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溫彬:處理好強監管和穩增長的關系 人氣: 83 回覆: 0


  文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 溫彬
  在金融嚴監管的背景下,金融領域的治理整頓或將在一定程度上對實體部門融資需求以及融資成本帶來影響,進而對經濟增長帶來壓力,需要處理好金融強監管和經濟穩增長之間的關系。
溫彬:處理好強監管和穩增長的關系
  2017年我國GDP增速達到6.9%,實現了自2010年以來首次回升,超出市場預期。預計今年GDP增速回落至6.6%左右,仍將運行在合理區間。從外部來看,美、歐、日及新興市場經濟體同步複蘇,全球經濟增長趨勢日漸明朗,國際貿易形勢整體向好,我國外需相對穩定。從內部看,隨著我國人均GDP超過9000美元,我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾,居民收入增長帶動消費需求轉型升級,消費對經濟增長的基礎性作用將進一步增強。同時,加強地方政府債務管理和房地產市場調控將導致基礎設施建設和房地產投資增速進一步放緩,不過供給側結構性改革推動產能出清,新一輪“朱格拉周期”或將啟動,制造業投資增長有望改善,投資仍將在穩增長中發揮關鍵性作用。
  去年以來,為了防止資金脫實向虛、守住不發生系統性風險的底線,金融監管力度加大,金融領域去杠桿成效顯現,銀行同業資產和負債自2010年以來首次收縮。在金融嚴監管的背景下,金融領域的治理整頓或將在一定程度上對實體部門融資需求以及融資成本帶來影響,進而對經濟增長帶來壓力,需要處理好金融強監管和經濟穩增長之間的關系。
  首先,堅持貨幣政策穩健中性。這不僅與當前經濟發展趨勢相適應,同時也是深化供給側結構性改革、使宏觀杠桿率得到有效控制的客觀要求。穩健中性就是要求貨幣政策根據內外經濟金融環境變化做到“量要適度、價要合理”。自2016年二季度以來,央行主要通過“逆回購+MLF”組合滿足流動性需要,卻提高了金融機構獲得流動性的成本。今年1月針對普惠金融實施了定向降準,但對處於高位的法定存款準備金率而言,仍需要適時采取全面降準,這樣既可以穩定銀行間市場流動性水平,也有利於防止債券和信貸市場利率過快上升。
  其次,保持人民幣匯率基本穩定。2017年受中國經濟穩中向好、引入“逆周期因子”、美元指數走勢疲軟、中美利差擴大等因素影響,人民幣兌美元匯率升值6.74%。今年以來,人民幣對美元繼續保持升值態勢,銀行結售匯和外匯占款狀況有望繼續改善,有助於引導市場利率下行。截至2018年2月11日,中國10年期國債收益率為3.88%,回落至今年初水平,相反美國10年期國債收益率為2.85%,較年初上漲42個bp,中、美無風險收益率利差從年初的148個bp收窄至103個bp。
  再次,化解表外融資壓力。截至上年末,社會融資規模中委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票三項表外融資余額為26.94萬億元,占社會融資規模的15.4%。近期,監管部門規範銀信合作、委托貸款等業務,著力去杠桿、去通道、去非標,一些行業和企業的融資壓力上升。建議保持新增信貸的適度增長,滿足表外融資回表需求;並增加股票和債券發行,引導表外融資轉向直接融資。


  (本文作者介紹:中國民生銀行首席研究員。)



來源: http://finance.sina.com.cn/zl/ch ... ysfkau8222225.shtml
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