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三星电子市值缩水背后：仅为跟随者而非领导者
2012年08月11日04:59腾讯科技[微博]玉临我要评论(1)
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腾讯科技讯（玉临）北京时间8月11日消息，据国外媒体报道，三星因为利润率下降，导致该公司的市值近期有所缩水。

问你一个问题，你现在是在用手机阅读本文吗？如果是这样的，那么很有可能你使用的是苹果或三星的智能手机。当你阅读完这篇文章的时候（估计你会用到十分钟），这两家公司总共又卖出去了5000部智能手机。每个人都知道苹果，iPhone自从2007年一面市就获得消费者的青睐，但是目前三星的智能手机出货量已经超过了苹果。如果把两家公司的出货量做一个分析，那么每售出5部智能手机就有3部是三星生产的。最令人印象深刻的是，这家韩国最大的公司一直到2010年才开始发力智能手机市场。

也正是在那一年，三星成为了世界上全年销售收入最高的科技公司，超过了美国的惠普和日本的日立。而在过去的一个季度中，三星的净利润在纳斯达克上市的科技公司里可以排到第二名，仅次于苹果，但领先于英特尔、谷歌(微博)或甲骨文。如果同邻国日本的企业相比，三星再次遥遥领先，其利润超过了所有日本一流科技公司的总和。

为了证明自己真的名副其实，三星目前正面对一场终极挑战（或者是一场噩梦）——同苹果在美国加州的法庭上针锋相对，以证明自己的成功不是因为剽窃了苹果的产品设计。投资者一直希望能够看明白，三星是财大气粗的新贵、挑战苹果王者地位的亚洲创新巨头，还是像过去一度称霸全球的日本电子巨头索尼、夏普或松下那样，只是在一段时间内昙花一现，终究难逃衰败的命运。

让人看不懂的三星

如果说加州科技巨头的开端始于几个大学生在地下室的创业，那么这家亚洲的公司则从更为基础的产品开始起家，刚开始的时候只是情况稍微好那么一点。在1969年，三星开始生产晶体管收音机。在上世纪90年代中期，该公司依然沉迷于中间市场大规模生产，业务没有更多的进展，以致于三星董事会主席李健熙（1987年上台，公司创始人之子）不得不力主制造了15台手机，并威胁道如果工人们不能带来更好的绩效，还将继续这么做。

三星的领导层非常具有弹性，对公司的发展有着长远的规划。但是，该公司近期的资产损失了5000万美元，这很难看出三星对投资人持一种负责任的态度。目前，韩国的经济由好几家大的财阀所把控，其中最大的一家就是三星。那些名称中含有三星两个字、或者同三星有业务往来的公司，占到了韩国综合股价指数的1/4。

因此，所有投资者的首要目标便是在三星集团内部占据有利的地位。先来看这样一个数字：李氏家族成员和三星集团的其他子公司持有三星电子大约30%的股份，该公司是整个三星帝国的旗舰公司。该公司又持有三星重工、三星信用卡和三星电机的大部分股份，另外还持有其他一些集团企业的股份。不仅如此，三星帝国还有其他一些合资企业，如三星生物（一家未上市的生物仿制药品公司，三星集团五大研发项目之一）就由三星电子、传统贸易型的公司三星物产和三星爱宝乐园（该集团的主题公园和度假胜地）合资组建，它的生物技术据说是来源于三星旗下的动物园。

听到这里你估计已经晕了吧？不止你一个人有这种感觉，很可能这便是导致三星电子市值下滑的原因。综合性大企业的支持者们表示，将不同的业务合在一起有助于带来稳定的收入。比如说，李嘉诚的和记黄埔就涉及港口、制药、地产、电信、公共事业和超市等行业，这是亚洲家族企业典型的经营方式。另一方面，反对者却表示投资者可以更高效的选择和涉足不同的行业。然而，对三星而言一个不利的消息是：现在的投资人已经对一个家族主导的企业不再放心了。

这种公司的组织架构在韩国和亚洲其他地方屡见不鲜。然而，投资人认为这种情况在韩国更为盛行。根据彭博社的数据，在韩国，股票的市盈率可以达到八倍，而在亚洲其他地方股市则达到了11倍。这种差异在三星身上体现得尤为明显：目前的股票市盈率为7倍，只有纳斯达克上市的集团公司的一半。

另外，如果和资产进行比较，这家综合性大企业的市值缩水得更为显著。比如说，苹果的股价是其账面价值的5倍多，而且超过三分之二的资产是由现金和安全证券（safe securities，比如说国债和公司债券）组成，回报率都比较低。三星的股价目前是其账面价值的2倍左右，而且有一半的账面资产是由库存和房地产组成（包括工厂和设备），这些都能产生大量的现金流。

相对于苹果，以上这些都不足以让三星的市值缩水。其他一些可能的因素还包括三星的运营管理水平。

三星庞大的资本支出

凡是在目前市场上出现的电子产品，如果其名称由首字母缩写组成，那么该类产品很有可能已经被三星所控制。除了是智能手机领域出货量最大的公司，三星还是D-Ram（动态随机存取存储器，PC的内存芯片）和LCD电视的领头羊，以及NAND闪存（用于手机和平板电脑）市场上数一数二的厂商。虽然三星生产的手机绝不是市场上那种大路货产品，但这种所谓的领导地位需要花费数量可观的金钱去维持。如果想要转变这种局面，三星必须将产品的研发周期进一步缩短，并连续不断的推出热销的产品。

