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[周顯] 供股包銷 可賺佣金 - 書藉及文章分享區 - RealForum
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[周顯] 供股包銷 可賺佣金 人氣: 3786 回覆: 7


撰文:周顯
欄名:周顯手記

供股包銷是一項十分複雜的行為,我得很小心和很詳細地去解釋,而一般的讀者也許要細看幾次,才能完全掌握理解。

包銷可以是個人 也可以是證券行

法例規定了,主板上市公司供股,必須要全數包銷,否則交易所不會批准。所謂的「供股包銷」,也即是說,假如有一部分股東沒有付錢供股,這些包銷人便有責任把剩下的股票都買下來。我說的是「包銷人」,而非「包銷商」,因為包銷者可以是個人,也可以是證券行,亦可以是一間有限公司。當然,不是阿豬阿狗都有資格包銷,而是需要有資金規定。當然了,一間證券行或一個人包銷10億元的供股,用不着拿出10億元的現金來作擔保,否則供股包銷得來的佣金,分分鐘連利息也不夠付。

老實說,箇中的情況我也不甚了了,我知道的是:

證券行能夠包銷多大數目的供股,得視乎它在交易所的孖展信用。這個孖展信用由證監會監管,而每月得填寫一份Financial Resources Return (FRR),報告各類財務及營運資料。而且,證券行每天都得監察它的FRR Ratio,看看有沒有超過額度,一旦超過,就會被命令暫時禁止買股票,直至它存入了新的現金,或是沽出了股票,待得FRR Ratio回復正常為止。證券行如果做供股包銷,會「使用」了它的FRR額度。如果客戶簽署了某部分的「分包銷」,而客戶的戶口有現金,便可以按照其所包銷的份額,相應地解去了證券行「使用」了的這個份額的FRR額度。

我不知道的是:

一、客戶要包銷1億元的供股,戶口當然也不需要有1億元的現金。但究竟應該用甚麼公式來作計算,多少現金可以包銷多少供股,我不知道。

二、客戶如果戶口沒有現金,只有股票,其額度又怎去計算。我也不知道。再說,如果股票也可獲得額度,是不是藍籌股和財技股的額度都是一樣?如果不是,又怎麼計算?

三、我曾經試過,戶口空空如也,也可以簽署分包銷。相信我是用去了證券行的FRR額度。但這機制究竟是怎樣,我也不知道。

四、除了證券行外,個人、基金、私人公司也可以作為供股包銷商。要作為供股包銷商,是不是一定要在證券行開設戶口,由證券行代辦,抑或可以不透過證券行,另有其他的機制。我亦是不知道。

主板股供股不包銷 須符兩條件

首先,創業板股票如果要供股,是無需要包銷的。

主板股票供股,也可以申請不作包銷,但需要符合兩個條件:

一、公眾持股量的市值超過5億元。所謂的「公眾持股量」即是大股東的股份不算在內。

二、過去兩個會計年度均有盈利。

不過,主板股票申請供股不包銷,是很罕見的,至少我沒有想到過例子。

大股東包銷 沒有必然原因

供股文件很多時會說明大股東的供股傾向。理論上,大股東如果承諾供股,是對未來股價有信心,當然是好事。但大股東參與供股後,股價跌到阿媽都唔認得的股票,也是數之不清。

而大股東不承諾供股而急升的,也有個案,例如前述的珀陽太陽能。

此外,大股東最多時不承諾供股,但是表明不供股的個案,我好像沒有見過。

供股的包銷人多半是證券行,但也可以是公司,甚至是個人。很多時,包銷的就是大股東本人。表面上,大股東答應包銷,是對未來股價有信心。但再說一遍,股票是沒有凡A則B的公式,大股東包銷並沒有必然的原因,也沒有必然的結果,用不著去胡亂忖測。

2010年,恒力商業地產(00169)1供1,供股價為0.1元,包銷人就是大股東本人,而這一次的供股,股東無權申請額外供股。結果公眾股東只有18.98%供股,剩下的6.9億股由大股東陳長偉「包銷上身」,也即是接下了所有沒有人供股的股票。3個月後,恒力商業地產的股價最高見0.9元,是供股價的9倍。

