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大陸經濟還有甚麼保得住? 人氣: 207 回覆: 0


事情顯然正在向壞的方向發展,伴隨住二月初人民幣下跌,過去一個星期相繼公佈的大陸經濟數據,簡直要用觸目驚心來形容。事情差到,我不得不放下大陸貨幣系統系列一週,以打下本篇文章。

尤記得前年年底大陸經濟數據開始滑落之際,一眾「財演」已經不斷安撫股民,大陸經濟增長過去廿幾年從來沒有低過8%,因此大陸會推出刺激經濟措施。及至去年年初李克強公佈官方經濟增長目標7.5%,市場仍然對保八有信心。到去年年底幾乎確定保八無望以後,市場開始轉向經濟會「軟著陸」,未來幾年會以保七為目標。然後過去一個星期大陸經濟數據公佈之際,除了進出口數據引起市場擔憂以外,幾乎都被市場無視。情況到底去到那個程度﹖



下一站,還可以保甚麼﹖
由於國內生產總值等於消費加投資加政府淨支出加淨出口 ( GDP = C + I + Net G + Net E),而政府有部份支出是用於基建投資,所以雖然政府支出部份有機會重覆計算,但對於掌握經濟走向的概念來說,不失為簡單快捷的辦法。

表一:大陸經濟數據一覽,表中美元兌人民幣匯率:2012 1 USD = 6.5 CNY,2013 1 USD = 6.3 CNY,2014 1 USD = 6.1 CNY



先看看表一中右邊部份2012年及2013年的第一季數據,C + I + G + Net E項目兩者按年上升23.0%以及18.1%,下降了4.9%,再看看同期包括通漲在內的名義GDP增長,增長由12.5%下降至9.6%,幅度為3.9%,考慮到政府的基建投資會在計算中被重覆計算,所以兩者的關聯相當可信。

接著看看表一左邊部份2012至2014三年首兩個月的經濟數據。可以見到(f)一欄中2012及2013年C + I + G + Net E項目的增長都接近20%,但今年同期卻跌至不足一半的9.5%。當中可以推斷,除非政府在年初開始已經停止一切的基建投資,又或者三月的數據出現奇蹟一樣的30%增長,否則首季官方的經濟增長數據恐怕並不是保七點五,而是更低的數字。而昨日,高盛已經下調本季大陸經濟增長至5%



馬雲或者因為自己的狂妄招禍
其實打中國金融系統系列的時候,心目中已經想打一篇有關馬雲的支付寶作為整個系列的後記,我只是想不到央行的棒子急不及待在兩會之後已經落下。

央行在剛過去的幾日,宣佈將會限制網上支付平台的轉入金額。市場迅速傳出各樣的推測,但其實只有以下三項是真的。

首先,網上支付平台挑戰銀聯地位本來,在大陸境內,網上購物最常用的就是銀聯系統,但當一個有利息回報的網上支付平台出現以後。對於大陸這個實體交易衰敗,網上交易興盛的地方來說,有利息的網上支付平台幾乎就等於搶了銀聯的生路。對於與央行有特殊關係的銀聯來說,又豈不恨之入骨﹖

如果威脅銀聯不足以讓央行開刀的話,網上支付平台削弱銀行息差又如何﹖由於早些時候,支付寶能夠給予六厘以上的優厚利率,導致銀行需要大幅提高儲蓄利率以留住存款。存貸息差的收窄,令本來已經受呆壞帳上升困擾的大陸銀行蒙受更大的壓力,央行面對金融系統的壓力,出手又怎能不狠﹖

如果以上兩點還不足以讓央行開刀的話,網上支付平台於去年年底持續由銀行體系抽走資金,令中短期拆息居高不下,甚至有份推動去年年底長期拆息上漲。假如去年年底拆息沒有上漲,大陸房企或者沒有這麼逼切需要割價求售以減輕負債壓力,保增長以及保匯率之間的叫陣,甚至可能推遲一會。可惜這個世界沒有如果,誰會想到,馬雲的支付寶會成為壓倒駱駝的稻草之一﹖

或許馬雲自恃自己的地位,想在網上金融開一片天空,但支付寶能同時引起三方仇口,自然就只能招來殺身之禍。只不過這殺身之禍卻正好反襯公開市場及公平競爭的重要。支付寶中箭,亦只能再度印證,大陸要靠創新科技以及思維以完成經濟轉型,其實只是一個笑話。
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