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2017年8月28日

中央傳施壓港股推實名制


繼滬深港通和「債券通」後,港交所(00388)行政總裁李小加多次表明希望將來能達成「ETF通」、「新股通」及「期貨通」等機制,惟市場消息透露,中國證監會已開出強硬條件,指所有互聯互通的大前提是香港必須於明年落實股市實名制,否則一切免談。有傳港交所及中港監管機構短期內將為此會面,尋求兩地均同意及可行的實名制方案,當中包括設立法人機構識別編碼(LEI)系統【見另稿】,稍後或推出相關諮詢文件。

中資基金引述中證監消息透露,近期中央「下旨」全面推行實名制,由申請電話號碼到互聯網賬號,全部都要採用實名登記。

A股早已實行相關制度,以身份證號碼綑綁股票賬號,令中證監可即時監控內地股民買賣股份,抽查可疑交易;反觀香港至今仍未推行實名制,透過大利是機只能看到買賣盤來自那一間券商;監管當局要調查問題交易,只能向券商索取交易資料,調查時間漫長。

憂互聯互通掀操控行為

市場消息指出,中證監擔心在互聯互通的機制下,國際金融大鱷可直接買賣A股,甚至將來有望投資新股、ETF及期貨等產品,屆時有機會出現操控或虛假行為,中證監提出必須做到實時監控有關交易,亦即國策要求的「穿透式檢查、穿透式監管」。

香港投資基金公會行政總裁黃王慈明認為,中國及香港當局早已就LEI方案進行研究,內地的實名制可追蹤到最終權益持有人,而香港只可查到交易券商之後的「兩至三層」;至於互聯互通交易,過往一直在避免改動兩地金融制度之下進行,但在實名制方面,香港或要配合內地制度。

現時參與合格境外機構投資者(QFII)以及人民幣合格境外機構投資者(RQFII)的外資基金,已是用實名進行交易,買賣時會披露身份。不過,香港的ETF供應商暫時無從知道客戶身份,亦無法知悉資金來源地。

去年有消息傳出,香港證監會將就實名制啟動諮詢,當時證監會市場監察部執行董事雷祺光透露,計劃向每名投資者編配一個身份識別碼,方便實時識別投資者身份,並指會向銀行及證券業界諮詢,但未有透露LEI方案。

此外,早於2011年,時任財政司司長曾俊華在亞太經合財長會議上已表明,LEI令任何個體在不同地方進行不同金融產品交易時,其身份都能夠被識別,有助整合儲存在交易資料庫的資料。香港充分認同LEI,將密切注視國際上有關發展,本港監管機構會積極參與國際標準制定的工作。

業界強調或牴觸私隱

然而,證券業界多次表明,香港作為國際金融中心,推行實名制或會牴觸私隱條例,屆時境外資金,包括對沖基金甚至北水,都可能減少來港投資,令有關研究不了了之。

發展至今,LEI已是歐盟《金融工具市場指令二》和《歐洲市場基礎設施規則》申報的指定項目。連美國財政部轄下的金融研究辦公室(OFR)亦在上半年發布多篇公告,強調廣泛使用LEI的重要性,目標把金融數據的收集標準化。



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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
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2017年8月28日

CEPA新協議附帶身份識別條款
港府與國家商務部今年6月簽訂《內地與香港關於建立更緊密經貿關係安排》(CEPA)框架下的《投資協議》及《經濟技術合作協議》,進一步深化兩地經貿關係,令香港融入「一帶一路」國策,當時市場焦點集中在推動H股全流通,但其實當中已附帶股市實名制的條款。

隨着滬深港通及「債券通」相繼啟航,CEPA的《經濟技術合作協議》除了列明推進H股全流通之外,還將研究有序擴大兩地互聯互通標的,「設定建立互聯互通下的投資者身份識別機制的時間表」,並且研究場外金融衍生產品和大宗商品衍生產品市場的互通模式,以及擴大香港市場的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度。

