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雪球再發看高 $朸濬國際(01355)$分析 人氣: 5118 回覆: 3


雪球再發看高 $朸濬國際(01355)$分析\r\n1)名字難念,殼價支撐股價:關注這個股票是因為他的名字太難念了,這符合彼得林奇的選股標準之一,難念的名字通常關注的人少,會買的人更少,有機會低估。但仔細一看,這個股從2011年創業版上市以來就從來沒有低估過(近期暴跌除外),大部分時間都在3到5倍PB的價格交易。作為一家租物業開經濟酒店的公司,他的資產是不太值錢的,客人睡過的床墊枕頭、舊電視機,每年折舊的裝修,這些資產怎麼值3倍PB呢?合理的解釋是殼價擺在那,就算啥資產沒有,也值4個億,基於這個邏輯,這個股還是值得跟蹤的。\r\n\r\n2)老闆有關門賣盤前科:這個公司中報有1.4億的淨資產,2011年上市前淨資產只有區區0.16億,非常典型的輕資產公司,輕資產的好處就是有需要的時候處理起來很簡單,1355的老闆之前就有一家叫“盈的設計”的輕資產公司,在03年沙士期間直接破產關門了。如果當時”盈的設計“是一家上市公司的話,結果應該是賣殼而不是破產收場,也許有了上次慘痛的經歷,方老闆學乖了,二次創業的時候,在好景時不忘造個殼,萬一有什麼風吹草動也有幾億銀袋袋平安啦。\r\n\r\n3)淨資產增值10倍,錢從哪來?公司最新淨資產有1.7億(港幣),比11年增值了1億多,主要來源兩部分,一是歷年的盈利2011、2012、2013、2014上半年分別盈利2126萬,3287萬,-725萬,-1026萬,3年半共盈利3661萬.\r\n第二部分是來自配股融資,分別是11年創業板上市融資3620萬,2012年9月向不少於6名獨立承配人配售,以現金認購本金總額最多為3060萬元之可換股票據(轉股價0.85元),2014年7月以每股0.79元向不少於六名承配人配售最多4,350萬股新股,三次集資共9900萬。\r\n可見淨資產的增加主要來自集資。好在集資都是向那6名獨立承配人配售的(不知道是不是相同的6個人呢?)每次配售的價格都高於當時的每股淨資產,也不算賤賣,暫時沒發現有老千行為。12年那次配售的投資者,後來有機會獲利3倍以上,不知道這次0.79元接貨的人是否也能這麼幸運?\r\n\r\n4)主營業務左右逢源,定位不清晰 3年來公司累計淨利潤有3600多萬,主要是有酒店顧問服務貢獻的,連鎖租賃酒店只有5家店,每年盈利都不夠方老闆和他妹妹發工資的。連鎖酒店在中國不能算一個很賺錢的生意,前期投入大(投資過千萬),折舊也大,淨利率偏低,但是勝在有穩定的現金流,可以通過做大連鎖規模來獲取邊際利潤。但1355剛上市時資產不多,現金也不夠,看到好的店鋪位置轉給其他老闆做,自己收取一點酒店顧問服務費也不失為明智之舉。簡單的說,如果公司發現一個合適開酒店的場所,會有兩種選擇,一是投資1000萬左右,租下該場所、然後裝修,賣傢俱電器,招人開張,熬過入住率的爬坡期,然後賺錢每年10%不到的淨利潤。\r\n另外一種做法,就是把這個好場所介紹給其他土豪,讓土豪出錢開酒店,公司幫助土豪們以低成本成立時尚酒店並提供具競爭力的房價。提供的酒店顧問服務包括分析地點、交通及人流、問卷及環境評估、可行性分析、酒店的室內設計、根據ISO9001:2008標準的指引提供經營程式及品質手冊和為選擇建築工程承辦商提供協助。\r\n我測算了一下,一家酒店的服務費用約有300萬的淨利潤,如果自己開可能要10年才能賺到這個數。\r\n前兩年,酒店顧問服務比較好做,公司以這塊業務為主,貢獻了公司主要的淨利潤,公司也借此完成了轉主機板的歷史任務,幹得不錯。但這塊業務,非常難跟蹤,也不透明,土豪叫什麼?幫土豪在哪裡開了什麼樣的酒店,對不可考,要做數也很容易,個人不喜歡這塊業務,好在這部分業務在萎縮。\r\n\r\n今後兩年有多家新酒店開張,公司一公佈的擬開張酒店有4家,加上最近新集資的幾千萬,如果全用於開心酒店,也能多開3、5家,看來公司有意做大連鎖酒店業務,如果真是如此,公司應以連鎖酒店估值,返回2元樓上應該有機會,現價還是比較便宜的
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宜加人人都識用這個方法 (搵呢d名字難讀既公司),呢個方法早以行不通。
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LHC2樓提及
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竟然升咁多, 雪球好勁!
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