普通會員
ezone2k
rbenabled
avatar
14.198.62.17
金錢: 533.60
帖數: 1386
GP: -30
LV: 38
交易所:

阿爺温兄提子: 業內人士揭理財"潛規則":多賺歸銀行 虧損買者扛 人氣: 958 回覆: 3


業內人士揭理財"潛規則":多賺歸銀行 虧損買者扛

P.S. 內銀 D Sales 無淡好食...

2012年08月07日 09:37:18
來源: 中國證券報

http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... /07/c_123542405.htm

一款募集規模20億元的理財產品,60天能為投資者帶來怎樣的收益?年化收益率最高5.2%,而且有損失本金的風險。

  銀行通過發行這樣的產品能賺多少錢呢?賬面上只有0.13%的銷售手續費和資產托管費,但超過5.2%以上的收益部分全部歸銀行,且基本不承擔風險。

  和銀行合作的信托公司等獲得多少收益?不得而知。

  業內人士透露,在上述理財過程中,銀行、信托公司獲取的收益最高可達10%以上,且承擔的風險遠小于投資者。

  融孚律師事務所高級合夥人王祚君認為,包括銀行、信托公司等在內的上述理財行為,有違反《信托法》精神之嫌。

  隱蔽的投資

  張濱(化名)律師一度的工作就是為一家銀行發行的銀信合作理財產品資金募集階段的合同簽署法律意見書。一段時間之後,張濱覺得有點奇怪,為什麼銀行從不讓他簽署為所募集資金的信托投資、交易中的利益主體等出具的法律意見書。

“讓我簽,我也不敢簽。”張濱說,因為他不清楚資產配套的具體情況,不敢保證這樣的投資交易都是公平的,甚至不敢保證是合法的。 :shock: :shock: :shock:

  連專業人士都無法弄清投資的情況,普通投資者更加無從知道。對他們而言,能得到年化收益率5%以上的收益,已經謝天謝地了,弄不好還有虧損的可能。

  以某銀行發行的一款非保本浮動收益理財產品為例,該產品的募集規模為20億元,期限60天。投資金額5-30萬元的,預期年化收益率為4.8%;30萬元以上200萬元以下的,預期收益率5%,只有投資金額達到200萬元以上,預期收益率才能達到5.2%。產品說明書中甚至明確,理財資產運作超過最高年化收益率的部分作為銀行投資管理費用。

  該產品的投資對象包括信托計劃、財產權信托計劃中的優先級信托單位及其他資產或資產組合、銀行承兌匯票、銀行間債券市場發行的各類債券、貨幣市場基金、債券基金及其他貨幣資金市場投資工具。

  說明書中還強調,產品所涉及的信貸資產五級分類均為正常類。所投資的信托計劃的委托人包括3家信托公司。

  但專業投資者不難看出,這樣“猶抱琵琶半遮面”的說明書什麼都沒有說明:如此寬泛的投資范圍,怎麼配置?不同配置的收益率怎樣確定……這款理財產品的投資對象甚至包括財產權信托計劃中的優先級信托單位。而結構化信托是私募基金最常採用的、引導理財資金的方法;其中,絕大多數證券投資結構化信托產品都投資于股票二級市場。

  對于其中的風險如何?一般投資者自然是一頭“霧水”。對此,評級機構惠譽最新發布的報告指出,不充分的信息披露是一個嚴重問題,很少有理財產品在發售說明書中詳細寫出由哪些資產組成,也沒有第三方來證明。

  神秘的“資金池”

  而且,這種理財資產運作可能達到的最高收益是多少?如果最高收益達到20%,那超過5.2%的部分都歸銀行是否合理?

  某股份制銀行財富管理部負責人告訴中國證券報記者,超過約定收益的部分,該行仍將其歸入“資金池”中。但利用客戶的資金賺來的錢,為什麼被歸入與客戶無關的“資金池”呢?

