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[新股] 美團點評(3690)專區 (關係: 700) 人氣: 972 回覆: 27


  《經濟通通訊社6日專訊》據美國新聞網站The Information報道,騰訊(00700)有份投資的內地美食評論及外賣平台美團計劃最早於9月在香港IPO。美團創始人及CEO王興上周飛往香港,就IPO計劃與投行進行討論。

  消息人士指,該公司尋求在IPO交易中獲得600億美元的估值。美團將利用IPO籌資所得擴大旗下服務(如打車服務等)的計劃,並用於未來在中國和國際市場上進行併購交易。最近,美團剛剛以27億美元的價格收購了單車共享服務摩拜。(bi)
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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
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合并原因编辑
大众点评和美团是国内O2O市场上体量较大的两个公司。据联席董事长张涛介绍,做强O2O要求重资金投入的商业模式,要求创业公司需要有更快的业务发展成绩,更快的融资速度。“在当前资本寒冬的背景之下,无论是美团,还是大众点评,双方单独融资非常难。合则两利,分则两败,只有双方合并,才能让双方减少不必要的补贴成本,并集中精力面对竞争对手。”张涛说。
除了应对资金困难,王兴还表示,两大巨头的业务、资源互补性强是推动双方合并的重要因素。“虽然都定位于本地生活服务,但实际上侧重点有差异,两家公司的互补程度强。大众点评对生活服务电商的逻辑是从内容、服务到交易优惠,行业扩张的原则是通过高频的餐饮带动低频的美妆、婚庆等;美团则重交易,美团的‘T型战略’即以团购的方式切入酒店、餐饮、电影等领域,如果两者合并,在部分商户资源方面会有重叠,但是高频与低频的业务切入有所不同,确实能形成强大的互补效应,在本地生活服务中大展身手。”王兴介绍说。 [3]
合并分析编辑
对于接二连三的“冤家终结连理”事件,有分析人士戏称“滴滴和快的打得头破血流,然后合并了,58和赶集打得你死我活,然后合并了,美团和大众骂得狗血喷头,然后合并了……”这或许反映了当前互联网行业的发展方向。
分析师表示,美团和大众点评网是目前国内O2O领域的领军企业,在目前投资日趋谨慎的背景下,继续保持惨烈的竞争对两家来说都不是长久之计,而合并将在一定程度上打消投资界的疑虑:“从大环境来讲,现在资本环境并不是特别好,尤其是对这种服务业的O2O,虽然美团和大众点评各自去获得融资的可能肯定是有的,拿钱肯定没问题,只是在估值上跟团队的预期上有比较大的落差;还有另外一个就是中国服务业O2O的补贴太过于严重,行业之间的内斗太过于严重,所以资本对这个行业也是比较谨慎的。从这两点来看,对资本来讲肯定是有很大诉求,希望他们两家合并,至少减少一点双方内斗产生的内耗吧。” [4]
首次融资编辑
“新美大”完成全球O2O领域最大融资。 [5]
“美团·大众点评”2016年1月19日宣布新公司已完成首次融资,融资额超33亿美元,融资后新公司估值超过180亿美元。此次融资不但创下中国互联网行业私募融资单笔金额最高纪录,同时也成为全球范围内O2O领域规模最大的融资。2015年10月8日,大众点评与美团宣布合并,被视为资本寒冬下抱团取暖之举。 [5]
发展历程编辑
2016年7月18日,生活服务电商平台美团-大众点评(简称“新美大”)宣布,获得华润旗下华润创业联和基金战略投资,双方将建立全面战略合作。 [6]
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王兴 (美团网CEO) 编辑
王兴,1997年王兴从龙岩一中保送到清华大学电子工程系无线电专业,2001年毕业于清华大学。人人网(原校内网)创始人,饭否网总裁,美团网创始人兼CEO。
2003年放弃美国学业回国创立校内网,06年被千橡集团收购;2007年创办饭否网;2010年创办团购网站美团网;2014年,王兴入围2014年度华人经济领袖。 [1]
2016年10月18日,2016胡润IT富豪榜发布,王兴以105亿元排名第35。 [2]
中文名 王兴 外文名 WangXing 国  籍 中国 民  族 汉族 出生地 福建龙岩 出生日期 1979年2月18日 职  业 企业家 毕业院校清华大学 主要成就 2010年创办美团网
2007年创办饭否网
2005年创办人人网
2016胡润IT富豪榜排名第35名
入选“2017年度中国留学人员50人榜单”
目录
1 人物经历
2 创业经历
3 人物荣誉
4 人物评价
人物经历编辑
25岁之前的王兴,有典型的三好学生式经历:从福建龙岩一中被保送上清华
大学,毕业获得奖学金前往美国读书。
在1997年清华大学电子工程系读书期间,王兴参加了清华学生艺术团舞蹈队,跳的是一种叫做“黄土黄”的传统舞蹈。赤裸上身,胸前绑一个胸鼓,穿一条粗布裤子。
2004年初,25岁的他中断了在美国特拉华大学电子与计算机工程系的博士学业,从美国回国创业。“当时除了想法和勇气外,一无所有,我读完本科就去了美国,除了同学没什么社会关系,回来后找到了一个大学同学,一个高中同学,三个人在黑暗中摸索着开干了。”王兴回忆说。
王兴做的第一个项目叫“多多友”,在“多多友”之后又做了第二个项目叫“游子图”,“游子图”是非常专的,是针对海外的朋友。
2005年秋,王兴决定要专注于一块细分市场:大学校园SNS。他们研究和学习美国在这一方面的成功例子脸书,综合之前在SNS领域的经验和教训,并结合国情,开发出了校内网。发布三个月来,校内网就吸引了3万用户,增长迅速。
当2006年校内网的用户量暴增后,王兴没有钱增加服务器和带宽,只能饮恨将校内网卖给千橡互动集团CEO陈一舟,后者从日本软银融得4.3亿美元,并将校内网改为人人网,2011年人人公司上市。
2007年11月16日,校内网创始人王兴创办的社交网站海内网上线。这也是王兴继校内网和饭否网之后创办的第三个社交网站。
王兴最新的创业项目则是美团网。2009年7月,王兴的饭否网因故被关闭。美团获得红杉资本“超过1000万美元”的风险投资。
创业经历编辑
2003年的圣诞节,王兴带着明确的创业计划登机回国。看到SNS(Social Networking Service)网站FriendStar在美国的成功和这种模式在国内的空白,他前后创立了好几个SNS网站。
王兴做的第一个项目叫多多友,这是典型的社会性网站,上来要注册,要公布自己的一些信息或者昵称,可以结交一些朋友。一个想法是通过朋友认识朋友,其实SNS后面是小世界理论,这个世界虽然很大很多人,但是其实任何两个人可能通过六个朋友的关系就可以连接在一起。
在多多友之后又做了第二个项目叫游子图,这是非常专门的服务性的网站,王兴在国外读书的时候,发现国外数码很发达,父辈不太习惯上网,游子图可以让在海外的游子把数码照片发到国内,通过信用卡付费,游子图给冲印出来送给他们的父母。游子图是非常专业的,是针对海外的朋友。
2005年秋,王兴决定要专注于一块细分市场:大学校园SNS。他们研究和学习美国在这一方面的成功例子Facebook,综合之前在SNS领域的经验和教训,并结合国情,开发出了校内网(即如今的人人网)。发布三个月来,校内网就吸引了3万用户,增长迅速。
校内人人网于2006年10月被千橡以200万美元收购。王兴为此公开引用英国前首相温斯顿·丘吉尔的一段著名演讲辞来表明他的态度:“This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning.”
2007年7月5日下午王兴正式从校内人人网离职。
2007年5月12日,王兴创办饭否。
2007年11月16日,王兴创办的社交网站海内网上线。这也是王兴继校内网和饭否网之后创办的第三个社交网站。 海内是一个真人网络,提供个人空间,迷你博客,相册,群组,电台,校友录,好友买卖以及电影评论等服务。
王兴还表示,与校内网相比,海内网面向的用户更高端一些。校内网只针对大学生用户,两家网站的用户重叠率并不高,两者不存在竞争关系。
他最新的创业项目则是美团网。据介绍,2009年7月,王兴的饭否网因故障被关闭,直到2010年1月,饭否依然开张无望,于是他萌发了创建一个类似Groupon网站的念头。但做这个网站前,王兴对所需的投资、存在的风险并未做太多评估。
2010年3月4日,王兴的美团网上线以来,多多少少由于王兴的创业经历,美团网一经上线,即引起广泛关注。“美团网不是国内首家团购2.0网站(注:篱笆网等属于团购1.0网站),但却是第一家引起较大关注的团购网站。”有业内人士说。
“从校内、海内、饭否到美团网,我一直在利用人际关系传播信息。只是以前做SNS(社区类网站),现在做电子商务的应用。”王兴认为,美团网秉承了其一脉相承的创业思路,只是应用角度有所调整。
美团网的推出加速了Groupon模式在中国的遍地开花。
2010年11月,王兴开始筹划复活饭否网,饭否网于11月26日23点22分恢复访问。
2010年3月4日,王兴推出美团网。 [3]
2011年04月06日 计世网消息 - 美团网荣获“团购之星”称号
2010年12月15日 《商界时尚》- 2010年总第344期 - 王兴,享受高于一切
2010年11月29日 《PCworld》- Online Group Buying Taking off in China
2010年11月28日 《中国之声》- 团购行业商业模式有待创新 洗牌局面或将到来2010年11月25日 TechWeb - 大逃杀在即 团购网站亦须抱团2010年11月1日 《当代经理人》- 2010年第11期总第238期 - 王兴:“职业创业者”
2010年10月27日 《人民日报》- 团购网站要信用认证 - 通过认证进行分类监管,引导市场优胜劣汰。
2015年1月18日下午,王兴对媒体表示,美团已经完成7亿美元融资,美团估值达到70亿美元。 [4]
2015年11月10日,美团网CEO王兴将担任新公司CEO,不再担任联席董事长,负责新公司的管理与运营。 [5]
人物荣誉编辑
2016年10月18日,2016胡润IT富豪榜发布,王兴以105亿元排名第35。 [2]
2017年12月21日,王兴入选“2017年度中国留学人员50人榜单”。 [6]
人物评价编辑
他是一个极度自信,又颇具耐心和隐忍力的CEO。(陈庆春) [7]
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美團敲定5家基石投資者 認購近118億元
即時財經11:06 2018/09/01

有望成為本港第二隻「同股不同權」新股美團點評,最快下周五公開招股。《香港經濟日報》接獲消息,美團點評昨晚已敲定基石投資者名單,包括普通股大股東騰訊(00700)與四家基金公司:Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及誠通基金。預料上述5家基石投資者會獲分配共約15億美元(117.8億港元),佔今次新股發行總規模約三分之一。

市場昨晚流傳,美團點評的招股價定價範圍介乎60元至72元,如果以招股價下限及上限估算,美團上市後市值料達3,575億至4,290億港元,目前投行給予美團未來兩年的估值則介乎在4,500億至5,300億港元。

本報獲悉,騰訊作為美團上市的基石投資者之一,預計認購約4億美元(31.4億港元)。美團點評是目前唯一一家在微信錢包上擁有三個不同入口的第三方服務提供商,「美團外賣」、「大眾點評」和「摩拜單車」三個應用嵌入到微信和QQ,騰訊則為美團點評帶來客戶層面的流量補充。

此前市場有傳美團獲逾20名高品質投資者爭搶基石投資者資格,最終名單顯示,今次基石投資者陣容橫跨中國、美洲及歐洲三大地域,兼顧戰略與財務投資者。其中,長綫基金Oppenheimer管理的資產規模超過2,600億美元,已投資包括騰訊、阿里巴巴、京東、Netflix、Facebook、TripAdvisor及愛奇藝等等高增長的全球科技企業。

Lansdowne則為英國著名投資基金,創辨人曾獲英女皇封爵,該基金2012年曾因投資英國網上「生鮮超市」Ocado而名聲大噪。Darsana是一家總部在紐約的投資基金,旗下管理資產規模約40億美元,長期持倉包括百度、Facebook、Netflix、Booking在內的眾多著名科技公司,也參與近期中國鐵塔(00788)的首次公開發行。

誠通基金管理的中國國有企業結構調整基金,是國務院國資委委託成立的基金之一,包括招商局、中國石化(00386)、中國移動(00941)等在內的多家央企均為其股東。誠通基金以基石投資者身份曾參與多家香港上市項目,包括郵儲銀行(01658)、華潤醫藥(03320)、中金公司(03908)、中信建投證券(06066)等。

https://invest.hket.com/article/2151888/美團敲定5家基石投資者%20認購近118億元?mtc=80010
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大行料2020年起有盈利 美團估值超小米
文章日期:2018年8月30日

【明報專訊】美團點評本周開始推介,多家大行分別發表報告,對公司前景預測正面,相信公司會於2019年可轉虧為盈,2020年純利更高達141億元人民幣。有券商更認為,美團點評的估值落於650億至950億美元(約5070億至7410億港元),以高位計,甚至比小米(1810)上市估值5460億元更高。

美銀美林預料,按2017至2020年的年複合增長率達61%計,美團點評於2020年的營運收益和淨利潤可分別達92億元和89億元,毛利率可由2017年的36%上升至2020年的39%。以2020年公司市盈率35至41倍計,美銀美林預計美團的估值達3550億至4240億港元。

瑞銀最樂觀 估值7410億

瑞銀對美團更加樂觀,給予估值高達7410億元,認為公司可維持營運毛利率在15%,而於2019年的市盈率可達126.4倍至184.5倍。即使瑞銀對美團點評前景樂觀,同時亦指出公司在外賣及相關業務上會面對來自阿里巴巴支持的「餓了麼」及「口碑網」的激烈競爭,加上公司新開發業務仍處於虧損階段,亦預期不斷會有新的參與者加入市場。

招商證券則預期,美團明年度可以轉虧為盈,賺5.34億元人民幣,至2020年在收入增長推動下,預測純利急升至141.31億元人民幣。該行估算,美團上市後市盈率介乎30.5至35.8倍,在基本情況下估值近5400億元,其中逾半來自餐飲外賣及到店服務業務。

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9930&issue=20180830
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9月2日 (日)

美團傳周五起招股 籌逾350億

勢成為本港第二隻同股不同權(WVR)新股的內地團購及電商網站美團點評,來港上市計劃已入大直路!消息指,美團點評已確定5名基礎投資者,合共認購約15億美元(約117億港元)等值的股份,合共佔是次發行總規模約三分之一。以此計算,相當於集資金額為45億美元(約351億港元)。

騰訊等五基投認購
綜合市場消息,美團已展開香港預路演,並將於周五(七日)起招股,十二日截止認購,廿日正式掛牌。

該5名基投包括美國投資銀行Oppenheimer、騰訊控股(00700)、英國著名投資基金Lansdowne、美國資產公司Darsana及中國國有企業結構調整基金誠通基金,其依次認購額為5億美元、4億美元、3億美元、2億美元和1億美元。

招股價60至72元
市場消息指,美團已確認招股價區間60至72元,相當於估值460億至553億美元。早前其聯席保薦人高盛、摩根士丹利及美銀美林給予美團估值介乎455億至580億美元。