這當然只是一個特殊案例,沒有任何的普遍性。

如果你擁有1億份供股權,又兼且供了股,踫巧你包銷了的供股數亦是1億股。結果是,不管其他人的供股動向是怎樣,就算是一個股東也不供股,包銷人全數「上身」,也不關你的事,因為,你已經包銷了自己的供股。

不消說的,如果你有1億份供股權,但卻放棄了供股,包銷仍是會上身的。另外,如果你有1億份供股權,也供足了1億股,但你的包銷數目卻是2億股,剩下的1億股供股包銷仍然是有責任的。

包銷商佣金大概2.5%

包銷人拿了包銷,可以二判給分包銷,分包銷還可以三判出去,四判我就沒見過了。通常,包銷商的佣金是2.5%,分包銷是1.5%,再分包銷是1%,大概如此,會有個別差別。我們散戶不能當包銷人,但能向包銷的證券行申請分包銷,也可向分包銷人申請「分分包銷」。

包銷人通常是證券行,如果我們是該行的客戶,便可向該行直接申請,我們就變成了分包銷商。如果我們沒有戶口,可叫自己的經紀代向包銷商申請,這樣,你的證券行成了分包銷商,你便是分分包銷了。

作為分分包銷,最大好處是先賺了佣金,假使供股認購不足,你還能拿到股票。相比申請額外供股權,前者要真金白銀付出現金去申請,像抽新股一般,你要先蝕去利息。後者則視乎個別證券行對個別客戶的策略,有股票押在證券行的客戶,當分包銷人時,很多時不用付出現金,就是要付,現金始終是留在其戶口,而證券行的存款是有利息的,利息與銀行利率相等。所以,當分包銷商可以不用成本,便能賺得佣金。Downside當然就是包銷上身,接到了股票,然後股票大跌,賺埋佣金都不夠蝕了。

先賺佣金 再以低價買股

如果你想買一隻股票,當包銷人不一定買得到,但從另一方面看,反正你想買,不妨「賊佬試沙煲」,先賺取佣金,還希望包銷上身,以折讓價買到了股票,要是買不到,也是賺了佣金。

在一次供股當中,得到股票的優先序是:

一、持有供股權者的認購;

二、申請額外供股的人;

三、前兩者都認購不足時,包銷人才能拿到股票。

包銷人如果把供股分銷給了分包銷商,然而,他包銷上身了。假設,他包銷了1億股,也把這1億股全都分包銷了出去,自己沒有風險地乾賺了佣金差價。

現在,供股完畢了,假設供股認購不足,這位包銷人接到了1,000萬股。他可以選擇:

一、把這1,000萬股全發給分包銷人。

二、自己獨吞這1,000萬股。

三、把一部分股票分給分包銷人,自己吃下餘下的部分。

換言之,包銷人可以自由決定,分或是不分股票給分包銷人。如果股價向好,他當然是選擇獨吞,但是如果看好而不想冒太大的風險,也可以只吃下一部分。

包銷上身需付錢買股票

假設現時供股加上申請額外供股的比率是70%,你包銷了1億股,你不一定照比例上身3,000萬股,可能是1,000萬,可能是5,000萬,甚至是100%,或0%,都有可能。

這是因為可能有人包銷了自己的股票,也可能有包銷人自己吃下了,不把股票分出來,兩者皆有,所以包銷者所能獲得的股數也是不肯定的。

當供股的錢已過戶,包銷人究竟是不是包銷上身,如果是上身,上身的股數又是多少,數目已經確定了。同時,他的包銷身分也解除了,如果是證券行,它的FRR額度也可以回復正常,如果是個人,他的戶口額度限制也回復正常。

然而,如果他是包銷上身,他便需要付錢,買下股票。換言之,如果他包銷上身了1,000萬股,而每股的供股價是1元,他便要付出1,000萬元,來換得1,000萬股。這過程相等於他買下了股票。
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熱烈慶祝 痴峰終於坐監喇~
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條友仔都幾懶, 唔知果d咪問下人求答案先出街, 總編輯禁樣都比佢出街呃稿費.

佢不知道果d, 全部是該項目在 FRR 內擺位(怎樣計算)的問題. 同埋佢講 FFR Ratio ( Financial Report Rule ratio ), 唔知佢講嘜?

FRR Return 目的是計算 Liquid Capital 要符合 SFC 的要求.
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