  近兩年來,各家銀行都在滾動發行期限不一、收益率各異的理財產品。而募集到的理財資金往往組成資金池。資金池對接的資產范圍非常廣泛,包括各類債券、票據、信貸資產和信托產品等,不斷有資金流入和流出。

  不願透露姓名的業內人士指出,很多所謂“資金池”是一些銀行掩蓋違規投資的重要手段。

  首先,銀行把很多不同質的資產放入同一個資金池內,造成各筆理財資金風險、期限、收益無法匹配。例如,前文所述理財產品,投資對象包括財產權信托計劃中的優先級信托單位、銀行承兌匯票和債券、貨幣市場基金等。但這些資產的信用等級明顯不同,收益也相差很大。

  其次,銀行甚至將不同的資產池轉移、合並。有些銀行甚至把不良資產打包進資金池,用理財資金的部分投資收益來彌補信貸資產的虧損。

  “差價”超額收益

  實際上,銀行發行理財產品所取得的收益恐怕遠不止合同規定的0.13%的銷售手續費和資產托管費。僅以去年暢銷的理財資金投資結構化信托為例,銀行將此類信托產品拆分、賣給投資者時,給出的固定收益一般是5%左右。而信托產品給予優先級投資人的收益一般在7%以上。這當中的“差價”往往就成了銀行的“理財手續費”收入。此外,銀行還要從信托公司處獲得信托資金托管費、優先級產品銷售手續費等。而一旦出現問題,市場主要的風險則落在了理財產品的購買者身上。

  中國人民大學信托與基金研究所所長邢成表示,從銀行自身對此的定位來說,銀行和投資者之間不是信托關係,因為銀行始終認為理財產品是一種委托關係,“但從嚴格的法律角度來說,我們認為是一種信托關係。”

  邢成同時指出,在我國資產管理市場主體多元、法律依據多元的“亂象”之下,銀行將超出約定收益的部分收歸銀行,投資者只能無可奈何。因為銀行依據的是《商業銀行理財產品銷售管理辦法》。在這個部門規章中,並沒有對此有限制性規定。而同樣的做法如果放在信托理財中,就是嚴重違規。

  “從學術探討中可以認為,銀行與投資者之間實質上是信托關係。因此,理財收益中除了銀行應得的管理費之外,都應該歸投資者所有。”邢成說,在實際操作中,銀行對這些問題已經考慮到,並且巧妙地規避了,例如已經在合同中做了約定,投資者在這方面的確比較被動。

  王祚君認為,銀行的做法實際上有悖《信托法》的精神。銀行發行理財產品,從法律上講,是與投資者之間建立了“受人之托代人理財”的信托關係。我國《信托法》第二十條明確規定,委托人(即理財產品的投資者)有權了解其信托財產的管理運用、處分及收支情況,並有權要求受托人(銀行)作出說明。同時,第二十六條規定,受托人(銀行)除依照本法規定取得報酬外,不得利用信托財產為自己謀取利益。受托人違反前款規定,利用信托財產為自己謀取利益的,所得利益歸入信托財產。

  但王祚君也承認,我國法律對金融機構資產管理業務的規定並不健全。我國首先出現的資產管理業務,是公募的證券投資基金的管理業務。證券投資基金法規定了基金管理人無論基金掙多少,只能收取基金管理費,這表明證券投資基金的管理業務,其實是金融經紀業務。但銀行資產管理業務的性質沒有具體規定。

  信托公司收獲也頗豐

  同樣通過信托財產為自己謀取利益的,除了銀行還有信托公司。

  在與銀行合作發行理財產品的過程中,信托公司這兩年的收入也頗為豐厚。某信托公司的人士反映,尤其是去年,開發商為解決資金問題而大量發行的房地產信托,其融資成本有的高達20%以上。但信托公司出售給投資者時,最高收益只在12%左右。通過銀行銷售的、給投資者的固定收益更是只有5%左右。這當中的巨額差價成了信托公司和銀行的收益。