據美團初步招股文件顯示,騰訊原持有美團約10億股B類股,佔約20.13%,為普通股大股東,是次認購美團即變相增持。

另外,有傳美團有逾20名高品質投資者爭搶是次基礎投資者資格。

除騰訊外,其他四名基投業務分別覆蓋中、美、歐三大地域,兼顧戰略與財務投資者。Oppenheimer是全球長線基金之一,重點關注科技和創新企業,管理資產逾2,600億美元,已投資企業包括騰訊、京東、Netflix、Facebook、TripAdvisor及愛奇藝等。

Darsana則是總部設於紐約的投資基金,旗下管理資產規模約40億美元,是本港今年「集資王」中國鐵塔(00788)的基投之一;Lansdowne的創辦人曾獲英女王封爵,該機構曾投資音樂流媒體公司Spotify Technology。

誠通基金是國務院國資委委託成立的基金之一,招商局、中國石化、中國移動等在內的多間央企為其股東。據悉,誠通基金曾以基投身份參與多個香港上市項目,包括郵儲銀行(01658)、華潤醫藥(03320)、中金公司(03908)及中信建投証券(06066)等。

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20180902/00202_003.html
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2018年09月02

估值最高4,317億
美團周五招股 騰訊基投護航

【本報訊】第二隻以同股不同權方式申掛牌的新股美團已初步釐定招股價,路透報道,招股價介乎每股60至72港元,集資最多45億美元(約353億港元),是繼小米(1810)及鐵塔(788)後另一較大型新股,公司估值最高為550億美元(約4,317億港元),與早前大行估值相若,並鎖定5名基石投資者,一共認購15億美元(約118億港元)股份。
記者:余慕恩 劉美儀

基石投資者名單中,騰訊(700)認購4億美元股份、中國誠通控股認購1億美元、美國對沖基金Darsana Master Fund LP認購2億美元,另一基金Oppenheimer認購5億美元,以及英國對沖基金Lansdowne Partners認購3億美元。

美團將於本周二起接受機構投資者預訂申請,本周五起至12日公開招股,並於20日掛牌。美團上市保薦人為美銀美林、摩根士丹利及高盛。

據招股書資料,美團收入主要來自商家佣金,業務範圍聚焦酒店旅遊、餐飲外賣,於2017年分別佔收入32%及62%,去年毛利率為36%。騰訊及紅杉資本均為美團主要股東,騰訊總裁劉熾平及紅杉創辦人沈南鵬,分別擔任美團非執董。

中環資產投資行政總裁譚新強表示,對於美團尚在研究階段,「估值都唔平」,但在旅遊、租車等互聯網領域已建立一定業務,較暫以硬件為主的小米具想像空間。不過他指在新制度下掛牌的新股股價,較為令投資者失望,繼早前小米不獲納入港股通,他稱同股不同權股份沒有北水支持,表現或較失色。

撞正議息季結 港息恐抽高

美團集資最多45億美元,本月下旬上市,聯儲局則於月底議息,與季結周重叠,財資界預期,屆時1個月拆息定盤價或會升至約2厘水平。

今年6月底,因小米上市兼遇半年結,1個月港元拆息定盤價曾升至2.125厘年內高位,上周五則報1.54厘。

華僑永亨銀行經濟師李若凡表示,傳聞美團月初招股,屆時港元拆息將升,金管局在弱方兌換價7.85接錢的機會不大,之後隨聯儲局議息臨近,因美息升令港美息差擴大,套息交易推動港滙走弱,當局接錢令銀行結餘縮細,但同時季結因素亦帶動港息抽緊,減低套息誘因,互相抵銷下,她估計到月底時總結餘仍可守住500億元水平,1個月拆息未必升穿2厘,本港下月加息的迫切性未算太高。

上商研究部主管林俊泓亦稱,月底季結時美團招股已結束,屆時1個月拆息料徘徊2厘,本港9月加息機會一半一半。

https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180902/20490086
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【明報專訊】將會成為第二隻「W股」的美團點評(3690)昨日開始路演,雖然挾騰訊(0700)支持招股,但有出席推介會的投資者表示,美團目前仍在虧損階段,以高估值招股或有礙吸引投資者。據最新更新招股文件顯示,美團截至今年4月底止的4個月淨虧損高達227.7億元(人民幣,下同),即使撇除約有205億元可換股優先股估值虧損,仍錄得逾25.25億元經營虧損,按年擴大超過兩倍。

明報記者 陳惠恩

據招股文件透露,美團將於周五(9月7日)公開招股,集資最多345.8億元,每手100股入場費為7272.55元。有投資者表示,美團尚未有盈利,現時的估值偏高;另有投資者透露,管理層於推介會上提及,未來會將業務擴展至海外,但未有討論具體方向。

經營虧損按年擴大兩倍

然而亦有投資者看好美團前景。內地網上資產配置平台理享家首席執行官朱超表示,雖然美團仍錄虧損,但投資互聯網公司是看其未來投資價值。他認為美團由高頻率交易轉至高收益交易,隨著未來數年業務覆蓋更多範疇,盈利能力可有所提升。

對於阿里巴巴重整「餓了麼」及「口碑」或抗衡美團發展,朱超稱行業競爭一向存在,美團擁有一定的流量基礎,大股東騰訊亦是最大流量的公司之一;其他外資的基礎投資者背景亦紮實。雖然近期港股波動,坦言令其投資美團有顧慮,但他以早前投資小米(1810)的經驗為例,相信公司中短期發展仍然不俗。

投資者:未有盈利 估值偏高

美團今次上市引入5名基礎投資者,總共認購15億美元(約117億港元)。本身持股20.2%的大股東騰訊(0700)認購4億美元(約31.2億港元),美國基金Oppenheimer認購5億美元(約39億港元),英國基金Lansdowne、另一美國基金及中國誠通基金分別斥資3億、2億及1億美元(約23.4億、15.6億及7.8億港元)。

耀才:業務多元 合長線投資

耀才證券研究部總監植耀輝稱,雖然公司仍在「燒錢」階段,不過美團點評的業務涵蓋範圍夠多元化,對其發展前景感到樂觀,投資者可考慮長期持有該股。一通證券行政總裁宓光輝表示,目前大市投資氣氛淡靜,加上投資者對仍在虧損的公司存有戒心,即使美團有騰訊支持都未必能吸引投資者。
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https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9717&issue=20180905
【明報專訊】美團點評(3690)是繼小米(1810)後第二家根據香港上市改革制度、以同股不同權架構申請上市的公司,但兩者做法上有細微的不同之處。小米兩名創辦人雷軍及林斌,均同時擁有公司的A類特權股及B類普通股,其中可沽出市場的B類股市值超過500億元,或成投資者「心腹大患」;惟美團3名創辦人則只持有A類股份。

雷軍等持有小米500億元B股

翻查資料,雷軍及林斌合共持有66.9億股A類股,同時擁有約30.52億股B類股,除穩佔公司逾半投票權外,B類股在一年禁售期完結後可以沽出套現,以小米昨日收市價16.74元計,市值高達510.9億元。

相比之下,美團3名創辦人王興、穆榮均及王慧文只持A類股,分別為5.73億、1.26億及3640萬股,以持股量計佔13.4%,而在投票權角度則佔集團60.7%,三人俱沒有另持B股,雖然仍可轉換手上A股套現,但在維持控股權前提下,操作空間較小。至於騰訊(0700)則持有10億股B類股,相當於公司股權約22%,而紅杉資本持股則約12.05%。

騰訊持美團10億股B股

值得一提的是,目前雷軍持有的26.6億股小米B類股,當中約6.36億股是上市前,董事會以「回報雷軍對公司的貢獻」為由無償派發,造成小米上半年錄得近百億薪酬開支,管理層更曾辯護科網公司多有類似操作;惟相反美團則並無類似操作。
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星展:美團點評(03690.HK)估值較同業吸引 可利用騰訊用戶擴充業務

2018/09/07 14:31  

星展唯高達發表報告表示,中國領先消費服務電子商務平台(最大型食物配送服務商)公司美團點評(03690.HK)進行公開招股,建議投資者可進行認購,相信隨著上高毛利率服務市場推廣、雜貨店、非食品配售業務的拓展,可提升業務貨幣化進程。

該行指,美團點評的淨利潤率,已由2015年的-147.2%,至2017年改善至-8.4%,並指美團點評每股招股範圍估值相當於2020年銷售收入2.3至2.7倍,對比同業估值2.9至9.4倍(包括阿里巴巴、攜程及拼多多),認為美團點評估值具吸引力。

星展唯高達稱,對美團點評作初步預測,料公司於2017年至2020年收入複合增長率可達55.4%,至2020年收入預測可達1,272.3億元人民幣,主要受電商服務擴展及市佔率提升所帶動。

該行表示,美團點評具兩大優勢,第一是公司為內地電商網絡領導者之一,為內地最大食品配送平台,用戶涉及3.1億,的日均活躍配送騎手數量達53萬人;該行亦指,美團點評的第二優勢是有股東騰訊(00700.HK) 所支持,騰訊為美團點評主要股東之一(持股量達19.2%(B類股份)),相信未來業務或可利用騰訊旗下9.89億用戶基礎,作出槓桿式發展。(wl/lf)

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .895816/latest-news
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《新股消息》傳美團點評(03690.HK)獲李嘉誠鄭志剛等入飛認購

2018/09/07 11:54  

市場消息透露,美團點評(03690.HK)獲長和系資深顧問李嘉誠、利福國際(01212.HK) 主席劉鑾鴻、新世界發展(00017.HK) 執行副主席鄭志剛入飛認購。

公司為內地生活服務電子商務平台,計劃以同股不同權架構在港上市,今日起公開招股,入場費7,272.55元。(jc/u)

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .895783/latest-news
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傳李嘉誠等入飛美團 認購新股跟名人還是看市況?
即時財經14:06 2018/09/07

本港第二隻「同股不同權」新股美團點評(03690)今日正式招股。市傳美團獲長和系資深顧問李嘉誠、利福國際(01212)主席劉鑾鴻、新世界發展(00017)執行副主席鄭志剛入飛認購。美團招股遇着跌市,名人加持會否有助股價表現,不妨參考過往經驗!

名人效應短暫 雷蛇累挫55%
為增加聲勢和吸引眼球,新股招股期間,不時傳出某名人入飛,如此前希瑪眼科(03309)便引入騰訊(00700)主席馬化騰、思捷環球(00330)創辦人刑李㷧及內地富商趙勇作為基石投資者。希瑪在上市初期亦曾爆升。不過,名人效應並非萬試萬靈,以李嘉誠此前認購的新股為例,表現可以相當參差。(見下表)

新股  首日表現(%)  上市至今(%)
小米(01810)  -1.5%  -3%
雷蛇(01337)  +18%  -54.6%
郵儲行(01658)  +0.2%  -0.6%
俄鋁(00486)  -10.6%  -82.7%
*以招股價及周五收市價計

除了美團,李嘉誠此前亦透過李嘉誠基金會投資小米3000萬美元。上市以來,小米最高見過22.2元,較招股價升30%,惟以今日收市價計,小米(01810)收報16.5元,較招股價17元低3%。另外,李嘉誠早前透過私人投資旗艦維港投資雷蛇(01337)。雖然雷蛇首日升約18%,惟上市至今累挫55%,表現強差人意。俄鋁更是首日已跌穿招股價10.8元,首日收報9.66元,較招股價低10.6%,每手24,000股帳面蝕27,360元,成為史上最蝕錢新股。李嘉誠當年亦斥資1億美元認購俄鋁股份,若全部獲配發股份,上市首日帳面蝕逾8,000萬元。

美團孖展認購反應冷淡
美團今日起招股,市場消息指,輝立、耀才及信誠證券等券商已為此預留840億元孖展,但認購反應冷淡。綜合4間券商數據,美團首日孖展額為7300萬元。分析認為,大市氣氛偏淡及孖展息上升,均不利美團招股。至於美團能否靠名人效扭轉乾坤,還要拭目以待。