三星的确在这方面花了很多功夫。三星的员工总人数为22万，大约有四分之一的员工在从事研发的工作。在过去六年里，三星在美国的科技专利申请数量每年都是第二名，仅次于IBM。这一点苹果要小心了。

除了在研发方面大量投资以外，三星每年都会设定一个资金开支预算，其数目非常庞大，足以让竞争对手望而生畏。过去五年，三星的资本支出已占到年销售额的11%，仅次于英特尔3个百分点。与之形成鲜明对比的是索尼，该公司因为多次调整结构，其资本支出在过去十年逐年下滑，目前只有年销售的5%。如果有人把三星看成是亚洲综合性大企业的标杆，那么索尼按目前的年资本支出将无法重回巅峰。

然而，并不是你花钱多就能成功，花钱的方式才是关键。同其他友商相比，三星的资本回报率相当不错，每1美元的资产一般可以产生1.4美元的收入。而其他公司，比如说英特尔，每1美元资产只能带来70美分的收入。苹果不愧是世界科技第一公司，每一美元投入可以带来四美元的回报，它在2004年之前情况迥异，不过也能产生1.3美元的回报。所以，索尼可能是更合适的比较对象，该公司即使在辉煌的上世纪80年代（每年的销售额增长超过25%），其1美元的投入也只能产生80美分的回报。

这一切都意味着三星绝不会允许当下的成功冲昏自己的头脑，并将继续对未来的成功倾入资本。这无疑是明智的做法，因为该公司虽然跻身顶级公司的行列，但利润率依旧很低。比如说，该公司的利润率只有美国巨型科技公司（包括主要的竞争对手苹果）的一半，其股权收益同亚洲其他的竞争对手相比也没有什么两样。

从追逐市场份额到法庭上针锋相对

不幸的是，三星要想赶超苹果或许将完全决定于法庭的判决。苹果和三星的针锋相对不仅异常激烈，而且有可能会出现合作终止的局面。目前，两家公司已经撕破脸皮，过去那种相互依存的合作关系或将不复存在。

根据三星的估计，iPhone和iPad四分之一的部件都来自于三星，包括目前炙手可热的视网膜显示屏、处理器和内存芯片，苹果也是三星最大的客户。不管在法庭上的较量如何肮脏，两家公司在短时间内都不可能离得开彼此，此前多次的官司已经证明了这一点。

对投资者来说，此次官司将成为一块理想的试金石。到底三星是一家抄袭他人设计的公司，还是一家创新型公司，此役将一见分晓。从过去的历史经验来看，三星很可能是前者。三星这一名称的含义是“三颗星星”，人们普遍认为之所以取这个名字是为了回应日本三菱公司LOGO上的三颗钻石。这也难怪，三星在早年就生活在日本电子巨头如索尼、东芝和夏普的阴影之下。

事实上，三星很可能是一家处于苹果和抄袭者中间状态的公司。它虽然是安卓系统早期的采用者，但并不是第一家，也不是那种非常注重创新的公司。

虽然三星并不会像苹果那样改变整个行业，但是它完全可以成为一家迅速配置资源、重视执行力的公司。它现在的持续创新能力可以不断的推出新产品，比如说更大的屏幕、更锐利的显示屏和功能更强大的芯片。

有人喜欢李健熙么？

不过，任何想要成为苹果第二的公司都需要管理层不断的做出正确的决策。但在三星身上，投资人只能指望于李氏家族不犯错误。

在过去25年里，李健熙的成绩非常不错，曾凭一己之力将三星的半导体产业带到了一个前所未有的高度。

目前来看，投资者已从中获得了可观的回报。在过去5年间，三星的股票回报率达到了125%。虽然同苹果360%的回报率相比还是苍白了一些，但从韩国综合股价指数和标普500指数的走势来看，三星的成绩已经很不错了。

然而，李健熙目前已经70岁了。儿子李在镕是李健熙的法定继承人，他目前是三星的首席运营官。李在镕能够像他父亲那样把握住三星的发展方向么？谁知道呢。到2020年，三星集团预计将获得210亿美元的投资，主要会把资金投入到以下5个有前途的领域：太阳能、混合动力车的可充电电池、LED技术、生物制药和医疗器材，三星电子或者该公司控股的子公司将参与到每个领域的项目中去。

不过，三星有勇气涉足新的领域而不仅仅是靠炫目的智能手机不思进取，这一点基本上是值得肯定的。李氏家族还不断对外界放风，表明在李健熙退休之后，三星的业务模式并不会发生太大的改变。他们会找到可以使公司进一步增长的领域，从而保证三星继续拥有创新的实力。

不过，这依然只能让三星成为世界上最懂得自己应该做什么的公司，但并不会成为一家业界的标杆企业，像谷歌之于互联网，苹果之于移动设备。投资者非常明白其中的差别，所以相应调整了三星的市值，即三星的市值缩水了。这又是“市场这只看不见的手”再次起作用的一次教科书式的案例。

完來係...3星@[email protected]

沽他吧。看三年，立此為證。

aapl 看一年。

3樓提及

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百發百中(唔買的話).

聯想集團內地智能手機開始盈利 股價急升
http://big5.xinhuanet.com/gate/b ... 130125_3835877.html

***佔據很大的大陸市場, 但係聯想D低端機真係又平又正. 華為食埋佢高端. 如果1080P還沒出來, ***仲可以賣乜?