本版告示: 投資涉及風險,包括損失本金。閣下不應僅依賴本論壇資料而作出任何投資決定。投資者應該參閱相關產品的章程以獲得更多細節,包括產品特色和風險因素。投資者考慮是否適合投資任何投資產品時,敬請考慮本身之投資目標及情況。
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中国投资者如何筛选“好私募”? 人氣: 441 回覆: 0


  36氪专门为读书设立了【36氪领读】栏目,筛选一些值得读的书,并提供一些书摘。希望你手边有一本称心的书,让读书这场运动继续下去。Rolex oyster perpetual手錶其實早在上個世紀60年代就已經推出,如今過去了50年再次重新的被推向市場,呈現在大家的眼前實在是令人興奮的。

  



  内容简介

  没有公募基金的背景和资源,缺乏法律方面的明确定位,私募行业完全凭借自身对于市场的洞察及对投资理念的坚守,从灰暗的角落跃居到历史舞台的中央,成为基金领域的执牛耳者。适值行业十周年之际,私募基金“超级智囊”格上研究中心以全方位的视角,再现中国私募行业波澜壮阔的发展历程,并深入景林、重阳、高毅等18家巨头机构,详细探究行业代表性企业的崛起之道。

  发展路径不同、进入市场的契机不同、秉持的理念不同,但他们都经受住了市场的磨练,成为私募行业的翘楚。价值、趋势、择时、量化……市场的丰富性决定,只有整体式的鸟瞰,才能完整地发现它的运行逻辑。风控、投研、团队……成功者的共性表明,依靠一套完善的投资框架,才能发现市场中的长久生存之道。

  作者简介

  格上研究中心

  格上研究中心隶属于北京格上理财顾问有限公司(简称“格上财富”),拥有50人的研究团队,对金融市场进行长期跟踪研究,研究范围包括宏观、全球股市、债市、商品等,覆盖私募基金、公募基金、信托、海外基金等多类产品。

  格上研究中心已经成为国内私募基金研究领域的标杆,在投资者和资产管理机构眼中很具专业口碑,研究成果备受关注。迄今为止,格上研究中心构建了千万级别的私募数据库;累计调研2000多家私募机构;发表2000多篇私募研究报告,参与监管部门课题近百项;研究成果每年被主流财经媒体引用5000多次;打造的年度奖项“金樟奖”深获业内推崇和认可。

  格上财富成立于2007年,致力于成为以研究驱动的资产配置与财富管理机构。集团旗下3家公司登记备案为私募管理人,1家公司获得证监会颁发的基金销售牌照,通过专业化FOF管理与咨询服务,满足客户不同流动性安排及风险收益需求。

  书籍摘录

  从初期游走于灰色地带,到现在的阳光合法化,并成为金融行业的重要组成部分,私募在我国的发展已有10年。目前,证券类私募基金数量在3万只以上,证券类私募基金管理人超过8000家,在众多庞大的私募机构和私募产品中,我们中国投资者到底该如何筛选“好私募”?

  科学的定量分析

  在对于私募基金产品的评价过程中,过往的量化数据可以给出一个客观而又直接的答案。然而由于私募的私密性,在做定量分析时一般面临较大困难。

  一方面,为了提高量化分析的有效性,需要尽量完善数据库。不仅要实现产品数据的完整性覆盖,还要对数据属性进行梳理,形成科学、统一的分析口径,并对待分析数据进行无效或错误数据剔除,清洗掉数据的噪音。

  另一方面,需要正视量化分析在基金筛选中的有效程度。比如,相较于公募基金,对私募进行量化分析时,缺乏完整的持仓数据,净值数据体量也偏小,进而导致量化模型失效或显著性不高。因而,在量化分析的应用上,格上研究中心仅将其筛选比重降为20%,更多用于私募基金的初选阶段,毕竟过往实现丰厚收益的机构,未来继续实现丰厚收益的概率,比过往业绩并不优秀的机构要高一些。

  



  鉴于此定量分析目的,量化分析体系更多着眼于投资者的投资体验,并将长期持续投资理念注入其中,综合考虑私募基金的中长期收益、最大回撤、净值波动和风险调整后收益等指标,在关注盈利能力的同时,增加了对下行风险、业绩持续性、风格延续性等方面的考量。

  前瞻的定性分析

  面对未来的诸多不确定性,在定性分析之后,我们有必要对私募基金进行定性分析,并将主客观分析结果相结合,进而帮助我们对私募基金做出更全面、完整的评价和判断。

  经过多年的沉淀,格上研究中心逐渐形成了5P 原则,分别对公司的投资哲学、管理人团队、决策流程、投资组合以及过往业绩进行综合评估。

  