撰文:吳敏芳 本網記者
欄名:大市熱話

https://invest.hket.com/article/2156015/吳敏芳%20-%20傳李嘉誠等入飛美團%20%20認購新股跟名人還是看市況-?mtc=80010
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載入PDF: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0907/LTN20180907012_C.pdf 在新視窗開啟
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1. 我們的使命
我們的使命是幫大家吃得更好,生活更好。
我們相信科技將使人們的生活更加美好。自公司創立以來,我們親歷了科技不斷改善
人們的日常生活、改善商家的日常經營。一切才剛剛開始。在用科技幫大家吃得更好,生
活更好的道路上,我們既往不戀,縱情向前。
2. 我們是中國領先的生活服務電子商務平台。我們用科技連接消費者和商家,提供服務
以滿足人們日常「吃」的需求,並進一步擴展至多種生活和旅遊服務。2017年,在我們平台
上完成的交易筆數超過58億,交易金額達人民幣3,570億元。同年,我們為全國超過2,800
個市縣的3.1億交易用戶和440萬活躍商家提供了服務。
3. 我們在消費者的日常生活中扮演著重要的角色。我們幫助消費者獲取商家信息、做出
知情決策、完成綫上綫下交易,並享受即時配送服務。我們聚焦於大眾、剛需、高頻的生
活服務品類,並在這些核心品類中確立了市場領先地位。根據艾瑞報告,我們是2017年全
球最大的餐飲外賣服務提供商以及中國最大的到店餐飲服務平台。通過在核心品類的領先
地位,我們成功的吸引了規模龐大且不斷增長的用戶群體,提升用戶黏性,同時不斷適應
消費者持續演變的消費習慣。我們於2016年的交易金額中有78%來自2015年年度交易用戶
的重複用戶,而我們於2017年的交易金額中有82%來自2016年年度交易用戶的重複用戶。
自2015年至2016年,交易用戶人均每年交易筆數從10.4筆提升至12.9筆,在2017年進一
步提升至18.8筆,並從截至2017年4月30日止十二個月的14.4筆增至截至2018年4月30
日止十二個月的20.3筆。按消費頻率排名前10%的交易用戶2017年的平均交易筆數為98
筆。此外,在我們2010年至2013年的全部年度交易用戶中,去除重複用戶之後,50.4%於
2017年仍然是我們的交易用戶。交易用戶使用我們平台的時間越久,在我們平台上交易地
越頻繁。例如,平均而言,自2013年起使用我們平台的交易客戶於2017年進行逾29次交
易,而自2017年起使用我們平台的交易客戶於2017年進行約9次交易。我們的市場領先地
位也使我們能夠高效地拓展新的服務品類。
4. 我們的平台已取得顯著的經營槓桿。我們一直專注於大眾、剛需及高頻的服務品類,
並已在消費者生活中建立多個觸點,從而使得我們能夠推出及交叉銷售各類其他服務品
類。例如,在2017年,超過80%的酒店預訂新增交易用戶及約74%的其他生活服務新增
交易用戶是從餐飲外賣及到店餐飲這兩個核心品類交易用戶轉化而來。豐富的服務品類有
助於我們降低獲客成本、增強用戶黏性、提升用戶生命周期價值。於往績記錄期內,我
們的營銷效率顯著提高。我們銷售及營銷開支佔總收入的百分比自2015年的177.7%降至
2016年的64.2%,並於2017年進一步降至32.2%,以及由截至2017年4月30日止四個月的
32.3%降至2018年同期的25.9%。與此同時,我們的交易用戶數自2015年的2.06億人增至
2016年的2.59億人,並於2017年進一步增至3.1億人,以及由截至2017年4月30日止十二
個月的2.7億人增至截至2018年4月30日止十二個月的3.4億人,而我們給予交易用戶的
激勵佔交易金額的百分比於2015年為2.5%、於2016年為1.3%、於2017年為1.8%、於截
至2017年4月30日止四個月為1.4%,以及於2018年同期為1.8%。隨著我們業務進一步增
長,我們認為我們龐大的規模連同網絡效應將使得我們能夠以更具成本效益的方式獲取消
費者及商家,並在巨大的規模經濟中獲益。
我們旨在通過向商家提供廣泛的解決方案,助力生活服務業實體經濟轉型升級。我們
的一系列商家解決方案包括精準在綫營銷工具、高效的即時配送基礎設施、雲端ERP系
統、聚合支付系統、以及供應鏈和金融解決方案。這些解決方案幫助商家實現整體服務流
程的數字化,提升運營效率。我們協助商家建立在綫業務,與消費者實時聯繫。商家可以
在我們的平台上持續成長,無需受限於實體店舖。基於此,我們得以持續擴大與我們合作
的商家群體,培養商家長期忠誠度。我們平台上的在綫商家數量從2015年的300萬增長至
2017年的550萬,同期活躍商家佔在綫商家比例亦由2015年的66%增至2017年的80%。
5. 我們通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業。我們以數據驅動的訂制化
推薦有效提高了消費者及商家的效率。在AI技術的支持下,我們的智能調度系統根據騎手
的實時位置進行訂單的最優匹配,在高峰期每小時執行約29億次的路徑規劃算法。我們還
使用基於AI的自動駕駛技術開發無人駕駛配送車。
我們是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。從單一品類服務提供商發展成為一家多
品類服務業電子商務平台,從大城市擴張至全國中小城鎮,我們創建了真正覆蓋全國的「綫
上+綫下」業務模式。我們將平台的服務對象由需求端擴展至供應端,提升了整體服務行業
的互聯網滲透率。
我們取得了令人矚目的增長。通過佣金、在綫營銷服務以及其他服務和銷售收入,
我 們 的 總 收 入 由2015年 的 人 民 幣40億 元 增 加 至2016年 的 人 民 幣130億 元, 同 比 增 長
223.2%;2017年更進一步增加至人民幣339億元,同比增長161.2%,並從截至2017年4月
30日止四個月的人民幣81億元增長94.9%至2018年同期的人民幣158億元。
6. 下表列示所示期間我們各業務分部的主要經營數據。
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
(百萬)
交易筆數:
餐飲外賣 ...................................... 637 1,585 4,090 867 1,692
到店、酒店及旅遊........................ 1,290 1,439 1,394 416 398
新業務及其他............................... 222 324 335 100 379
總計 ............................................. 2,149 3,348 5,819 1,383 2,469
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
(人民幣十億元)
交易金額:
餐飲外賣 .................................... 15.6 58.7 171.1 35.4 75.1
到店、酒店及旅遊...................... 127.5 158.4 158.1 50.5 55.1
新業務及其他............................. 18.0 19.5 28.0 8.0 17.6
總計 ........................................... 161.1 236.6 357.2 93.9 147.8
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
變現率(1)
(%):
餐飲外賣 .................................... 1.1 9.0 12.3 13.2 12.9
到店、酒店及旅遊...................... 3.8 4.4 6.9 6.0 7.9
新業務及其他............................. 0.4 3.4 7.3 5.2 10.1
7. 截至
2017年
12月31日
止年度(2)
截至
2018年
4月30日
止十二個月
(百萬)
交易用戶數:
餐飲外賣 ................................................................................... 229 256
到店、酒店及旅遊..................................................................... 203 206
新業務及其他............................................................................ 93 138
總計 .......................................................................................... 310(3) 340(3)
8. 於往績記錄期內,我們所有分部均錄得顯著增長,且經營效率同樣得到改善。例如,
我們的餐飲外賣業務,按2017年交易筆數計算,已建立並運營著全球規模最大的同城即時
配送網絡。我們的餐飲外賣交易筆數由2016年的15.85億筆增至2017年的40.90億筆,並
由截至2017年4月30日止四個月的8.67億筆增至2018年同期的16.92億筆,2017年交易
金額較2016年增加191%,且截至2018年4月30日止四個月較2017年同期增加112%。同
時,變現率由2016年的9.0%穩步上升至2017年的12.3%,並進一步上升至截至2018年4
月30日止四個月的12.9%。我們餐飲外賣的經營效率亦隨時間而提升。隨著我們的餐飲外
賣業務規模進一步擴大,平均而言,我們網絡中每名騎手的配送路程可以縮短,而完成訂
單的時間亦相應減少。例如,於2017年,每名專送騎手的日均即時配送訂單量較2016年增
加22%。我們外賣網絡接收的訂單密度提高使我們得以有效管理人工成本及提供更好的用
戶體驗。
9, 本公司將設有一套不同投票權架構,緊隨全球發售完成後生效。根據該架構,本公司
股本將分為A類股份及B類股份。對於提呈本公司股東大會的任何決議案,A類股份持有人
每股可投10票,而B類股份持有人則每股可投一票,惟就極少數保留事項有關的決議案投
票除外,在此情況下,每股股份享有一票投票權。
緊隨全球發售完成後,不同投票權受益人(即A類股份的持有人)將為王興、穆榮均及
王慧文,就除保留事項以外事項的股東決議案(於各情況下假設超額配股權並無獲行使及概
無股份根據首次公開發售前僱員股份激勵計劃發行),彼等各自的持股及投票權將如下:
‧ 王興將實益擁有573,188,783股A類股份,約佔本公司投票權的47.3%;
‧ 穆榮均將實益擁有125,980,000股A類股份,約佔本公司投票權的10.4%,及
‧ 王慧文將實益擁有36,400,000股A類股份,約佔本公司投票權的3.0%。
10. 王興為本公司的聯合創始人。自本公司成立以來,王興一直負責本公司的戰略,並發
揚本公司的文化。王興積極參與本公司的重大決策,包括投資、人才招募及業務管理等領
域。在「幫大家吃得更好,生活更好」的使命驅動下,自2010年美團網推出以來,王興一直
致力於引領本公司的業務戰略,並帶領本公司一路發展成為中國領先的生活服務電子商務
平台,提供包括餐飲外賣、到店、酒店及旅遊服務,及新業務及其他在內的各種多樣的服
務。王興亦引入了首次公開發售前的戰略和資歷豐富的投資者,為公司的發展作出重大貢
獻。
穆榮均為本公司的聯合創始人。他擁有計算機科學及技術背景,並在互聯網行業擁有
超過10年的管理及運營經驗,包括在共同創辦本公司之前在百度公司擔任高級軟件工程師
及項目經理。穆榮均憑藉獨特的技能及知識,為本公司的成功發揮了重要作用。本公司發
展之初,穆榮均負責建立技術團隊及構建在綫平台。隨著本公司平台的擴大,穆榮均的職
務範圍也擴展至包括人才招募及發展,及本公司人力資源、行政管理、信息技術、採購、
法律事務及政府事務的管理。自共同創辦本公司以來,穆榮均一直在確保本公司遵守法律
法規、提升效率、維護資料安全及與包括公共機構在內的外部各方保持積極互動關係等方
面發揮著不可或缺的作用。穆榮均目前負責本公司的金融服務及公司事務。在金融服務方
面,穆榮均是開放與合作的倡導者,旨在為消費者及商家提供便捷及創新的金融服務。在
公司事務方面,穆榮均通過制定內部政策、公共關係及政府事務等關鍵方面的戰略,為公
司提供寶貴的支持。
王慧文為本公司的聯合創始人。本公司發展之初,王慧文建立了公司的營銷及品牌戰
略基礎。王慧文於2013年在公司餐飲外賣服務的規劃及推行中發揮了關鍵作用,並負責
餐飲外賣業務的持續改進。在王慧文的領導下,餐飲外賣已成為本公司的核心服務品類之
一,使本公司能夠擴展至並交叉銷售多種多樣的其他服務品類。根據艾瑞報告,本公司是
全球最大的餐飲外賣服務提供商,並運營全球最大的同城配送網絡。隨著本公司不斷擴大
服務範圍,王慧文目前領導本公司的若干項業務,包括生鮮超市、其他非餐飲外賣及餐飲
供應鏈管理服務等。王慧文在制定及實施即時配送業務及本公司若干新業務的高級業務戰
略方面發揮著舉足輕重作用。
有意投資者務請留意投資於不同投票權架構公司的潛在風險,特別是不同投票權受益
人的利益未必總與股東整體利益一致,而不論其他股東如何投票,不同投票權受益人將對
本公司事務及股東決議案的結果施加重大影響。有意投資者務請經過審慎周詳的考慮後方
決定是否投資於本公司。有關本公司所採用不同投票權架構的風險詳情,請參閱「風險因
素-與全球發售有關的風險-我們的股權集中限制了我們的股東影響公司事務的能力」及
「風險因素-與全球發售有關的風險-我們的A類股份持有人可能對我們施加重大影響,且
可能並不符合我們獨立股東的最佳利益」章節。
11. 至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
(人民幣千元)
經營虧損 .................................................... (8,473,935) (6,255,413) (3,826,092) (769,021) (2,525,720)
加:
按公允價值計量且其變動計入
當期損益的投資之公允價值變動 .... (46,953) (23,550) (472,874) 176,490 (245,764)
其他虧損╱(收益)淨額 ............................. 49,928 (206,212) (208,260) (82,046) (189,042)
物業、廠房及設備的折舊 .......................... 102,393 266,304 327,696 94,069 566,568
無形資產攤銷 ............................................ 75,802 307,485 516,619 111,518 259,275
以股份為基礎的薪酬開支 .......................... 2,599,378 913,075 971,100 206,377 408,087
經調整EBITDA ........................................ (5,693,387) (4,998,311) (2,691,811) (262,613) (1,726,596)
12. 下表載列我們於所示期間按業務分部劃分的收入、銷售成本、毛(損)╱利及毛利率:
截至2015年12月31日止年度
餐飲外賣
到店、酒店
及旅遊 新業務及其他 總計
(以人民幣千元計,百分比除外)
佣金 ............................................. 174,754 3,426,056 - 3,600,810
在綫營銷服務............................... - 345,259 31,739 376,998
其他服務及銷售 ........................... - 2,406 38,745 41,151
總收入.......................................... 174,754 3,773,721 70,484 4,018,959
銷售成本 ...................................... (391,010) (740,686) (107,808) (1,239,504)
毛(損)╱利 .................................. (216,256) 3,033,035 (37,324) 2,779,455
毛利率.......................................... (123.7%) 80.4% (53.0%) 69.2%
截至2016年12月31日止年度
餐飲外賣
到店、酒店
及旅遊 新業務及其他 總計
(以人民幣千元計,百分比除外)
佣金 ............................................. 5,208,994 4,869,575 152,143 10,230,712
在綫營銷服務............................... 82,975 2,113,106 268,918 2,464,999
其他服務及銷售 ........................... 9,024 36,961 246,381 292,366
總收入.......................................... 5,300,993 7,019,642 667,442 12,988,077
銷售成本 ...................................... (5,706,544) (1,080,917) (259,380) (7,046,841)
毛(損)╱利 .................................. (405,551) 5,938,725 408,062 5,941,236
毛利率.......................................... (7.7%) 84.6% 61.1% 45.7%
截至2017年12月31日止年度
餐飲外賣
到店、酒店
及旅遊 新業務及其他 總計
(以人民幣千元計,百分比除外)
佣金 ............................................. 20,283,964 7,135,970 589,196 28,009,130
在綫營銷服務............................... 710,203 3,649,996 341,476 4,701,675
其他服務及銷售 ........................... 37,766 66,844 1,112,572 1,217,182
總收入.......................................... 21,031,933 10,852,810 2,043,244 33,927,987
銷售成本 ...................................... (19,332,514) (1,273,331) (1,102,638) (21,708,483)
毛利 ............................................. 1,699,419 9,579,479 940,606 12,219,504
毛利率.......................................... 8.1% 88.3% 46.0% 36.0%
截至2017年4月30日止四個月
餐飲外賣
到店、酒店
及旅遊 新業務及其他 總計
(未經審核)
(以人民幣千元計,百分比除外)
佣金 ............................................. 4,547,537 2,124,293 103,987 6,775,817
在綫營銷服務............................... 105,661 889,069 120,958 1,115,688
其他服務及銷售 ........................... 6,483 27,340 194,254 228,077
總收入.......................................... 4,659,681 3,040,702 419,199 8,119,582
銷售成本 ...................................... (4,234,325) (371,081) (137,450) (4,742,856)
毛利 ............................................. 425,356 2,669,621 281,749 3,376,726
毛利率.......................................... 9.1% 87.8% 67.2% 41.6%
截至2018年4月30日止四個月
餐飲外賣
到店、酒店
及旅遊 新業務及其他 總計
(以人民幣千元計,百分比除外)
佣金 ............................................. 9,310,071 2,681,194 625,756 12,617,021
在綫營銷服務............................... 355,463 1,657,596 93,914 2,106,973
其他服務及銷售 ........................... 20,293 12,377 1,067,620 1,100,290
總收入.......................................... 9,685,827 4,351,167 1,787,290 15,824,284
銷售成本 ...................................... (8,783,182) (522,330) (2,481,337) (11,786,849)
毛利╱(損).................................. 902,645 3,828,837 (694,047) 4,037,435
毛利率.......................................... 9.3% 88.0% (38.8%) 25.5%
13. 商譽及其他無形資產
截至2018年4月30日,我們錄得無形資產人民幣360億元,包括商譽人民幣277億
元,主要產生於Meituan Corporation 與Dianping Holdings於2015年進行的戰略性交易及我
們於2016年收購錢袋寶以及於2018年收購摩拜的交易。我們須每年就商譽減值進行評估或
倘有若干事件或情況變動顯示商譽可能減值時更頻繁地就減值進行評估,方法為比較現金
產生單位的可收回金額與賬面金額。於截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度以
及截至2017年及2018年4月30日止四個月,我們分別錄得減值虧損零、人民幣1.43億元、
人民幣12百萬元、零及零。這些減值虧損與Meituan Corporation與Dianping Holdings於
2015年進行的戰略性交易或我們於2016年收購錢袋寶及於2018年收購摩拜無關。有關更
多詳情,請參閱「風險因素-與我們的業務及行業有關的風險-收購業務前景的改變可能導
致商譽減值及我們在業務合併中所收購的其他無形資產減值,可能對我們的經營業績造成
負面影響」。
14. 申請於聯交所上市
我們已向聯交所上市委員會申請批准下述各項的上市及買賣:(i)已發行以及根據全球
發售將予發行的B類股份(包括因超額配股權獲行使而可予發行的額外B類股份);(ii)根
據首次公開發售前僱員股份激勵計劃授出的購股權及受限制股份單位而將予發行的B類股
份;(iii)根據首次公開發售後購股權計劃及首次公開發售後股份獎勵計劃可予發行的B類股