港交所(00388)回應CEPA新協議時,指此舉有助中港加強金融合作,將與內地當局、香港證監會及金融業界合作,積極推動兩地市場互聯互通。香港證監會也表示,協議可加強保障兩地投資者,將與內地緊密合作,為落實兩份協議下的措施建立所需的監管框架。

中港料年底達共識

由於新協議將於明年1月1日生效,市場估計,中港監管當局須於年底前達成實名制的共識,最快明年推行。

早於2015年,證監會行政總裁歐達禮已透露,計劃把證券監管延伸至客戶層面,證監會市場監察部執行董事雷祺光其後透露,擬向每名投資者編配身份識別碼,以便實時識別交易人士身份,證監會前主席梁定邦估計,「身份識別碼」便是法人機構識別編碼(LEI)。

梁定邦認為,LEI若配合區塊鏈(Blockchain)使用,可以提高安全度,但這需要在電腦、軟件基建、人力,甚至法例等方面做大量工夫,牽涉龐大成本,資金將是一個重大難題。
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2017年8月28日

編碼全球通行 大鱷無所遁形
法人機構識別編碼(LEI)是按國際標準化組織(ISO)制定的標準為基礎,為參與金融交易的投資者或機構分配由20個字母和數字組成的編碼,以便清楚識別其身份。簡單而言,LEI是一個全球性的公開數據池及目錄,可大幅提高環球金融市場的透明度。

股市實名制已經討論多年,真正迫使全球主要經濟體決心推行,緣於2008年爆發的金融海嘯,當時雷曼兄弟倒閉引發環球股市暴瀉,匿名金融大鱷在幕後下達指令,在市場舞高弄低,礙於他們與銀行之間的關係千絲萬縷,監管當局無從第一時間辨識其身份,後續調查又涉及跨境的程序,需要長時間收集資料,無法做到即時監控阻止他們興風作浪,令到全球監管機構對建立LEI系統重視起來。

金融海嘯後,環球監管當局除要求銀行履行《巴塞爾協定三》,把資本充足率提高至安全水平,修訂流動性覆蓋比率外,亦於2014年成立全球法人機構識別編碼基金會(GLEIS),希望設立全球統一LEI編碼系統,避免各地有不同標準而產生混亂。
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2017年8月28日

本周港股前瞻
港股攻28000 內銀業績關鍵
港股上周五急漲超過300點後,夜期一度升破28000點,港股美國預託證券(ADR)繼續造好,為本周大市開局營造利好氣氛。分析指已公布的上市公司業績理想,實際盈利可支持後市升勢,恒指攻克28000關口後,中長線有機會挑戰30000大關。惟美國聯儲局的縮減資產負債表(縮表)行動成為大市短期不明朗因素,專家提醒市況可能因此急劇波動。

上周五恒生指數收報27848點,急漲329點(1.2%),夜期曾升越28000點,高見28039點,收市報27940點,升14點,高水92點。港股美國預託證券上周五大多靠穩,騰訊(00700)ADR較本港收市高0.42元,中移動(00941)及國壽(02628)分別升0.1元及0.33元,ADR港股比例指數收報27874點,較本港收市上揚26點。

外圍有暗湧 28500阻力

業績期本周進入最後衝刺,內銀是放榜焦點。由於上半年內地經濟增長理想,內銀股中期業績備受憧憬,可望接力鞏固港股升勢。輝立基金經理李國璇認為,港股市況處於慢牛階段,早前的調整已拖慢進度,企業業績普遍理想,盈利為升市帶來實質支持,他預計後市有機會挑戰30000點,但難以預測何時實現。

惠理基金分銷業務經理羅寧雨表示, 對9月大市保持樂觀態度,因北水南下趨勢料可延續至明年,除非美國縮表步伐較預期快,才會令大市波動加劇。他估計,7月底至8月初期間增長型股票表現較佳,價值型股票有追落後空間,看好家電及互聯網等小型股。

