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[明報]王弼﹕德PMI插水孳息倒掛 經濟大鑊 人氣: 27 回覆: 0


【明報專訊】上周美股有如過山車,由聯儲局宣布議息開始,標普500指數短時間飈升約1%,不過收市前悉數回吐。周四港股亦因聯儲局「派鴿」高開,不過最後倒跌200多點。本來,王弼以為聯儲局U turn派鴿成為事實,是非常利淡的消息,因為聯儲局正在預告,全球經濟衰退風險升溫,周四標指期貨開市前也持續偏軟,怎料只是一個分析員調升蘋果評級,美股開市便大升,標指期貨由當日低位計,竟然抽升逾50點!

但好景不常,上周五德法兩國公布驚嚇的PMI數字,德國製造業連續3個月陷入收縮,而且有加速的趨勢,美股和恒指期貨即時作出反應,最初跌幅不大,但美股開市後愈跌愈急,竟把標指周四近50點的升幅「嘔凸」,並以近乎最低位收市。我在周三趁聯儲局放鴿的「好消息」,Sell the news以購買SQQQ Call Option的方式沽空納指,也冷不防被周四無緣無故的夾升,慘吃一記悶棍,好在利用期權的緣故,才不致被迫放棄!

中美貿易談判 市場恐再錯判

環球股市由去年底見底強烈抽升的原因,不外乎是三件事,中美貿易談判有曙光、聯儲局U turn和人民銀行瘋狂印鈔。第一樣,特朗普上周已經明言,無論中美達成什麼協議,關稅一定保留,因為這是迫使北京履行承諾的最好辦法,印證本欄早說關稅會一直打下去的預言。最後被迫離枱不談的,很可能是北京,因為北京不可能簽下如此喪權辱國的不平等條約!上周朝鮮近核試場的地點,被探測到發生輕微地震,令人懷疑朝鮮是否重啓核試。本欄多次重申,市場對中美貿易談判的評估有嚴重錯判的可能。

人行印鈔 威力逐次遞減

至於人民銀行瘋狂印鈔,的確對A股和港股有很大幫助,不過能否持續,最終都要看能否惠及實體經濟。以前人民銀行印鈔,外圍經濟例如澳洲即時受惠,不過今次澳元好像全無反應,另一受惠的工業出口大國德國,製造業PMI更加速收縮。至於國內,近期數據也不見特別好,但時間尚短,不能說放水一定沒用。有一點必須留意,是過去人行放水,國外經濟受惠後,對中國進口需求自然上升,又惠及中國各行各業,如此循環,今次在歐洲經濟疲弱的情况下中斷,人行這次印鈔,不能抹殺威力陷入逐次遞減的可能。

港燈壞消息盡出 266億投資增回報

必須留意的,是上周五美國出現孳息曲線倒掛的情况,即3個月期國庫票據孳息高於10年期債息,這個現象過去準確預測環球經濟衰退。本欄多次重申,美國已進經濟周期擴張的末段,大陸的經濟擴張又被貿易戰拖着後腳,因此我目前的資產組合,以短年期香港大家族作後盾的高息企業債為主,加上對抗衰退的煙草股,最近再掃入的,是上周被市場狠沽的港燈(2638)。有人說,港燈沒有增長前景,何不買中電(0002)?我也知短期港燈沒有增長,更減派息,不過我是在減派息公布後才入貨,價格上已反映這負面因素。

另外買入的原因,是我估計聯儲局派鴿對港燈有利,因為其性質像永續債券,所以選擇在議息前掃貨,結果港燈股價真的在議息後見底回升。另一樣不要忘記的,是管理層減派息的決定,把最負面的消息說了出來,可以說是壞消息盡出,但市場忽略的,是266億元的固定投資,將來逐漸入帳,又會帶來8%的保證回報,為未來加派息鋪路,所以說港燈沒有增長潛力,顯然不是事實的全部。至於中電,海外業務確實有增長可能,但也有虧蝕的風險,畢竟,除了香港,還有哪個政府可以給予利潤保證的安排?

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]
                    

來源: https://www.mpfinance.com/fin/.. ... 2821&issue=20190325
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