份;及(iv)按一股換一股基準轉換A類股份時可予發行的B類股份。參考以下各項,我們符
合上市規則第8.05(3)條中提及的市值╱收入測試:(i)我們於截至2017年12月31日止年度
的收入約為人民幣339億元,超過500百萬港元;及(ii)基於指示性發售價範圍的下限,我
們於上市時的預期市值超過40億港元。
15. 未來股息
我們是根據開曼群島法律註冊成立的控股公司。因此,任何未來股息的派付及金額亦
將取決於從我們附屬公司收到的股息的可用情況。中國法律規定,僅可以根據中國會計準
則計算的年度利潤派付股息,這與其他司法權區的公認會計原則(包括國際財務報告準則)
的許多方面有所不同。中國法律亦規定外商投資企業分配當年稅後利潤(如有)時,應當提
取利潤的百分之十(作為法定公積金,直至法定公積金累計金額達到該等企業註冊資本的
50%或以上)列入公司法定公積金,且該等法定公積金不可作為現金股息進行分派。
向股東分派股息於股東或董事(如適用)批准股息期間確認為負債。於往績記錄期間,
我們並無派付或宣派任何股息。我們目前並無預期的派息比率。根據開曼群島法律,股息
可從(a)溢利(即期或保留)或(b)股份溢價中分配。截至2018年4月30日,我們的股份溢價
為人民幣87億元,相當於發行股份的溢價總額。有關詳情,請參閱「財務資料-可分配儲
備金」一節。
16. 近期發展
於2018年4月4日,本公司、Tollan Holdings Limited(為本公司當時的全資附屬公司)
與摩拜訂立合併協議,據此,Tollan Holdings Limited與摩拜合併並合併入摩拜,而摩拜
在合併中存續並成為本公司全資附屬公司。根據合併協議,摩拜所有已發行及發行在外普
通股及優先股已註銷,代價為結合本公司支付現金及本公司向摩拜前股東發行新設立系列
A-12優先股。此外,我們根據摩拜於交易前的股份激勵計劃向所授予價內購股權持有人授
予本公司若干購股權。
我們立足長遠發展,專注於確立及鞏固我們在大眾、剛需、高頻的服務品類中的領導
地位。截至2018年4月30日止四個月,摩拜有4,810萬名活躍單車用戶及710萬輛活躍單
車。同期,摩拜用戶完成共計超過10億次騎行。摩拜是共享單車市場的主要參與者,而共
享單車是我們過往尚未提供而屬於大眾、高頻的服務種類。我們相信,該項收購將讓我們
以較低成本獲取和留存用戶,並進一步補充我們向消費者提供的服務組合並擴大我們觸達
消費者的方式。我們相信摩拜廣泛的業務覆蓋將進一步提高我們的品牌知名度、促進餐飲
外賣及其他服務的交叉銷售、增加我們的交易金額及收入,繼而貢獻我們的進一步增長及
長期價值。我們擬通過如下策略將摩拜整合至我們的業務(i)使單車的部署及維護合理化、
精簡營運人員及潛在優化定價策略、(ii)繼續擴大摩拜的用戶基礎、提升用戶體驗並提高用
戶黏性,從而提高營運效率及(iii)將摩拜整合至我們領先的移動應用程序並促進向摩拜用
戶進行其他服務的交叉銷售。例如,我們的美團應用現提供入口,讓用戶直接從美團應用
使用摩拜的服務。利用我們在推出並營銷新服務方面的豐富經驗和強大執行能力,以及強
勁的綫下營運能力,我們相信我們將能夠繼續為摩拜提升用戶體驗並增強用戶黏性,同時
顯著改善其營運效率及財務方面的可持續性。
基於我們截至2018年6月30日止六個月的未經審核綜合財務報表,於截至2018年6月
30日止六個月,毛利率較截至2018年4月30日止四個月降低,主要由於我們的收入結構
因新業務及其他分部的增長而變動以及共享單車服務相關成本增加。由於相同原因,截至
2018年6月30日止六個月,我們的虧損較截至2018年4月30日止四個月進一步增加。
經進行董事認為屬適當的足夠盡職調查工作及經審慎考慮之後,董事確認,直至本文
件日期,除上文所披露者外,自2018年4月30日(即本文件附錄一所載會計師報告中所報
告期間的截止日期)起,我們的財務狀況或貿易狀況並無發生重大不利變動,自2018年4月
30日起,並無發生可能對本文件附錄一所載會計師報告中所載信息產生重大影響的事件。
17. 下 表 所 有 統 計 數 據 均 建 基 於 以 下 假 設:(i)全 球 發 售 已 完 成 且 已 根 據 全 球 發 售
發 行480,268,500股B類 股 份; 及(ii)於 全 球 發 售 完 成 後, 已 發 行 的 流 通 股 份 數 目 為
5,491,255,065股。
根據每股60港元
的發售價
根據每股72港元
的發售價
本公司股份市值(1) .................................................. 329,475百萬港元 395,370百萬港元
未經審核備考經調整每股有形資產淨值(2) .............. 10.76港元
(人民幣9.42元)
11.79港元
(人民幣10.32元)
18. 上市開支
按發售價中間價66港元計算,有關全球發售的本公司估計上市開支總額約為人民幣
503.5百萬元。於往績記錄期,已產生上市開支約人民幣12.2百萬元計入我們綜合收益表。
於2018年剩餘期間,我們估計我們將進一步產生上市開支人民幣491.3百萬元,其中人民
幣66.4百萬元將計入我們的綜合收益表。預期餘額約人民幣424.9百萬元(主要包括承銷佣
金)將於全球發售完成後計入權益扣減項目。
19. 所得款項用途
假設發售價為每股66港元(即指示發售價範圍每股60港元至72港元的中間價),並假
設超額配股權並無獲行使,我們預計將收取全球發售所得款項淨額約31,123百萬港元(經扣
除承銷佣金及我們已付及應付有關全球發售的其他預計開支且計)。我們擬將本次發售所得
款項淨額作以下用途:
‧ 約35%(約10,893百萬港元)用於升級我們的技術並提升我們的研發能力。我們擬
招募電腦編程專家、科學工作者及其他人才,擴充我們的國內及國際知識產權組
合,以及進一步投資於信息技術基礎設施及人工智能技術。我們計劃將本次發售
的若干所得款項用於為多個主要研發項目提供資金,包括(i)數據分析,(ii)機器學
習,及(iii)無人配送系統。這些研發項目的結果將用於我們日後向消費者及商家
提供的產品及服務;
‧ 約35%(約10,893百萬港元)用於開發新服務及產品。我們計劃將本次發售的若干
所得款項用於開發(其中包括)以下服務(i)商家賦能系統及技術,其為商家提供雲
端ERP系統及智能支付解決方案;(ii)非餐廳食物即時配送;及(iii)餐廳供應鏈服
務,為餐廳提供原材料採購及物流服務;
‧ 約20%(約6,225百萬港元)用於進行有選擇的收購或投資於與我們的業務互補並符
合我們策略的資產及業務。我們計劃繼續識別、投資及孵化有前景的公司,比如
可擴充我們所提供的服務及增強我們技術實力的業務。有關截至本提交文件日期
我們建議收購事項的詳情,請參閱「豁免遵守上市規則及豁免遵守公司(清盤及雜
項條文)條例-有關往績記錄期之後收購╱擬收購的公司的豁免」一節。我們計劃
不會將本次發售所得款項用於相關建議收購事項。截至本提交文件日期,我們預
期不會尋求任何即時收購或投資事項;及
‧ 約10%(約3,112百萬港元)用作營運資金及一般企業用途。
倘發售價定為指示性發售價範圍的最高位或最低位,則全球發售所得款項淨額將分別
增加或減少約2,838百萬港元。在此情況下,我們將按比例增加或減少分配作上述用途的所
得款項淨額。
倘超額配股權獲全面行使,並假設發售價為每股66港元(即指示性發售價範圍的中間
價),則我們將收取的額外所得款項淨額約為4,683百萬港元。我們可能須根據超額配股權
發行合共最多72,040,200股額外股份。
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19. 風險: 增長、策略、虧損、管理層、擴展、資金、競爭、技術、品牌、客戶及商家、提供服務能力、聯盟、摩拜、商譽及無形資產、銷售及營銷工作無效、技術基礎設施、牌照、官司、數據、拓展到新的地區、足夠的高質量用戶生成內容並保持其真實透明、安全漏洞及對我們平台的攻擊、支付方式、應收貸款、公允價值變動、欺詐、公眾審查、訊息抄襲、網絡廣告法例、購股權、租賃權益、互聯網基礎設施和固定電信網絡、經濟低迷、知識產權、員工、保險、天災人禍、VIE、政府各項監管、外匯
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20. 2010年搞美團團購,2012年搞貓眼,後來分拆並出售,2013年搞酒店及外賣,2014年搞旅行產品,2015年收購大眾點評,2016年開始搞收費端,2018年併摩拜,重組上市
21. 4. 有關主要首次公開發售前投資者的信息
下文載列有關首次公開發售前投資者(屬於資深投資者(即私募基金及公司)),並對本
公司作出有意義投資(各自持有緊接全球發售完成前的已發行及發行在外股份總額約20.1%
至1.6%(假設所有優先股已轉換為每股面值0.00001美元的B類股份))的概述。
Huai River Investment Limited(根據英屬維爾京群島法律註冊成立的公司)、Tencent
Mobility Limited(根據香港法律註冊成立的公司)、Morespark Limited(根據香港法律註冊
成立的公司)及Great Summer Limited(根據英屬維爾京群島法律註冊成立的公司)均為騰
訊的直接全資附屬公司。TPP Follow-on I Holding B Limited及TPP Follow-on I Holding C
Limited(根據開曼群島法律註冊成立的公司)均由騰訊實益擁有。截至本文件日期,Huai
River Investment Limited、Tencent Mobility Limited、Morespark Limited、Great Summer
Limited、TPP Follow-on I Holding B Limited及TPP Follow-on I Holding C Limited共同持
有我們的發行及發行在外股份總額 20.14%。全球發售完成後(假設超額配股權並無獲行使
及概無股份根據首次公開發售前僱員股份激勵計劃、首次公開發售後購股權計劃及首次公
開發售後股份獎勵計劃發行),騰訊將持有我們已發行及流通在外股份的19.2%(經考慮騰
訊作為基石投資者認購股份(更多詳情載於「基石投資者」一節),並假設發售價為每股股份
66港元(即指示性發售價範圍60港元至72港元的中位數))。
Sequoia Capital China I, L.P.、Sequoia Capital China Partners Fund I, L.P.、Sequoia
Capital China Principals Fund I, L.P.、Sequoia Capital China II, L.P.、Sequoia Capital
China Partners Fund II, L.P.、Sequoia Capital China Principals Fund II, L.P.、SCC Growth
IV 2017-E, L.P.及SCC Growth IV 2017-D, L.P(. 全部均為根據開曼群島法律註冊成立的
有限合夥),以及Sequoia Capital 2010 CV Holdco, Ltd.、SCC Venture V Holdco I, Ltd.、
SCC Venture VI Holdco, Ltd.、SCC Venture VI Holdco B, Ltd.、SCC Growth 2010-Top
Holdco, Ltd.、Sequoia Capital 2010 CGF Holdco, Ltd.及SCC Growth IV Holdco A, Ltd.
(全部均為根據開曼群島法律註冊成立的有限公司)統稱為「Sequoia Capital China Funds」。
Sequoia Capital Global Growth Fund, L.P.及Sequoia Capital Global Growth Principals Fund,
L.P(. 均為根據開曼群島法律註冊成立的有限合夥)及SC GGFII Holdco, Ltd(. 為根據開曼
群島法律註冊成立的有限公司)統稱為「Sequoia Capital Global Growth Funds」。Sequoia
Capital China Funds及Sequoia Capital Global Growth Funds的主要目的為進行股權投資的
投資基金。
Sequoia Capital China I, L.P.、Sequoia Capital China Partners Fund I, L.P. 及
Sequoia Capital China Principals Fund I, L.P.各自的普通合夥人為Sequoia Capital China
Management I, L.P(. 「SCC Management I」)。Sequoia Capital China II, L.P.、Sequoia
Capital China Partners Fund II, L.P.及Sequoia Capital China Principals Fund II, L.P.各自
的普通合夥人為Sequoia Capital China Management II, L.P(. 「SCC Management II」)。
Sequoia Capital 2010 CV Holdco, Ltd.的唯一股東為Sequoia Capital China Venture 2010
Fund, L.P(. 其 普 通 合 夥 人 為SC China Venture 2010 Management, L.P(. 「SCCV 2010
Management」))。SCC Venture V Holdco I, Ltd.的 唯 一 股 東 為Sequoia Capital China
Venture Fund V, L.P(. 其普通合夥人為SC China Venture V Management, L.P(. 「SCCV
V Management」))。SCC Venture VI Holdco, Ltd.及SCC Venture VI Holdco B, Ltd.
各 自 的 唯 一 股 東 為Sequoia Capital China Venture Fund VI, L.P(. 其 普 通 合 夥 人 為SC
China Venture VI Management, L.P(. 「SCCV VI Management」))。SCC Growth 2010-
Top Holdco, Ltd.的控股股東及Sequoia Capital 2010 CGF Holdco, Ltd.的唯一股東為
Sequoia Capital China Growth 2010 Fund, L.P(. 其普通合夥人為SC China Growth 2010
Management, L.P(. 「SCCGF 2010 Management」))。SCC Growth IV Holdco A, Ltd.的唯
一股東為Sequoia Capital China Growth Fund IV, L.P(. 其普通合夥人為SC China Growth
IV Management, L.P(. 「SCCGF IV Management」), 而 連 同SCC Management I、SCC
Management II、SCCV 2010 Management、SCCV V Management、SCCV VI Management
及SCCGF 2010 Management,統稱為「該等普通合夥人」)。SCC Growth IV 2017-E, L.P.及
SCC Growth IV 2017-D, L.P.各自的普通合夥人為SCCGF IV Management。該等普通合夥
人各自的普通合夥人為SC China Holding Limited(為SNP China Enterprises Limited的全資
附屬公司)。沈南鵬為SNP China Enterprises Limited的唯一股東。
Sequoia Capital Global Growth Fund, L.P.及Sequoia Capital Global Growth Principals
Fund, L.P.的普通合夥人為SCGGF Management, L.P(. 其普通合夥人為SC US (TTGP),
Ltd.)。SC GGFII Holdco, Ltd.的 控 股 股 東 為Sequoia Capital Global Growth Fund II,
L.P.。Sequoia Capital Global Growth Fund II, L.P的普通合夥人為SC Global Growth II
Management, L.P(. 其普通合夥人為SC US (TTGP), Ltd.)。
截至本文件日期,Sequoia Capital China Funds及Sequoia Capital Global Growth Funds
共同持有我們全部已發行及發行在外股份的11.4%。
Trustbridge Partners IV, L.P.、Trustbridge Partners V, L.P.及Trustbridge Partners VI,
L.P.均為全美元列值開曼群島有限合夥投資基金,專注於中國科技、媒體和通信、消費者
及醫療保健行業。TBP China Internet Plus Holdings Ltd(. 根據英屬維爾京群島法律註冊
成立的公司)為由CPP Investment Board (USRE IV) Inc.及Trustbridge Partners V, L.P.分
別 持 有62.5%及37.5%的 投 資 工 具。 截 至 本 文 件 日 期,Trustbridge Partners IV, L.P.、
Trustbridge Partners V, L.P.,、Trustbridge Partners VI, L.P.及TBP China Internet Plus
Holdings Ltd.共同持有我們全部已發行及發行在外股份的3.59%。
Stallion Internet Holdings LLC、Coatue CT XVII LLC、Coatue CT XVIII LLC、
Coatue CT XX LLC及Coatue CT XXI LLC(各自根據特拉華州法律成立的有限公司)持
有一項或以上由Coatue Management, L.L.C(. 「Coatue」)管理的投資。截至本文件日期,
Stallion Internet Holdings LLC、Coatue CT XVII LLC、Coatue CT XVIII LLC、Coatue CT
XX LLC及Coatue CT XXI LLC共同持有我們全部已發行及發行在外股份的3.22%。
截 至 本 文 件 日 期,Hillhouse MTN Holdings Limited、Hillhouse MTN-Q Holdings
Limited、Hillhouse MTN-II Holdings Limited、Hillhouse MTN-III Holdings Limited及HH
RSV-IV Holdings Limited(統稱為「Hillhouse Vehicles」)共同持有我們已發行及發行在外股
份總額的3.11%。Hillhouse Vehicles的股東由Hillhouse Capital Management, Ltd.控制及管
理。
Internet Fund IIIA Pte. Ltd.及Internet Fund IV Pte. Ltd.均為新加坡私人有限公司,為
專注於投資互聯網、科技及軟件公司的投資公司。其由Tiger Global Singapore Pte. Ltd.管
理,而Tiger Global Singapore Pte. Ltd.則由Tiger Global Management, LLC擁有。截至本
文件日期,Internet Fund IIIA Pte. Ltd.及Internet Fund IV Pte. Ltd.共同持有我們全部已發
行及發行在外股份的3.06%。
DST China EC XIII及DST Asia V為毛里裘斯私人股份有限公司(統稱為「DST毛里裘
斯基金」)以及DST China EC XIV, L.P.、DST Global V Co-Invest, L.P.及DST Investments
XVII, L.P.為開曼群島獲豁免有限合夥(統稱為「DST開曼基金」及連同DST毛里裘斯基金為
「DST股東」)。DST毛里裘斯基金由開曼群島獲豁免有限合夥全資擁有,開曼群島獲豁免有
限合夥各自由其普通合夥人DST Managers V Limited控制。DST開曼基金亦由其普通合夥
人DST Managers V Limited控制。DST股東全部均由DST Managers V Limited共同控制,
而DST Managers V Limited則由Galileo (PTC) Limited(為英屬維爾京群島商業公司,為
Cassiopeia Trust的受託人(「信託」))最終控制。信託為根據澤西島成立的不可撤回酌情信
託,據此概無實益擁有人絕對擁有信託資產25%或以上的權利。截至本文件日期,DST股
東共同持有已發行及發行在外股份總額約2.74%。
CTG Evergreen Investment XIX Limited(根據英屬維爾京群島法律註冊成立的公司)為
投資控股公司,並為Capital Today Evergreen Fund, L.P.的全資附屬公司(根據開曼群島法
律組織的有限合夥)。LT Growth Investment XIV Limited(根據英屬維爾京群島法律註冊成
立的公司)為投資控股公司,並為Capital Today China Growth Fund II, L.P.的全資附屬公司
(根據開曼群島法律組織的有限合夥)。Capital Today Evergreen Fund, L.P.與Capital Today
China Growth Fund II, L.P.為專注於中國互聯網、零售及消費者公司投資的風險投資基金。
截至本文件日期,CTG Evergreen Investment XIX Limited及LT Growth Investment XIV
Limited共同持有已發行及發行在外股份總額的2.43%。
Gamnat Pte. Ltd.為GIC Private Limited(「GIC」)管理的投資實體。Iris Investment Pte.
Ltd.為GIC Special Investments Pte Ltd(由GIC全資擁有)管理的投資實體。GIC為於1981
年成立的全球資產管理公司,以管理新加坡海外儲備。截至本文件日期,Gamnat Pte. Ltd.
及Iris Investment Pte. Ltd.共同持有我們全部已發行及發行在外股份的1.84%。
Coronado Pte Ltd(根據新加坡法律註冊成立的公司)為Booking Holdings Inc.的全資
附屬公司。截至本文件日期,Coronado Pte Ltd持有我們已發行及發行在外股份總額的
1.61%。
22. 5. 緊隨全球發售後的股權架構
下表概述本公司緊隨全球發售完成後的股權架構(假設超額配股權並無獲行使及概無
股份根據首次公開發售前僱員股份激勵計劃(1)
、首次公開發售後購股權計劃及首次公開發
售後股份獎勵計劃發行,且並無計及現有股東及其緊密聯繫人認購的發售股份(Tencent
Mobility認購部分除外)):
B類股份(2)
A類股份(2) 騰訊(3) Sequoia
已簽立禁售
承諾的
其他首次
公開發售前
投資者(4)
並無簽立
禁售承諾
的其他首次
公開發售
前投資者(4)
其他
基石投資者(5) 其他公眾股東 合計
股份總數 735,568,783 1,056,598,660 573,097,093 2,513,262,131 180,033,198 130,826,500 301,868,700 5,491,255,065
佔已發行股本總數的百分比 13.4% 19.2% 10.4% 45.8% 3.3% 2.4% 5.5% 100%
佔總投票權的百分比 60.7% 8.7% 4.7% 20.8% 1.5% 1.1% 2.5% 100%
是否須受禁售限制? (4) 是 是 是 是 否 是 否
計入公眾持股量? 否 否 否 是 是 是 是
吹水可以去吹水龍鳳區膠區,睇文去文章區,睇股去股區,有問題去版務區,寫Blog 就開realblog