交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰稱,恒指波幅指數(VHSI)最近徘徊16水平,高於年初以來大部分時間,而且外圍市況正在轉變,美股道指及納指未能突破下降通道,他預計9月份港股走勢波動,阻力位在28500點,並以26700點為初步支持位。

羅家聰又說,短期外圍出現不明朗因素,包括聯儲局縮表的時間、白宮亂局、地緣政治風險,以及評級機構惠譽就債限問題向美國發出警告等。現時美國10年期及30年期國債息率偏低,反映市場避險情緒升溫。
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2017年8月28日

中國製造升級冀邁向全球
國務院總理李克強主持召開推動製造強國建設、持續推進經濟結構轉型升級座談會時指出,要努力打造更多享譽全球的中國製造品牌,加大知識產權保護,進一步研究促進製造業升級的財稅政策,鼓勵金融機構發展普惠金融及豐富金融產品,特別為中小微企業提供更好的融資和避險服務。

多家企業負責人在會上稱,今年中國經濟穩中向好,營商環境不斷改善,「營改增」等減稅降費措施降低了企業成本,帶動生產經營和效益明顯回升,製造業升級步伐加快。李克強與多名企業家進行互動交流,了解企業發展面臨的困難,並要求有關部門根據討論的問題,就進一步降低市場准入門檻、強化工業產品質量管理等作出深入研究措施。

李克強:實現新型工業化

李克強說,製造業是經濟發展的基礎。中國經濟要轉型升級,要實現新型工業化,還是要靠做強中國製造。總體來看,目前中國製造業仍處在國際分工的中低端,大而不強等問題突出,推動製造業提質升級任務緊迫,這也是推進供給側結構性改革的重要內容。

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2017年8月28日

訪問
陳德霖:有信心港府財儲用得其所
未憂外滙基金瘦身成衝擊金融市場藉口
金管局前總裁任志剛早前撰文大談政府的公共理財受到廣泛關注,並被認為是為特首林鄭月娥未來「開水喉」鋪路。市場關注政府動用存放在外滙基金的財政儲備,會被人作為衝擊港元及金融市場的藉口,金管局總裁陳德霖表示並不擔心,他相信政府會本着「應使得使,用得其所」的原則去做。

任志剛言論無帶來壓力

不少人認為任志剛的評論儼然影子機構,對陳德霖或會帶來一定壓力。「我不覺得有任何壓力」,他表示尊重任何意見,「永遠有些事自己是看不到,或看得不夠透徹」,最重要是分析,「每次有文章,不單是某君的,任何文章,全部都會收集」,然後進行研究分析,甚至跟進。

他更認同任志剛就《基本法》第107條的詮釋,指平衡預算以每個財政年度作分界。就如新加坡政府憲法亦表明每屆政府不可以有赤字,但無規限每年都不能夠有赤字。對於未來政府的財政政策對金管局會否有影響,他提到,該局是專業部門,「無論哪一屆政府,(金管局)都一樣以專業的態度履行職責」。

陳德霖又稱,財政司司長陳茂波曾提到公共理財的哲學原則是「應使得使」。目前政府存放在外滙基金的財政儲備(截至6月底包括未來基金共逾1萬億元),一如既往,政府可隨時動用,最重要是否用得其所,「我幾有信心特區政府會以應使得使,用得其所的原則去做」。

若政府動用更多的財政儲備,會否被人用作藉口,指外滙基金家底不夠豐厚而造成衝擊?「我不太擔心」,若用得其所,對香港的經濟、生產力及競爭力會有幫助。他透露,金管局有兩個口袋,當有資金流入,金管局就如找換店,會在1美元兌7.75港元水平,幾乎無限量供應港元,收到的美元會放在一個口袋,不會亂用,亦不會作任何風險的投資,「找換店的金漆招牌」是要令人有信心,任何時候都可用美元換回港元。