  根據用益信托工作室的統計數據,2012年6月,房地產信托的平均預期收益率為10.04%。而房地產信托收益率在2011年9月創出10.76%的新高,此後半年多時間,房地產信托收益率處于高位盤整的狀態。今年以來,全部集合信托的平均收益率已經出現了比較明顯的下降,房地產信托和其他信托的收益率出現分化,說明在貨幣政策放松,資金成本降低,收益率曲線下行的大環境下,房地產企業的融資成本依然維持在高位。

  7月25日,信托業協會公布的2012年二季度末信托公司主要業務數據顯示,信托資產余額繼續增加至5.5萬億元。今年上半年,信托業依然是最景氣的金融子行業。據用益信托工作室統計,2011年銀信理財產品修正後的發行規模達到25411.44億元。今年上半年銀信合作理財產品修正後的發行規模已達4292.25億元。(記者 高改芳)

銀行理財收益率下行 小型銀行理財產品風險上升

  央行在一個月內兩度降息,使得市場資金成本下行。7月以來,各期限銀行理財產品預期年收益率均出現下滑,降息對銀行理財市場的負面影響已逐漸顯現。而房地產信托的收益率仍然堅挺。

  銀行理財產品收益率略降

  從銀信產品的預期收益方面看,據用益信托工作室統計,7月16日到22日一周內銀信產品的預期收益率為4.58%,比前一周的預期收益率有所上升。而從7月23日到29日,銀信產品的預期收益率為4.44%,在前一周的預期收益率上有所下降。

  央行不到一個月內連續兩次降息,並調整了利率的浮動區間,表明央行已經下決心推進利率市場化的改革。另外,銀行存貸款利率收窄將繼續壓縮銀行的利潤空間,使得銀行間的業務競爭進一步加劇,迫使銀行繼續大力發展中間業務。在經濟增速下行的背景下,監管層對于當前居高不下的融資成本給實體經濟造成的壓制已經日益擔憂。

  基準利率下調會直接引起銀行資產業務價格的下滑,使企業獲得低成本的銀行貸款變得相對容易,這無疑是在壓縮信托公司業務的空間。從7月23日到29日一周內,平均收益率位居首位的是兩年以上期銀信產品。平均收益率最低的是半個月期產品,為3.17%。

  用益信托工作室認為,這一方面反映出,在資金面寬松及預期未來利率下行的情況下,理財產品發行偏重發行保本和保證收益型理財產品鎖定收益;另一方面,產品期限向中長期靠攏,意在規避短期產品收益下滑的同時等待合適的投資機會。另外,整體來看,市場資金成本中樞下行在未來將繼續影響銀行理財產品的收益率,無論是短期還是中長期產品收益率均可能受到負面影響。

   近來小型銀行發行的理財產品大量增加。對此,評級機構惠譽最新發布的報告表示,其中的風險正逐步上升。

  惠譽表示,小型銀行較弱的融資能力和流動性使其更容易出現理財產品的償付問題。其中,流動性風險是理財產品面臨的最大隱患,但產品的信用風險也是一個問題。


  信托產品收益率看漲

  據普益財富統計,從7月28日到8月3日,共有18家信托公司發行了25款集合信托產品,發行數量環比增加8款。新發25款產品的平均期限為18.18個月,環比縮短3.71個月。其中,12個月期產品7款,平均預期收益率為7.92%,環比下降1.08個百分點;15個月期產品1款,最高平均預期收益率為8.6%;18個月期產品3款,平均預期收益率為9.50%,環比上升2.00個百分點;24個月期產品5款,平均預期收益率為9.98%,環比上升0.52個百分點;36個月期產品1款,最高平均預期收益率為9.20%;另有8款產品未公布期限。

  7月以來,房地產信托發行呈現回暖之勢。據用益信托最新統計,7月23日至29日一周內發行的信托產品中房地產領域融資規模佔比重回冠軍位置,發行的11款產品共募集資金39.5億元,佔總發行規模的54.57%。多位信托公司人士表示,目前並未收到銀監會放松監管的文件,但7月以來審批節奏明顯加快。