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交易所: 305555.25
23. 向消費者提供的服務
我們的平台為消費者提供了多樣的日常生活服務選擇,如餐飲外賣、到店、酒店及旅
遊服務,及新業務及其他服務。我們亦建立了一個豐富的UGC數據庫,為消費者提供了大
量在綫POI的詳細、真實及透明信息。
我們的業務覆蓋全國超過2,800個市縣,形成了真正覆蓋全國的「綫上+綫下」業務模
式。我們針對消費者需求在本地市場提供多個品類的服務,業務廣泛分佈在所在的市縣。
例如,於2017年,來自北京、上海、廣州及深圳餐飲外賣分部的交易金額及交易筆數分別
佔總交易金額及交易筆數約23%及18%。此外,於2017年,來自中國若干二綫城市(包括
成都、重慶、福州、杭州、南京、蘇州、天津、武漢、西安及鄭州)餐飲外賣的交易金額及
交易筆數分別佔該業務總交易金額及交易筆數約22%及21%。
24. 餐飲外賣
餐飲外賣主要包括餐廳烹製的即食餐的配送。根據艾瑞報告,按交易筆數計,我們為
全球最大的餐飲外賣服務提供商,截至2018年4月30日止十二個月,在中國約2,500個市
縣的平均日交易筆數為1,350萬筆。2017年及截至2018年4月30日止十二個月,我們餐飲
外賣服務的年度交易金額分別為人民幣1,710億元及人民幣2,110億元。
2017年,我們約89%的餐飲外賣交易通過我們的移動應用美團、美團外賣及大眾點評
獲得,而其餘交易則主要通過我們於騰訊的微信及QQ入口獲得。用戶輸入或確認GPS定
位配送地址後,頁面會顯示提供外賣服務的餐廳。利用我們的數據及分析能力,我們為用
戶提供個性化內容及頁面以匹配其消費喜好、口味偏好及時間敏感度。消費者能夠進一步
根據美食類型、銷量、距離及若干其他特點(如配送速度、配送費用、評分及人均消費)過
濾和篩選結果。消費者亦能直接搜尋商家名稱或菜單項目。折扣及電子代金券於商家店面
或菜單直接顯示,並可於結賬時即時應用。一旦消費者發現所需,則可添加特定要求並通
過各種支付渠道付款。接到訂單後,我們會將其傳送至餐廳,同時儲存消費者喜好以為日
後交易作參考。
利用我們自行研發的實時智能調度系統,於2017年,在我們平台上完成的所有餐廳訂
單配送給消費者的平均時長約為30分鐘。
25. 到店、酒店及旅遊
我們的平台提供包括到店餐飲、酒店及旅遊預訂、美業、婚慶在內的各種日常生活服
務。我們的到店、酒店及旅遊服務為綫下商戶帶來綫上消費者。「到店」指從消費者角度而
言,在商戶開展業務的實體地點進行綫下消費服務的特定應用場景。在我們的平台上,消
費者可以搜索及發現商家信息、進行預訂、購買電子代金券、在綫點餐、在綫支付及撰寫
評論。2017年及截至2018年4月30日止十二個月,我們的到店、酒店及旅遊業務的年度交
易金額分別達人民幣1,580億元及人民幣1,630億元。
26. 酒店預訂
根據艾瑞報告,按國內酒店間夜量計,我們是中國第二大酒店預訂平台。截至2018年
4月30日,我們與中國約355,600家酒店保持客房供應關係。於2017年及截至2018年4月
30日止十二個月,在我們平台上預訂的國內酒店間夜量約為2.05億及2.35億,較2016年
及截至2017年4月30日止十二個月分別增長56%及54%,並創下單日國內酒店預訂間夜量
197萬的記錄。於2017年,超過80%的新增酒店預訂交易用戶是從餐飲外賣及到店餐飲這
兩個核心品類交易用戶轉化而來。
我們與酒店訂立的安排主要採用預付費模式,在此模式下,消費者預訂酒店客房並預
先付款。酒店付款將首先由我們收取,扣除我們的佣金後匯給酒店。
我們酒店覆蓋網絡的質量及深度使我們能夠提供廣泛的酒店住宿選擇,從四星級、五
星級高檔酒店到大眾市場酒店,再到家庭經營式及小型精品酒店。由於在需求方面我們交
易用戶的購買力不斷提高,且在供應方面我們提高了與國際及國內領先連鎖酒店(如洲際酒
店集團)的合作,我們已將酒店覆蓋網絡擴展至更多高檔酒店。此外,我們預期將進一步拓
展我們在中國低綫城市的覆蓋網絡,由於該等城市的整體酒店綫上滲透率仍然很低,我們
相信這些市場還有大量未獲滿足的住宿需求。
27. 我們的平台亦提供綫上國內景點及短途旅遊套票預訂服務。截至2018年4月30日,我
們覆蓋全國約336個城市及約17,630個景點。我們為消費者提供購買全國景點及短途旅遊
套票便捷、安全又便宜的途徑。於2017年及截至2018年4月30日止十二個月,我們分別售
出約9,700萬及1.04億張國內景點門票。
我們為出境休閑旅客提供團體旅遊、半跟團旅遊及跟團遊,並採用不同的交通安排,
如飛機及郵輪。我們亦提供各種增值服務,例如目的地當地交通及景點門票。此外,旅客
還可從我們的移動應用和網站尋求海外213個國家及地區的景點、餐飲和購物選擇指導。
大眾點評應用覆蓋海外超過900個城市,名列中國遊客海外旅行時使用最多的應用之一。
28. 新業務及其他(消費者服務)
我們的新業務及其他業務主要包括生鮮超市及其他非餐飲外賣服務、交通票務、共享
單車及試點網約車服務。
生鮮超市及其他非餐飲外賣服務
除餐飲(請參閱本文件「-向消費者提供的服務-餐飲外賣」一節)外,消費者亦可於我
們的平台上通過多種渠道訂購其他商品,如超市貨品、生鮮及鮮花。
消費者亦可以通過美團跑腿應用(同城速遞服務平台)訂購食品和其他商品。美團跑腿
允許消費者指示配送騎手在指定的商家購買他們想要的商品,商品通常在下訂單後一小時
內可以送達。利用我們成熟的即時配送網絡及已有的大規模消費者基礎,我們能夠高效地
以低邊際成本提供這些服務。
於2017年,我們在北京開設了第一家綫下生鮮超市小象生鮮。小象生鮮代表一種新型
的「綫上+綫下」零售店,配備無縫集成綫上綫下信息技術系統。利用智能物流技術和我們
發達的全國物流網,該店旨在為周邊3-5公里範圍內的消費者提供服務,並通過高效配送服
務在30-60分鐘內將生鮮食品送達。喜歡實體店體驗的消費者可前往小象生鮮親手挑選生鮮
食品及其他產品。小象生鮮的每個貨品都貼有一個可掃描的條形碼。消費者可在自助收銀
處掃描條形碼,進行在綫支付。
小象生鮮利用大數據分析,不斷提升用戶體驗及提高經營效率。消費者通過移動應用
進行的每次購物行為和選擇偏好都會被記錄下來。通過分析,我們為消費者提供個性化的
產品頁面,在配送端,我們通過機器算法優化配送路綫。
交通票務
我們提供國內及國際航班、火車、汽車及輪船的交通票預訂服務。我們銷售所有主要
中國國內航空公司及許多國際航空公司從國內及國外城市出發的機票。消費者亦可以預訂
火車、長途巴士及輪船票,並向我們購買航空及火車保險。
29. 共享單車
於2018年4月,我們收購了中國共享單車公司摩拜,摩拜在全球200個城市擁有超過
2.32億註冊用戶。截至2018年4月30日止四個月,摩拜有4,810萬名活躍單車用戶及710萬
架活躍單車。同期,摩拜用戶完成共計超過10億次騎行。我們相信,該項收購將讓我們以
較低成本獲取新平台用戶,並進一步補强我們向消費者提供的服務組合,擴大所觸達的消
費者群體。
使用摩拜單車,消費者可以通過移動應用掃描二維碼將無樁單車解鎖。內置GPS使單
車可被追蹤及調配至需求較高的地點。從最初的摩拜經典版到第二代摩拜輕騎,再到第三
代摩拜風清揚(ACO),摩拜單車車型都具有時尚設計,且着重單車的安全性及耐用性。收
購後,摩拜繼續以自己的品牌經營,我們與摩拜分享技術、經營、營銷及客戶服務資源,
我們認為這會產生成本協同效應。我們擬通過如下策略將摩拜整合至我們的業務(i)使單車
的部署及維護合理化、精簡營運人員及優化定價策略、(ii)繼續擴大摩拜的用戶基礎、提升
用戶體驗並提高用戶黏性,從而提高營運效率及(iii)將摩拜整合至我們領先的移動應用程
序並促進向摩拜用戶進行其他服務的交叉銷售。例如,我們的美團應用現在提供入口,讓
用戶直接從美團應用使用摩拜的服務。用戶亦可通過在美團應用直接掃瞄二維碼以解鎖單
車。利用我們在推出並營銷新服務方面的豐富經驗和強大執行能力,以及綫下營運能力,
我們相信將繼續提升用戶體驗並增強用戶黏性,同時顯著改善其營運效率及財務可持續性。
30. 試點網約車服務
我們目前在中國南京及上海提供試點網約車服務。通過我們的試點項目,我們正在評
估網約車服務可能為我們平台帶來的協同價值。基於目前的市場情況,我們預期不會進一
步拓展此項服務。
31. 其他服務
供應鏈管理
我們以幫助商家建立並維持一個更高效的供應鏈為目標。為此,我們已推出我們的供
應鏈管理移動應用,快驢進貨。快驢專注於向餐飲業提供B2B服務,讓商家可以向廣大的
供應商訂購原材料、食材和一次性餐廳用品,同時還針對這些貨品提供配送服務。
小額貸款
我們於2016年11月取得小額貸款牌照。我們的小額貸款業務美團小貸在我們的平台上
為用戶及中小商家提供無抵押小額貸款。憑藉我們基於大數據的風險管理能力以及我們對
用戶概況以及其行為數據的洞察,我們能夠有效地評估借款人的信用度。
我們向商家提供小額貸款服務,幫助其擴大業務規模並改善營運。我們提供的信貸限
額為每個商家最高人民幣100萬元,信貸期為6個月、12個月或18個月。月利率為1.5%,
借款人按相等金額分期付款進行還款。截至2018年4月30日,平均貸款金額為人民幣
72,400元,平均貸款期限為12個月。截至2018年4月30日,我們資產負債表上與向商家發
放的小額貸款有關的應收貸款總額為人民幣14億元。
我們亦向用戶提供小額貸款服務,迎合其在我們平台上不斷變化的消費需求。我們提
供的信貸限額為每個用戶最高人民幣50,000元,信貸期為3個月、6個月或12個月。日利
率為0.05%,借款人按相等金額分期付款每月進行還款。截至2018年4月30日,平均貸款
金額約為人民幣5,000元,平均貸款期限約為9個月。截至2018年4月30日,我們資產負債
表上與向用戶發放的小額貸款有關的應收貸款總額為人民幣7億元。
除了直接向商家及用戶發放貸款之外,我們亦將某些借款人推薦予其他金融機構。
這些金融機構按照0.05%的日利率以及不同信貸期限提供無抵押小額貸款,借款人則按相
等金額分期付款每月進行還款。截至2018年4月30日,該等貸款的平均金額約為人民幣
2,500元。
32. 技術
技術是本公司的基礎,亦是我們優勢的關鍵組成部分。我們已經使用現有技術及內部
開發的專有技術構建我們的技術基礎設施。我們的研發團隊由工程師、產品經理、用戶界
面和用戶體驗設計師組成。我們分別於2015年、2016年、2017年及截至2017年及2018年
4月30日止四個月產生人民幣12億元、人民幣24億元、人民幣36億元、人民幣9億元及人
民幣19億元的研發開支。
我們技術的關鍵組成部分包括:
標準化的核心基礎設施環境
我們的標準化核心基礎設施包括以服務為中心的基礎設施(「SOA」)、服務治理框架、
各種中間件(如Key-Value)、各種研發工具(如部署系統)及數據基礎設施(如Hadoop集
群)。我們的標準化核心基礎設施有助於我們的研發活動、跨業務組的服務請求及數據打
通。
SOA基礎設施
基於我們的標準化核心基礎設施,我們已經構建了一個高度可擴展且能夠快速迭代的
SOA基礎設施,以滿足我們的業務開發需求。SOA基礎設施亦可以更輕鬆地進行監視及維
護。於2017年,我們的單日遠程過程調用創下4,000億次的記錄。
人工智能及深度學習
我們利用人工智能及深度學習優化用戶體驗。
我們使用由深度學習支持的自然語言處理執行文本分析、語義匹配及搜索引擎排名,
以在用戶進行搜索時反饋最相關的商家及服務。鑒於搜索短語在不同的場景可能指完全不
同的事務,我們在建設深度學習模型時使用用戶過往在我們平台上的活動,指導我們的語
義匹配模型優化。我們使用計算機視覺增強文本及對象識別、圖像分類及圖像質量排名,
以基於消費者對圖像屬性(如顏色、分辨率及構圖)的敏感性及偏好向消費者呈現商家或服
務的圖片。
利用上述技術,我們開發了一系列創新系統及產品,如我們的實時智能調度系統及無
人駕駛配送車輛。
實時智能調度系統
利用大數據、人工智能、雲計算及我們的創新技術(如配送騎手準確的人像建模及分佈
交互式模擬),我們開發了一個專有實時智能調度系統,作為配送騎手的「超級大腦」。在AI
技術的支撑下,我們的智能調度系統根據配送員的實時位置進行訂單的最優匹配,日常高
䧙時段每小時執行約29億次的路徑規劃算法,並能在平均0.552毫秒內計算出97%的最優
配送路線。該系統亦具有自我學習及自我迭代功能。利用大數據及人工智能,我們建立了
業內領先的智能二維時空調度能力。我們的智能調度系統可整合訂單池控制、派單及重新
派單,亦能夠自動發現配送延誤風險並重新派單。
無人駕駛配送車輛
我們正在探索使用自動駕駛汽車用於無人駕駛配送。截至最後實際可行日期,我們已
申請超過40項與自動駕駛汽車技術有關的專利。無人駕駛配送車輛須解決與自動駕駛技術
相關的問題以及來自複雜實際應用場景的挑戰,並且通常涉及先進技術,如特定情景的車
輛底盤、多傳感器融合、高分辨率地圖及基於AI的駕駛。我們期望進一步投資無人駕駛配
送,並開始在特定情況下實施無人駕駛配送,最終目標是大規模採用。
33. 客戶及供應商
我們的主要客戶主要是商家。我們擁有廣泛的客戶基礎,截至2015年、2016年及2017
年12月31日止各年度及截至2018年4月30日止四個月,我們的前五大客戶佔我們總收入
30%以下。我們的主要供應商主要是我們的配送合作夥伴及付款處理服務供應商。截至
2015年、2016年及2017年12月31日止各年度及截至2018年4月30日止四個月,我們前五
大供應商佔我們採購額30%以下。
34. 競爭
雖然沒有單一競爭對手可以像我們一樣提供類似的多品類生活服務,但我們在各個業
務板塊都面臨著競爭。由於較小的市場參與者退出或合併,過去幾年中各業務板塊的競爭
對手數量都有所減少。然而,我們的每個業務板塊除了眾多的現有市場參與者,可能還會
有新的參與者出現,這些市場參與者在吸引和留存消費者及商家方面與我們進行競爭。其
中一些競爭對手由中國的互聯網巨頭支持。服務型電子商務參與者的關鍵競爭因素是所提
供服務的規模及豐富度、技術及數據以及執行能力。有關我們經營行業競爭格局的更多詳
情,請參閱本文件「行業概覽」一節。
我們主要與阿里巴巴集團(一家在紐約證券交易所上市的公司,擁有並經營餓了麽及口
碑)進行競爭。我們在餐飲外賣服務方面與餓了麽(一家中國的綫上配送及本地服務平台)進
行競爭,並與口碑(一個到店服務平台)進行競爭。餓了麽於2017年收購了百度外賣。滴滴
出行(一家移動出行平台)最近亦進軍餐飲外賣市場。我們與攜程(一家於納斯達克全球精選
市場交易所上市的公司,中國的住宿預訂、交通票務、旅遊套票及公司旅遊管理方面的旅
遊服務提供商)在酒店及旅遊和交通票務服務方面進行競爭。我們的各項業務都面臨市場快
速的變化及新業務模式的潛在發展,以及資金充足的新競爭對手的進入。其他公司也可能
進行業務合併或聯盟,以加強其競爭地位。我們現有的一些競爭對手已經擁有,及未來的
競爭對手可能擁有更多財務、技術或營銷資源、更長的經營歷史、更高的品牌認知度或更
大的消費者基礎。根據阿里巴巴集團最近刊發日期為2018年8月23日的公告,阿里巴巴集
