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談財經 - 胡孟青 國浩的算盤(一) - 書藉及文章分享區 - RealForum
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談財經 - 胡孟青 國浩的算盤(一) 人氣: 611 回覆: 0


http://www.am730.com.hk/article.php?article=133973&d=1918
【am730專欄】國浩(053)是一間既低調、神秘而且沉悶的上市公司,有資深投資銀行家更指,國浩根本是一家掛牌上市的封閉式私募基金。百多頁的年度報告,年年格式依舊、管理層或高層幾乎十年如一日,年報內有關高層介紹不多於3頁紙。但神秘的公司最會引人興趣,尤其是大股東郭令燦兄弟更算是隱形高人,2001年以近100億坡元(約452億港元)的近3.1倍帳面值作價、賣盡1982年以10.7億元買入、由一家不起眼的銀行仔、悉心經營管理栽培壯大的道亨銀行股權,成功套現300億港元慢慢搣,淨獲利逾200億港元,是為這位深諳金融與經濟的大律師迄今最成功商業投資,香港股民對這位低調人物卓越的管理能力,更大開眼界。有留意八十年代香港銀行風潮的朋友都不會忘記當年曾瀕危的海外信託銀行及恒隆銀行,也是由郭氏接手經營。
郭令燦成功發揮一位管理型企業家的核心價值,較單純把一盤二盤生意買買賣賣做「刁」高幾班,市場至今津津樂道,作價估值之高至今未被打破。馬來西亞能出一位如此具商業頭腦的奇才,簡直是為該國爭光,亦令香港投資者對馬來幫印象刮目相看。香港投資者未必對這位早年在新加坡接受教育、後負笈英國唸法律兼擁有大律師資格的大馬華僑了解太多。
執筆時,國浩未就私有化停牌發出最新通告,但疑問是有的:為何私有化?私有化價錢是多少?兩位近乎隱形高人的如意算盤又怎樣打?早於04年初,即後沙士時期,香港經濟百廢待興,國浩曾以交投不足、投資機會不大為由,以每股58元現金提出私有化,最後遭股東反對而告吹。
以國浩當時私有化出價計,比宣布建議前竟折讓5.7%,較當時每股資產值折讓幅度高達36%,可以說,郭令燦兄弟肯定不算是慷慨的大股東。到底上次是「偷雞」、抑或是老貓燒鬚,只有他們才知曉,撇除私有化失敗後12個月內不能再重提的規定,他們等足7年,證明這對兄弟非常有耐性,更具備悶死股東的超能力。
如國浩私有化原因只為釋放價值,為何郭令燦兄弟在股價徘徊於逾50元時不提出,反等到每股升至70.5元才拍板?吝嗇或是原因之一。截至3月底全年國浩因減值及投資損手,由2011年度純利5.34億美元急轉直下,至2012年錄1.66億美元(約12.93億港元)虧損,單是未變現交易金融資產虧損達3.84億元、可供出售金融資產減值虧損5,902萬美元、成就十多年來最差表現;但大部分屬一次性,兼以其資產組合潛力,若股價重上每股80多元的年初高位,私有化成本將更高。停牌前,國浩股價較每股資產值折讓最少46%,如像8年前最壞時,今次私有化出價比資產價仍有逾三成折讓,小股東好應該再反對的。/逢周二、四刊出
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