  1.投资哲学

  私募基金的投资逻辑应该是最先被考虑的因素。成熟、稳定、适应市场的投资逻辑,是决定基金表现的原始动因,直接影响着私募基金未来业绩的确定性和持续性。

  历经多轮市场考验的投资理念,更容易形成稳定的投资风格。一方面在风险上,经过长时间的市场浸润,基金经理从骨子里打上了敬畏风险的烙印,进而全方位地体现在投研风控的各个环节,而不仅仅是几条硬性止损措施。另一方面则体现在投资上,正所谓“专注创造价值”。长期磨炼的技能,更能在熟悉的领域或行情中,精确地把握投资机会。

  ◎成熟性。投资逻辑成熟性体现在是否有一套行之有效的投资逻辑和投资体系;是否经历了长时间各种行情的检验;是否建立在对事件和市场的真知灼见基础之上

  ◎稳定性。具有坚定的投资理念是至关重要的,唯有这样才能使其在跌宕起伏的市场环境中顶住压力,坚持自己的判断和立场。

  ◎适应性。投资逻辑的形成和发展是与特定时期经济发展水平、市场运行特征和投资者结构等状况紧密相关的。没有一种投资方法或逻辑可以适用所有市场,都需要根据市场环境的转变进行微调。

  2.管理人团队

  私募的核心是人,需要对全部私募从业人员进行评估。其中,基金经理是私募的灵魂。对基金经理进行评判时,除了对其投资理念、思维深度进行考量外,还需要考察其作为企业管理者的能量。同时,对于其团队的考察评价也必不可少,只有拥有专业稳定的投研支持,独当一面的综合保障,基金经理才能将其能力发挥到最大。

  公司治理是私募管理人做好投资业绩的核心保障,一个行之有效的公司治理模式,有助于私募机构的长远发展,也能够让基金经理专注于投资,避免精力分散。对于公司治理方式的评价,格上研究中心主要从以下三点着眼:

  ◎股权结构的合理性。股东不仅能给予资金上的支持,还能够在投资、经营方面影响颇深。如,很多机构的核心投研团队本身就是主要持股人,这类私募一般拥有较高的投资积极性和团队稳定性。又如,有的机构存在潜在的实际控制人,需要抽丝剥茧地了解公司真正的经营意图或投资方法。

  ◎激励机制的有效性。这是保证公司员工的积极性与忠诚性的最直接手段。合适的激励机制包括给予员工股权激励、和业绩挂钩的绩效和提成、恰当的奖金、升职的空间等,将员工和公司的利益捆绑在◎一起。

  ◎管理的合规性。在评估私募机构时,合规管理也是必须考虑的一环,否则一旦触碰底线,能力越强,导致的恶劣影响越大。在考察时,其运作基金的透明度、管理账户的结构、组织架构的完整性、公司的法律问题等均应纳入测评体系。

  3.决策流程

  投资是个完整的体系,过程控制也很重要。一个高效、合规、完备的决策流程,是投资策略有力执行的保障。

  首先,决策的形成讲求高效,在投决会或决策人员安排上,并非人员越多越好,而是涵盖关键部门、关键人物即可;在投资决策流程上,并非越长越好,尽量做到精简、高效;在决策的执行上,则追求近乎于完美的执行力。

  其次,决议的形成讲求科学。例如,到底应该采用高度集权的决策机制,还是彰显集体智慧的全体投票,两种方式本身孰优孰劣并无定论,但需要与其采用的投资理念相通、与表决人员的投资实力相匹配。

  最后,在决策全过程中均要体现出风险控制和合规管理的理念,即使可能影响到决策的效率,必要的投资底线和经营红线仍坚决不能碰。这些均是在实际对私募进行评价过程中要考虑的问题。

  4.投资组合与过往业绩

  对于私募基金最直接的评价指标,自然是其所持有的资产组合以及其过往的投资业绩。

  基金业绩是基金表现最直观的体现,通过量化分析体系可以分析出一些投资特征。而观察基金的投资组合,则是印证基金业绩与基金经理表述的投资逻辑是否一致的有效方式,即是否“言行合一”。通常,不同时点的重仓股、持仓明细、交易记录都是考察投资组合重要文件。例如,从重仓股中我们能够更加精准地窥探其重点行业布局和持股脉络,有助于进一步了解基金经理的投资能力和交易方式,也是验证基金经理是否言行合一或者眼高手低的直接方法。想一次過清還高息卡數?中國建設銀行(亞洲)推出靈活易批的結餘轉戶計劃「好現金」私人貸款,助您一次過整合信用卡債務,節省利息支出。「好現金」借貸額高達120萬,實際年利率低至3.32% 並免手續費,加上批核過程方便快捷,助您輕鬆解決卡數問題。
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