團已新成立一家公司專注持有餓了麼及口碑,並計劃為其進行獨立融資,包括阿里巴巴、
螞蟻金服及第三方投資者。截至公告日,該公司已收到來自阿里巴巴及軟銀等投資者的30
億美元投資承諾。阿里巴巴集團的計劃是增加市場份額及對其各服務領域的生態系統進行
深度整合。這或會進一步加劇中國生活服務電子商務行業的競爭。請參閱「風險因素-與我
們的業務及行業有關的風險-我們的業務面臨激烈競爭。雖然我們有在主要服務品類中有
效競爭的往績,但未來我們可能無法持續保持競爭力。
35. 於往績記錄期內,我們從三個業務分部(餐飲外賣,到店、酒店及旅遊,以及新業務及
其他)產生收入。三個業務分別處在不同的發展階段。
餐飲外賣。餐飲外賣分部迅速增長,對我們於2016年、2017年以及截至2018年4月30
日止四個月的收入增長作出主要貢獻。截至2018年4月30日止四個月,按收入計,該業務
分部的收入較2017年同期增長107.9%。該分部的毛利率亦由2016年的(7.7%)增長至2017
年的8.1%及進一步增長至截至2018年4月30日止四個月的9.3%。餐飲外賣分部的戰略重
點是業務擴展、提升市場份額和變現率。
到店、酒店及旅遊。到店、酒店及旅遊業務已進入成熟階段,於截至2018年4月30日
止四個月仍錄得超過43%的同比收入增長率,並於往績記錄期內擁有高盈利能力(毛利率超
過80%)。到店、酒店及旅遊業務的戰略重點是優化向商家提供的服務及提高變現率。
新業務及其他。新業務及其他業務處於初期探索階段。該業務的發展符合我們向更多
消費者拓展我們的服務及為更多的商家提供更多解決方案的戰略。我們相信,進軍這些新
的市場可為我們提供機遇,以實現進一步的成功。例如,我們於2013年推出餐飲外賣服務
以作為一項新業務,現在已成功發展為全球最大的餐飲外賣服務提供商(根據艾瑞諮詢,以
2017年的交易筆數計)。
我們的平台已取得顯著經營槓桿。我們一直專注於大眾、剛需及高頻的服務品類,並
已在消費者生活中建立多個觸點,從而使得我們能夠推出及交叉銷售各類其他服務品類。
例如,在2017年,超過80%的酒店預訂新增交易用戶及約74%的其他生活服務新增交易用
戶是從餐飲外賣及到店餐飲這兩個核心品類交易用戶轉化而來。豐富的服務品類有助於我
們降低獲客成本、增強用戶黏性、提升用戶生命週期價值。於往績記錄期內,我們的營銷
效率顯著提高。我們銷售及營銷開支佔總收入的百分比自2015年的177.7%降至2016年的
64.2%,並於2017年進一步降至32.2%,以及由截至2017年4月30日止四個月的32.3%降
至2018年同期的25.9%。與此同時,我們的交易用戶數自2015年的2.06億人增至2016年
的2.59億人,並於2017年進一步增至3.1億人,以及由截至2017年4月30日止十二個月的
2.7億人增至截至2018年4月30日止十二個月的3.4億人,而我們於期內給予交易用戶的激
勵佔交易金額的百分比下降。隨著我們業務進一步增長,我們認為我們龐大的規模連同網
絡效應將使得我們能夠以更具成本效益的方式獲得消費者及商家,並自巨大的規模經濟中
獲益。
36. 雖然沒有單一競爭對手可以像我們一樣提供類似的多品類生活服務,但我們在各個業
務板塊都面臨競爭。
餐飲外賣
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
(人民幣百萬元,另有指明者除外) 2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
交易金額 .................................... 15,557 58,718 171,088 35,415 75,064
交易筆數(百萬)...................... 637 1,585 4,090 867 1,692
平均交易金額(人民幣)........... 24 37 42 41 44
變現率(%)(1) ............................... 1.1% 9.0% 12.3% 13.2% 12.9%
活躍商家(百萬)(2) ....................... 0.5 1.4 2.8 1.3 2.1
收入 ........................................... 175 5,301 21,032 4,660 9,686
銷售成本 .................................... 391 5,707 19,333 4,234 8,783
毛(損)╱利 ................................ (216) (406) 1,699 425 903
毛(損)利率 ................................ (123.7%) (7.7%) 8.1% 9.1% 9.3%
餐飲外賣的銷售成本主要包括(i)餐飲外賣騎手成本、(ii)支付處理成本、(iii)客戶服務
及其他人員的僱員福利開支、(iv)物業、廠房及設備的折舊以及(v)帶寬及服務器託管費用。
餐飲外賣的銷售成本大部分來自餐飲外賣騎手成本,於2017年、截至2017年及2018
年4月30日止四個月分別佔該分部銷售成本總額的95%、95%及93%。於往績記錄期內,
餐飲外賣騎手成本佔餐飲外賣收入的百分比從2015年的158.4%降至2016年的96.9%及進
一步降至2017年的87.1%,並從截至2017年4月30日止四個月的86.2%減至2018年同期的
84.4%。於往績記錄期內,該分部的毛利率從2015年的(123.7%)大幅改善至截至2018年4
月30日止四個月的9.3%。由於我們的餐飲外賣於往績記錄期內大幅增長,我們通過經營槓
桿而實現規模經濟。
37. 就餐飲外賣業務而言,我們主要與餓了麼競爭,該公司比我們早四年進入餐飲外賣市
場。最近,餓了麼被阿里巴巴集團收購。滴滴出行(一家移動出行平台)近期亦進入餐飲外
賣市場。儘管餐飲外賣市場競爭激烈,我們憑藉在綫上及綫下成功執行業務戰略得以取得
高的市場份額。根據艾瑞諮詢的資料,以交易金額計,我們的市場份額於2015年至2018年
第一季度從31.7%增至59.1%。憑借我們平台擁有的更大的用戶及商家基礎及行業領先的即
時配送網絡,我們相信我們在與競爭對手競爭時擁有優勢。此外,我們自推出餐飲外賣業
務以來開始投資配送基礎設施,我們相信我們龐大的即時配送網絡及先進的訂單調度系統
是我們相較競爭對手所擁有的關鍵競爭優勢。
利用我們的科技平台,我們建立了以2017年交易筆數計,全球規模最大的即時配送網
絡。以餐飲外賣網絡為基礎,我們透過冠名美團品牌或我們建立的眾包平台旗下的配送合
作商提供餐飲外賣配送服務。冠名美團品牌的配送合作商根據我們的標準運營,我們為有
關配送合作商提供高質量的支持和資源,以確保他們提供優質的配送服務。通過我們成立
的眾包平台,我們利用眾包配送能力(通常為非全職的配送騎手)以支持專送騎手,使我們
可靈活地應對供求波動情況。這兩種配送模式的無縫運作,鞏固了我們的配送網絡及確保
服務質量。我們的日均活躍配送騎手數從2015年第四季度約1.4萬人增至2016年第四季度
的17.2萬人及進一步增至2017年第四季度的53.1萬人。我們配送網絡的規模使我們得以服
務更多消費者及商家,並同時提供更好的服務。平台上的訂單一般由我們的專有的實時智
能調度系統自動派發,2017年,這些訂單在下單後平均30分鐘配送給消費者。在AI技術
的支持下,我們的智能調度系統根據配送騎手的實時位置進行訂單的最優匹配,在高峰期
每小時執行約29億次的路徑規劃算法。此外,我們的綫下銷售人員及業務發展團隊協助我
們上綫,教育及接洽各市縣的商家及與有關商家維持密切的關係。我們亦向我們平台所列
的商家提供多種服務,如雲端ERP系統及聚合支付系統,協助提升其運營效率。
為進一步增加市場份額及鞏固我們的市場領導地位,我們計劃繼續改善我們的技術平
台、擴大配送網絡、提升為商家提供的服務,以及擴大用戶基礎。我們預期,餐飲外賣的
盈利能力將持續改善,並通過在往績記錄期內該分部的毛利率的改善得以證明。具體而
言,我們預期,餐飲外賣的平均交易金額維持相對穩定,總交易筆數將持續增長,主要受
中國對餐飲外賣服務的需求不斷增加所驅動。根據艾瑞諮詢,預測即時餐飲配送交易筆數
將分別於2018年及2019年按50%及37%的年增長率增長。我們計劃進一步加強向商家提
供的服務,使得商家更認可我們服務的價值,如可接觸龐大的消費者提升經營效率。此
外,我們相信商家可受惠於我們平台的推廣及廣告服務,藉此獲取更多客戶。由於我們可
為商家提供更高價值並使商家降低其成本,我們預期我們的變現率會隨時間而提高。
38. 到店、酒店及旅遊
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
(人民幣百萬元,另有指明者除外) 2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
收入 ........................................... 3,774 7,020 10,853 3,041 4,351
銷售成本 .................................... 741 1,081 1,273 371 522
毛利 ........................................... 3,033 5,939 9,579 2,670 3,829
毛利率........................................ 80.4% 84.6% 88.3% 87.8% 88.0%
我們的到店、酒店及旅遊業務主要從以下途經產生收入(i)商家就於我們的平台上售出
的代金券、優惠券、訂票及預訂票支付的佣金(通常按已完成交易金額的百分比確定)及(ii)
提供給商家的在綫營銷服務(包括基於效果及展示的營銷服務)以及以年度套餐形式提供的
營銷服務。到店、酒店及旅遊業務的銷售成本主要包括(i)支付處理成本、(ii)綫上流量成
本、(iii)客戶服務及其他人員的僱員福利開支、(iv)物業、廠房及設備的折舊以及(v)帶寬
及服務器託管費用。
我們進一步將到店、酒店及旅遊業務細分為:(i)到店及旅遊,及(ii)酒店預訂。我們的
旅遊業務主要包括綫上國內景點及短途旅遊套票預訂服務,於往績記錄期內,有關業務僅
佔我們的交易金額及收入的極少部分。
38. 新業務及其他
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
(人民幣百萬元,另有指明者除外) 2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
活躍商家(百萬)(1) ....................... - 0.1 0.6 0.2 0.8
收入
向商家提供的服務 .................. - 57 901 200 416
向消費者提供的其他服務 ....... 70 611 1,142 219 1,224
共享單車(2) ............................. - - - - 147
總收入........................................ 70 667 2,043 419 1,787
銷售成本 .................................... 108 259 1,103 137 2,481
毛(損)╱利
向商家提供的服務 .................. - (1) 232 54 116
向消費者提供的其他服務 ....... (37) 409 709 227 (403)
共享單車(2) ............................. - - - - (407)
總毛(損)╱利............................. (37) 408 941 282 (694)
毛(損)利率 ................................ (53.0%) 61.1% 46.0% 67.2% (38.8%)
我們的新業務及其他業務的發展符合我們向更多消費者提供服務及為更多的商家提供
更多的解決方案的戰略。由於我們所引入及提供的服務品類屬於剛起步性質,我們會審慎
經營這個分部,並會通過試點項目仔細評估每一項新的服務品類,亦會在一段時間內謹慎
地部署資源,以確定其在實現盈利、潛在協同效應及平台增長方面的可行性,以及整體所
需的資源。
這個部分業務的收入主要來自向消費者提供的服務(如生鮮超市及其他非餐飲外賣服務
以及試點網約車服務),以及向商家提供的服務(如供應鏈管理及雲端ERP系統)。我們於
2018年4月收購摩拜後亦開始錄得來自共享單車服務的收入。
在向商家提供的服務方面,由於我們向商家提供的產品及服務屬於剛起步性質,以及
該部分業務活躍商家數目較我們平台上的活躍商家總數少,我們預期活躍商家數目將會顯
著增長。我們預期,為擴大及推廣產品及服務給予現有及新商家而作出的投資及所推行的
增強營銷措施,將會推動活躍商家數的迅速增長。此外,預計來自每名活躍商家的平均收
入亦會增加,主要是因為我們擴展向商家提供的服務解決方案,由雲端ERP系統擴大至其
他服務(如供應鏈管理服務)所推動。
在向消費者提供的其他服務方面,收入主要受交易筆數及平均交易金額所推動。隨著
越來越多的交易用戶選擇使用我們的生鮮超市及非餐飲外賣服務,我們預期有關業務在未
來會進一步增長。我們只在兩個城市推行試點網約車服務。我們會定期評估網約車服務為
我們的平台所帶來的協同價值。基於目前的市場情況,我們預期不會進一步拓展此項業務。
銷售成本主要包括(i)網約車司機成本、(ii)物業、廠房及設備的折舊、(iii)其他外包勞
工成本、(iv)銷貨成本以及(v)支付處理成本。
隨著新業務及其他業務變為更成熟的業務將導致較高收入及較低的銷售成本,故預期
日後毛利率會相應提高。
39. 摩拜
截至4月30日
止四個月(1)
(人民幣百萬元,另有指明者除外) 2018年
騎乘次數(百萬).............................................................................................. 260
每次騎乘收入(人民幣)................................................................................... 0.56
收入 ................................................................................................................ 147
單車及汽車折舊 .............................................................................................. (396)