  用益信托近期披露的數據顯示,今年上半年,房地產信托共“吸金”701億元,在全部新增信托中的規模佔22%,規模已經低于工商企業信托753億元的佔比,但是房地產信托的收益率依然強勁,平均預期收益率高達10.41%。(記者 高改芳)

  記者手記

  為誰理財

  要說當下最流行的金融術語,肯定非“資產管理”莫屬了。所有的金融機構,包括銀行、信托、券商、基金甚至保險公司都在大力宣傳要為客戶做資產管家、財富管家,通俗地說就是幫客戶理財。

  天下熙熙皆為利來,天下攘攘皆為利往。眾多金融機構真的是毫無私心地想為客戶著想,站在客戶的角度做“資產管理”?很多時候答案恐怕不那麼樂觀。

  先說這兩年的財富管理大戶銀行。股市低迷,房地產持續調控,這讓銀行理財產品備受追捧。數據顯示,2009年,銀行理財產品發行量不到6000款;2011年,銀行共發行理財產品2.38萬款,發行規模達到16.49萬億元;2012年上半年銀行已發行理財產品1.4萬款,成績喜人。

  但仔細分析一下,這高達16.49萬億元的理財產品,銀行是如何管理的?都投資了哪些領域?給投資者的回報幾何?銀行又從中收益多少?恐怕是本糊涂賬。

  其次,近年來隨著銀行理財產品而大行其道的“資金池”業務更是廣受詬病。“銀行的資金池對外界而言就像一個黑匣子。”某基金公司的產品總監如是評價。沒人知道銀行把哪些資產放在了池子裏,其隱藏的風險就更不得而知了。

  再次,銀行精心設計的理財產品能夠讓理財資金在月末、季末的幾天作為“活期存款”趴在賬上。表面上年化收益有4%-5%,可產品募集期、產品到期後幾天只能算做活期存款,這樣“掐頭去尾”一算,收益率其實和一年定期所差無幾。

  再說信托。房地產調控以來,信托公司借開發商資金緊張之際發行了大量房地產信托,年收益率大都在10%以上。這收益率恐怕是目前所有理財產品中最高的。但是,手頭只有十幾萬元閒錢的“小白領”基本別想投資信托,因為大多數集合資金信托計劃的門檻為100萬元。

  投資門檻高是因為信托具有私募性質,通常針對專業投資者也就罷了。關鍵的問題是,有多少房地產信托計劃背後存在“陰陽合同”,也就是開發商和信托公司簽署秘密的借款合同?這種合同有時利率高達18%左右,有些甚至更高;信托公司給投資者的收益只有10%-12%,其中6%-8%的差價就被吃掉了。信托界甚至流傳著這樣的話,“每一款集合資金信托計劃背後都有一段不為人知的故事。”用投資者的錢替自己謀利,這是嚴重違背《信托法》的行為。

  拋開這些投資者抱怨最多的問題不論,從更高一個層面講,當“資產管理”遍地開花之時,銀行自稱理財是遵循商業銀行理財產品管理辦法等文件,信托公司則依據信托法,基金公司又說要按照證券投資基金法來辦事……同樣的理財行為依據的法律法規相差甚遠。怎樣界定資產管理,資產管理應當依據怎樣的法律關係,怎樣用統一的規范約束“資產管理”,值得思考。

  在金融機構開展資產管理前,是否應當先搞清楚上述問題?只有把基本的法律關係搞清楚了,把“地基”打牢了,才能讓資產管理對投資者而言更加公平,才能讓資產管理業務真正興旺發達起來。(記者 高改芳)
This author is being removed.
This author is being removed.
This author is being removed.
訪客
Guest (IP: 18.207.255.49) avatar
(提示:如要觀看隱藏內容, 按此回到第一頁)
此版不容許訪客發貼, 請先登入。

Home RealBlog Stock Endless Choice Fancy Buzz Gloomy Sunday ZKIZ Wiki RealWidgets

geo stats
Powered by RealForum
Paged in 16.3ms (Q=5 + R=5) @ 2019-12-6 10:16 AM Asia/Hong_Kong
Archiver | 廣告聯繫: abbychau (at) gmail.com