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[明報]林少陽﹕第二次「狼來了」後會創新高 人氣: 49 回覆: 0


【明報專訊】要來的終會來,指的是美國孳息曲線上周五晚自2008年金融海嘯以來再現倒掛,預告美國經濟或面臨衰退,總統特朗普企圖透過干預聯儲局加息步伐延後孳息倒掛的努力,證實功虧一簣。上周五晚外圍市况急轉直下,港股夜期緊隨其後。畢竟港股由去年第四季低點起步,至今累計上升了近5000點,獲利回吐的誘因愈來愈大,投資者宜對後市提高警覺。

年初至今,港股表現一直順風順水,直至3月初才第一次出現「狼來了」試探,「騙走」了部分信念不足的投資者;今次可說是第二次「狼來了」,有上次假跌破的前車之鑑,投資者未必輕易上當。如果依足「狼來了」的劇本發展,則要等到第三次「狼來了」,主角才現真身。

以上看法,其實不算是信念很強,但考慮到上周五即使港股表現不濟,市場整體風險胃納仍然不錯,暫時傾向預計今次調整幅度,將與3月初那次幅度相若,經過一輪跌跌碰碰之後,第二季內或仍有機會再見年內新高。具體應市策略,仍然有待周初經歷急挫之後的承接力而定,以跌穿28200點作為修正上述看法的最後一道防線。

今次調整料似月初

個人對後市看法沒那麼悲觀,主要是基於美息將行倒掛已幾乎是當今市場共識。其次,聯儲局主席鮑威爾忽然轉鴿,早已釋放出強烈暗示,美國主要領先經濟指標有逐步轉弱的風險。事實上,年初至今全球主要經濟已公布的領先經濟指標,都是向淡居多,顯示市場對經濟吹淡風,亦一樣早有心理準備。

因此,推低全球金融市場的主要力量,並不是什麼經濟指標或利率倒掛,而是投資者究竟能否抵受得住獲利回吐的誘惑。如今季結在即,不少去年底夠膽於兵荒馬亂的市况之下大舉入市的投資者,在季結前鎖定投資回報的誘惑確實不少。

全球經濟進入低波行車模式,當然不是完全對投資市場沒有任何衝擊。年初至今,大部分資產價格能夠彈得起的,都是受惠於經濟衰退的公用股、高息股、收租股,以及盈利較不受經濟周期波動影響的醫護股及科技股。以美股為例,年初至今大舉跑贏大市的,是以創新科技巨企為主力的納指,反之受累於美國本土經濟周期下行的羅素2000小型企業指數,則早於 2月25日已經見頂回落。

港股最後防線28200

以上種種,皆反映投資市場,其實早已部署好如何應對經濟下行周期。推動整體市况的,除了經濟指標之外,還要看全球資金的流動性。年初至今這波升市,正好是市場對中美兩國貨幣政策由緊入鬆的理性反應。假如上述的市場邏輯不變,則大市在經歷第二次「狼來了」之後,仍然有望再創年內新高,直至最後一批入市的購買力,被瘋狂的樂觀市場氣氛所消耗掉為止。過去一年,美股每逢跌市,羅素2000有頗佳的領先指標作用,美中不足者,是羅素2000預示大市見頂的能力較強,見底時間與標普500差距並不明顯。

以立投資董事總經理 [email protected]

[林少陽 細味投資]
                    

來源: https://www.mpfinance.com/fin/.. ... 7283&issue=20190325
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