經營成本 ......................................................................................................... (158)
毛(損)╱利 ..................................................................................................... (407)
毛(損)利率 ..................................................................................................... (277.2%)
我們擬通過如下策略將摩拜整合至我們的業務(i)使單車的部署及維護合理化、精簡營
運人員及潛在優化定價策略、(ii)繼續擴大摩拜的用戶基礎、提升用戶體驗並提高用戶黏
性,從而提高營運效率及(iii)將摩拜整合至我們領先的移動應用程序並促進向摩拜用戶進
行其他服務供應的交叉銷售。例如,我們的美團應用現提供入口,讓用戶直接從美團應用
使用摩拜的服務。用戶亦可通過在美團應用直接掃瞄二維碼以解鎖無樁式單車。
在共享單車市場,我們主要與ofo及哈羅單車競爭。雖然預期競爭將持續激烈,但由於
我們平台所實現的協同效應及向消費者交叉銷售其他高頻服務的機會,預期我們的消費者
獲取及留存的經濟效益將會改善,並在該市場更具競爭力。
利用我們在推出並營銷新服務方面的豐富經驗和強大執行能力,及強勁的綫下營運能
力,我們相信我們將能夠繼續為摩拜提升用戶體驗並增強用戶黏性,同時顯著改善其營運
效率及財務可持續性。我們預期日均活躍單車用戶將持續增加而每次騎乘收入將保持穩
定。此外,我們計劃透過進一步精簡營運及優化單車的使用而提升活躍單車的利用率,並
預期單車總數會因營運效率提升而減少,由於我們開始與摩拜分享技術、經營、營銷及客
戶服務資源,我們亦預期會實現節約成本的協同效應。因此,預期毛利率將因這些營運上
的改進而有所改善。
40. 我們已與中國領先的互聯網增值服務提供商騰訊組成戰略聯盟。截至最後實際可行日
期,騰訊透過其全資或實益擁有實體間接控制我們已發行及流通在外股份總數的20.1%。
全球發售完成後(假設超額配股權並無獲行使以及概無股份根據首次公開發售前僱員股份激
勵計劃、首次公開發售後購股權計劃及首次公開發售後股份獎勵計劃發行),騰訊將持有我
們已發行及流通在外股份的19.2%(經考慮騰訊通過行使騰訊反攤薄權作為基石投資者認購
股份)。
通過我們與騰訊的戰略聯盟,我們的美團外賣、大眾點評及摩拜單車應用被嵌入到騰
訊的微信及QQ移動應用中。在該聯盟下,我們從騰訊龐大的用戶群中受益,而騰訊則從
增強的客戶體驗中受益。此外,騰訊亦為我們提供地圖服務、廣告徵集服務、推廣服務、
支付服務、雲服務及其他技術服務。例如,支付服務允許我們的消費者通過移動設備及個
人電腦上的騰訊支付渠道或直接嵌入在我們的移動應用及網站的騰訊支付界面為我們的服
務進行綫上支付。我們的高頻客戶群亦為騰訊的商業交易支付業務收入增長做出了貢獻。
有關我們與騰訊關係的更多信息,請參閱本文件「關連交易-獲部分豁免持續關連交易」一
節。騰訊亦投資於滴滴出行及與其訂立戰略合作。
41. Booking Holdings
2017年10月,我們收到了全球領先的綫上旅遊及相關服務提供商Booking Holdings
Inc(. 「Booking Holdings」,前稱Priceline Group)的4.5億美元投資。就Booking Holdings
對我們的投資,我們與Booking Holdings位於亞洲的住宿預訂品牌安可達(Agoda.com)建立
了商業關係。通過獲得安可達的大量酒店庫存,我們預計將進一步擴大我們酒店及旅遊業
務的國際業務。Booking Holdings亦投資於攜程國際有限公司及滴滴出行。
42. 貓眼
截至2018年4月30日,我們持有貓眼(中國綫上電影票務平台)8.27%的少數股權。我
們成立並孵化貓眼,並於2016年將其剝離。我們將貓眼剝離,是因為其有潛力能夠通過與
電影製作、營銷及發行等上游業務(我們過往並無經驗的市場)整合而實現較高商業價值。
通過在光綫傳媒支持下進軍有關上游業務,貓眼有機會沿著行業價值鏈擴張及建立整合娛
樂平台。剝離後,我們繼續在我們的平台提供貓眼平台的訪問以滿足消費者對大眾、高頻
電影票服務的需求,從而為我們建立一站式服務電子商務平台作出貢獻。
用戶可以通過貓眼自己的移動應用、美團或大眾點評應用以及騰訊的微信及QQ移動應
用訪問貓眼。我們已同意在我們的平台上向貓眼授予獨家電影票務入口。通過該合作,我
們能夠更好地滿足消費者對娛樂的需求,並進一步增強我們平台上的用戶體驗。
43. 僱員
截至2018年4月30日,我們共有46,662名全職僱員。我們幾乎所有的僱員都在中國,
主要在北京及上海的總部,其餘在廈門、石家莊、揚州、成都等城市。
下表載列截至2018年4月30日按職能劃分的全職僱員明細:
職能 僱員人數(1) 佔總數百分比
銷售、營銷及業務發展 28,458 61.0%
研發 10,343 22.2%
業務經營 2,844 6.1%
客戶服務 2,538 5.4%
其他 2,479 5.3%
總計 46,662 100.0%
44. 物業
截至最後實際可行日期,我們通過位於北京、上海及中國多個其他城市的1,169項租賃
物業經營我們的業務。我們並無擁有任何物業。我們在中國租賃物業作為我們的辦事處。
該等物業作為非物業業務(定義見上市規則第5.01(2)條),主要用作我們經營業務的辦公場
所。我們認為,中國有充足的物業供應。此外,即使我們任何租賃辦公場所被暫停使用,
我們相信我們的僱員仍可繼續遠程履行其大部分職責,因為我們的辦公室並不進行任何生
產、製造或實際零售活動;通過技術基礎設施,我們其他位置的辦公室可為我們辦公場所
被暫停使用地區的正常業務營運提供充足支持。因此,我們並不依賴現有租約經營業務,
且我們相信無需應急搬遷計劃。我們為用戶提供服務所用的服務器及網絡設施並非存置於
上述任何租賃物業。
截至2018年4月30日,我們的租賃物業總建築面積約為422,124平方米,而各租賃物
業的建築面積介乎約2平方米至41,676平方米。相關租賃協議的租約到期日在2018年5月1
日至2025年4月30日之間。
截至最後實際可行日期,我們中國租賃物業的787名出租人概未向我們提供有效的產
權證書或相關授權文件,以證明其有權向我們出租該等物業。因此,該等租約未必有效,
存在我們可能無法繼續使用該等物業的風險。
根據適用中國法律及法規,物業租賃合同必須向中華人民共和國住房和城鄉建設部地
方主管機關登記。截至最後實際可行日期,我們在中國租賃的1,167項物業尚未完成任何租
賃登記,主要是由於登記該等租賃需要我們出租人的共同配合,而我們難以促使相關出租
人配合完成登記。我們將採取所有可行及合理的措施以確保完成相關租賃登記。我們的中
國法律顧問已告知我們,根據中國法律,未辦理租賃合同登記將不會影響租賃協議的有效
性,但每項未登記的租賃可能會被處以最高人民幣10,000元的罰款。估計最高罰款總額為
人民幣1,080萬元。
截至2018年4月30日,我們並未持有或租賃賬面值佔合併資產總值15%或以上的物
業。因此,根據上市規則第五章及公司(豁免公司及招股章程遵從條文)公告(香港法例第
32L章)第6(2)條,就公司(清盤及雜項條文)條例附表3第34(2)段規定須就本集團在土地或
樓宇方面的一切權益編製估值報告而言,本文件被豁免遵守公司(清盤及雜項條文)條例第
342(1)(b)條的規定。
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45. 1. Oppenheimer基金
OppenheimerFunds, Inc.以其作為Oppenheimer Developing Markets Fund、Oppenheimer
Global Multi-Asset Growth Fund、Oppenheimer Global Allocation Fund、MML Strategic
Emerging Markets Fund、Pacific Select Fund Emerging Markets Portfolio、PF Emerging
Markets Portfolio、Oppenheimer Developing Markets Equity UCITS Fund及Oppenheimer DAM
Developing Markets SRI Equity UCITS Fund(各別而非共同)(各自及統稱為「Oppenheimer基
金」)全權投資顧問的身份,代表Oppenheimer基金,已為各Oppenheimer基金同意按發售價
以457,086,300美元收購所能獲得既定數目的發售股份。
OFI Global Institutional, Inc.以其作為MassMutual Premier Strategic Emerging Markets
Fund、OFIGTC Emerging Markets Equity Fund、OFI Global: Emerging Markets Equity
Fund, LP及若干個別賬戶(各別而非共同)(各自為單個「OFI Global賬戶」及統稱為「OFI
Global賬戶」)全權投資顧問的身份,代表OFI Global賬戶,已為各單個OFI Global賬戶同
意按發售價以42,913,700美元收購所能獲得既定數目的發售股份。
OppenheimerFunds, Inc.是於美國科羅拉多州註冊成立的公司及向美國證券交易委員會
註冊的投資顧問。OppenheimerFunds, Inc.向其美國證券交易委員會的註冊投資公司集團
(「OFI基金」)、由Massachusetts Mutual Life Insurance Company發起的註冊投資公司、由
非聯屬第三方發起的註冊投資公司、若干所在地為開曼群島的OFI基金全資附屬公司、由
一個OFI基金全資擁有的一家特拉華州有限公司以及根據2011年歐洲共同體(可轉讓證券集
合投資計劃)規例(經修訂)由愛爾蘭中央銀行授權及註冊為傘子基金(各子基金之間存在獨
立責任)的一個愛爾蘭集合資產管理載體,提供投資顧問服務。
OFI Global Institutional, Inc.是於美國紐約州註冊成立的企業及向美國證券交易委員會
註冊的投資顧問。OFI Global Institutional, Inc.向各類客戶(包括個人個別賬戶、捐贈、信
託、退休金計劃、保險公司個別賬戶、基金、企業、1974年僱員退休收入保障法案的合資
格退休計劃、海外實體(包括政府機構、企業、投資公司及退休金計劃)、由Massachusetts
Mutual Life Insurance Company發起的若干註冊投資公司、排除於1940年投資公司法案第
3(c)(7)條中投資公司定義的投資公司以及排除於1940年投資公司法案第3(c)(11)條中投資
公司定義的銀行保薦集體投資信託),提供全權及非全權投資顧問服務。
46. 2. 騰訊
Tencent Mobility Limited(「Tencent Mobility」)已同意按發售價以400,000,000美元收
購所能獲得既定數目的發售股份(約減至最接近的完整買賣單位)。
Tencent Mobility為於香港註冊成立的公司,主要從事開發及營運娛樂應用程式、為微
信提供推廣活動及投資控股。
Tencent Mobility是騰訊的全資附屬公司,騰訊的股份於聯交所上市(股份代號:700)。
截至本文件日期,騰訊持有我們的已發行及發行在外股份總額20.14%。根據由(其中
包括)本公司及騰訊訂立日期為2018年4月3日的經修訂及重列的股東協議,騰訊將有權行
使騰訊反攤薄權。聯交所已確認,騰訊可選擇以基石投資者身份按發售價認購額外股份的
方式行使騰訊反攤薄權。有關聯交所授出的豁免及同意的進一步資料,請參閱「豁免遵守上
市規則及豁免遵守公司(清盤及雜項條文)條例-有關騰訊以基石投資者身份認購股份的豁
免及同意」一節。
47. 3. Lansdowne Partners
Lansdowne Partners (UK) LLP(「Lansdowne Partners」)作為若干投資基金以及經
Lansdowne Partners管理及╱或諮詢的受管理賬戶的代理人(統稱「Lansdowne基金」),已
代表同意促使Lansdowne基金按發售價以300,000,000美元收購所能獲得既定數目的發售股
份(約減至最接近的完整買賣單位)。
Lansdowne Partners(連同其聯屬人士為「Lansdowne」)為世界領先的投資管理合夥企業
之一。Lansdowne於1998年創立,為包括世上最大及最複雜投資者的多元化客戶群管理資
產。
Lansdowne Partners為一家根據英格蘭及威爾斯法律於2013年11月5日註冊成立的有
限責任合夥企業,其主要辦事處位於15 Davies Street, London W1K 3AG, United Kingdom。
48. 4. Darsana基金
Darsana Master Fund LP(「Darsana基金」)已同意按發售價收購以200,000,000美元所
能購買既定數目的發售股份數目(約減至最接近的完整買賣單位)。
Darsana基金是開曼群島獲豁免有限合夥企業及私人投資基金。基金的投資經理是一家
美國特拉華州的有限合夥企業Darsana Capital Partners L.P.。Darsana Capital GP LLC(一
家美國特拉華州有限公司)是Darsana Capital Partners L.P的聯屬人士,並擔任Darsana基金
的普通合夥人。
49. 5. 結構調整基金
中國國有企業結構調整基金股份有限公司(「結構調整基金」)已同意按發售價收購以
100,000,000美元所能購買既定數目的發售股份(約減至最接近的完整買賣單位)。
結構調整基金是在中國註冊成立的公司,由多家國有企業持有。其主要從事的業務包
括非公募基金、股權投資、項目投資、資本管理、投資諮詢及企業管理諮詢。
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50.劉熾平:700
51. 歐高敦:19(87)、992
52. 冷雪松:1886、81
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53. 虧,300億現金
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高科技外賣股? 如果破埋發,大家對新經濟股可以死咗條心佢
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太平天下24樓提及
高科技外賣股? 如果破埋發,大家對新經濟股可以死咗條心佢


