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物價上升不在聯匯,在大陸貨幣政策 人氣: 218 回覆: 0


拜讀陳仁傑十一月廿五日《論香港匯價、物價、樓價的關係》一文,將本地價格上升歸咎於美元霸權印銀紙引致本地物價飛漲。但平時有做市面觀察的應該能夠留意,大陸人來港買的東西除了是奶粉、黃金、名牌以外,他們幾乎是把香港能買的東西,上至紙尿片、洗頭水、沐浴露等日用品,下至柴米油鹽等必須品都買‧回家,正所謂搬都要力氣,難道他們真的不用搬這些東西回家﹖

要弄清系統問題的本質,先要弄清楚大陸整個貨幣系統的運作。大陸實行資本管制,外匯必須要在進入中國境內時兌換成人民幣才可以進入大陸。而大陸入世以後,以外幣計價的貿易盈餘迅速擴張,國外的外匯回流入大陸之時卻因為外匯管制需兌成人民幣才能入境。由於商業銀行不能印人民幣以兌付外匯,人民銀行往往需要印人民幣以購入外匯。而購入外匯本身會令央行的資產負債表中的外幣增加,而這又令大陸的外匯儲備躍升至世界第一,再看看現時人民銀行的資產負債表,資產一欄竟然有超過八成是外匯佔款。所以人民銀行需無貨幣發行局之名,卻有貨幣發行局(即香港聯繫匯率模式)之實。

而更詭異的是,實際上實行貨幣發行局制度的大陸,卻以自由浮動之名,實行貨幣發行局制度沒有的升值行為,以貨幣溢價推進人民幣作為後來者的國際化。但如此一來,人民幣過去十年就呈現著兩個明顯特徵:對內因為大量外匯湧入,人民幣需要不斷地印,而龐大數量的人民幣因為資本管制不能流出在大陸運轉做成高速通脹,即是所謂的對內貶值。而對外,則是另一個世界:人民幣持續升值,由2005年起兌美元升值近四份之一,則是所謂的對外升值了。

人民幣對內貶值,對外升值做成國內眾多農產品價值比外國還要高,更不用說必須品和日用品的情況,於是,差價的動力驅使大陸人帶著人民幣「衝出去」。香港作為大陸對外的出口自然就是首當其衝——藥房、金行、名牌,甚至豪宅通通被掃,樓價租金水漲船高。而由於本地食物大多來自大陸入口,大陸農產品價格飛漲則導致本地食品在國際農產品價格漸次回落的大環境下繼續飛漲。中產基層自然就是苦不堪言。

雖然鄙人認為大陸的貨幣政策才是本地價格飛漲的原凶,但陳兄的第一個建議:容許港幣自由浮動的貨幣政策如果幾年前實施的話卻絕對有助舒緩有關問題帶來的矛盾(注意是幾年前,現在泡沫臨近爆破才自由浮動無疑是自尋短見的行為)。至於陳兄文中的第二個建議:港幣與一籃子貨幣掛勾的說法,九十年代的歐洲貨幣機制以及九七年的泰國已經跟大家說明是自尋死路,算吧啦。
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