而另一個口袋,就是包括政府的財政儲備、法定基金存款,以及外滙基金的累計盈餘,用於傳統的投資組合和無流動性、中長期回報較高的多元化投資組合。外滙基金的實力雄厚,即使政府動用更多的財政儲備,由於會對未來的生產力及競爭力有幫助,「公共財政狀況料不會太差」,他不擔心會帶來衝擊。

倘大舉走資 息口將正常化

對於政府未來的投資方向,陳德霖說,除基礎建設外,最重要是提升軟實力,更認為政府要考慮多些在軟實力方面的提升。

被問到任期問題,他坦言,任期仍有兩年才屆滿,現時談論有關問題言之過早,但相信財政司司長在適當時候會作合理的安排。

此外,有關資金流走問題,陳德霖表示,難以預測港滙何時會跌至7.85的弱方兌換水平。即使美國加息步伐緩慢,但聯儲局縮減資產負債表,不可假設對金融環境完全無影響,港元息差會影響資金流向, 雖暫未見到大量資金流走,但當資金流走時,港息正常化將會啟動。

採訪、撰文:陳玉珍





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2017年8月28日

牽頭組財團入股「帶路」基建
金管局去年成立的基建融資辦公室(IFFO),已開始發揮其推動「一帶一路」基建項目投資的功能。總裁陳德霖指出,上月拜訪內地多家央企,就外滙基金有興趣就基建項目作股權投資探討合作的意願,若下一步發掘到適合的項目投資,外滙基金或會牽頭,先與數家有相同興趣的IFFO合作夥伴組成財團進行股權投資。

主權基金亦感興趣

他表示,與各大央企就合作意願進行交流是新的舉措,目前只是開發性的階段,7月走訪包括華能集團及三峽集團等央企,與其董事長等高層會面,並獲得正面反應,下一步會研究發掘可行的投資項目,「若有眉目會再與志同道合者(IFFO夥伴)洽商」。他又提到, IFFO的70多個合作夥伴中,有10多個合作夥伴(包括主權基金等)都對「一帶一路」基建項目的股權投資有興趣。

陳德霖說,去年IFFO成立後,除為潛在投資者、專業機構,以及項目發展機構提供一個交流的平台外,並先後舉辦多項活動,包括債權融資及股權投資的圓桌會議等。而IFFO的其中一項功能,就是作為催化劑,建立一個機制,希望將一些好的項目發掘出來,引進更多資金流入「一帶一路」的項目。

IFFO在3月舉行圓桌會議後,陳德霖於7月已拜訪北京多家央企,反映外滙基金及IFFO部分合作夥伴,都有興趣投資如電力、能源等基建項目,以及分享潛在投資者對投資的財務要求及非財務要求。他透露,央企的反應正面,未來將進一步磋商,以發掘可投資的項目及其他細節,若發掘到合適的投資項目,或會先與3、5個有興趣投資的夥伴組成類似財團的組合,進行股權投資。

陳德霖稱,目前外滙基金的「長期增長組合」,過去已有投資於已發展市場的基建項目,組合投資的私募基金或有投資在亞洲區的基建,具體以「一帶一路」為主的基建,外滙基金亦有興趣投資,「若我們認為好的(項目),可以將資金調配」,投資於已發展市場的基建,好處是可獲長線穩定的回報,而新興市場的基建投資回報,一般較已發展市場回報為高。

至於未來外滙基金會投放多少資金在「一帶一路」的基建項目上,及對回報的要求等,他表示,有待發掘到投資項目後,才可作詳細研究。外滙基金坐擁3萬多億元資產,「長期增長組合」的投資,最多可佔累計盈餘總額三分一,至6月底累計盈餘為6382億元。金管局副總裁余偉文年初透露,由於外滙基金會為未來基金進行投資,連同未來基金逐步投入的資金,有關投資組合可達3000億元,相對當時已投資市值1794億元,仍有投資空間。
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內地嚴控境外投資利去槓桿
國務院早前發出通知限制部分內地企業開展境外投資,金管局總裁陳德霖認為,此舉會令內地企業槓桿增速減慢,有助宏觀金融穩定。另外, 他又透露,除銀行公會已聘請顧問就銀行成立「認識你的客戶資料庫(KYCU)」進行研究外,金管局亦會就是否需要成立個人資料庫展開研究。