唔是幾得
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龍淵子﹕美團擁強大護城河
文章日期:2018年9月10日

【明報專訊】大市表現乏善可陳,新股上市倒是方興未艾,古怪,可能是老闆們都怕過了這村沒有那店!畢竟獨角獸們吃的都是韭菜,現在韭菜長得慢,吃少見少,手快有,手慢無!龍淵子對這些「獨角獸大部分避之則吉,什麼愛奇藝,什麼拚多多,什麼小米大麥,什麼歌禮……大部分買了都要恭喜你變成股東,尤其是估值簡直變態……

可最近在港股路演上市的美團(3690),龍淵子倒覺得投資者可以留意留意。美團老闆王興福建龍巖人,39歲,真是神人,當然他可不是一般人,他爸王苗在閩西可是前幾名的富豪。美團跟其他獨角獸一樣,開始靠燒錢,不同的是燒錢燒了這麼多,美團目前燒出來強大的護城河:

用戶商家配送皆強勁

(一)海量用戶:2017年美團年交易用戶達到3.4億,同比增長25%。對比其他互聯網巨頭,京東(JD.US)年活躍用戶數為2.925億,阿里巴巴(BABA.US)的年活躍用戶數為5.15億,滴滴的年活躍用戶為4.5億。

(二)海量的商家:依靠美團強大的推動能力,2017年美團平台上的商戶數量達到440萬家,同比增長25%。單從美團外賣來看,2017年入駐商家為270萬家,同期餓了麼入駐商家僅為200萬家。

(三)龐大的即時配送網絡:截至2018年5月,美團日均活躍騎手數接近28萬,餓了麼日均活躍騎手數為14萬,從騎手端來看,美團運力十分強勁。

以上三項構成了美團的「基礎建設」,就像京東的物流及倉儲設施一樣,這是美團強大的護城河。

業績數據成形 比估值重要

對於一個投資者來說,觀察已經形成的業績數據,比關注估值之類的預測性東西更靠譜。特別是互聯網公司。互聯網企業估值一直是難點,傳統行業用市盈率估值,但互聯網企業不能。不過,9月5日舉行投資者推介會的美團點評,於5日中午前國際配售已獲得足額認購,晚上有傳配售已獲數倍認購。9月7日,美團國際配售部分獲得李嘉誠、劉鑾鴻及鄭志剛認購,即獲得優先分派股份。

該股擬發行4.8億新B股,其中5%為公開發售,固撥最多至10%。分析認為,部分機構投資者或轉戰公開發售部分搶貨。早前有消息指出,作為IPO承銷商之一的高盛,給予美團點評估值最低達570億美元,同時,摩根士丹利表示,看好美團點評在生活服務領域的發展潛力和領先市場地位,因此給予其580億美元估值。

C端B端擁強大吸客力

美團點評何以這樣火,為何如此受到投資者追捧與青睞?龍淵子覺得有幾點:

對大型互聯網公司值不值得投資要看其吸客能力,包括C端與B端,這一點最重要。那麼,美團點評如何呢? 美團剛剛更新的招股說明書數據顯示,2017年4月至2018年4月,美團年度交易用戶達3.4億;2017年4月至2018年4月,美團年在線活躍用戶商家470萬,較2017全年的440萬增長6.8%。這些存量數據還不是關鍵,關鍵在於「獲客能力」上。縱觀美團的能力表現,有三大特徵﹕(1)客戶存量海量:轉化團購大戰時積累的用戶,快速、無縫的切入到外賣市場;(2)本地優勢強大,2015年收購本地屬性很強的大眾點評,與外賣的同程、短距離配送屬性相脗合,提供了巨大的流量入口;(3)流量入口不錯,2015年底,騰訊(0700)入局,提供微信、QQ超級流量入口。

至此,美團的流量入口,形成了「美團App+美團外賣App+大眾點評App入口+微信、QQ入口」之勢。僅一個微信的超級入口就為美團獲客提供了強大能力。這或許就是餓了麼誓言打敗美團至今無果的原因。可以這樣講,大型互聯網巨頭的競爭說到底是競爭客戶,是獲客能力的競爭。

足支撐500億美元估值

創新能力是支撐大型互聯網公司發展的最強支撐力。蘋果公司、亞馬遜、facebook、Google、微軟等無不如此,美團也不能「脫俗」。

2015年到2017年,美團的研發開支為12.04億元、23.67億元、36.47億元,維持較高水平。截至2018年4月30日,其研發人員為10,343人,佔全體員工的比例超五分之一。 據披露,利用海量數據和專有算法,美團點評在所有服務品類中廣泛運用大數據分析。在AI技術的支持下,美團點評的智能調度系統根據配送騎手的實時位置進行訂單的最優匹配,日常高峰時段每小時執行約29億次的路徑規劃算法。未來還可能繼續擴展智能硬件、物聯網、機器人、圖像及語音識別,還有智能配送設備。

龍淵子覺得美團未來最大的競爭對手是阿里和它的盟友餓了麼,可如上所述,美團的護城河太強了,而且又有騰訊微信的端口助力,現階段美團還是有優勢的,而這些對於支撐美團500億美元左右的市值是足夠的。

[龍淵子 清源茶舍]

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美團巨額燒錢搶市佔 扭虧需時
文章日期:2018年9月10日

【明報專訊】本港第二隻「W股」、內地餐飲外賣平台美團點評(3690)現正招股至本周三(9月12日)。公司早年以團購起家,其後逐漸涉足「食、住、行」各類民生範疇,包辦餐飲外賣、機票和酒店預訂等日常生活服務,業務極為多元。惟公司尚未轉虧為盈,不論主營的外賣業務或新業務都處於「燒錢」階段,銷售成本增幅數以倍計,而且早前收購了一直虧損的共享單車公司摩拜後,美團已預言今明兩年仍會有較大額虧蝕。

明報記者 王俊騏

成立於2010年的美團,經歷5年間在團購市場的競爭後,最終在2015年與對手大眾點評合併,易名為美團點評。當年美團仍以到店、酒店和旅遊業務為主,直至去年才把核心業務轉為餐飲外賣,佔去年收入逾六成,近年再拓展不同新業務如網約車等,成為吃喝玩樂一站式平台。消費者可於美團各平台滿足「食、住、行」需要,包括外賣服務、訂購機票,以至預訂酒店等,並為線下實體商戶帶來線上的消費者。公司收入主要來源為按交易額向餐廳等商家收取佣金,還有向消費者和商家收取配送費,以及網約車服務費等。

去年銷售營銷開支109億

美團近年收入快速增長,今年首4個月按年升95%至158億元(人民幣.下同),但背後燒錢金額同樣驚人。公司首季累計虧損達到727億元,扣除同期可轉換可贖回優先股公允價值變動虧損205億元,仍蝕逾500億元,其中一個較大「出血」位正是銷售和營銷開支大,去年便高達109億元,首季亦按年增逾五成至40億元,但好消息是銷售和營銷開支相對收入比例持續下跌至較正常水平,由2015年的177%降至首4個月的25.9%。

力爭成為內地外賣龍頭地位背後,美團付出了高昂代價。艾瑞報告顯示,美團首季中國餐飲外賣市佔率達到六成,高於估計是「餓了麼」的36%,以及「百度外賣」的3.8%(見圖),而公司首季餐飲外賣收入亦升逾一倍至96億元。不過,外賣業務實質本大利小,即使首季毛利率已增長到9.3%,也屬於偏低水平,而且收入急增同時銷售成本亦升超過一倍至88億元。公司解釋,隨着外賣數量增多,外賣員成本亦增加了42億元。

外賣本大利小 毛利率不足一成

近年美團拓展的新業務亦「有血有汗」,即使收入增長為眾業務之冠,首季按年升逾3倍至17.8億元,而且範疇多元,有外賣生鮮食品服務、交通服務,甚至小額借貸。惟收入急增的同時,首季新業務的銷售成本也升了17倍,而且過去3年毛利率一直較為波動,2016年曾升至61%,今季卻錄得負數,主要受累於共享單車和試點網約車服務。今年4月初美團收購了摩拜,並提前預告由於摩拜成立以來一直虧蝕,故料今明兩年美團都會繼續錄得較大額虧損。直至4月底,摩拜一共虧損4.07億元,期內收入1.47億元亦難以填補經營成本1.58億元,加上單車折舊致極大損耗,勢為本身已連年虧損的美團帶來更大壓力。

美團老本行毛利高 酒店平台市佔超攜程

另一令毛利率受壓的是網約車服務,也是近年各科企爭奪的市場,大打價格戰,美團打車進軍上海曾宣布佣金分成僅8%,導致公司去年推出試點網約車服務時,有關司機成本已達2.93億元,直至今年首短短4個月已達到9.75億元。美團最終亦要打退堂鼓,指基於目前市况,未來不會再進一步擴展網約車服務。

反而美團早年主打、即現時第二大的業務到店、酒店和旅遊發展較成熟,即使佔收入比例不斷下降,但增長穩定之餘,毛利率同樣偏高,過去3年都有80%以上。而且根據艾瑞資料,在線上酒店平台市場方面,美團與相信是指攜程的公司旗鼓相當,首季市佔率約33.6%,稍高於對手的33%,並是近3年來首度超前。

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專家分析
文章日期:2018年9月10日

【明報專訊】溫傑:有閒錢可小注

光大新鴻基財富管理策略師溫傑相信,美團(3690)營運模式能夠持續,因為旗下多是生活上能用上的應用程式,而且普及度和擴展潛力更是一大優勢。他又指即使美團在不同業務都有大量對手,但始終具備領先優勢,認受性亦是對手中最高,認為在個別行業補貼是其中一個風險,但不需太過擔心,相信假以時日終會成功轉虧為盈。惟他提醒投資者需留意美團主業外賣業務需與餐廳分帳,故毛利率偏低,不如一般新經濟股般高;另外要留意估值較高,如以上限72元定價,接近為最近半年至一年定價最高的新經濟股,加上目前市况差,新股表現受市場情緒影響較大。

溫傑續稱,近期大市有板塊輪動,基金經理即使仍要買貨,也會沽出利潤前景不明朗和仍然虧損的股票,轉持派息股或手持現金,而市場對新經濟股看法,亦已經與去年眾安在綫(6060)上市時截然不同。因此,溫傑建議,「有閒錢」的散戶可現金小注抽一抽,並指由於美團市值大,相信機構投資者仍會認購,料最終招股反應不至於太壞。他認為即使美團最終以66元中間價定價仍是偏貴,料首日股價變化不大,應可穩守招股價,但在上市數天或一星期後可能仍會失守。

郭思治:建議現金認購

民眾證券董事總經理郭思治認為,隨着眾多新經濟股上市都跌穿招股價,如小米(1810)表現差強人意,加上目前市况差,故採取保守態度。他建議散戶僅以現金抽一至兩手,同時不要抱有太大憧憬,或可觀望公司上市後表現再作部署。

[新股巡禮]

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背後騰訊阿里對壘 爭外賣市場
文章日期:2018年9月10日

【明報專訊】內地外賣市場一度「三分天下」,美團、餓了麼和百度外賣各據一方,但經一輪收購合併後,背後仍難脫兩大中國科網巨頭阿里巴巴和騰訊(0700)之爭,繼續在不同行業角力。

餓了麼先於去年8月,以5億美元收購百度外賣,而交易完成後,百度亦佔有餓了麼5%股份。其後,在今年4月,阿里巴巴又宣布以95億美元(約741億港元)收購餓了麼,並由阿里的副總裁王磊出任其行政總裁,與美團大股東騰訊分庭抗禮。由於餓了麼和百度外賣一直未有上市,故要對比外賣平台的股價表現,則可參考一眾歐美外賣平台如GrubHub、JustEat及Delivery Hero的表現,各平台至今股價升幅同樣可觀。

GrubHub招股價為每股26美元,上市首日一共累升31%,升幅曾擴大至超過五成,以直至上周四收市價137美元計算,足足累升4.29倍。JustEat招股價定於每股260便士,首日升8.85%,直至上周四股價一共累漲1.68倍。至於Delivery Hero招股定價每股25.5歐元,掛牌當日最多曾升8.6%,至上周四累升77%。

美團收入跑贏歐美外賣平台

業績方面,由於美團業務種類較多,故只抽出餐飲外賣業務與上述公司比較,只比收入的話,美團明顯跑出。參考各公司最新一季業績,Delivery Hero首季收入按年升47%,至1.7億歐元(約13億元人民幣),GrubHub第二季收入按年51%至2.39億美元(約16億元人民幣),JustEat上半年收入升45%到3.58億英鎊(約31億元人民幣),而美團單是首季外賣收入就有96.8億元人民幣,拋離一段距離。

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