师张化桥先生曾有这样诚恳的表述:“我从1979年上大学主修经济学,到现在已经持有2个国家3所大学的4个学位。在毕业后我从事经济分析及股票研究也有20多年,但我对自己的预测能力越来越怀疑。”这种怀疑是因为,“我在香港投资股市至今17年,坦白交代,虽然我没有认真计算过,但我估计自己并没有跑赢大市。”

也许基于自己不算成功的投资经验,及“2006年从证券分析师岗位退役以后,我对股市才好像有了一点感觉”,张化桥在《一个证券分析师的醒悟》一书中和我们分享了他对股票投资的思考,亮点颇多,值得细读。

简而言之,在痛陈了一些投资者存在的普遍性投资误区、反思了自己在股票投资中的一系列经验教训之后,张化桥提出了“投资的最高境界是无为”的观点。其基本逻辑如下:

市场不可预测,比如早在2003年到2005年间,已经有少数智者预见到美国住房市场和次贷的巨大危机,一直在抛空金融股和住房股,但明显入市太早,导致血本无归;而在后来雷曼兄弟公司倒闭之后,也有人预测到美国的银行有可能陷入挤兑风潮,于是抛空美元、购入欧元,但他们万万不会想到美国居民为了扑灭自家后院大火而纷纷抛售他们在海外的资产,导致海外资产价格大跌、海外货币大跌,美元反而大升。所以,投资者在放弃预测市场的同时,也应该放弃择时入市的想法,而投资指数基金,尤其应该“在大公司的股票指数(比如恒生指数)之外,在成长性强的中小盘股中寻找50~70只不同行业、风险分散的股票,建立一个稳定的资产组合”。

对于张氏的这个结论,我是有疑问的,至少它不太适合普通投资者,而且,既然可以从上千只股票中选出50只“好”股票,为什么不能从50只“好”股票中选出5只“更好”的股票?

所以,这个逻辑的悖论在于:如果投资者放弃对市场的预测和判断,放弃择时和选股,那么投资者就应该投资内涵最广的指数基金,而且,最好是构建一个由地球上所有的资本市场综合指数组成的“超级指数篮子”。啊,想想都头大,这哪是个人投资者能做的事?即使是超大型的机构投资者,恐怕也是力有未逮。最重要的是,这么做毫无意义:风险是分散了,但收益也将同时消失在乌有之国。

在我看来,“放弃预测和判断”、“放弃选股和择时”,都只能说说而已,投资者千万不能当真,因为这种“放弃”的成本也是巨大的,而且,你也根本做不到“完全放弃”,除非你在物理上彻底消失。巴菲特也认为投资者应该长期持有指数基金,但他自己为什么却向来是集中持股呢?

三、交易和交易中的幽灵

对A股而言,经过2010年充分的结构分化行情之后,2011年的市场简直称得上“左右为难”:无论对“大家伙”还是“小家伙”,市场参与者都有很大的分歧。在这种情况下,“交易能力”对投资者而言将更显重要。

在《华尔街幽灵》一书中,“幽灵”向我们分享了他30年的交易心得。尽管他讲的是期货,但对各种金融投资者来说,可借鉴之处依然很多。

比如,“幽灵”的交易规则一:只持有正确的仓位。“永远不要等着市场提醒你已经出错,不要等到出现损失后才清除不正确的仓位”。因为,“在交易中,你会发现除了你自己的仓位之外,你一点也不能控制市场”。

乍看之下,“只持有正确的仓位”和我们通常所理解的“止损”有些相似,但其实两者有非常大的不同:前者更加强调的是,“当仓位未被市场证明是正确的时候就应该平仓,因为我们没有时间等到市场证明自己做错的时候才去平仓”。

这样的操作方法同大多数交易者的想法有很大的差别:市场可能没有证明仓位是正确的,同时也非常有可能并没有证明它是错误的。但如果你等待,并希望市场最终会证明你是正确的,你可能在浪费时间、金钱和精力。如果交易没有被证明是正确的,就要尽早平仓。这和市场迫使交易者止损平仓有极大差别。

在规则一的基础上,“幽灵”的交易规则二是:正确加码才能获利。其中的关键在于如何选择加码时机和仓位,以避免市场将正确的仓位变为错误的交易,同时亦保证,当你交易正确的时候,你有大比例的持仓。

对一个已经确认盈利的仓位进行加码,“幽灵”给出了一个执行方法:每次加码都是一小步一小步地走,比如,你的原始仓位有6口合约,那么在第一次加码时增加4口合约,在第二次加码时则增加2口合约;这样,通过总共两次加仓,你的原始仓位翻倍,其比例为3:2:1。

“幽灵”认为,规则二的本质是,当你交易正确时,你必须尽最大努力建仓。当然,这样做的风险在于,一旦犯了错误,由于仓位过大,造成的损失也就会比较大。所以,要用规则一进行保护。而把规则一和规则二结合在一起,长期而言,能够保证你以最小的损失获取最大的盈利。因为,“大比例亏损是一些交易者被逐出市场的主要原因”。

“你必须清楚,你自己无法决定你的仓位大小,应该由市场来决定这一点,而且只能由市场来决定。”在我看来,“幽灵”说出了交易的要义。

最后,“幽灵”最推崇的投资书籍是中国的《孙子兵法》。这里,我也用《孙子兵法》“虚实篇”中的几句话送给坚持重仓金融股的投资者们:

“凡先处战地而待敌者佚,后处战地而趋战者劳。故善战者,致人而不致于人。”希望各位今年能有好收成。
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