就內地限制內企境外投資,陳德霖稱,近年國際貨幣基金組織(IMF)及評級機構均曾經提到內地的槓桿負債偏高,很多內企海外併購估計是透過融資進行,相關管制措施的客觀結果會令內企槓桿增速減慢。

至於對香港會否有影響,他指出,香港銀行的大陸貸款,客戶主要是跨國企業,而為內企走出去投資的貸款,則以大型央企為主,民企只佔小部分,且很多有抵押品。目前香港銀行貸款質素仍然良好,內地相關貸款的壞賬亦僅0.85%,非特別差。

KYCU覆蓋範圍擬擴大

另外,銀行公會已聘請顧問就設立KYCU作詳細研究,陳德霖說,或可利用目前市場已有的私營KYCU,將覆蓋範圍擴大,包括小型企業,亦可加快銀行對客戶進行盡職審查的流程。

至於個人資料方面,他表示,金管局將展開研究,並會與業界及政府其他部門洽商,研究有沒有需要設立個人資料庫。
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快速支付系統料明年9月推
金管局總裁陳德霖稱,該局正在構建的實時支付「快速支付系統」料明年9月可以落實,令各類的支付系統包括銀行、流動支付機構如支付寶、微信支付等可以全接通,達到不同集團的跨系統快速轉賬。

陳德霖表示,近年創新科技發展迅速,他舉例, 早前走訪北京時,在餐廳用膳,員工胸前名牌設有二維碼(QR Code),客人可用QR Code付小費獎賞。香港的流動支付中,非銀行的流動支付提供者尤具競爭力,隨着科技發展至以指紋、聲音等作身份認證,銀行亦要急起直追。

盼國內放寬資本賬管制

他提到,金管局的立場清晰,在風險為本下支持及鼓勵金融創新。陳德霖補充,不同持份者包括銀行業、金融科技開發機構、用家及監管機構能凝聚共識共同發展,可令香港作為國際金融中心更上一層樓。

此外,目前本港流動支付仍未能跨境在內地使用,即使持有微信香港賬戶的用家,不能以香港的賬戶在內地支付,據其了解,支付寶及微信支付正研究跨境使用的問題。他表示,跨境有技術問題,不難解決,但內地資本賬管制政策,陳德霖認為可以逐步放鬆,因為流動支付是消費性的小額支付,可考慮以試驗方式,或以局部性的先導計劃。

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夥星研貿易融資區塊鏈平台
金管局總裁陳德霖指出,該局全力推動把區塊鏈的科技應用於貿易融資,並將會與新加坡合作,建立兩地將區塊鏈應用在貿易融資的連接標準,令兩地的相關平台可以接通。

可解決錯漏及假單欺詐

他指出,已有銀行利用沙盒測試,將區塊鏈的技術應用於樓按的物業估價上,而另一個具有潛力利用區塊鏈的範疇是貿易融資,因為貿易融資涉及很多紙張,容易有錯漏,甚至有機會出現假單的欺詐情況,如果利用分布式分類賬(DLT)下的區塊鏈技術,就可完全解決有關問題。而貿易融資對香港作為貿易中心及國際金融中心甚為重要。

香港與新加坡均是貿易融資的樞紐,陳德霖又說,兩地均積極研究將區塊鏈技術應用在貿易融資上,由於貿易融資活動並非只涉及1間銀行或1個地區,故不同地區相關平台的連接性甚為重要,香港將會與新加坡就兩地相關平台的接點採取統一的標準, 以助兩地平台可以打通。

陳德霖提到,香港是貿易及轉口樞紐,新加坡亦是貿易中樞,若香港及新加坡可以接通,相信其他貿易中心亦會考慮採取相同的標準,與香港及新加坡接通。

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